Los planificadores econ\u00f3micos del presidente Xi Jinping est\u00e1n en el centro de la atenci\u00f3n despu\u00e9s de que el anuncio de est\u00edmulo fiscal previsto el martes no se materializara, decepcionando a los inversores y frenando un repunte hist\u00f3rico de las acciones chinas.<\/p>\n
Hab\u00edan aumentado las expectativas de que una ronda inicial de medidas de flexibilizaci\u00f3n monetaria dirigidas a los deprimidos mercados burs\u00e1tiles e inmobiliarios de China el mes pasado fuera seguida de un gasto fiscal para ayudar a alentar a las empresas y los consumidores a gastar.<\/p>\n
Pero la falta de m\u00e1s detalles ha dejado a muchos inversores y economistas pregunt\u00e1ndose c\u00f3mo pretende Beijing disipar el pesimismo sobre la segunda econom\u00eda m\u00e1s grande del mundo.<\/p>\n
\u00bfQu\u00e9 pas\u00f3 el martes?<\/h3>\n
Zheng Shanjie, presidente de la Comisi\u00f3n Nacional de Desarrollo y Reforma de China, la agencia de planificaci\u00f3n econ\u00f3mica del pa\u00eds, celebr\u00f3 una conferencia de prensa muy esperada en Beijing, donde prometi\u00f3 una emisi\u00f3n acelerada de bonos para apoyar la econom\u00eda, anticipando alrededor de 200.000 millones de RMB (28.000 millones de d\u00f3lares) del pr\u00f3ximo a\u00f1o. Presupuesto para proyectos de gasto e inversi\u00f3n.<\/p>\n
Tambi\u00e9n insinu\u00f3 medidas para estabilizar el sector inmobiliario, impulsar los mercados de capital y alimentar la “confianza” para lograr el objetivo de crecimiento econ\u00f3mico de China este a\u00f1o de alrededor del 5 por ciento.<\/p>\n
Pero los anuncios dejaron desconcertados a muchos inversores. Las ganancias de las acciones en las bolsas de Hong Kong y China se esfumaron, y el \u00edndice Hang Seng sufri\u00f3 su peor ca\u00edda en un solo d\u00eda desde octubre de 2008. El CSI 300 continental, que se hab\u00eda disparado m\u00e1s del 33 por ciento durante el mes pasado, abri\u00f3 con una ca\u00edda del 5 por ciento. El mi\u00e9rcoles.<\/p>\n
\u00bfLos inversores interpretaron mal las se\u00f1ales de que se avecinaba una bazuca?<\/h3>\n
Era poco probable que la NDRC fuera el veh\u00edculo para un anuncio de est\u00edmulo importante. Es un poderoso \u00f3rgano estatal que se centra m\u00e1s en la implementaci\u00f3n y la supervisi\u00f3n que en la formulaci\u00f3n de pol\u00edticas centrales.<\/p>\n
Rory Green, jefe de investigaci\u00f3n de China en TS Lombard, dijo que podr\u00eda haber habido una sobreestimaci\u00f3n de los planes inmediatos de Beijing para un est\u00edmulo fiscal m\u00e1s amplio luego de una declaraci\u00f3n del politbur\u00f3 a fines de septiembre en la que promet\u00eda un mayor apoyo.<\/p>\n
Dijo que el est\u00edmulo monetario, que fue revelado por el Banco Popular de China, fue “bastante decepcionante” y no reflejaba un cambio en el enfoque del “crecimiento de ninguna manera”. Y a\u00f1adi\u00f3: “Creo que todav\u00eda est\u00e1n en el marco de estabilizaci\u00f3n en lugar de reaceleraci\u00f3n”.<\/p>\n
Xu Zhong, jefe del organismo regulador del mercado interbancario de China y un comentarista influyente, advirti\u00f3 a los inversores el martes que no malinterpretaran el anuncio del Banco Popular de China como prueba de que el banco central estaba comprando acciones.<\/p>\n
Tambi\u00e9n expres\u00f3 su preocupaci\u00f3n por la compra de acciones por parte de fondos apalancados, una caracter\u00edstica importante de la burbuja burs\u00e1til china de 2015. Muchos observadores del mercado dijeron que la advertencia de Xu podr\u00eda haber ayudado a calmar el frenes\u00ed del mercado.<\/p>\n
