Este art\u00edculo es una versi\u00f3n local de nuestro bolet\u00edn Europe Express. Reg\u00edstrate aqu\u00ed<\/a> para recibir el bolet\u00edn directamente en su bandeja de entrada todos los d\u00edas laborables y los s\u00e1bados por la ma\u00f1ana. Explore todos nuestros boletines aqu\u00ed<\/p>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n Bienvenido de nuevo. En el centro de la formulaci\u00f3n de pol\u00edticas econ\u00f3micas europeas hay un problema que clama por una soluci\u00f3n. Por un lado, los gobiernos de la UE necesitan mantener bajo control sus d\u00e9ficits presupuestarios y sus deudas p\u00fablicas. <\/p>\n Por otro, necesitan gastar grandes sumas en defensa, infraestructura, energ\u00eda limpia, digitalizaci\u00f3n y otras \u00e1reas para fortalecer la seguridad de Europa y mejorar el desempe\u00f1o econ\u00f3mico.<\/p>\n A primera vista, estos dos objetivos parecen irreconciliables. \u00bfExiste una respuesta que tenga sentido econ\u00f3mico y sea pol\u00edticamente plausible? D\u00e9jamelo saber en tony.barber@ft.com.<\/p>\n Primero, el resultado de la encuesta de la semana pasada. Cuando se les pregunt\u00f3 si Rusia ganar\u00eda la guerra en Ucrania, el 45 por ciento de ustedes dijo que no, el 30 por ciento dijo que s\u00ed y el 20 por ciento estaba indeciso. \u00a1Gracias por votar!<\/p>\n El enigma de Europa est\u00e1 a la vista en Francia. En un informe de esta semana sobre las propuestas de ajuste de cintur\u00f3n de Michel Barnier, el primer ministro, Leila Abboud, Delphine Strauss y Alex Irwin-Hunt del Financial Times escribieron:<\/p>\n Despu\u00e9s de 50 a\u00f1os sin lograr equilibrar su presupuesto, Francia quiere reducir su d\u00e9ficit el pr\u00f3ximo a\u00f1o con aumentos de impuestos y recortes de gastos por valor de 60 mil millones de euros. . .<\/p>\n El presupuesto muestra que [President Emmanuel] La era de Macron de reformas favorables a las empresas est\u00e1 en un segundo plano a medida que sanear las finanzas p\u00fablicas se convierte en una prioridad tanto para Bruselas como para los inversores.<\/p>\n<\/blockquote>\n Barnier y sus asesores tienen raz\u00f3n al preocuparse por los mercados financieros. El rendimiento de la deuda p\u00fablica francesa a 10 a\u00f1os subi\u00f3 el mes pasado<\/a> por encima de la de Espa\u00f1a, que a menudo ha sido vista (injustamente, dir\u00edan muchos en Madrid) como una inversi\u00f3n m\u00e1s arriesgada que Francia.<\/p>\n Esto refleja malestar en tres frentes. Se espera que el d\u00e9ficit presupuestario de Francia supere el 6 por ciento del PIB a finales de este a\u00f1o; El gobierno de Barnier carece de mayor\u00eda parlamentaria; y Macron es esencialmente un pato saliente que podr\u00eda ser reemplazado por un presidente de extrema derecha despu\u00e9s de las elecciones de 2027.<\/p>\n Entonces, s\u00ed, los mercados y la comunidad empresarial en general quieren que Francia ponga en orden su casa fiscal. Sin embargo, no quieren ver una reversi\u00f3n de las reformas proempresariales introducidas despu\u00e9s de que Macron ganara la presidencia en 2017.<\/p>\n En otro informe del Financial Times de Par\u00eds de este mes, un banquero resumi\u00f3 la pregunta que los altos ejecutivos se hacen entre s\u00ed: \u201c\u00bfFrancia sigue siendo favorable a los negocios?\u201d<\/p>\n Otra pregunta es c\u00f3mo se supone que Francia impulsar\u00e1 la inversi\u00f3n en defensa e infraestructura cuando una prioridad no menos urgente es frenar el d\u00e9ficit.