{"id":1383194,"date":"2024-10-01T00:55:29","date_gmt":"2024-10-01T00:55:29","guid":{"rendered":"https:\/\/teknomers.com\/es\/por-que-china-necesita-una-estrategia-de-las-tres-flechas\/"},"modified":"2024-10-01T00:55:35","modified_gmt":"2024-10-01T00:55:35","slug":"por-que-china-necesita-una-estrategia-de-las-tres-flechas","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/teknomers.com\/es\/por-que-china-necesita-una-estrategia-de-las-tres-flechas\/","title":{"rendered":"Por qu\u00e9 China necesita una estrategia de las &#8220;tres flechas&#8221;"},"content":{"rendered":"<p> <br \/>\n<\/p>\n<div>\n<p>Desbloquea el Editor&#8217;s Digest gratis<\/p>\n<p class=\"article__content-sign-up-topic-description\"><span>Roula Khalaf, editora del FT, selecciona sus historias favoritas en este bolet\u00edn semanal.<\/span><\/p>\n<p><iframe class=\"article__content-sign-up-iframe close\" scrolling=\"no\" id=\"signUpIframe\" data-prev-url=\"\/register\/in-article-sign-up?ft-content-uuid=e6e1d130-5f2e-446a-9120-16e98dd9a8a8\"><\/iframe><\/div>\n<div id=\"article-body\">\n<p><em>El escritor es miembro de la facultad de Yale, ex presidente de Morgan Stanley Asia y autor de \u201cAccidental Conflict: America, China, and the Clash of False Narratives\u201d.<\/em> <\/p>\n<p>El aparentemente enorme est\u00edmulo pol\u00edtico de China la semana pasada tom\u00f3 a muchos de nosotros por sorpresa. Al parecer, las autoridades financieras del pa\u00eds acudieron al rescate con su propia versi\u00f3n de una \u201cgran bazuca\u201d. Al menos ese fue el veredicto inicial de un repunte explosivo en el mercado de valores chino. Ahora que el Politbur\u00f3 del Partido Comunista Chino env\u00eda el mensaje de que habr\u00e1 m\u00e1s cosas por venir, \u00bfha terminado la larga pesadilla econ\u00f3mica del pa\u00eds?<\/p>\n<p>Si fuera as\u00ed de f\u00e1cil. China corre el riesgo de caer en una <a rel=\"nofollow noopener\" href=\"https:\/\/www.project-syndicate.org\/commentary\/for-america-china-is-the-new-japan-by-stephen-s-roach-2019-05\" data-trackable=\"link\" target=\"_blank\">Un atolladero al estilo japon\u00e9s<\/a> caracterizado por el estancamiento y la deflaci\u00f3n como resultado del estallido de una importante burbuja de activos alimentada por la deuda. La comparaci\u00f3n est\u00e1 lejos de ser perfecta. China todav\u00eda tiene fuentes de crecimiento futuro sin explotar, a saber, el consumo de los hogares, la urbanizaci\u00f3n y la insuficiente dotaci\u00f3n de capital de su numerosa fuerza laboral. China tambi\u00e9n se beneficia al comprender las lecciones de Jap\u00f3n, como lo subraya una famosa advertencia sobre el tema hecha por un \u201can\u00f3nimo\u201d<a rel=\"nofollow noopener\" href=\"https:\/\/www.bloomberg.com\/news\/articles\/2016-05-09\/china-s-authoritative-warning-on-debt-people-s-daily-excerpts\" data-trackable=\"link\" target=\"_blank\">persona autorizada<\/a>&#8221; en la portada de <em>diario del pueblo<\/em> en mayo de 2016.<\/p>\n<p>Sin embargo, estar prevenido no es lo mismo que tomar medidas preventivas. A\u00fan no se sabe si China ha sucumbido a la enfermedad japonesa. Pero las autoridades chinas deber\u00edan preferir aceptar la necesidad de actuar en lugar de negarla. China ha experimentado su peor <a rel=\"nofollow noopener\" href=\"https:\/\/www.bloomberg.com\/news\/articles\/2024-09-09\/china-s-deflationary-spiral-is-now-entering-dangerous-new-stage\" data-trackable=\"link\" target=\"_blank\">olor a deflaci\u00f3n<\/a> desde los a\u00f1os 1980, as\u00ed como un shock de crecimiento similar al del Jap\u00f3n. La tasa de crecimiento del PIB de China se est\u00e1 desacelerando seis puntos porcentuales desde el aumento del 10 por ciento entre 1980 y 2010 hasta el aumento proyectado por el FMI de alrededor del 4 por ciento en los pr\u00f3ximos cinco a\u00f1os, pr\u00e1cticamente el mismo que afect\u00f3 a Jap\u00f3n cuando su crecimiento econ\u00f3mico pas\u00f3 de del 7,25 por ciento entre 1946-90 a solo el 0,8 por ciento entre 1991 y 2023.