La prolongada ca\u00edda de los rendimientos del mercado privado est\u00e1 afectando especialmente a un grupo de inversores: las donaciones universitarias de la Ivy League. <\/p>\n
Las principales fundaciones universitarias de Estados Unidos, muchas de las cuales asignan porciones enormes de sus carteras a capital privado y capital de riesgo, han tenido un desempe\u00f1o inferior al promedio universitario por segundo a\u00f1o consecutivo, y las m\u00e1s destacadas, como Yale y Princeton, est\u00e1n muy por detr\u00e1s de sus pares m\u00e1s peque\u00f1as, ya que las Una clase de activos que alguna vez fue lucrativa sufre una ca\u00edda en los acuerdos y las cotizaciones de acciones. <\/p>\n
Los principales fondos de capital han utilizado durante mucho tiempo una exposici\u00f3n agresiva a inversiones privadas en busca de retornos excesivos que creen que est\u00e1n fuera de su alcance a trav\u00e9s de los mercados p\u00fablicos. Ahora, como esas inversiones a\u00fan no han dado sus frutos, algunas grandes donaciones como Princeton han emitido bonos para satisfacer las necesidades de financiaci\u00f3n, seg\u00fan la Autoridad de Instalaciones Educativas de Nueva Jersey. <\/p>\n
Seis de las ocho universidades de la Ivy League reportaron retornos en los 12 meses terminados en junio que estuvieron por debajo del promedio de educaci\u00f3n superior del 10,3%, seg\u00fan Cambridge Associates, una consultora de inversiones. Yale y Princeton obtuvieron los peores resultados, con rendimientos respectivamente del 5,7% y el 3,9%.<\/p>\n
El bajo rendimiento se produce tras un 2023 a\u00fan m\u00e1s d\u00e9bil, cuando ninguna escuela de la Ivy League pudo igualar el promedio de la industria del 6,8%. Yale gan\u00f3 un 1,8% mientras que Princeton perdi\u00f3 un 1,7% el a\u00f1o pasado.<\/p>\n
Las donaciones de la Ivy League, que se encuentran entre las m\u00e1s ricas del mundo, reportaron rendimientos mediocres debido en gran parte a sus apuestas agresivas en inversiones alternativas il\u00edquidas pero de alto rendimiento que hab\u00edan sido v\u00edctimas del prolongado entorno de altas tasas de inter\u00e9s. <\/p>\n
Y los m\u00edseros rendimientos llegan en un momento en que los mercados p\u00fablicos se han disparado, con el \u00edndice de acciones S&P 500 subiendo un 57 por ciento en los \u00faltimos dos a\u00f1os y las tasas de inter\u00e9s de los bonos frecuentemente regresando a m\u00e1s del 4 por ciento. <\/p>\n
La mayor\u00eda de las donaciones de la Ivy League hab\u00edan destinado m\u00e1s del 30%, y en el caso de Yale y Princeton al menos el 40%, de sus activos a PE y VC en el primer semestre de este a\u00f1o, seg\u00fan la consultora Old Well Labs. Por el contrario, una encuesta de 121 donaciones universitarias realizada por Cambridge Associates encontr\u00f3 que su asignaci\u00f3n a PE y VC hab\u00eda promediado el 22% durante el mismo per\u00edodo. <\/p>\n
La lucha de las donaciones universitarias de \u00e9lite para generar rendimientos excesivos ha generado nuevas preocupaciones sobre su modelo de inversi\u00f3n, que ha sido emulado por quienes asignan activos, desde fondos soberanos a fundaciones comunitarias en todo el mundo.<\/p>\n
Britt Harris, ex directora de inversiones de la Universidad de Texas\/Texas A&M Investment Management Company, de 78 mil millones de d\u00f3lares, la mayor donaci\u00f3n universitaria de Estados Unidos, dijo que era \u201cuna enorme anomal\u00eda\u201d que la mayor\u00eda de las donaciones de la Ivy League generaran valores negativos o bajos de un solo d\u00edgito. el a\u00f1o pasado, cuando el bono del Tesoro estadounidense a 10 a\u00f1os libre de riesgo rindi\u00f3 m\u00e1s del 4%. <\/p>\n
“La gente subestima cu\u00e1n vol\u00e1tiles pueden ser algunas de estas inversiones privadas”, dijo Harris. <\/p>\n
