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Masayoshi Son estaba inusualmente apagado cuando revel\u00f3 el jueves que Vision Fund perdi\u00f3 $ 27 mil millones de sus inversiones el \u00faltimo a\u00f1o comercial. <\/p>\n
Se abstuvo de las diapositivas ir\u00f3nicas que mostraban gansos de SoftBank poniendo los huevos de oro de la revoluci\u00f3n de la IA o un unicornio con alas volando sobre el \u201cValle del coronavirus\u201d. No se compar\u00f3 con Jesucristo. <\/p>\n
En cambio, comenz\u00f3 su presentaci\u00f3n con un enorme car\u00e1cter chino pintado de blanco sobre un fondo azul profundo: mamori<\/em>. Para “defender” o “proteger”, mamori<\/em> anuncia un cambio dram\u00e1tico en la agresiva estrategia de alto riesgo del fundador multimillonario.<\/p>\n \u201cPonemos un paraguas cuando llueve\u201d, dijo Son. \u201cEs el momento de fortalecer nuestra defensa ahora\u201d.<\/p>\n Son se ha puesto a la defensiva antes. Hace dos a\u00f1os, prometi\u00f3 reducir los cheques de gran tama\u00f1o a las empresas despu\u00e9s de una p\u00e9rdida r\u00e9cord anterior impulsada por apuestas que fracasaron en la agitaci\u00f3n del mercado provocada por la interrupci\u00f3n del covid-19.<\/p>\n Pero el rebote fue r\u00e1pido. Us\u00f3 una venta de activos de emergencia de $41 mil millones para financiar la mayor recompra de acciones en la historia de Jap\u00f3n y redujo la deuda neta de SoftBank en $14 mil millones.<\/p>\n Los inversionistas y analistas dicen que la diferencia entre entonces y ahora es que las fortunas de SoftBank no son tan f\u00e1cilmente reversibles y una recuperaci\u00f3n r\u00e1pida est\u00e1 lejos de estar garantizada, lo que plantea preguntas fundamentales sobre el camino a seguir de Son.<\/p>\n \u201cParece que a Masa se le acabaron las ideas\u201d, dijo un inversor de SoftBank.<\/p>\n El est\u00edmulo monetario durante la pandemia que impuls\u00f3 a las empresas tecnol\u00f3gicas no rentables y de alto crecimiento en todo el mundo est\u00e1 llegando a su fin al mismo tiempo que la invasi\u00f3n de Ucrania por parte de Rusia est\u00e1 avivando la volatilidad del mercado.<\/p>\n Un aumento esperado en las tasas de inter\u00e9s de EE. UU. Dise\u00f1ado para controlar la inflaci\u00f3n ha desencadenado una venta masiva de activos especulativos, mientras que la represi\u00f3n de Beijing contra la tecnolog\u00eda ha hecho que las acciones se desplomen. La participaci\u00f3n de SoftBank en Alibaba, que representa el 22 por ciento de su valor de activo neto, significa que Son es especialmente vulnerable al ataque regulatorio de China. <\/p>\n El riesgo se magnific\u00f3 a mediados de marzo cuando las acciones de la compa\u00f1\u00eda de Jack Ma cayeron a $ 73, el nivel m\u00e1s bajo desde 2016. Ese d\u00eda, SoftBank estuvo “incre\u00edblemente cerca” de una llamada de margen de $ 6 mil millones en el pr\u00e9stamo tomado contra las acciones de Alibaba, seg\u00fan una persona familiarizada con la situaci\u00f3n. <\/p>\n Los reguladores chinos trabajaron r\u00e1pidamente para tranquilizar a los mercados, pero fue un momento de nerviosismo para los inversores. \u201cCreo que se apagaron las luces si no fuera porque China hizo lo que hizo\u201d, dijo una persona cercana a Son, refiri\u00e9ndose a la tranquilidad. <\/p>\n \u201cNo comentamos sobre los detalles de financiamiento individual\u201d, dijo SoftBank. \u201cEl saldo de los pr\u00e9stamos de margen es de $ 6 mil millones, lo que no es una preocupaci\u00f3n considerando su proporci\u00f3n dentro del financiamiento total respaldado por activos de nuestro grupo, as\u00ed como la liquidez disponible (\u00a5 2.9 billones a marzo de 2022)\u201d, dijo la compa\u00f1\u00eda.<\/p>\n Las empresas que cotizan en bolsa en el Vision Fund est\u00e1n en promedio un 62 por ciento por debajo de sus cotizaciones. De 24 OPI en 2021, solo tres han subido de precio desde que comenzaron las operaciones, dijo Kirk Boodry, analista tecnol\u00f3gico de Redex Research en Tokio.<\/p>\n Parece que Son se est\u00e1 quedando sin opciones para restaurar la confianza de los inversores, y las recompras de acciones se vuelven menos efectivas para evitar una mayor ca\u00edda en el precio de las acciones de SoftBank.<\/p>\n El programa de recompra de 1 bill\u00f3n de yenes (7.800 millones de d\u00f3lares) anunciado el oto\u00f1o pasado no solo no logr\u00f3 detener la ca\u00edda del 40 por ciento en las acciones durante el a\u00f1o pasado, sino que “concentr\u00f3 los riesgos sist\u00e9micos y destruy\u00f3 el valor”, dijo Amir Anvarzadeh de Asymmetric Advisors.<\/p>\n El grupo tambi\u00e9n podr\u00eda vender sus participaciones en el gigante chino de comercio electr\u00f3nico Alibaba o su unidad japonesa de telecomunicaciones, SoftBank Corp, pero las desinversiones significar\u00edan que Son no podr\u00eda pedir prestado contra estas acciones para financiar nuevas inversiones.<\/p>\n El negocio de las telecomunicaciones tambi\u00e9n es altamente rentable y genera efectivo constante para el grupo, se\u00f1ala un accionista de SoftBank a largo plazo. Vender acciones de Alibaba a menos de un tercio de su valor m\u00e1ximo en octubre de 2020 tambi\u00e9n ser\u00eda doloroso para Son. <\/p>\n \u201cEs dif\u00edcil decir cu\u00e1nto durar\u00e1 esto\u201d, dijo una persona cercana a Vision Fund. \u201cLos factores son muy diferentes [to the Covid-19 crisis].\u201d<\/p>\n Son ten\u00eda la esperanza de incluir a Arm, el dise\u00f1ador de chips del Reino Unido que SoftBank compr\u00f3 por $ 31 mil millones en 2016. <\/p>\n SoftBank planea hacer p\u00fablica la compa\u00f1\u00eda despu\u00e9s de que su venta a Nvidia colapsara por obst\u00e1culos regulatorios. Ya ha obtenido miles de millones de d\u00f3lares en pr\u00e9stamos de los bancos involucrados en la cotizaci\u00f3n contra las acciones de Arm. <\/p>\n Mientras que SoftBank se hundi\u00f3 en la mayor p\u00e9rdida de su historia, Arm report\u00f3 ingresos anuales r\u00e9cord de $ 2.7 mil millones, un 35 por ciento m\u00e1s que el a\u00f1o anterior. Los ingresos de su negocio de licencias crecieron cerca de dos tercios y las regal\u00edas aumentaron una quinta parte a $ 1.500 millones, lo que sorprendi\u00f3 a algunos analistas despu\u00e9s de a\u00f1os de escaso rendimiento.<\/p>\n \u201cCuando observo lo que hemos logrado el a\u00f1o pasado, realmente veo que la estrategia que implementamos hace tres o cuatro a\u00f1os cobra vida\u201d, dijo el director ejecutivo, Rene Haas, al Financial Times.<\/p>\n