Este art\u00edculo es una versi\u00f3n local de nuestro bolet\u00edn Chris Giles sobre los bancos centrales. Los suscriptores premium pueden registrarse aqu\u00ed<\/a> para recibir el bolet\u00edn todos los martes. Los suscriptores est\u00e1ndar pueden actualizar a Premium aqu\u00ed o explorar todos los boletines de FT<\/p>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n Eche un vistazo a la evidencia econ\u00f3mica. Actividad econ\u00f3mica mucho mejor de lo esperado. La inflaci\u00f3n subyacente aumenta ligeramente. Un gobierno con poco control sobre sus finanzas p\u00fablicas. Esto es Estados Unidos. <\/p>\n Sin embargo, la gran econom\u00eda estadounidense que estoy describiendo es Brasil, donde las tasas de inter\u00e9s dejaron de caer en septiembre y el banco central las aument\u00f3 del 10,5 por ciento al 10,75 por ciento el 18 de septiembre.<\/p>\n En los \u00faltimos a\u00f1os, Brasil ha sido una especie de canario en la mina de carb\u00f3n para Estados Unidos, destacando riesgos y tendencias en la pol\u00edtica monetaria con aproximadamente un a\u00f1o de anticipaci\u00f3n y su banco central posiblemente ha estado menos detr\u00e1s de la curva que la Reserva Federal. La pregunta es si Brasil vuelve a se\u00f1alar futuros problemas inflacionarios en Estados Unidos despu\u00e9s de que su banco central comenzara a subir las tasas de inter\u00e9s en septiembre.<\/p>\n Cuando aument\u00f3 las tasas en un cuarto de punto el mes pasado, el Banco Central do Brasil (BCB) not\u00f3 una actividad econ\u00f3mica m\u00e1s fuerte de lo esperado, una inflaci\u00f3n persistentemente por encima de la meta, expectativas de inflaci\u00f3n crecientes y percepciones del mercado financiero de que el gobierno era un poco laxo con su presupuesto. \u00bfCu\u00e1nto tiene que aprender Estados Unidos del reciente punto de inflexi\u00f3n en el ciclo de tasas de inter\u00e9s de Brasil?<\/p>\n No es necesario mirar mucho para ver muchas similitudes entre las tendencias econ\u00f3micas internas de Estados Unidos y Brasil. A diferencia de Europa, China o Jap\u00f3n, ambos pa\u00edses han disfrutado de fuertes mejoras en sus pron\u00f3sticos de crecimiento para 2024 despu\u00e9s de que los datos econ\u00f3micos mostraran que la cautela inicial pod\u00eda descartarse. En Brasil, el BCB espera que el consumo de los hogares y del gobierno contribuya m\u00e1s al crecimiento este a\u00f1o que a principios del verano. Un crecimiento m\u00e1s fuerte atraer\u00e1 m\u00e1s importaciones. El consumo estadounidense, tanto de los hogares como del gobierno, ha sido igualmente fuerte. <\/p>\n Estos aumentos en las previsiones de crecimiento colocan a la econom\u00eda brasile\u00f1a en una posici\u00f3n en la que el banco central cree que hay un peque\u00f1o exceso de demanda. Produjo el siguiente cuadro en su \u00faltimo informe de inflaci\u00f3n<\/a>. La Reserva Federal no produce un gr\u00e1fico similar, pero si comparo el PIB de EE. UU. con el supuesto de crecimiento sostenible a largo plazo de la Reserva Federal anterior a Covid, eso tambi\u00e9n muestra un peque\u00f1o nivel similar de exceso de demanda. <\/p>\n Tanto el gobierno brasile\u00f1o como el estadounidense son acusados \u200b\u200ba menudo de aplicar una pol\u00edtica fiscal laxa. Esto es algo delicado para los banqueros centrales de Brasil, ya que el BCB hace referencias indirectas a la necesidad de una mayor disciplina presupuestaria en las \u00faltimas actas de su comit\u00e9 monetario<\/a>; hay No hay referencia a esto en el informe de la Reserva Federal.<\/a>. Las \u00faltimas proyecciones de d\u00e9ficit fiscal del FMI mostraron un d\u00e9ficit del gobierno general del 6,5 por ciento en 2024 tanto para Brasil como para Estados Unidos y un d\u00e9ficit primario mucho mayor en Estados Unidos. Es evidente que hay un mayor escrutinio y atenci\u00f3n de los mercados financieros sobre el d\u00e9ficit en Brasil que en Estados Unidos.