Las donaciones universitarias de \u00e9lite, encabezadas por Yale, encabezaron los esfuerzos por abrazar los mercados privados hace cuatro d\u00e9cadas, cuando la alta inflaci\u00f3n y el vol\u00e1til desempe\u00f1o de las acciones pusieron a muchas instituciones bajo presi\u00f3n.<\/p>\n
“Los costos de operaci\u00f3n de la universidad est\u00e1n aumentando considerablemente y los ingresos est\u00e1n disminuyendo”, dijo Hunter Lewis, fundador de Cambridge Associates y coinventor del modelo de inversi\u00f3n centrado en activos alternativos. “Las dotaciones sab\u00edan que ten\u00edan que hacer las cosas de manera diferente”.<\/p>\n
La estrategia dio sus frutos, ya que el prestigio de las universidades de la Ivy League y su poderosa red de exalumnos les permitieron trabajar con gerentes de PE y VC bien calificados que disfrutaron de un desempe\u00f1o m\u00e1s s\u00f3lido que las acciones y los bonos que cotizan en bolsa. <\/p>\n
La dotaci\u00f3n de Yale, que tiene una asignaci\u00f3n del 45% a PE y VC, obtuvo un rendimiento del 10,3% anual en los 20 a\u00f1os que finalizaron en junio. Eso se compara con el 8,5% de una cartera de referencia compuesta por un 70% de acciones estadounidenses y un 30% de bonos durante el mismo per\u00edodo. <\/p>\n
“Todo el mundo todav\u00eda cree en tener una asignaci\u00f3n tan grande como sea posible para capital privado”, dijo Roger Vincent, fundador de Summation Capital y ex director de capital privado en el fondo de dotaci\u00f3n de la Universidad de Cornell.<\/p>\n
Sin embargo, a medida que las donaciones de la Ivy League continuaron aumentando la inversi\u00f3n en los mercados privados, su exposici\u00f3n podr\u00eda ponerlos bajo presi\u00f3n en caso de una recesi\u00f3n. <\/p>\n
Las cotizaciones p\u00fablicas, as\u00ed como las fusiones y adquisiciones, los principales canales de salida para PE y VC, han estado moderadas durante casi tres a\u00f1os desde que la Reserva Federal aument\u00f3 las tasas de inter\u00e9s y las mantuvo en un nivel alto para combatir la inflaci\u00f3n. <\/p>\n
Eso ha enfriado los mercados privados y las dotaciones que se han acumulado en ellos justo cuando el mercado de valores despegaba. Mientras tanto, las OPI, una v\u00eda crucial para que las empresas abandonen la propiedad privada y obtengan ganancias de inversi\u00f3n, han estado funcionando alrededor de un 30% por debajo del promedio en los \u00faltimos a\u00f1os. <\/p>\n
“Dada nuestra importante asignaci\u00f3n a activos privados”, dijo Matt Mendelsohn, director de inversiones de Yale Endowment, en un comunicado el mes pasado, “esperamos quedarnos rezagados durante los per\u00edodos de fuerte desempe\u00f1o del mercado p\u00fablico, particularmente cuando los mercados de salida de activos privados est\u00e1n deprimidos”.<\/p>\n
Ahora muchas donaciones de la Ivy League est\u00e1n reduciendo sus inversiones alternativas, justo cuando sus pares m\u00e1s peque\u00f1os est\u00e1n comenzando a aprovechar el campo. <\/p>\n
Brian Neale, director de inversiones de la Fundaci\u00f3n de la Universidad de Nebraska, valorada en 2.000 millones de d\u00f3lares, dijo que el fondo planeaba aumentar la asignaci\u00f3n a los mercados privados de menos del 30% al 40% en los pr\u00f3ximos tres a\u00f1os para poder alcanzar su objetivo de rendimiento anual del 9,5%. <\/p>\n
“Para las instituciones que tienen la capacidad y la liquidez de considerar realizar inversiones (en mercados privados)”, dijo, “creo que va a ser una era muy productiva”.<\/p>\n
Neale a\u00f1adi\u00f3 que la Fundaci\u00f3n hab\u00eda tomado medidas para controlar los riesgos derivados de su incursi\u00f3n en el capital privado y el capital de riesgo. <\/p>\n
Vincent, de Summation Capital, dijo que algunas donaciones de la Ivy League tardaron demasiado en recortar su asignaci\u00f3n a los mercados privados. <\/p>\n
“Lo que realmente sucedi\u00f3 es que (estas donaciones) estaban disfrutando de los grandes rendimientos que obten\u00edan del capital privado”, dijo. “Nadie quer\u00eda que la fiesta terminara”.<\/p>\n<\/div>\n