{"id":1376553,"date":"2024-09-26T03:43:19","date_gmt":"2024-09-26T03:43:19","guid":{"rendered":"https:\/\/teknomers.com\/es\/las-pesas-suenan-para-la-inversion-en-renta-fija\/"},"modified":"2024-09-26T03:43:24","modified_gmt":"2024-09-26T03:43:24","slug":"las-pesas-suenan-para-la-inversion-en-renta-fija","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/teknomers.com\/es\/las-pesas-suenan-para-la-inversion-en-renta-fija\/","title":{"rendered":"Las pesas suenan para la inversi\u00f3n en renta fija"},"content":{"rendered":"<p> <br \/>\n<\/p>\n<div>\n<p>Desbloquea el Editor&#8217;s Digest gratis<\/p>\n<p class=\"article__content-sign-up-topic-description\"><span>Roula Khalaf, editora del FT, selecciona sus historias favoritas en este bolet\u00edn semanal.<\/span><\/p>\n<p><iframe class=\"article__content-sign-up-iframe close\" scrolling=\"no\" id=\"signUpIframe\" data-prev-url=\"\/register\/in-article-sign-up?ft-content-uuid=ffc4c1f5-ff71-451f-a8cc-e278c267c279\"><\/iframe><\/div>\n<div id=\"article-body\">\n<p><em>El autor es vicepresidente de Oliver Wyman y exdirector global de investigaci\u00f3n de bancos y finanzas diversificadas en Morgan Stanley.<\/em><\/p>\n<p>Tres registros recientes nos dicen algo importante sobre los mercados de capitales: que el \u201cefecto barra\u201d asociado durante mucho tiempo con la inversi\u00f3n en acciones ahora se est\u00e1 manifestando en serio en los mercados de bonos. Este cambio subraya cu\u00e1nto est\u00e1 cambiando la estructura del mercado financiero.<\/p>\n<p>Seg\u00fan Morningstar, los inversores han invertido casi 190.000 millones de d\u00f3lares en fondos cotizados en bolsa de renta fija estadounidenses este a\u00f1o hasta agosto, un 50% m\u00e1s que en esta misma \u00e9poca el a\u00f1o pasado. El mes pasado, Ares recaud\u00f3 el mayor fondo de cr\u00e9dito privado de la historia, con 34.000 millones de d\u00f3lares. Y 13 bancos importantes han formado asociaciones con empresas de cr\u00e9dito privadas para distribuir sus pr\u00e9stamos en el \u00faltimo a\u00f1o, frente a dos el a\u00f1o anterior.<\/p>\n<p>Mi punto de vista ha sido que los flujos de inversi\u00f3n se polarizar\u00edan en una especie de barra. En un extremo, los inversores acudir\u00edan en masa a los fondos pasivos y a los fondos cotizados en bolsa para acceder a rendimientos de referencia de forma barata y c\u00f3moda. En el otro, los inversores que busquen mayores rendimientos asignar\u00edan cada vez m\u00e1s fondos a gestores especializados que invertir\u00edan en capital privado, fondos de cobertura y similares.<\/p>\n<p>Los gestores activos tradicionales \u201cconvencionales\u201d, atrapados en el medio, se ver\u00edan presionados a afinar sus motores de inversi\u00f3n, especializarse m\u00e1s o fusionarse para lograr mayor escala, como argument\u00e9 hace veinte a\u00f1os en una nota de investigaci\u00f3n de Morgan Stanley.<\/p>\n<p>La balanza se ha rendido. Por un lado, los ETF han crecido de 200 millones de d\u00f3lares en 2003 a 14 billones de d\u00f3lares a finales de agosto, seg\u00fan ETFGI. Por otro, m\u00e1s de la mitad de todas las comisiones de gesti\u00f3n en la industria de la inversi\u00f3n ir\u00e1n a parar a manos de gestores de activos alternativos en 2024, frente al 28% en 2003, seg\u00fan estimaciones de Morgan Stanley y Oliver Wyman.<\/p>\n<p>El efecto barra est\u00e1 transformando la inversi\u00f3n en bonos. En primer lugar, se ha producido un cambio radical en las asignaciones a cr\u00e9dito tras 15 a\u00f1os de tipos cero o negativos. Los inversores est\u00e1n replante\u00e1ndose radicalmente la composici\u00f3n de sus carteras. Desde que la Reserva Federal empez\u00f3 a subir los tipos, la proporci\u00f3n de fondos de bonos estadounidenses gestionados en formato ETF ha aumentado del 21 al 28 por ciento, seg\u00fan datos de Morningstar.  <\/p>\n<p>Los inversores exigen m\u00e1s por mucho menos. Los ETF de bonos activos tienen una tasa de gastos netos media del 0,40%, lo que supone una rebaja del 0,65% de los fondos mutuos de bonos, seg\u00fan State Street Global Investors. En el otro extremo de la industria, las principales empresas alternativas est\u00e1n avanzando, a pesar de la indigesti\u00f3n en los mercados privados. Las seis principales empresas alternativas que cotizan en bolsa vieron un enorme 21% de dinero nuevo neto invertido en sus estrategias de cr\u00e9dito en el a\u00f1o hasta junio de 2024, en comparaci\u00f3n con solo el 1% de todas las empresas tradicionales.   <\/p>\n<p>En segundo lugar, los mercados de bonos p\u00fablicos se est\u00e1n automatizando cada vez m\u00e1s, lo que permite que porciones especializadas de riesgo o combinaciones se empaqueten en ETF de bonos.<\/p>\n<p>En tercer lugar, los bancos de todo el mundo se ven presionados por una serie de nuevas regulaciones, como los nuevos requisitos de capital, que impulsan otra ola de desintermediaci\u00f3n. Lo que estamos viendo es una fragmentaci\u00f3n del riesgo en el sistema bancario, donde los bancos reparten las porciones m\u00e1s riesgosas de la deuda y las transfieren a los fondos de cr\u00e9dito privados, reteniendo las partes menos riesgosas de los pr\u00e9stamos. A medida que las nuevas reglas bancarias se vuelven m\u00e1s claras, los equipos se adaptan. Es probable que la oleada de asociaciones y acuerdos de transferencia de riesgo de los \u00faltimos meses se acelere.<\/p>\n<p>En cuarto lugar, los actores del cr\u00e9dito privado est\u00e1n tratando de reducir su costo de capital para poder ser relevantes para activos de mayor calidad y grado de inversi\u00f3n en los balances de los bancos. Las empresas l\u00edderes, siguiendo el ejemplo de Apollo Global, se est\u00e1n convirtiendo en importantes proveedores de la industria de seguros.<\/p>\n<aside aria-labelledby=\"aside-label\" class=\"n-content-recommended--single-story n-content-recommended--inset\" data-component=\"recommended\">\n<p class=\"n-content-recommended__title\">Recomendado<\/p>\n<div class=\"o-teaser o-teaser--article o-teaser--small o-teaser--stacked o-teaser--has-image js-teaser\" data-id=\"2287a60a-58eb-43f0-8642-193c894091e0\">\n<div class=\"o-teaser__image-container js-teaser-image-container\">\n<div class=\"o-teaser__image-placeholder\" style=\"aspect-ratio:2289\/1288\"><\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/aside>\n<p>En conjunto, estas fuerzas tendr\u00e1n un enorme impacto en la estructura de los mercados financieros y de los bancos, y en la forma en que se negocian los bonos. Por ejemplo, los ETF se est\u00e1n convirtiendo cada vez m\u00e1s en la principal fuente de liquidez de los bonos.<\/p>\n<p>Para los gestores de activos tradicionales, la presi\u00f3n para adaptarse nunca ha sido tan aguda. Para algunos, la lucha por mantener los m\u00e1rgenes y los activos impulsar\u00e1 una intensa reducci\u00f3n de costes y una mayor consolidaci\u00f3n para aumentar la escala. Es probable que se produzcan muchas m\u00e1s operaciones.<\/p>\n<p>Tambi\u00e9n est\u00e1 impulsando una explosi\u00f3n c\u00e1mbrica de innovaci\u00f3n. La alianza entre KKR y Capital Group para crear uno de los primeros fondos de renta fija p\u00fablico-privados, y la asociaci\u00f3n entre Blackrock y Partners Group para crear carteras mixtas de mercados privados, son fundamentales para seguir de cerca. Como lo es el interesante acuerdo entre Apollo y State Street Global Investors para crear un fondo ETF h\u00edbrido para invertir tanto en cr\u00e9dito p\u00fablico como privado. Estos son importantes puntos de apuesta por la incorporaci\u00f3n del cr\u00e9dito privado a la corriente principal.  <\/p>\n<p>No hay ninguna tendencia que no se controle y habr\u00e1 baches en el camino, sobre todo debido al ciclo crediticio. Pero si la barra se vuelve tan fuerte en los bonos como lo ha sido en las acciones, se avecinan grandes cambios.<\/p>\n<\/p><\/div>\n<p><br \/>\n<br \/><a href=\"https:\/\/www.ft.com\/content\/ffc4c1f5-ff71-451f-a8cc-e278c267c279\" rel=\"nofollow noopener\" target=\"_blank\">ttn-es-56<\/a><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Desbloquea el Editor&#8217;s Digest gratis Roula Khalaf, editora del FT, selecciona sus historias favoritas en este bolet\u00edn semanal.<\/p>\n","protected":false},"author":1,"featured_media":1376554,"comment_status":"closed","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[2],"tags":[56593,1604,246,18,14904,5145,14545],"class_list":["post-1376553","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-general","tag-fija","tag-inversion","tag-las","tag-para","tag-pesas","tag-renta","tag-suenan"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/1376553","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/users\/1"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=1376553"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/1376553\/revisions"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/media\/1376554"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=1376553"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=1376553"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=1376553"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}