Este art\u00edculo es una versi\u00f3n en el sitio de nuestro bolet\u00edn Unhedged. Reg\u00edstrate aqu\u00ed<\/a> para recibir el bolet\u00edn de noticias directamente en su bandeja de entrada todos los d\u00edas de la semana<\/p>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n Buenos Dias. Otro feo ayer. La gran noticia fue el informe del IPC de abril. Fue m\u00e1s decepcionante que horrible. El punto m\u00e1s importante fue que, mes a mes, los precios de los bienes se mantuvieron estables, mientras que los precios de los servicios continuaron aumentando. M\u00e1s pruebas de que la inflaci\u00f3n se ha hundido incluso en lugares donde las cadenas de suministro rotas no llegan. en un P\u00edo<\/a>el economista Jason Furman proporcion\u00f3 un cuadro cristalino del problema: <\/p>\n A pesar de las malas noticias sobre la inflaci\u00f3n, el Tesoro a dos a\u00f1os, que rastrea las expectativas de la tasa de pol\u00edtica, solo avanz\u00f3. Los rendimientos de los bonos a largo plazo cayeron, y las acciones tambi\u00e9n. El mensaje del mercado es cada vez m\u00e1s claro: la Fed no tendr\u00e1 que ajustar mucho antes de que el crecimiento econ\u00f3mico se detenga. <\/p>\n Las acciones de memes como GameStop, bitcoin y al menos una “moneda estable” (un token criptogr\u00e1fico vinculado, en teor\u00eda, al d\u00f3lar) siguieron cayendo el mi\u00e9rcoles. Resulta que los simios juntos no son lo suficientemente fuertes. Ethan tendr\u00e1 algo que decir sobre esto cuando regrese, pero est\u00e1 resfriado. Env\u00edenos un correo electr\u00f3nico: robert.armstrong@ft.com y ethan.wu@ft.com.<\/p>\n El martes notamos que en medio de la ca\u00edda de las acciones, un grupo de empresas de productos b\u00e1sicos de consumo, la m\u00e1s b\u00e1sica de ellas, estaba resistiendo bien. Las empresas de alimentos constituyen el n\u00facleo de ese grupo. Campbell Soup, por ejemplo, ha subido un 8 por ciento en un mes. \u00a1Sopa enlatada! Parte de la raz\u00f3n por la que el grupo de alimentos envasados \u200b\u200bes interesante ahora es que ha superado ampliamente al \u00edndice durante a\u00f1os. Un gr\u00e1fico de algunos de los grandes nombres:<\/p>\n Como puede ver en el extremo derecho de ese gr\u00e1fico, la brecha de rendimiento con el S&P 500 (la l\u00ednea azul m\u00e1s oscura) se ha cerrado mucho en las \u00faltimas semanas. \u00bfTodav\u00eda hay valor para ser encontrado en el grupo? Un gr\u00e1fico de las relaciones precio\/beneficio a futuro durante el \u00faltimo a\u00f1o es un resumen tan bueno como cualquiera de c\u00f3mo ha cambiado el mercado de valores en 2022: <\/p>\n La mayor parte del grupo (a excepci\u00f3n de Mondelez, de crecimiento relativamente r\u00e1pido) cotizaba con un 50 por ciento de descuento con respecto al \u00edndice en enero. Esa brecha se ha cerrado. <\/p>\n Lo peliagudo es que, aunque las empresas de alimentaci\u00f3n son paradigm\u00e1ticamente defensivas, sus beneficios tambi\u00e9n est\u00e1n muy expuestos a la inflaci\u00f3n. Aqu\u00ed hay una tabla de crecimiento en ingresos y ganancias operativas en los \u00faltimos 12 meses:<\/p>\n Con el aumento de los costos de los insumos, este no es un momento f\u00e1cil para ser una empresa de alimentos. Esto fue evidente en las llamadas de analistas del primer trimestre de las empresas. Aqu\u00ed, por ejemplo, est\u00e1 Kellogg, hablando de su perspectiva para el resto