<\/p>\n Las similitudes muestran una fuerte actividad econ\u00f3mica en ambas econom\u00edas que, en algunas medidas, muestran un exceso de demanda y una creciente presi\u00f3n inflacionaria. <\/p>\n Por supuesto, la mera presentaci\u00f3n de algunas caracter\u00edsticas econ\u00f3micas que son similares no constituye un an\u00e1lisis convincente. Brasil y Estados Unidos son econom\u00edas fundamentalmente diferentes y las simples comparaciones son irremediablemente ingenuas. <\/p>\n Por el momento, los dos bancos centrales relevantes ven sus econom\u00edas de manera bastante diferente. Si bien el BCB ve un exceso de demanda, la Reserva Federal ha aceptado en gran medida el desempe\u00f1o mejor de lo esperado de la econom\u00eda estadounidense como un impulso a la productividad y no como inflacionario. Esto surge de la evaluaci\u00f3n que hace la Reserva Federal del mercado laboral estadounidense, que ya no considera m\u00e1s ajustado de lo normal.<\/p>\n Estados Unidos tampoco enfrenta ninguna presi\u00f3n en los mercados financieros para endurecer la pol\u00edtica monetaria, y los mercados est\u00e1n en l\u00ednea con las proyecciones de tasas de inter\u00e9s de la Reserva Federal de su reuni\u00f3n de septiembre, mostrando cuatro recortes generales de un cuarto de punto en 2024 y 2025. <\/p>\n Las tendencias de la inflaci\u00f3n subyacente han sido similares: la tasa se mantiene r\u00edgida en ambos pa\u00edses y aumenta seg\u00fan los \u00faltimos datos, pero la Reserva Federal cree que esto es s\u00f3lo un problema pasajero, mientras que el BCB est\u00e1 m\u00e1s nervioso. Las expectativas de inflaci\u00f3n en Estados Unidos tambi\u00e9n son benignas, mientras que han ido aumentando en Brasil. <\/p>\n Sin embargo, comparar las dos econom\u00edas es \u00fatil, ya que Brasil est\u00e1 claramente por delante de Estados Unidos en su ciclo econ\u00f3mico. Si bien no hay una lectura directa, deber\u00eda servir como recordatorio de lo r\u00e1pido que cambian las cosas. <\/p>\n En mayo, el debate en Brasil giraba en torno a \u00bfQu\u00e9 tan r\u00e1pido para reducir las tasas?<\/a>. Cuatro meses despu\u00e9s, el BCB vot\u00f3 un\u00e1nimemente a favor de aumentarlos. <\/p>\n No es solo en pol\u00edtica donde Brasil tiene algunos paralelos interesantes que establecer con Estados Unidos: la relaci\u00f3n entre la pol\u00edtica y el banco central ofrece algunas indicaciones sobre las consecuencias de las elecciones estadounidenses y un segundo mandato de Donald Trump. <\/p>\n Desde que fue reelegido presidente por estrecho margen en octubre de 2022, Luiz In\u00e1cio Lula da Silva ha estado regularmente en desacuerdo con el banco central, presion\u00e1ndolo para que reduzca las tasas. Poco a poco cambi\u00f3 la composici\u00f3n del comit\u00e9 de pol\u00edtica monetaria con nuevos nombramientos y critic\u00f3 peri\u00f3dicamente al BCB por su falta de voluntad para recortar los tipos. <\/p>\n Esto lleg\u00f3 a un punto cr\u00edtico en la primavera. En la reuni\u00f3n de mayo, los cuatro miembros del comit\u00e9 monetario del BCB designado por Lula<\/a> vot\u00f3 a favor de un recorte de tipos mayor que el de los cinco miembros designados por su predecesor, Jair Bolsonaro. Acusando al actual gobernador, Roberto Campos Neto, de parcialidad pol\u00edtica contra Lula, su Partido de los Trabajadores present\u00f3 una demanda solicitando que se prohibiera al gobernador hacer declaraciones pol\u00edticas. <\/p>\n En verano, Lula nombr\u00f3 a un aliado pol\u00edtico y ex viceministro de Finanzas, Gabriel Gal\u00edpolo, como pr\u00f3ximo gobernador del banco central. Gal\u00edpolo ya estaba en el comit\u00e9 monetario. <\/p>\n Fue confirmado por el Senado brasile\u00f1o la semana pasada. Lo que fue notable fue la transformaci\u00f3n de Gal\u00edpolo que tuvo