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Score Capital compra cuentas por cobrar procedentes de transferencias de jugadores, marketing televisivo, patrocinios y premios en met\u00e1lico de la UEFA de los principales clubes europeos y los vende a inversores institucionales. Los fondos de la emisi\u00f3n de bonos se utilizar\u00e1n principalmente para comprar cr\u00e9ditos, en particular transferir cr\u00e9ditos. Los clubes aprovechan esta oportunidad para controlar activamente su gesti\u00f3n de efectivo. En una entrevista con BOND MAGAZINE, el director general, Stephan Schnippe, destaca la estabilidad del modelo de negocio y que la empresa nunca ha tenido deudas incobrables.<\/p>\n
REVISTAS DE BONOS:<\/strong> \u00bfEn qu\u00e9 \u00e1reas opera Score Capital?<\/p>\n Recorte:<\/strong> Llevamos 20 a\u00f1os haciendo lo que hacemos. Mi colega y yo iniciamos el negocio en un banco hace 20 a\u00f1os y nos convertimos en trabajadores aut\u00f3nomos en 2015. En 2016 fundamos Score Capital AG. Nuestro negocio principal es la prefinanciaci\u00f3n de reclamaciones de transferencia. B\u00e1sicamente, esto es comparable al forfaiting. Los medios de comunicaci\u00f3n suelen informar sobre transferencias por valor de 20, 30 o 50 millones de euros. Por lo general, no se pagan todos a la vez. Sigamos con el ejemplo de los 30 millones de euros. Luego, cuando se firma el contrato de transferencia, a menudo se deben pagar 10 millones de euros, 20 millones de euros en uno, dos o tres a\u00f1os. Compramos los derechos futuros del acuerdo de transferencia. Descontamos el importe y calculamos nuestros honorarios. Le damos el dinero inmediatamente al vendedor del jugador y el club comprador nos paga el dinero seg\u00fan el acuerdo de transferencia. <\/p>\n La gran ventaja de nuestro negocio es que no hay objeciones a la transacci\u00f3n b\u00e1sica. Si el jugador es \u201centregado\u201d, entonces se le debe pagar. Lo que importa no es si juega despu\u00e9s o no. El \u00fanico riesgo es que el comprador del jugador (Bayern Munich, Liverpool o Manchester City) no pueda pagar. <\/p>\n REVISTAS DE BONOS:<\/strong> Pero ahora ha nombrado clubes bien financiados. Estos clubes probablemente podr\u00edan pagar directamente.<\/p>\n Recorte:<\/strong> S\u00ed, pero si tiene la opci\u00f3n de pagar un pasivo en cuotas, \u00bfpor qu\u00e9 no deber\u00eda hacerlo? Los contratos de transferencia no incluyen ning\u00fan coste por intereses. Incluso los clubes financieramente fuertes suelen pagar a plazos. El vendedor puede acudir a m\u00ed y cancelar el reclamo. Somos un v\u00ednculo entre el comprador y el vendedor de un jugador y ofrecemos un beneficio. No nos consideramos un banco; no queremos construir un balance. Nos consideramos distribuidores. Compramos el cr\u00e9dito contra un club importante y lo volvemos a vender a inversores, como bancos, compa\u00f1\u00edas de seguros, o lo titulizamos en el mercado de capitales. Nuestro objetivo es aumentar el volumen de operaciones y generar rentabilidades sin riesgo. <\/p>\n REVISTAS DE BONOS:<\/strong> \u00bfCu\u00e1ntas transferencias financia al a\u00f1o?<\/p>\n Recorte:<\/strong> Intentamos realizar tantas transferencias como sea posible al a\u00f1o. Somos fuertes con importes de transferencia de hasta 20 millones de euros. La mayor\u00eda de las transacciones que realizamos rondan los millones de un solo d\u00edgito, es decir, hasta 10 millones de euros. Queremos respaldar entre 40 y 50 transacciones por a\u00f1o, de la forma m\u00e1s amplia posible. No queremos una transacci\u00f3n realmente grande. Lo que es crucial es que ganemos dinero cuando revendamos el reclamo.<\/p>\n REVISTAS DE BONOS:<\/strong> Se llaman a s\u00ed mismos comerciantes. Entonces la tasa de rotaci\u00f3n es crucial. Pero existen \u201cventanas de transferencia\u201d. \u00bfNo le limita el hecho de que muchas transferencias se realizan casi al mismo tiempo?