En la primavera de este a\u00f1o, Elliott Management, el fondo de cobertura estadounidense de 70.000 millones de d\u00f3lares conocido por rodear activos en dificultades, se centr\u00f3 en un nuevo objetivo: la mayor compa\u00f1\u00eda de agua de Gran Breta\u00f1a.<\/p>\n
Despu\u00e9s de hacerse con cientos de millones de libras de deuda de Thames Water de administradores de activos en p\u00e1nico dispuestos a vender con descuento, Elliott de Paul Singer es ahora uno de varios fondos de cobertura involucrados en una pelea por el futuro de la empresa de servicios p\u00fablicos en problemas. <\/p>\n
Elliott, que gan\u00f3 notoriedad por apoderarse de un buque de guerra argentino durante una escaramuza de 15 a\u00f1os con la naci\u00f3n latinoamericana por su deuda en default, est\u00e1 a la vanguardia de un grupo de los principales tenedores de bonos de Thames Water que acord\u00f3 otorgar un pr\u00e9stamo de como hasta \u00a3 3 mil millones a la empresa de servicios p\u00fablicos con problemas de liquidez, que ha advertido que sin una intervenci\u00f3n urgente podr\u00eda quedarse sin dinero en Navidad.<\/p>\n
El pr\u00e9stamo de emergencia no ser\u00e1 barato. Adem\u00e1s de una tasa de inter\u00e9s anual cercana al 10 por ciento, los prestamistas tambi\u00e9n se embolsar\u00e1n honorarios sustanciales y podr\u00edan obtener m\u00e1s ganancias inesperadas si Thames Water paga el pr\u00e9stamo antes de su vencimiento de dos a\u00f1os y medio.<\/p>\n Si bien Thames Water ya ha firmado un acuerdo de bloqueo con estos tenedores de bonos y est\u00e1 tratando de obtener la aprobaci\u00f3n del resto de sus prestamistas para el acuerdo, un grupo rival de inversores que poseen la deuda de menor rango de la empresa de servicios p\u00fablicos ha hecho una oferta competitiva. proporcionar su propio pr\u00e9stamo de \u00a3 3 mil millones a una tasa de inter\u00e9s m\u00e1s baja del 8 por ciento y con menos condiciones.<\/p>\n Los dos grupos de tenedores de bonos incluyen grandes administradores de activos como BlackRock, que est\u00e1 en ambos grupos a trav\u00e9s de inversiones en fondos administrados por separado, pero las ofertas competitivas tambi\u00e9n han enfrentado a varios inversores especializados en deuda en dificultades entre s\u00ed. A Elliott se unen los fondos de cobertura estadounidenses Silver Point Capital y GoldenTree Asset Management en los llamados bonos clase A y empresas como el fondo de cr\u00e9dito con sede en Londres Polus Capital Management mantienen la deuda clase B.<\/p>\n El hecho de que la empresa de servicios p\u00fablicos, que proporciona servicios de agua y alcantarillado a 16 millones de clientes en Londres y sus alrededores, sea ahora sede de una pelea entre algunos de los mayores especialistas en deuda de Estados Unidos y Europa subraya su ca\u00edda en desgracia en los mercados de deuda.<\/p>\n La deuda de cerca de \u00a319 mil millones de Thames Water alguna vez fue considerada una de las inversiones m\u00e1s seguras en el mercado de bonos corporativos en libras esterlinas, debido al flujo de ingresos predecible del monopolio regional regulado. Pero ahora las agencias de calificaci\u00f3n crediticia han rebajado la calificaci\u00f3n de la empresa al nivel m\u00e1s bajo de basura.<\/p>\n Si bien ambos pr\u00e9stamos propuestos se han presentado como soluciones a corto plazo para mantener a flote a Thames Water mientras intenta recaudar al menos otros \u00a3 3 mil millones en capital fresco de nuevos inversores, algunos activistas temen que podr\u00eda cargar a la empresa con una deuda a\u00fan m\u00e1s cara en detrimento. de sus clientes.