del a\u00f1o:<\/p>\n Estamos elevando nuestro pron\u00f3stico para el crecimiento de las ventas netas de base org\u00e1nica a un crecimiento de alrededor del 4 por ciento en comparaci\u00f3n con nuestra estimaci\u00f3n anterior de alrededor del 3 por ciento. Esto refleja el impulso de nuestro negocio y el hecho de que es probable que el precio\/combinaci\u00f3n sea m\u00e1s alto de lo que hab\u00edamos planeado previamente, ya que buscamos cubrir la inflaci\u00f3n de costos incrementales. Estas ventas netas m\u00e1s altas deber\u00edan compensar las presiones incrementales de la inflaci\u00f3n de costos acelerada y la interrupci\u00f3n del suministro. Como resultado, continuamos enfoc\u00e1ndonos en un crecimiento base ajustado neutral a la moneda del 1% al 2% en las ganancias operativas.<\/p>\n<\/blockquote>\n Presionando fuerte, en otras palabras, para un crecimiento de las ganancias del 1-2 por ciento. Los dem\u00e1s tocaron una melod\u00eda similar. Los inversores no est\u00e1n comprando acciones de alimentos porque las empresas pueden crecer incluso en una recesi\u00f3n. Los est\u00e1n comprando para preservar el capital.<\/p>\n La semana pasada se\u00f1alamos que la valoraci\u00f3n del S&P 500 parece enga\u00f1osamente baja, porque los m\u00e1rgenes de la era Covid son anormalmente altos. Y parece muy probable que los m\u00e1rgenes caigan. Ian Harnett de Absolute Strategy Research me sugiri\u00f3 que las empresas m\u00e1s peque\u00f1as generalmente sufren primero la contracci\u00f3n del margen; tienen menos palancas de las que tirar para mantener la rentabilidad cuando sube la inflaci\u00f3n y la competencia empieza a calentarse. Resulta que tiene raz\u00f3n. Estos son los m\u00e1rgenes operativos en el S&P 500 de gran capitalizaci\u00f3n y el S&P 600 de peque\u00f1a capitalizaci\u00f3n. Para los peque\u00f1os, los m\u00e1rgenes volvieron a los niveles previos a la pandemia este trimestre:<\/p>\n Si observa otras medidas de rentabilidad, como el rendimiento del capital, obtiene una imagen similar. En este contexto, vale la pena mirar la peque\u00f1a empresa mensual encuesta<\/a> producido por la Federaci\u00f3n Nacional de Empresarios Independientes. Las expectativas de los encuestados de mejores condiciones comerciales durante los pr\u00f3ximos seis meses son las m\u00e1s bajas en los 50 a\u00f1os de historia de la encuesta:<\/p>\n La pregunta crucial para la rentabilidad en un entorno inflacionario es si la demanda de los clientes es suficiente para absorber precios m\u00e1s altos. La encuesta NFIB puede reflejar una ansiedad aguda en este frente. <\/p>\n Un muy buen, rico en datos discusi\u00f3n<\/a> de la escasez de viviendas en Estados Unidos (felicitaci\u00f3n a Matt Klein por se\u00f1alarlo).<\/p>\n Debida diligencia<\/strong> \u2014 Las mejores historias del mundo de las finanzas corporativas. Reg\u00edstrate aqu\u00ed<\/a><\/p>\n Notas del pantano<\/strong> \u2014 Perspectiva experta sobre la intersecci\u00f3n del dinero y el poder en la pol\u00edtica estadounidense. Reg\u00edstrate aqu\u00ed<\/a><\/p>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\nRefugiarse en la comida<\/h2>\n
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Reducci\u00f3n de m\u00e1rgenes<\/h2>\n
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<\/p>\n<\/figure>\nuna buena lectura<\/h2>\n
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