\u00bfHay se\u00f1ales de que un paquete fiscal est\u00e1 en camino?<\/h3>\n
A pesar de la falta de nuevos detalles por parte de la NDRC, muchos observadores mantienen la esperanza de que se revelen planes m\u00e1s sustanciales en las pr\u00f3ximas semanas. <\/p>\n
La comisi\u00f3n dijo que estaba “coordinando con los departamentos pertinentes para ampliar la inversi\u00f3n efectiva” e “implementar y acelerar plenamente” las medidas delineadas por el politbur\u00f3, un tono que los analistas de HSBC consideraron “constructivo”. Agregaron que se abre otra \u201cventana para la acci\u00f3n\u201d cuando el comit\u00e9 permanente del Congreso Nacional del Pueblo se re\u00fana a finales de octubre.<\/p>\n
Los analistas de Goldman Sachs tambi\u00e9n dijeron que \u201ccualquier gran paquete de est\u00edmulo puede requerir esfuerzos conjuntos de muchos ministerios clave\u201d, se\u00f1alando reuniones ad hoc del Ministerio de Finanzas, el regulador de vivienda y el politbur\u00f3, uno de los principales grupos de liderazgo del Partido Comunista Chino.<\/p>\n
El ministro de Finanzas de China celebrar\u00e1 el s\u00e1bado una conferencia de prensa centrada en el fortalecimiento de la pol\u00edtica fiscal, anunci\u00f3 el gobierno el mi\u00e9rcoles.<\/p>\n
Los analistas de CreditSights advirtieron, sin embargo, que si bien era “demasiado pronto para descartar cualquier est\u00edmulo fiscal adicional”, la escala “podr\u00eda no estar a la altura de las expectativas del mercado”.<\/p>\n
\u00bfC\u00f3mo ser\u00eda un paquete fiscal?<\/h3>\n
Los participantes del mercado han propuesto una amplia gama de estimaciones, desde tan solo 1 bill\u00f3n de yuanes hasta 10 billones de yuanes.<\/p>\n
Un escenario base razonable, seg\u00fan Citi, es de alrededor de 3 billones de yuanes este a\u00f1o, compuesto de 1 bill\u00f3n de yuanes para compensar el d\u00e9ficit de ingresos de los gobiernos locales, 1 bill\u00f3n de yuanes para el crecimiento impulsado por el consumo y 1 bill\u00f3n de yuanes para ayudar a recapitalizar los bancos.<\/p>\n
Green dijo que si bien reembolsar a los grandes bancos de China no era \u201cparticularmente necesario\u201d, podr\u00eda ser un paso beneficioso si esos fondos fluyeran hacia el stock de miles de bancos m\u00e1s peque\u00f1os del pa\u00eds, muchos de los cuales est\u00e1n luchando para hacer frente a una crisis inmobiliaria de larga duraci\u00f3n.<\/p>\n
Nicholas Yeo, director de acciones chinas de Abrdn, subray\u00f3 que la cuesti\u00f3n cr\u00edtica segu\u00eda siendo \u201cno la falta de cr\u00e9dito sino la falta de demanda\u201d, destacando que para tener un impacto positivo duradero, cualquier est\u00edmulo fiscal deb\u00eda dar como resultado un consumo m\u00e1s fuerte.<\/p>\n
\u00bfSer\u00eda suficiente para ayudar a la econom\u00eda china?<\/h3>\n
Durante gran parte de los \u00faltimos cuatro a\u00f1os, los inversores y los residentes chinos han esperado que la administraci\u00f3n de Xi d\u00e9 prioridad al crecimiento econ\u00f3mico. Pero a\u00fan no est\u00e1 claro si el est\u00edmulo fiscal puede restaurar la confianza despu\u00e9s del da\u00f1o causado por la pandemia, el colapso del sector inmobiliario y la reafirmaci\u00f3n por parte de Xi del control del partido sobre el panorama empresarial.<\/p>\n