<\/p>\n Feargal Sharkey, el ex m\u00fasico de rock que ahora hace campa\u00f1a por un agua m\u00e1s limpia en Gran Breta\u00f1a y es ferozmente cr\u00edtico con el regulador de la industria Ofwat, dijo que \u201clos clientes pagar\u00edan por esto a medida que los prestamistas salvajes se coman una mayor parte de sus facturas\u201d.<\/p>\n “Ofwat parece contento con permitir que el cad\u00e1ver debilitado de Thames Water implosione bajo una deuda a\u00fan mayor”, dijo, “mientras los capitalistas y bancos buitres observan, lami\u00e9ndose los labios, ansiosos por ganar dinero r\u00e1pido”.<\/p>\n Un portavoz de los tenedores de bonos clase A dijo que su oferta de pr\u00e9stamo “est\u00e1 abierta a todos los acreedores” y que quieren “dar a Thames la mejor oportunidad para atraer el nuevo capital que necesita y permitir una recapitalizaci\u00f3n total y una recuperaci\u00f3n exitosa”.<\/p>\n Un portavoz de los tenedores de bonos clase B dijo que su oferta de financiaci\u00f3n era \u201cdr\u00e1sticamente m\u00e1s barata, m\u00e1s flexible y m\u00e1s sustancial que el costoso pr\u00e9stamo propuesto por los bonos clase A\u201d. [group]\u201d.<\/p>\n Ofwat dijo: “Hemos estado presionando a Thames Water para que realice mejoras significativas en su desempe\u00f1o operativo y resiliencia financiera durante alg\u00fan tiempo”.<\/p>\n \u201cLa empresa ha solicitado un aumento sustancial de los gastos como parte del actual proceso de revisi\u00f3n de precios. Estamos revisando esa solicitud y la informaci\u00f3n de respaldo proporcionada, y anunciaremos nuestras decisiones finales en diciembre\u201d.<\/p>\n Personas cercanas a los tenedores de bonos de clase A argumentan que su acuerdo general reducir\u00e1 la carga inmediata de pago de la deuda de la compa\u00f1\u00eda, debido a una extensi\u00f3n de vencimiento que Thames Water obtendr\u00eda simult\u00e1neamente de los prestamistas, al tiempo que liberar\u00eda cientos de millones de libras de efectivo actualmente atrapados en cuentas de reserva. . <\/p>\n Los intereses de la nueva deuda se financiar\u00edan con los ingresos del pr\u00e9stamo en s\u00ed y no con las facturas de los clientes, afirmaron tambi\u00e9n esas personas. <\/p>\n Pero tambi\u00e9n es cierto que existe el potencial de obtener ganancias instant\u00e1neas para los fondos que participan: los operadores ya han comenzado a cotizar precios condicionales sobre la nueva deuda, lo que demuestra que la comprar\u00e1n y vender\u00e1n muy por encima de su valor nominal.<\/p>\n Mientras tanto, los tenedores de bonos de clase B han dicho que Thames Water no ha dado una audiencia justa a su oferta, que estiman que podr\u00eda ahorrarle a la empresa cientos de millones de libras.<\/p>\n \u201cDijeron ‘es demasiado poco y demasiado tarde’\u201d, dijo un tenedor de bonos. <\/p>\n Fondos de cr\u00e9dito como Sculptor Capital Management y Marathon Asset Management se encuentran entre los fondos que han asumido compromisos para financiar el pr\u00e9stamo del grupo de clase B, seg\u00fan personas familiarizadas con el asunto.<\/p>\n El escultor se neg\u00f3 a hacer comentarios. Marathon no respondi\u00f3 a una solicitud de comentarios.<\/p>\n Zimmer Partners, una firma de inversi\u00f3n estadounidense que se especializa en servicios p\u00fablicos e infraestructura, es uno de los mayores financiadores de la oferta de pr\u00e9stamo rival, agregaron las personas. La empresa con sede en Nueva York tiene experiencia en proporcionar financiaci\u00f3n de rescate a empresas de servicios p\u00fablicos en problemas, ya que proporcion\u00f3 675 millones de d\u00f3lares de capital a la empresa el\u00e9ctrica californiana en quiebra PG&E en 2020.