<\/p>\n En teor\u00eda, el gobierno podr\u00eda recortar el gasto en el estado de bienestar y \u00e1reas relacionadas, pero \u00bfqui\u00e9n est\u00e1 dispuesto o es capaz de hacerlo en una atm\u00f3sfera pol\u00edtica polarizada antes de las elecciones de 2027?<\/p>\n Un dilema similar enfrenta el gobierno de Italia. En lo que respecta a las finanzas p\u00fablicas, la opini\u00f3n generalizada es que el principal problema es la alt\u00edsima deuda p\u00fablica de Italia, como se ilustra en el siguiente gr\u00e1fico:<\/p>\n Sin embargo, desde el lanzamiento del euro en 1999, los gobiernos italianos de todas las tendencias pol\u00edticas, incluida la actual coalici\u00f3n de derecha, han adoptado en general un enfoque cauteloso en materia presupuestaria. A menudo tienen super\u00e1vits primarios (es decir, netos de pagos de intereses de la deuda), como suele suceder. se espera que sea el caso<\/a> al a\u00f1o que viene.<\/p>\n Adem\u00e1s, la agencia de gesti\u00f3n de la deuda p\u00fablica de Italia est\u00e1 capacitada para mantener bajo control los calendarios de pago de la deuda. Un \u00faltimo punto es que, cuando consideramos los niveles relativamente bajos de endeudamiento entre las empresas no bancarias y los hogares, el panorama general de la deuda de Italia parece menos alarmante.<\/p>\n De todos modos, hay un problema italiano: un crecimiento econ\u00f3mico cr\u00f3nicamente bajo y una renuencia entre las clases pol\u00edticas a aceptar las reformas estructurales que aumentar\u00edan la productividad, la competitividad y la eficiencia del gasto p\u00fablico.<\/p>\n En esta evaluaci\u00f3n<\/a> Para Scope Ratings, una agencia de calificaci\u00f3n crediticia, Eiko Sievert y Alessandra Poli hacen un comentario revelador sobre el uso que hace Italia del dinero de la UE, incluidas las subvenciones y pr\u00e9stamos multimillonarios disponibles como parte del fondo de recuperaci\u00f3n pospandemia del bloque:<\/p>\n Bajo [its recovery fund plan]el pa\u00eds ha recibido hasta ahora 113.500 millones de euros de los 194.400 millones asignados (alrededor del 9 por ciento del PIB en 2023), pero hasta la fecha solo se han gastado unos 52.000 millones de euros.<\/p>\n Del mismo modo, de los 129.000 millones de euros en [EU] fondos de cohesi\u00f3n para 2014-2020 (prorrogados debido a la pandemia), hasta la fecha se han completado menos de una quinta parte de m\u00e1s de un mill\u00f3n de proyectos.<\/p>\n<\/blockquote>\n Una debilidad estructural se destaca en este fascinante informe<\/a> por Emiliano Feresin para Nature Italia. Cita un estudio de la Agencia Nacional para la Evaluaci\u00f3n de Universidades e Institutos de Investigaci\u00f3n, que calcula que Italia ten\u00eda casi 2 millones de estudiantes en 2021, frente a 1,7 millones en 2011.<\/p>\n Parece una tendencia prometedora, salvo que, en el sur de Italia, hist\u00f3ricamente menos desarrollado, el n\u00famero de estudiantes era de m\u00e1s de 600.000 en 2011, pero desde entonces ha disminuido en unos 100.000.<\/p>\n Estos desequilibrios entre el norte y el sur han preocupado a los gobiernos italianos desde 1945 (de hecho, mucho antes) sin recibir una soluci\u00f3n convincente. Junto con la infrautilizaci\u00f3n del dinero de la UE, sugieren que el problema de Italia no es s\u00f3lo d\u00f3nde encontrar los fondos para la inversi\u00f3n p\u00fablica en una \u00e9poca de presupuestos ajustados, sino c\u00f3mo asegurarse de que se gasten bien.