<\/p>\n Recorte:<\/strong> Fundamos Score Capital hace nueve a\u00f1os y nuestra facturaci\u00f3n es de tres a cuatro veces esa cantidad. Si colocamos un bono con un volumen de 20 millones de euros, podemos generar nuevo negocio de 60 a 80 millones de euros. As\u00ed es, hay dos grandes ventanas de transferencias, invierno y verano. La ventana de invierno es un poco m\u00e1s d\u00e9bil, la ventana de verano es un poco m\u00e1s fuerte. Por supuesto, es entonces cuando hacemos la mayor parte del negocio. Sin embargo, los clubes de f\u00fatbol tienen ingresos m\u00e1s bajos debido a los flujos de ingresos en octubre\/noviembre y abril\/mayo. Los reclamos de transferencia tambi\u00e9n se venden durante este per\u00edodo. <\/p>\n REVISTAS DE BONOS:<\/strong> Las cuentas por cobrar de transferencia no siempre se venden al cierre, sino tambi\u00e9n durante el a\u00f1o para crear liquidez. \u00bfEntonces puedes financiar transacciones varias veces seguidas durante la temporada?<\/p>\n Recorte:<\/strong> Hacemos nuestra actividad principal durante el mercado de fichajes, pero tambi\u00e9n durante el a\u00f1o, y todav\u00eda estamos ocupados. Los clubes nos utilizan para gestionar activamente su gesti\u00f3n de efectivo. Hay clubes cotizados que intercambian poco antes del 30 de junio. Cuentas por cobrar contra efectivo. Por ejemplo, si despides a un entrenador, cuesta dinero. Nuestro servicio es muy inteligente para los clubes. El club nos vende un reclamo y obtiene dinero en efectivo por ello. <\/p>\n REVISTAS DE BONOS:<\/strong> Muchos clubes tienen propietarios ricos.<\/p>\n Recorte:<\/strong> S\u00ed, eso es correcto. Sin embargo, existen reglas de Juego Limpio Financiero para la concesi\u00f3n de licencias de clubes. La UEFA tambi\u00e9n quiere que la competici\u00f3n no dependa demasiado del dinero. Los clubes reciben dinero de nuestra parte con relativa facilidad. Somos capaces de evaluar clubes de f\u00fatbol de todo el mundo. Disponemos de nuestro propio sistema de calificaci\u00f3n, que se basa en 2.500 transacciones individuales. Nuestra base de datos probablemente sea \u00fanica. Procesamos nuestras transacciones r\u00e1pidamente con nuestra documentaci\u00f3n est\u00e1ndar. Los clubes reciben nuestro dinero de forma muy r\u00e1pida y sencilla. <\/p>\n REVISTAS DE BONOS:<\/strong> \u00bfTienes un ejemplo num\u00e9rico?<\/p>\n Recorte:<\/strong> Acabamos de cerrar una transacci\u00f3n por 6,1 millones de euros. Hay cuatro cuotas para pagar el precio de compra. Compramos esta transacci\u00f3n con un descuento del 7,4%. Entonces la tasa de inter\u00e9s es menor que el 8,0% que pago por el bono. Vend\u00ed tres y media de las cuatro cuotas. <\/p>\n REVISTAS DE BONOS:<\/strong> \u00bfNo est\u00e1 revendiendo todo el reclamo?<\/p>\n Recorte:<\/strong> No, lo hacemos orientado al cliente. Puedo vender cada entrega individualmente o partes de la entrega. Vendo dos de las cuatro cuotas a un banco, una cuota a otro banco y este banco compra la mitad de la primera cuota. De toda la transacci\u00f3n me queda alrededor de 1 mill\u00f3n de euros en mi balance. Sin embargo, esta cuota vence en enero de 2025 y la mantendremos en el balance. Vendiendo las tres cuotas y media ganamos 88.000 euros. Por el mill\u00f3n de euros pago el 8% (cup\u00f3n del bono) hasta enero de 2025. Eso me cuesta unos 15.000 euros. Pero obtengo el 7,4%. Entonces tengo una p\u00e9rdida de intereses de 1.000 euros por el mill\u00f3n de euros. Pero vendiendo las tres cuotas y media ganamos 88.000 euros.<\/p>\n REVISTAS DE BONOS:<\/strong> \u00bfPor qu\u00e9 te quedas con el mill\u00f3n de euros? Usted dijo que tambi\u00e9n tituliza.