<\/p>\n La quiebra de PG&E tambi\u00e9n provoc\u00f3 una disputa entre fondos de cobertura que vio a Elliott y Zimmer sentarse en campos opuestos, y la primera empresa emprendi\u00f3 sin \u00e9xito acciones legales contra la compa\u00f1\u00eda por supuestamente desairar a Elliott para que no participara en un aumento de capital de 2 mil millones de d\u00f3lares.<\/p>\n Elliott y Zimmer tambi\u00e9n declinaron hacer comentarios.<\/p>\n Si bien hay empresas de peso pesado en ambos lados, los tenedores de bonos de clase B son relativamente peque\u00f1os en la deuda de Thames Water, y representan \u00a31.400 millones de su endeudamiento frente a \u00a316.000 millones de deuda de clase A. A los tenedores de bonos de clase A se les pagar\u00eda antes que a cualquier clase B si la empresa de servicios p\u00fablicos se declarara insolvente, mientras que el nuevo pr\u00e9stamo estar\u00eda por delante de ambas clases de deuda existente.<\/p>\n Aunque los tenedores de bonos de clase B ofrecen condiciones m\u00e1s baratas, su pr\u00e9stamo propuesto a\u00fan necesitar\u00eda la aprobaci\u00f3n de los tenedores de bonos de clase A. Esto podr\u00eda resultar un punto conflictivo. <\/p>\n El grupo B afirm\u00f3 el jueves que ped\u00eda a “todos los dem\u00e1s acreedores de la empresa que apoyen esta financiaci\u00f3n comprometida”. [\u2009.\u2009.\u2009.] en lugar de pagar innecesariamente a los prestamistas intereses sobre deudas costosas con dinero que podr\u00eda gastarse invirtiendo en el suministro de agua y aguas residuales de Londres y el Valle del T\u00e1mesis\u201d.<\/p>\n Si cualquiera de los pr\u00e9stamos se concreta, permitir\u00e1 que Thames Water siga funcionando mientras Ofwat acuerda un acuerdo regulatorio de cinco a\u00f1os sobre las facturas de los clientes, que se espera que se anuncie en diciembre o principios de enero. <\/p>\n Tambi\u00e9n le dar\u00e1 a la empresa de servicios p\u00fablicos un respiro para desafiar potencialmente al regulador ante la Autoridad de Mercados y Competencia si el acuerdo decepciona. La compa\u00f1\u00eda ha pedido un aumento del 53 por ciento en las facturas para 2030.<\/p>\n “Si recaudan una deuda de 3.000 millones de libras, esto deber\u00eda llevarte al otro lado de cualquier referencia a la CMA, por lo que la lata puede quedar definitivamente descartada”, dijo Dominic Nash, analista de Barclays.<\/p>\n El proceso de equidad lo est\u00e1n llevando a cabo por separado los Rothschild y las ofertas finales se presentar\u00e1n a principios del nuevo a\u00f1o. Los posibles postores, entre ellos Castle Water, que ya gestiona los clientes comerciales de Thames Water, y la firma estadounidense de capital privado KKR est\u00e1n llevando a cabo la diligencia debida sobre el acuerdo, seg\u00fan dos personas familiarizadas con la situaci\u00f3n.<\/p>\n Sin embargo, algunos han argumentado que un nuevo pr\u00e9stamo oneroso o una disputa complicada entre tenedores de bonos podr\u00edan hacer que Thames Water sea menos atractiva para los inversores potenciales.<\/p>\n “Si se llega a un acuerdo de explotaci\u00f3n, definitivamente consideraremos retirarnos”, dijo un posible inversor en acciones.<\/p>\n![\"El](\"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-content\/uploads\/2024\/11\/1731227735_778_Como-Thames-Water-se-convirtio-en-un-campo-de-batalla.jpg\")
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