lugar una vez que estuvo a punto de reemplazar a Campos Neto como gobernador. De repente, Gal\u00edpolo se volvi\u00f3 m\u00e1s agresivo y durante el verano dijo que har\u00eda lo que fuera necesario para combatir la inflaci\u00f3n. Lula tambi\u00e9n dej\u00f3 de criticar las altas tasas de inter\u00e9s. <\/p>\n La votaci\u00f3n para aumentar las tasas en septiembre fue un\u00e1nime, y Lula dijo que si Gal\u00edpolo pensaba que era necesaria una pol\u00edtica monetaria m\u00e1s estricta, probablemente as\u00ed fuera. <\/p>\n La lecci\u00f3n optimista para Estados Unidos es que a los l\u00edderes les gusta tener a su gente a cargo de las instituciones y dejar de interferir una vez que esto haya sucedido. <\/p>\n \u00bfPasar\u00e1 esto con Trump? Env\u00edeme un correo electr\u00f3nico: chris.giles@ft.com<\/p>\n La historia intermitente de la gran bazuca fiscal china vuelve a retrasarse. El \u00faltimo contratiempo ocurri\u00f3 el s\u00e1bado cuando el Ministerio de Finanzas dijo que el Congreso Nacional del Pueblo necesitaba aprobar la decisi\u00f3n del gobierno.<\/p>\n<\/li>\n Tanto Andy Haldane como Martin Wolf quieren que Rachel Reeves impulse el crecimiento del Reino Unido en su presupuesto. Lograr el resultado deseado es m\u00e1s dif\u00edcil instando a una pol\u00edtica expansiva, como resulta evidente cuando se lee a Wolf<\/p>\n<\/li>\n Robin Wigglesworth investig\u00f3 si el sistema financiero estadounidense ya no tiene exceso de reservas en su sistema bancario. Su conclusi\u00f3n fue que quiz\u00e1s ya estamos en tiempos menos c\u00f3modos y menos l\u00edquidos.<\/p>\n<\/li>\n \u00bfImpedir\u00e1 el Congreso que Donald Trump trastorne el sistema de comercio global? Alan Beattie es pesimista<\/p>\n<\/li>\n El ex vicepresidente de la Reserva Federal, Richard Clarida, tiene el presentimiento de que el tipo neutral ha subido un poco. Que se trata de una buena noticia para los inversores en bonos es la conclusi\u00f3n no muy sorprendente de Clarida, que ahora asesora a la firma de renta fija Pimco.<\/p>\n<\/li>\n<\/ul>\n Cuando el Banco Central Europeo recort\u00f3 las tasas de inter\u00e9s en septiembre, la presidenta Christine Lagarde dijo que el consejo de gobierno depender\u00eda de los datos y no hab\u00eda decidido con qu\u00e9 rapidez reducir a\u00fan m\u00e1s las tasas. <\/p>\n Ella dio una clara pista de que en aquel momento no ten\u00eda intenci\u00f3n de volver a recortar en octubre. Diciendo a la gente que no le d\u00e9 demasiada importancia a la ca\u00edda de la inflaci\u00f3n en septiembre, dijo que la inflaci\u00f3n interna de la eurozona la estaba preocupando<\/a> porque no ca\u00eda lo suficiente. \u201cNo es satisfactorio. Es resistente. Es persistente\u201d.<\/p>\n Un mes despu\u00e9s, la inflaci\u00f3n interna sigue sin ser satisfactoria, y se muestra resistente y persistente, al no haber ca\u00eddo en los \u00faltimos datos de agosto. Sin embargo, parece probable que el BCE recorte los tipos el jueves. <\/p>\n Ser\u00e1 interesante escuchar de Lagarde su \u00faltima opini\u00f3n sobre la presi\u00f3n inflacionaria interna y por qu\u00e9 esta medida ha sido reemplazada en importancia por otros datos.<\/p>\n Almuerzo gratis <\/strong>\u2014 Su gu\u00eda para el debate sobre pol\u00edtica econ\u00f3mica global. Inscribirse aqu\u00ed<\/a><\/p>\n Secretos comerciales<\/strong> \u2014 Una lectura obligada sobre el rostro cambiante del comercio internacional y la globalizaci\u00f3n. Inscribirse aqu\u00ed<\/a><\/p>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\nSimilitudes<\/h3>\n
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<\/picture><\/a><\/figure>\n<\/div>\nUn canario pol\u00edtico<\/h3>\n
Lo que he estado leyendo y viendo<\/h2>\n
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Un gr\u00e1fico que importa<\/h2>\n
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