Cuando UniCredit compr\u00f3 el 9 por ciento de Commerzbank este mes, el presidente ejecutivo del banco italiano, Andrea Orcel, intent\u00f3 tranquilizar a Berl\u00edn sobre sus intenciones diciendo que los acuerdos transfronterizos en la industria no pod\u00edan ocurrir contra la voluntad de los gobiernos.<\/p>\n
Fuera de su mercado local, cualquier banco necesita el \u201capoyo de las instituciones locales\u201d, dijo, y destac\u00f3 que UniCredit \u201csiempre mantuvo un di\u00e1logo con reguladores, instituciones y hom\u00f3logos en Alemania\u201d. <\/p>\n
Ese di\u00e1logo parece haberse roto. El lunes, UniCredit dijo que estaba a punto de superar al gobierno alem\u00e1n como el mayor accionista de Commerzbank con una participaci\u00f3n del 21 por ciento despu\u00e9s de tomar una posici\u00f3n -pendiente de aprobaci\u00f3n regulatoria- sobre otro 11,5 por ciento de las acciones del prestamista alem\u00e1n.<\/p>\n
Ese d\u00eda, en Nueva York, el canciller Olaf Scholz dijo: \u201cLos ataques hostiles [and] \u201cLas adquisiciones hostiles no son buenas para los bancos y es por eso que el gobierno alem\u00e1n se ha posicionado claramente\u201d.<\/p>\n
\u00bfQu\u00e9 pueden hacer, si es que pueden hacer algo, el gobierno alem\u00e1n, los reguladores y los bancos rivales para frustrar las ambiciones de Orcel de adquirir Commerzbank?<\/p>\n
\u00bfQu\u00e9 puede hacer Alemania?<\/h3>\n
Los pol\u00edticos alemanes de todo el espectro pol\u00edtico han condenado un\u00e1nimemente lo que perciben como t\u00e1cticas agresivas de Orcel, pero el gobierno tiene pocas herramientas para bloquear una oferta de adquisici\u00f3n.<\/p>\n
El viernes, Berl\u00edn ya hab\u00eda anunciado que no volver\u00eda a poner a la venta su participaci\u00f3n restante del 12 por ciento. En su lugar, Orcel encontr\u00f3 otra forma de aumentar la participaci\u00f3n de UniCredit, a trav\u00e9s de instrumentos derivados.<\/p>\n
Los poderes del gobierno alem\u00e1n para rechazar adquisiciones se reforzaron despu\u00e9s de que el fabricante de rob\u00f3tica Kuka fuera adquirido en 2016 por el grupo chino Midea en una pol\u00e9mica adquisici\u00f3n que foment\u00f3 los temores de una venta de conocimientos t\u00e9cnicos. Pero fuera de la industria de defensa, las reglas se aplican solo a compradores de pa\u00edses no pertenecientes a la UE. <\/p>\n
UniCredit necesita permiso para aumentar su participaci\u00f3n en Commerzbank por encima del 10 por ciento, pero de su regulador, el Banco Central Europeo, no de Berl\u00edn. <\/p>\n
Mechthilde Wittmann, diputada del partido de oposici\u00f3n CSU, dijo que Scholz deber\u00eda “tomar el pr\u00f3ximo avi\u00f3n a Roma y contarle [Italian prime minister Giorgia] Meloni que esta adquisici\u00f3n no puede realizarse. No vamos a aceptarla\u201d.<\/p>\n
Sin embargo, otros no est\u00e1n de acuerdo. “No veo que las autoridades alemanas tengan ninguna influencia”, afirma Hans-Peter Burghof, experto bancario de la Universidad de Hohenheim. <\/p>\n
\u201cUniCredit es un banco europeo y, por lo tanto, se aplican las normas europeas sobre competencia, supervisi\u00f3n bancaria y mercado de capitales. Y las autoridades alemanas no tienen realmente ninguna influencia en este asunto\u201d.<\/p>\n
Los ministros ten\u00edan derecho a expresar su opini\u00f3n sobre una posible adquisici\u00f3n, como hizo Scholz el lunes, “pero es s\u00f3lo una descripci\u00f3n”, dijo Burghof. “S\u00ed, es una adquisici\u00f3n hostil… y pueden expresar su enojo, pero poco m\u00e1s que eso”.<\/p>\n La idea de una fusi\u00f3n de UniCredit con Commerzbank fue inicialmente bien recibida en el BCE, que desde hace tiempo pide una mayor consolidaci\u00f3n transfronteriza en el sector. <\/p>\n Pero algunos en el principal regulador bancario de Europa est\u00e1n molestos por lo que consideran t\u00e1cticas “agresivas” de Orcel, seg\u00fan personas familiarizadas con sus puntos de vista.<\/p>\n Las normas europeas sobre propiedad bancaria \u2014dise\u00f1adas para impedir que delincuentes y fondos turbios tomen el control de un banco\u2014 son complejas y burocr\u00e1ticas.<\/p>\n Joachim Kaetzler, socio bancario del bufete de abogados CMS Hasche Sigle, los describi\u00f3 como \u201cuna avalancha de documentos\u201d.