<\/p>\n<p>Jap\u00f3n no s\u00f3lo proporcion\u00f3 un modelo de lo que se debe evitar, sino <a rel=\"nofollow noopener\" href=\"https:\/\/www.bookstore.imf.org\/books\/excerpt-can-abenomics-succeed\" data-trackable=\"link\" target=\"_blank\">El marco de la \u201cAbenom\u00eda\u201d<\/a> del difunto primer ministro Shinzo Abe ofreci\u00f3 una receta sobre c\u00f3mo salir del atolladero. Se dividi\u00f3 en tres \u201cflechas\u201d, como las denomin\u00f3 Abe: monetaria, fiscal y estructural. La teor\u00eda era simple: se necesitaban poderosos est\u00edmulos fiscales y monetarios para darle a Jap\u00f3n velocidad de escape, mientras que las reformas estructurales eran vitales para una recuperaci\u00f3n duradera. Al final, Jap\u00f3n careci\u00f3 de voluntad pol\u00edtica para emprender un cambio estructural pesado. \u00bfPodr\u00eda aguardarle a China el mismo destino?<\/p>\n<div class=\"n-content-layout\" data-component=\"flourish\" data-component-id=\"19609323\" data-component-type=\"flourish-in-article\">\n<figure class=\"n-content-picture n-content-layout__container\"><a rel=\"nofollow\" href=\"#19609323\"><picture data-asset-type=\"flourish\" data-flourish-id=\"19609323\" data-flourish-type=\"visualisation\">\n<div id=\"19609323\" class=\"cp-message o-message o-message--inform o-message--notice\" data-o-component=\"o-message\">\n<div class=\"o-message__container\">\n<div class=\"o-message__content\">\n<p class=\"o-message__content-main\">Algunos contenidos no se pudieron cargar. Verifique su conexi\u00f3n a Internet o la configuraci\u00f3n del navegador.<\/p>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/picture><\/a><\/figure>\n<\/div>\n<p>El \u00faltimo est\u00edmulo de Beijing parece ser una primera flecha impresionante. Los grandes recortes de las tasas de inter\u00e9s, junto con importantes inyecciones de liquidez a gobiernos locales en apuros y un mercado de valores asediado, son especialmente significativos. Sin embargo, a pesar del aparentemente extraordinario aumento del 25 por ciento en el \u00edndice CSI 300 tras los pronunciamientos pol\u00edticos de China, el mercado sigue estando un 31 por ciento por debajo de su m\u00e1ximo de febrero de 2021. La experiencia japonesa proporciona una perspectiva importante, ya que la <a rel=\"nofollow noopener\" href=\"https:\/\/indexes.nikkei.co.jp\/en\/nkave\" data-trackable=\"link\" target=\"_blank\">\u00cdndice Nikkei 225<\/a> rebot\u00f3 cuatro veces en un promedio del 34 por ciento en su camino hacia una ca\u00edda acumulada del 66 por ciento desde diciembre de 1989 hasta septiembre de 1998. <\/p>\n<p>La flecha fiscal de China es m\u00e1s dudosa. En el <a rel=\"nofollow noopener\" href=\"https:\/\/www.caixinglobal.com\/2024-09-27\/commentary-unusual-politburo-meeting-outlines-measures-to-supercharge-growth-102240438.html\" data-trackable=\"link\" target=\"_blank\">Declaraci\u00f3n del Politbur\u00f3<\/a>las acciones se enmarcaron m\u00e1s en promesas amplias que en detalles. Por ejemplo, el compromiso de apoyar el mercado inmobiliario se expres\u00f3 principalmente en t\u00e9rminos de recortes en las tasas hipotecarias y requisitos de pago inicial para segundas viviendas. No hubo detalles sobre la absorci\u00f3n del excedente de viviendas no vendidas. Al igual que Jap\u00f3n en la d\u00e9cada de 1990, Beijing sigue siendo cauteloso a la hora de desplegar una bazuca fiscal como lo hizo en 2009-2010, dado el creciente endeudamiento del sector p\u00fablico. Eso es comprensible, ya que la relaci\u00f3n deuda\/PIB del gobierno chino era del 85 por ciento a principios de 2024, casi tres veces m\u00e1s que en aquel entonces (33 por ciento en 2009-2010).