<\/p>\n Las presiones contradictorias de la disciplina fiscal y los requisitos de inversi\u00f3n encuentran expresi\u00f3n en dos iniciativas hist\u00f3ricas de la UE este a\u00f1o: las nuevas reglas fiscales minuciosamente negociadas por el bloque, que entraron en vigor en abril, y el informe de Mario Draghi sobre competitividad, publicado el mes pasado.<\/p>\n Escribiendo para el grupo de expertos Omfif, Taylor Pearce dice del informe de Draghi<\/a>:<\/p>\n El mensaje principal es que Europa necesita urgentemente inversiones, tanto p\u00fablicas como privadas. . . Un tema importante del informe Draghi es el d\u00e9ficit de innovaci\u00f3n de Europa. . .<\/p>\n El informe se\u00f1ala varias razones para esto: restricciones regulatorias, falta de mecanismos de financiamiento y un sistema de mercado de capitales fragmentado que limita el crecimiento en sectores innovadores.<\/p>\n<\/blockquote>\n La pregunta es: \u00bfc\u00f3mo pueden la UE y sus 27 estados miembros atender el llamado de Draghi de aumentar las inversiones en 800 mil millones de euros al a\u00f1o, cuando las nuevas reglas fiscales parecen imponer severas restricciones de gasto a los pa\u00edses muy endeudados? A informe para el grupo de expertos Bruegel<\/a> plantea l\u00facidamente el problema.<\/p>\n Una respuesta es que la propia UE se endeude m\u00e1s, pero eso es pol\u00edticamente pol\u00e9mico. Otra es definir ciertos tipos de inversi\u00f3n de una manera m\u00e1s indulgente o con m\u00e1s visi\u00f3n de futuro.<\/p>\n Por ejemplo, Polonia dice que la Comisi\u00f3n Europea no deber\u00eda haberlo incluido en su lista de gobiernos corruptos con d\u00e9ficits excesivos, porque un mayor gasto en defensa \u2013esencial debido a la amenaza percibida de Rusia\u2013 es la \u00fanica raz\u00f3n de la brecha fiscal.<\/p>\n Algunos economistas plantean un punto m\u00e1s amplio. Erik Nielsen, asesor econ\u00f3mico jefe del grupo UniCredit Bank, dice sobre las nuevas normas de la UE:<\/p>\n Sin duda, debe ser un error pensar que la deuda creada para una inversi\u00f3n es lo mismo que la deuda creada para el consumo. Las inversiones p\u00fablicas no s\u00f3lo tienen efectos diferentes sobre el crecimiento futuro que el consumo o las transferencias p\u00fablicas, sino que las inversiones p\u00fablicas generan activos p\u00fablicos.<\/p>\n<\/blockquote>\n En Alemania, la econom\u00eda m\u00e1s grande de la eurozona, las dificultades no surgen de las nuevas reglas de la UE sino de las viejas reglas de la naci\u00f3n; espec\u00edficamente, el \u201cfreno de la deuda\u201d que el anterior gobierno de Angela Merkel insert\u00f3 en la constituci\u00f3n alemana en 2009 para limitar el gasto deficitario en condiciones normales. veces.<\/p>\n En este an\u00e1lisis mordaz<\/a> Para el Neue Z\u00fcrcher Zeitung, Eric Gujer explica c\u00f3mo el \u201cfreno de la deuda\u201d ha estrangulado la inversi\u00f3n p\u00fablica alemana de manera tan dr\u00e1stica que ahora se encuentra casi al final de la tabla de la UE para dicho gasto.<\/p>\n Sin duda, Alemania sufre debilidades a largo plazo, como inform\u00f3 Guy Chazan del Financial Times esta semana:<\/p>\n Alemania est\u00e1 experimentando su primera recesi\u00f3n de dos a\u00f1os desde principios de la d\u00e9cada de 2000. La ca\u00edda de la producci\u00f3n en sectores que consumen mucha energ\u00eda, como los productos qu\u00edmicos, y la creciente competencia de China en industrias en las que Alemania destaca, como los autom\u00f3viles, est\u00e1n planteando interrogantes sobre el futuro de su modelo de negocio basado en las exportaciones.