<\/p>\n Sin embargo, \u201crazones para rechazar la solicitud [by UniCredit to take its stake above 10 per cent] “Es muy poco probable que se produzcan”, dijo Kaetzler, porque el banco italiano era uno de los prestamistas m\u00e1s grandes y rentables de Europa y sus funcionarios de alto rango hab\u00edan sido aprobados por el BCE.<\/p>\n Seg\u00fan las normas de aplicaci\u00f3n, el BCE debe tomar una decisi\u00f3n en un plazo de 60 d\u00edas, pero puede a\u00f1adir otros 30 d\u00edas en casos complicados.<\/p>\n Como BaFin, el regulador financiero alem\u00e1n, es el responsable de preparar las solicitudes que se deben presentar al BCE, los bur\u00f3cratas alemanes en teor\u00eda tienen margen para adoptar un enfoque particularmente riguroso (por ejemplo, solicitando documentos adicionales).<\/p>\n \u201cUn procedimiento de control de propiedad puede llevar f\u00e1cilmente entre seis y doce meses\u201d, afirm\u00f3 Kaetzler.<\/p>\n Cualquier postor que se considere preferible a UniCredit tendr\u00eda que conseguir el apoyo del gobierno.<\/p>\n El candidato m\u00e1s obvio es Deutsche Bank, que ya ha hablado varias veces de adquirir Commerzbank.<\/p>\n Un acuerdo de ese tipo significar\u00eda que Commerzbank \u2014un prestamista crucial para el Mittelstand, las peque\u00f1as y medianas empresas que forman la columna vertebral de la econom\u00eda alemana\u2014 permanecer\u00eda en manos nacionales.<\/p>\n Sin embargo, esto dar\u00eda lugar a un gran n\u00famero de recortes de empleo y cierres de sucursales, lo que puede resultar desagradable para los votantes y los sindicatos alemanes.<\/p>\n Deutsche tampoco est\u00e1 en la mejor posici\u00f3n para comprar Commerzbank, ya que tendr\u00eda que pagar en efectivo las acciones que posee el gobierno o en el mercado abierto.<\/p>\n Esto interrumpir\u00eda los planes de devolver 8.000 millones de euros a los accionistas para 2025, que el mayor prestamista de Alemania suspendi\u00f3 a principios de este a\u00f1o despu\u00e9s de sufrir un impacto de 1.300 millones de euros a ra\u00edz de una demanda de larga data. <\/p>\n El presidente del Deutsche Bank, Christian Sewing, afirm\u00f3 este mes que no le preocupaba una posible adquisici\u00f3n de Commerzbank por parte de UniCredit. \u201cLa competencia es buena para los negocios\u201d, a\u00f1adi\u00f3. <\/p>\n Otros bancos como el franc\u00e9s BNP Paribas, el espa\u00f1ol Santander y el holand\u00e9s ING tambi\u00e9n podr\u00edan verse animados a presentar una oferta. <\/p>\n Estos bancos no tienen operaciones alemanas del tama\u00f1o del HypoVereinsbank de UniCredit, por lo que tal combinaci\u00f3n no se beneficiar\u00eda de las mismas sinergias.<\/p>\n Entrar en una guerra de ofertas con un rival que posee una participaci\u00f3n del 21 por ciento es otra complicaci\u00f3n.<\/p>\n Orcel dio a conocer su movimiento inicial sobre Commerzbank horas despu\u00e9s de que el banco alem\u00e1n dijera que su director ejecutivo, Manfred Knof, se marchar\u00eda a finales de 2025.<\/p>\n El martes por la noche, Commerzbank nombr\u00f3 a la directora financiera Bettina Orlopp como su nueva directora ejecutiva para defender la estrategia independiente del prestamista y conseguir el apoyo de los inversores. <\/p>\n Pero incluso los expertos de Commerzbank que se muestran esc\u00e9pticos respecto de un acuerdo reconocen que ser\u00e1 casi imposible presentar una estrategia independiente que sea financieramente tan atractiva como una fusi\u00f3n.<\/p>\n Una fusi\u00f3n con HypoVereinsbank supondr\u00eda un ahorro de miles de millones de euros en costes y econom\u00edas de escala.<\/p>\n Commerzbank podr\u00eda idear una p\u00edldora venenosa para frustrar el acuerdo, por ejemplo, aceptando vender su banco corporativo a Deutsche Bank a cambio de una participaci\u00f3n en el rival.<\/p>\n Pero personas cercanas a Commerzbank dijeron al Financial Times que la gerencia “no har\u00e1 nada loco” para descarrilar una oferta de UniCredit si se produce a expensas de la franquicia del prestamista alem\u00e1n. <\/p>\n La alternativa puede ser intentar exprimir a Orcel una generosa prima de adquisici\u00f3n, as\u00ed como garant\u00edas para mantener la toma de decisiones y una cotizaci\u00f3n de las operaciones alemanas en Frankfurt.<\/p>\n<\/div>\n\u00bfQu\u00e9 puede hacer el BCE?<\/h3>\n
\u00bfQu\u00e9 pueden hacer otros bancos?<\/h3>\n
\u00bfQu\u00e9 puede hacer Commerzbank?<\/h3>\n