{"id":1413188,"date":"2024-10-25T23:01:33","date_gmt":"2024-10-25T23:01:33","guid":{"rendered":"https:\/\/teknomers.com\/es\/no-se-deje-enganar-por-la-aparente-calma-que-reina-en-los-mercados-de-bonos-estadounidenses\/"},"modified":"2024-10-25T23:01:38","modified_gmt":"2024-10-25T23:01:38","slug":"no-se-deje-enganar-por-la-aparente-calma-que-reina-en-los-mercados-de-bonos-estadounidenses","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/teknomers.com\/es\/no-se-deje-enganar-por-la-aparente-calma-que-reina-en-los-mercados-de-bonos-estadounidenses\/","title":{"rendered":"No se deje enga\u00f1ar por la aparente calma que reina en los mercados de bonos estadounidenses"},"content":{"rendered":"<p> <br \/>\n<\/p>\n<div>\n<p>Desbloquee gratis el bolet\u00edn informativo US Election Countdown<\/p>\n<p class=\"article__content-sign-up-topic-description\">Las historias que importan sobre dinero y pol\u00edtica en la carrera por la Casa Blanca<\/p>\n<p><iframe class=\"article__content-sign-up-iframe close\" scrolling=\"no\" id=\"signUpIframe\" data-prev-url=\"\/register\/in-article-sign-up?ft-content-uuid=907fa7f9-8599-47f9-bfd1-52b1463ce8f2&amp;newsletter-id=65b8fec772badb00166eafc6\"><\/iframe><\/div>\n<div id=\"article-body\">\n<p>En estos momentos el mundo observa con gran expectaci\u00f3n las elecciones estadounidenses. Porque si bien una nueva encuesta del Financial Times implica que el contendiente republicano Donald Trump tiene una ligera ventaja sobre la vicepresidenta Kamala Harris, la carrera parece destinada a permanecer al filo de la navaja hasta el d\u00eda de las elecciones. Pero mientras los expertos analizan las encuestas, Paul Tudor Jones, la luminaria de los fondos de cobertura que salt\u00f3 a la fama por predecir la ca\u00edda de las acciones de 1987, piensa que los inversores har\u00edan mejor en observar otra cosa: los bonos estadounidenses.<\/p>\n<p>Insiste en que ninguno de los candidatos es \u201cadecuado para el trabajo que tienen por delante\u201d, en t\u00e9rminos de elaborar pol\u00edticas que sean cre\u00edbles para los mercados. Citando la observaci\u00f3n del economista Hyman Minsky de que los inversores pueden ignorar los riesgos durante a\u00f1os hasta que la confianza se resquebraja repentinamente,<a rel=\"nofollow noopener\" href=\"https:\/\/www.cnbc.com\/video\/2024\/10\/22\/paul-tudor-jones-we-are-going-to-be-broke-really-quickly-unless-we-get-serious-about-our-spending.html\" data-trackable=\"link\" target=\"_blank\"> le dijo a CNBC<\/a> esta semana que la \u201cpregunta es, despu\u00e9s de estas elecciones, \u00bftendremos un momento Minsky aqu\u00ed en Estados Unidos y en los mercados de deuda estadounidenses?\u201d A\u00f1adi\u00f3: \u201cLo que son [both] Hablar es fiscalmente imposible y financieramente imposible\u201d. De hecho, ahora est\u00e1 tan alarmado que se ha deshecho de todos los productos de renta fija estadounidenses y tambi\u00e9n est\u00e1 vendiendo en corto los bonos del Tesoro a largo plazo. <\/p>\n<p>\u00bfDeber\u00edan otros inversores seguir a Tudor Jones? A primera vista podr\u00eda parecer que no. Despu\u00e9s de todo, las condiciones generales del mercado parecen tranquilas. Tanto es as\u00ed que el FMI se\u00f1al\u00f3 en su blog esta semana que su \u201cmedida estandarizada de [market] la volatilidad ha quedado muy por debajo de las medidas de riesgo geopol\u00edtico\u201d. <\/p>\n<p>Mientras tanto <a rel=\"nofollow noopener\" href=\"https:\/\/www.brookings.edu\/articles\/how-to-tell-if-the-us-treasury-is-having-trouble-borrowing-in-the-bond-market\/\" data-trackable=\"link\" target=\"_blank\">La relaci\u00f3n entre oferta y cobertura en las subastas del Tesoro.