habla<\/a> en la ciudad de Londres la semana pasada, el primer ministro japon\u00e9s Fumio Kishida golpe\u00f3 a su audiencia con una demostraci\u00f3n consumada de “investo-diplomacia”, haciendo un discurso para que los inversores reconsideraran el bajo estatus de su pa\u00eds en las carteras de acciones globales.<\/p>\nEn el torbellino de la promoci\u00f3n personal y nacional, casi se podr\u00eda olvidar que tanto las acciones de Tokio como el yen han estado cayendo constantemente desde que lleg\u00f3 al poder.<\/p>\n
Pero el momento, el \u00e9nfasis marcado en compa\u00f1\u00edas, productos y servicios confiables y la referencia a la necesidad primordial de “esp\u00edritus animales” en el sector privado, fue inteligente. <\/p>\n
Corporate Japan, quiz\u00e1s m\u00e1s que en cualquier otro momento de la \u00faltima d\u00e9cada, tiene una ventana estrecha para definirse ante los administradores de fondos nacionales y globales como la clase de renta variable m\u00e1s invertible de Asia. <\/p>\n
Las circunstancias que crean esta ventana (la pandemia, el estado cambiante de China en los c\u00e1lculos de las empresas e inversores globales, el redise\u00f1o de las cadenas de suministro y una moneda barata) est\u00e1n en rara armon\u00eda. <\/p>\n
La pregunta es si las empresas japonesas, con su historial de ventanas perdidas, y los hogares japoneses, con su historial de ignorar el potencial de las acciones nacionales, justifican el acto de fe que est\u00e1 vendiendo Kishida.<\/p>\n
El discurso fue notable por varias razones. La decisi\u00f3n de Kishida de identificarse como el primer primer ministro japon\u00e9s de la posguerra con experiencia en la industria financiera fue una apuesta audaz dado que trabajaba para el Long Term Credit Bank, una instituci\u00f3n que colaps\u00f3 y se convirti\u00f3 en sin\u00f3nimo del gran ajuste de cuentas posterior a la burbuja de la naci\u00f3n. <\/p>\n
Pero redobl\u00f3 las frases unas cuantas m\u00e1s tarde, argumentando que \u00e9l era el l\u00edder japon\u00e9s reciente m\u00e1s conocedor \u201cen lo que se refiere a las realidades de la econom\u00eda y las finanzas\u201d. El contraste fue deliberado. En 2013, Shinzo Abe convenci\u00f3 a los inversionistas globales para que reconsideraran Jap\u00f3n con promesas r\u00e1pidas (y en \u00faltima instancia incumplidas) de reforma, cambio y la pegadiza exhortaci\u00f3n a “\u00a1comprar mi Abenomics!”. <\/p>\n
Los conceptos de formaci\u00f3n lenta de Kishida de \u201cnuevo capitalismo\u201d y el sonido m\u00e1s torpe de \u201cpuedes invertir en Jap\u00f3n con confianza\u201d est\u00e1n calculados para presentar su historia de reforma como una sobria tesis de inversi\u00f3n contra el despeje arriesgado de su predecesor.<\/p>\n
Para aquellos que buscan excusas para reconsiderar las perspectivas del Jap\u00f3n corporativo, el caso de Kishida fue tranquilizador. Las referencias al nuevo capitalismo y a una asociaci\u00f3n m\u00e1s profunda entre los sectores p\u00fablico y privado, por ejemplo, ven\u00edan con declaraciones de que todav\u00eda ve\u00eda una fuerte rentabilidad corporativa como el n\u00facleo de todo el proyecto. Las l\u00edneas sobre la promoci\u00f3n de la innovaci\u00f3n dentro de las empresas y sobre la necesidad de una vigorosa cultura de puesta en marcha se adaptaron para abordar dos de las quejas que han bloqueado la baja asignaci\u00f3n de Jap\u00f3n en las carteras globales.<\/p>\n
Pero lo m\u00e1s destacado, dijeron los administradores de fondos que asistieron al discurso, fue la intenci\u00f3n declarada de Kishida de convertirse en el primer ministro que finalmente, despu\u00e9s de d\u00e9cadas de un fracaso abyecto de las pol\u00edticas y una resistencia p\u00fablica visceral, logr\u00f3 convencer a los hogares para que trasladaran parte de sus aproximadamente Y1, 000tn de dep\u00f3sitos bancarios y efectivo en inversiones. Los activos financieros de los hogares se han triplicado en los EE. UU. durante la \u00faltima d\u00e9cada, se\u00f1al\u00f3, mientras que Jap\u00f3n aument\u00f3 solo 1,4 veces.<\/p>\n
Al igual que con gran parte de la cancha, los detalles tendr\u00e1n que venir m\u00e1s tarde. Kishida dijo que movilizar\u00eda “todas las medidas pol\u00edticas” para avanzar en un plan para duplicar los ingresos basados \u200b\u200ben activos, as\u00ed como expandir la versi\u00f3n japonesa protegida de impuestos de las cuentas de ahorro de inversi\u00f3n. La teor\u00eda de lo que sucede a continuaci\u00f3n est\u00e1 bien ensayada. Una vez que los hogares japoneses respalden, y se vea que respaldan, las acciones de su propio sector corporativo, el resto del mundo inversor se sumar\u00e1. <\/p>\n
Sin embargo, el problema fundamental al que se enfrenta Kishida puede no ser el de los incentivos a la inversi\u00f3n o los nuevos mecanismos, sino el de una profunda desarticulaci\u00f3n sobre las percepciones p\u00fablicas de estabilidad y riesgo. En muchos aspectos importantes, las empresas japonesas que cotizan en bolsa definen la confiabilidad de bajo riesgo, a menudo alardeando de un amplio colch\u00f3n de balance de efectivo para tiempos dif\u00edciles y funcionan de manera conservadora.<\/p>\n
Sin embargo, en alg\u00fan lugar entre esa realidad y la decisi\u00f3n de los japoneses comunes de poner sus ahorros cerca de estos incondicionales, surge la idea de que hacerlo es una apuesta inherentemente peligrosa.<\/p>\n
El discurso de Kishida “invertir en Kishida” sigui\u00f3 a un mes en el que, seg\u00fan los analistas, es probable que los inversores extranjeros hayan sido compradores netos de m\u00e1s de Y1 billones en acciones japonesas en efectivo. El hecho de que el mercado cayera durante abril a pesar de todas las compras extranjeras sugiere que, con mucho, la audiencia m\u00e1s dura para el argumento de venta de Kishida estar\u00e1 en casa.<\/p>\n
leo.lewis@ft.com<\/em><\/p>\n<\/div>\n
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