<\/p>\n Recorte:<\/strong> En este caso el tiempo de ejecuci\u00f3n es demasiado corto para eso. Por eso necesito el bono. Esto me da flexibilidad. Si no pod\u00eda quedarme con el mill\u00f3n de euros, entonces no podr\u00eda realizar toda la transacci\u00f3n. <\/p>\n REVISTAS DE BONOS:<\/strong> El modelo de negocio es genial, pero la estructura de su balance no lo es.<\/p>\n Recorte:<\/strong> Somos un comerciante con un alto volumen de operaciones. Tenemos un balance total de 35 millones de euros, con 2 millones de euros en patrimonio. Por tanto, no somos un emisor de bonos cl\u00e1sico. No producimos un producto que vendemos, sino que operamos en nuestra propia clase de activos y comercializamos cuentas por cobrar valiosas. Un ratio de capital bajo no es significativo. Nunca hemos tenido una deuda incobrable. En este sentido ofrecemos menos riesgo que las empresas fabricantes. <\/p>\n \u00bfPorqu\u00e9 es eso? Existe un \u201cescudo protector\u201d de la FIFA y la UEFA para las demandas de transferencias. Su reglamento estipula que los clubes que no pagan transferencias no reciben licencia de juego. Y estas reglas son adoptadas por las asociaciones nacionales. Los clubes que no paguen una responsabilidad por transferencia perder\u00edan su base comercial. Todos los clubes que te\u00f3ricamente podr\u00edan jugar a nivel internacional deben demostrar a la UEFA tres veces al a\u00f1o que han pagado sus obligaciones por transferencias. El sistema es relativamente seguro. Y es por eso que no tenemos ning\u00fan fracaso.<\/p>\n REVISTAS DE BONOS:<\/strong> \u00bfCu\u00e1les son los puntos clave de vuestro v\u00ednculo?<\/p>\n Recorte:<\/strong> El bono tiene un plazo de 3 a\u00f1os, un volumen de hasta 20 millones de euros y un cup\u00f3n del 8,00% anual. El bono no est\u00e1 garantizado. Pero garantizamos al inversor que hay activos libres en el lado de los activos del balance iguales al importe del bono. <\/p>\n REVISTAS DE BONOS:<\/strong> \u00bfQui\u00e9nes son sus competidores?<\/p>\n Recorte:<\/strong> Nosotros, mi colega y yo, inventamos este segmento. Compramos por primera vez un reclamo de un club importante en 2004 y lo utilizamos para construir un negocio exitoso. Hay cuatro proveedores en todo el mundo, tres bancos y nosotros. Los otros proveedores son el IBB y el Oldenburgische Landesbank, que consigui\u00f3 un equipo del IBB, y Macquarie en el Reino Unido. Todos los proveedores hacen negocios muy bien y el mercado tiene un volumen de 15 mil millones de euros, lo cual es suficiente para todos nosotros. <\/p>\n REVISTAS DE BONOS:<\/strong> El bono tiene un plazo de apenas tres a\u00f1os. \u00bfC\u00f3mo desea refinanciar el bono al final del plazo?<\/p>\n Recorte:<\/strong> Te lo devolver\u00e9. Soy due\u00f1o del 50% de la empresa, \u00bfcrees que quiero correr un riesgo incalculable? Utilizo el capital del bono para comprar cuentas por cobrar que tienen un plazo promedio de 12 a 15 meses. Si tengo cuentas por cobrar en el balance, entonces podr\u00eda simplemente usar los rendimientos de los pagos de transferencia para pagar el bono. Por tanto, el riesgo de impago es mucho mayor para otros emisores de bonos. Por supuesto, nos gustar\u00eda seguir activos en el mercado de capitales y, en caso necesario, colocar un bono complementario. Pero no tenemos por qu\u00e9 hacerlo. <\/p>\n REVISTAS DE BONOS:<\/strong> \u00bfUna IPO ser\u00eda una opci\u00f3n para usted?<\/p>\n Recorte:<\/strong> Una oferta p\u00fablica inicial no nos ayudar\u00eda significativamente. Tenemos 2 millones de euros en patrimonio con 35 millones de euros en activos totales. Para algunos inversores eso no es suficiente. Para otros inversores, 5 o 10 millones de euros ser\u00edan demasiado poco. Muchas empresas de peque\u00f1a capitalizaci\u00f3n no tienen liquidez real en las acciones. La equidad es siempre un problema. Pero tenemos flujos de caja fiables y seguros.<\/p>\n REVISTAS DE BONOS:<\/strong> Gracias por la conversaci\u00f3n.<\/p>\n