<\/a> (la cantidad total de ofertas dividida por la cantidad total de deuda del Tesoro ofrecida a la venta) \u201cno se ha movido mucho en los \u00faltimos a\u00f1os\u201d, como se\u00f1ala un informe de Brookings. Y si bien las tasas de inter\u00e9s del mercado a largo plazo en Estados Unidos han aumentado, creando una curva de rendimiento m\u00e1s pronunciada, ni los niveles de tasas ni la prima por plazo parecen extremos. <\/p>\n<div class=\"n-content-layout\" data-component=\"flourish\" data-component-id=\"19965681\" data-component-type=\"flourish-in-article\">\n<figure class=\"n-content-picture n-content-layout__container\"><a rel=\"nofollow\" href=\"#19965681\"><picture data-asset-type=\"flourish\" data-flourish-id=\"19965681\" data-flourish-type=\"visualisation\">\n<div id=\"19965681\" class=\"cp-message o-message o-message--inform o-message--notice\" data-o-component=\"o-message\">\n<div class=\"o-message__container\">\n<div class=\"o-message__content\">\n<p class=\"o-message__content-main\">Algunos contenidos no se pudieron cargar. Verifique su conexi\u00f3n a Internet o la configuraci\u00f3n del navegador.<\/p>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/picture><\/a><\/figure>\n<\/div>\n<p>Pero hay al menos tres factores que amenazan esta calma. El primero, como Torsten Slok de Apolo. <a rel=\"nofollow noopener\" href=\"https:\/\/www.apolloacademy.com\/10-facts-about-the-us-treasury-market\/\" data-trackable=\"link\" target=\"_blank\">notas,<\/a> es que los d\u00e9ficits gubernamentales de Estados Unidos son ahora tan grandes que la relaci\u00f3n deuda\/PIB est\u00e1 a punto de superar el nivel del 100 por ciento, y pronto podr\u00eda llegar al 200 por ciento. Esto significa que el gobierno estadounidense tendr\u00e1 que renovar 9 billones de d\u00f3lares de deuda (o un tercio del total) durante el pr\u00f3ximo a\u00f1o, ampliando el tama\u00f1o de las subastas en aproximadamente un 30 por ciento. <\/p>\n<p>En segundo lugar, la emisi\u00f3n de deuda se est\u00e1 disparando justo cuando aumenta la huella de los inversores sensibles a los precios. Esto se debe en parte a que la Reserva Federal ha detenido la flexibilizaci\u00f3n cuantitativa y ya no est\u00e1 devorando bonos. Pero el otro problema, se\u00f1ala el FMI, es que los fondos de cobertura est\u00e1n comprando tantos bonos que ahora poseen el 11 por ciento del mercado, frente al 3 por ciento en 2021. <\/p>\n<p>Las tenencias de los bancos intermediarios tambi\u00e9n aumentaron en este per\u00edodo, a\u00f1ade el FMI, del 2 al 5 por ciento. Esto es moderadamente tranquilizador, ya que sugiere que los operadores todav\u00eda pueden actuar como creadores de mercado en una crisis. Pero la huella de esos intermediarios es mucho menor que antes de 2008, y la mitad que la de esos fondos potencialmente vol\u00e1tiles. Y aunque las tenencias de bonos del Tesoro extranjeros alcanzaron recientemente un r\u00e9cord de 8,3 billones de d\u00f3lares (lo que parece tranquilizador), la tercera, cuarta y quinta fuente de demanda provino del Reino Unido, Luxemburgo y las Islas Caim\u00e1n. Esto es menos tranquilizador, ya que probablemente tambi\u00e9n est\u00e9 impulsado por los fondos de cobertura. <\/p>\n<p>La tercera cuesti\u00f3n es la incertidumbre pol\u00edtica. Si Harris llega a ser presidenta, podemos esperar que desate m\u00e1s la llamada Biden\u00f3mica, una combinaci\u00f3n de gasto social e inversi\u00f3n. El <a rel=\"nofollow noopener\" href=\"https:\/\/budgetmodel.wharton.upenn.edu\/issues\/2024\/8\/26\/harris-campaign-policy-proposals-2024\" data-trackable=\"link\" target=\"_blank\">Penn Wharton<\/a> La escuela de negocios estima que esto agregar\u00eda otros 2 billones de d\u00f3lares a la deuda. Pero si Trump gana, todas las apuestas est\u00e1n canceladas. De acuerdo a <a rel=\"nofollow noopener\" href=\"https:\/\/budgetmodel.wharton.upenn.edu\/issues\/2024\/8\/26\/trump-campaign-policy-proposals-2024\" data-trackable=\"link\" target=\"_blank\">Penn Wharton<\/a>su administraci\u00f3n buscar\u00e1 implementar un paquete fiscal que agregar\u00e1 al menos 4 billones de d\u00f3lares al d\u00e9ficit primario, al mismo tiempo que debilitar\u00e1 el d\u00f3lar, socavar\u00e1 la independencia de la Reserva Federal e introducir\u00e1 medidas arancelarias y de inmigraci\u00f3n que podr\u00edan ser altamente inflacionarias.