<\/p>\n<figure class=\"n-content-image n-content-image--full\" data-component=\"image-set\"><picture><source media=\"(min-width: 700px)\"  width=\"1400\" height=\"1000\"\/><source media=\"(max-width: 490px)\"  width=\"600\" height=\"800\"\/><img decoding=\"async\" src=\"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-content\/uploads\/2024\/10\/Por-que-China-necesita-una-estrategia-de-las-tres-flechas.png\" alt=\"Gr\u00e1fico de l\u00edneas del \u00edndice CSI 300 que muestra el aumento de las acciones chinas despu\u00e9s de que el PBoC desata un bombardeo de est\u00edmulo \" data-image-type=\"graphic\" width=\"1400\" height=\"1000\" loading=\"lazy\"\/><\/picture><\/figure>\n<p>Como lo fue para Jap\u00f3n, la reforma estructural es la flecha m\u00e1s problem\u00e1tica para China. se enfrenta a tres <a rel=\"nofollow noopener\" href=\"https:\/\/stephenroach.substack.com\/p\/how-beijing-can-right-its-economic\" data-trackable=\"link\" target=\"_blank\">grandes desaf\u00edos estructurales<\/a>: demograf\u00eda, productividad y subconsumo cr\u00f3nico. La reciente decisi\u00f3n del Partido Comunista <a rel=\"nofollow noopener\" href=\"https:\/\/stephenroach.substack.com\/p\/dont-be-fooled-by-chinas-third-plenum\" data-trackable=\"link\" target=\"_blank\">Tercer Pleno<\/a> tom\u00f3 medidas para abordar algunos problemas, pero esto fue principalmente un peque\u00f1o aumento en la incre\u00edblemente baja edad de jubilaci\u00f3n en China.<\/p>\n<p>Mientras tanto, las acciones en apoyo al sector privado son m\u00e1s ret\u00f3ricas que sustanciales para hacer retroceder las restricciones regulatorias y pol\u00edticas que han estado vigentes desde mediados de 2001. Beijing tampoco ha enfrentado el impedimento m\u00e1s abrumador de China para el reequilibrio estructural: <a rel=\"nofollow noopener\" href=\"https:\/\/stephenroach.substack.com\/p\/the-cacophony-of-a-hundred-flowers\" data-trackable=\"link\" target=\"_blank\">reformas de seguridad social<\/a> (es decir, jubilaci\u00f3n y atenci\u00f3n sanitaria) necesarios para reducir el ahorro excesivo impulsado por el miedo e impulsar el consumo discrecional de los hogares.<\/p>\n<p>Mientras los mercados rugen por su pronta aprobaci\u00f3n de las audaces medidas pol\u00edticas de China, es tentador decir que lo peor ya pas\u00f3 para la asediada econom\u00eda del pa\u00eds. En el mejor de los casos, esa conclusi\u00f3n es prematura. En el peor de los casos, es un falso amanecer. Como m\u00ednimo, tenga cuidado de no servir champ\u00e1n en respuesta a las \u00faltimas medidas de Beijing.<\/p>\n<\/div>\n<p><br \/>\n<br \/><a href=\"https:\/\/www.ft.com\/content\/e6e1d130-5f2e-446a-9120-16e98dd9a8a8\" rel=\"nofollow noopener\" target=\"_blank\">ttn-es-56<\/a><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Desbloquea el Editor&#8217;s Digest gratis Roula Khalaf, editora del FT, selecciona sus historias favoritas en este bolet\u00edn semanal.<\/p>\n","protected":false},"author":1,"featured_media":1383195,"comment_status":"closed","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[2],"tags":[73,4700,12049,246,808,231,387,1130,158],"class_list":["post-1383194","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-general","tag-china","tag-estrategia","tag-flechas","tag-las","tag-necesita","tag-por","tag-que","tag-tres","tag-una"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/1383194","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/users\/1"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=1383194"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/1383194\/revisions"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/media\/1383195"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=1383194"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=1383194"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=1383194"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}