<\/p>\n<\/blockquote>\n A\u00fan as\u00ed, revisar el \u201cfreno de la deuda\u201d parece una obviedad. Lamentablemente, no veo que eso suceda antes de las elecciones al Bundestag del pr\u00f3ximo a\u00f1o.<\/p>\n Actualmente, la oposici\u00f3n democristiana est\u00e1 a la cabeza en las encuestas de opini\u00f3n. Si ganan, \u00bftendr\u00eda una coalici\u00f3n liderada por la CDU el coraje o los votos parlamentarios necesarios para cambiar la constituci\u00f3n? Quiz\u00e1s, pero no es seguro.<\/p>\n Un \u00faltimo pensamiento. Hace un a\u00f1o, Jacques de Larosi\u00e8re, ex director gerente del FMI, escribi\u00f3 un incisivo art\u00edculo para el Financial Times afirmando que, un cuarto de siglo despu\u00e9s de su creaci\u00f3n, la eurozona todav\u00eda est\u00e1 lejos de una uni\u00f3n fiscal, econ\u00f3mica y bancaria completa.<\/p>\n Avanzar en ese frente podr\u00eda contribuir a conciliar el conflicto entre la disciplina fiscal y la necesidad de mucha m\u00e1s inversi\u00f3n p\u00fablica. Pero en estos tiempos pol\u00edticamente conflictivos, esa ser\u00e1 una tarea formidable en s\u00ed misma.<\/p>\n \u00bfQu\u00e9 cambios de pol\u00edticas y nuevas prioridades de liderazgo est\u00e1n en juego en la econom\u00eda digital de Europa?<\/em> \u00danase a l\u00edderes de Orange Group, Nokia, TIM y m\u00e1s el 12 de diciembre en el Foro de Liderazgo Tecnol\u00f3gico del FT en Bruselas y en l\u00ednea para discutir c\u00f3mo fortalecer la conectividad como un activo econ\u00f3mico competitivo en Europa.<\/em> Registre su pase gratuito aqu\u00ed<\/em><\/a>. <\/em><\/p>\n La llamada de atenci\u00f3n de Draghi: \u00bfEuropa actuar\u00e1 o se quedar\u00e1 dormida? – a comentario<\/a> por Barry Eichengreen, profesor de econom\u00eda y ciencias pol\u00edticas de la Universidad de California, Berkeley, para la Europa social<\/p>\n Los votantes moldavos aprobaron por estrecho margen una propuesta de refer\u00e9ndum para consagrar en la constituci\u00f3n las ambiciones del pa\u00eds de pertenecer a la UE, pero casi nadie apoy\u00f3 la idea en la regi\u00f3n de Gagauzia, de tendencia rusa, informa Polina Ivanova del Financial Times.<\/p>\n<\/li>\n Las sanciones de Estados Unidos contra Rusia han aument\u00f3 las preocupaciones de Beijing<\/a> sobre la dependencia de las instituciones financieras chinas de los d\u00f3lares, pero es probable que la interconectividad de China con el sistema del d\u00f3lar persista en el corto plazo, escribe Robert Greene para el Carnegie Endowment for International Peace<\/p>\n<\/li>\n<\/ul>\n Opini\u00f3n del Financial Times<\/strong> \u2014 Perspectivas y juicios de los principales comentaristas. Inscribirse aqu\u00ed<\/a><\/p>\n Chris Giles sobre los bancos centrales<\/strong> \u2014 Noticias vitales y opiniones sobre lo que piensan los bancos centrales, la inflaci\u00f3n, las tasas de inter\u00e9s y el dinero. Inscribirse aqu\u00ed<\/a><\/p>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\nEl enorme d\u00e9ficit de Francia<\/h2>\n
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La colosal deuda de Italia<\/h2>\n
Fondos de inversi\u00f3n infrautilizados<\/h2>\n
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Normas fiscales de la UE: \u00bfel villano de la obra?<\/h2>\n
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El dudoso freno de la deuda de Alemania<\/h2>\n
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Eurozona: una casa a medio construir<\/h2>\n
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Las elecciones de Tony de la semana<\/h2>\n
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