<\/p>\n<p>Eso ser\u00eda riesgoso para los bonos en cualquier circunstancia. Pero parece doblemente explosivo en un momento de subastas en expansi\u00f3n. <\/p>\n<p>Pero algunos de los asesores de Trump, como Scott Bessent o Kevin Hassett, han dicho al Financial Times que Trump en realidad adoptar\u00eda medidas totalmente prudentes. Y sus prometidos paquetes fiscales de billones de d\u00f3lares ser\u00e1n una quimera a menos que los republicanos ganen la C\u00e1mara y el Senado. <\/p>\n<p>El punto clave, entonces, es que es dif\u00edcil utilizar cualquier modelo econ\u00f3mico del pasado para predecir lo que una victoria de Trump podr\u00eda afectar a los bonos del Tesoro. Y lo que dificulta a\u00fan m\u00e1s las predicciones es que los recientes \u201ccambios t\u00e9cnicos en la curva de rendimiento son bastante \u00fanicos y podr\u00edan conducir a indeterminaci\u00f3n en la asignaci\u00f3n de activos de los inversores y a mercados m\u00e1s vol\u00e1tiles\u201d, como dice el FMI.<\/p>\n<p>En t\u00e9rminos sencillos, esto significa que las elecciones estadounidenses no s\u00f3lo nos est\u00e1n arrojando a aguas inexploradas para la econom\u00eda pol\u00edtica y el sistema legal, sino que tambi\u00e9n nos est\u00e1n empujando a territorio insondable para los bonos del Tesoro. Tal vez el estatus de moneda de reserva de Estados Unidos signifique que puede seguir desafiando la gravedad financiera. Pero creo que ser\u00eda una tonter\u00eda ignorar a Tudor Jones. Despu\u00e9s de todo, hace falta ser un hedgie para saber qu\u00e9 podr\u00eda hacer una manada de hedgies si el resultado de las elecciones efectivamente condujera a una nueva crisis de confianza estadounidense. <\/p>\n<p><em>gillian.tett@ft.com<\/em><\/p>\n<div class=\"n-content-video n-content-video--internal\" data-component=\"video\">\n<div class=\"n-content-video__placeholder\" data-o-component=\"o-video\" data-o-video-id=\"42f74ee5-5ce0-4951-aad1-41f22793f6c8\"><span>V\u00eddeo: Estados Unidos dividido: las mujeres que votan por Trump | Pel\u00edcula FT<\/span><\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<p><br \/>\n<br \/><a href=\"https:\/\/www.ft.com\/content\/907fa7f9-8599-47f9-bfd1-52b1463ce8f2\" rel=\"nofollow noopener\" target=\"_blank\">ttn-es-56<\/a><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Desbloquee gratis el bolet\u00edn informativo US Election Countdown Las historias que importan sobre dinero y pol\u00edtica en la<\/p>\n","protected":false},"author":1,"featured_media":1413189,"comment_status":"closed","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[2],"tags":[122181,9479,9726,20608,31291,833,36,6461,231,570],"class_list":["post-1413188","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-general","tag-aparente","tag-bonos","tag-calma","tag-deje","tag-enganar","tag-estadounidenses","tag-los","tag-mercados","tag-por","tag-reina"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/1413188","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/users\/1"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=1413188"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/1413188\/revisions"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/media\/1413189"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=1413188"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=1413188"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=1413188"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}