{"id":1368077,"date":"2024-09-19T19:41:35","date_gmt":"2024-09-19T19:41:35","guid":{"rendered":"https:\/\/teknomers.com\/es\/el-seguro-de-vida-se-vuelve-menos-aburrido-con-ingenieria-financiera-creativa\/"},"modified":"2024-09-19T19:41:40","modified_gmt":"2024-09-19T19:41:40","slug":"el-seguro-de-vida-se-vuelve-menos-aburrido-con-ingenieria-financiera-creativa","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/teknomers.com\/es\/el-seguro-de-vida-se-vuelve-menos-aburrido-con-ingenieria-financiera-creativa\/","title":{"rendered":"El seguro de vida se vuelve menos aburrido con ingenier\u00eda financiera creativa"},"content":{"rendered":"<p> <br \/>\n<\/p>\n<div>\n<p>Desbloquea el Editor&#8217;s Digest gratis<\/p>\n<p class=\"article__content-sign-up-topic-description\"><span>Roula Khalaf, editora del FT, selecciona sus historias favoritas en este bolet\u00edn semanal.<\/span><\/p>\n<p><iframe class=\"article__content-sign-up-iframe close\" scrolling=\"no\" id=\"signUpIframe\" data-prev-url=\"\/register\/in-article-sign-up?ft-content-uuid=c4e5e032-9d47-4763-862a-19435f54279d\"><\/iframe><\/div>\n<div id=\"article-body\">\n<p>\u00bfHemos vuelto a la \u201cnormalidad\u201d? Esa es una pregunta que muchos inversores podr\u00edan hacerse ahora, despu\u00e9s de que la Reserva Federal redujera las tasas de inter\u00e9s en nada menos que 50 puntos b\u00e1sicos esta semana.<\/p>\n<p>Despu\u00e9s de todo, desde la crisis de 2008, el sistema financiero ha estado en un estado profundamente anormal: primero, los bancos centrales redujeron las tasas para evitar la depresi\u00f3n, luego duplicaron la apuesta cuando lleg\u00f3 la pandemia, antes de finalmente aumentarlas en p\u00e1nico cuando la inflaci\u00f3n explot\u00f3. Pero ahora la Reserva Federal est\u00e1 recortando las tasas en respuesta a un crecimiento m\u00e1s lento. Esto se parece m\u00e1s a los ciclos financieros anteriores a 2008. No es de extra\u00f1ar que los mercados se recuperen aliviados.<\/p>\n<p>Pero antes de que alguien se ponga demasiado euf\u00f3rico, deber\u00eda recordar un punto crucial: todav\u00eda no entendemos del todo las consecuencias a largo plazo de esos experimentos anormales de flexibilizaci\u00f3n cuantitativa, ya que el dinero barato ha distorsionado las finanzas de numerosas maneras semiocultas y ha creado algunos riesgos futuros sorprendentes.<\/p>\n<p>Pensemos, por ejemplo, en los seguros de vida. Este sector ha sido habitualmente ignorado por los medios de comunicaci\u00f3n, ya que su modelo de negocio se consideraba aburrido: las empresas cobraban comisiones a los clientes, las invert\u00edan en activos seguros como los bonos y utilizaban los rendimientos para pagar rentas vitalicias. <\/p>\n<p>Pero, como el <a rel=\"nofollow noopener\" href=\"https:\/\/www.cambridge.org\/core\/journals\/journal-of-economic-history\/article\/abs\/morals-and-markets-the-development-of-life-insurance-in-the-united-states-by-vivian-rothman-zelizer-new-york-and-london-columbia-university-press-1979-pp-xiv-208-1500\/3205F5A33A040D6DFC1F7ABF1874CB65\" data-trackable=\"link\" target=\"_blank\">soci\u00f3loga viviana<\/a><a rel=\"nofollow noopener\" href=\"https:\/\/cup.columbia.edu\/book\/morals-and-markets\/9780231183352\" data-trackable=\"link\" target=\"_blank\">  Zelizer ha se\u00f1alado<\/a>El seguro de vida siempre ha ofrecido una ventana fascinante a las actitudes sociales ante el riesgo. Y durante la era del dinero barato, se produjeron cambios que no son nada aburridos.<\/p>\n<p>Lo m\u00e1s notable es que, como <a rel=\"nofollow noopener\" href=\"https:\/\/www.bis.org\/publ\/qtrpdf\/r_qt2409b.htm\" data-trackable=\"link\" target=\"_blank\">nuevo ensayo<\/a> Seg\u00fan un informe del Banco de Pagos Internacionales, durante la flexibilizaci\u00f3n cuantitativa, los ingresos por inversiones de las compa\u00f1\u00edas de seguros se redujeron, lo que les dificult\u00f3 pagar las rentas vitalicias. Por ello, esas compa\u00f1\u00edas (como muchos otros propietarios de activos) pasaron de los bonos a activos m\u00e1s riesgosos e il\u00edquidos en una b\u00fasqueda desesperada de rendimiento. Tambi\u00e9n adoptaron la &#8220;eficiencia&#8221; del balance (tambi\u00e9n conocida como ingenier\u00eda financiera) a trav\u00e9s de acuerdos de reaseguro para transferir activos y pasivos a otras entidades, lo que les facilit\u00f3 el cumplimiento de los est\u00e1ndares de capital.<\/p>\n<p>Lo m\u00e1s sorprendente de todo es que el dinero barato convirti\u00f3 al sector en un objetivo para los grupos de capital privado. Entidades como Blackstone, KKR y Apollo han adquirido participaciones minoritarias o de control en compa\u00f1\u00edas de seguros, especialmente en Estados Unidos. De hecho, a finales de 2021, las empresas influenciadas por el capital privado controlaban el 10% de todos los activos del sector de seguros, frente a menos del 2% una d\u00e9cada antes, seg\u00fan un estudio <a rel=\"nofollow noopener\" href=\"https:\/\/www.imf.org\/en\/Publications\/global-financial-stability-notes\/Issues\/2023\/12\/13\/Private-Equity-and-Life-Insurers-541437\" data-trackable=\"link\" target=\"_blank\">estudiar<\/a> por el FMI. <\/p>\n<p>En teor\u00eda, esta invasi\u00f3n del capital privado ten\u00eda todo el sentido: las compa\u00f1\u00edas de seguros necesitaban capital y los grupos de capital privado necesitaban un lugar donde invertir sus fondos, cuya escala se triplic\u00f3 entre 2016 y 2022 (lo que, por supuesto, fue otra consecuencia de la flexibilizaci\u00f3n cuantitativa, porque los inversores se pasaron al capital privado para buscar rendimiento). <\/p>\n<p>Adem\u00e1s, los actores del capital privado parec\u00edan mejor equipados que los aburridos funcionarios de las compa\u00f1\u00edas de seguros para dar rienda suelta a una \u201ceficiencia\u201d financiera creativa. En particular, las compa\u00f1\u00edas influidas por el capital privado han sido mucho m\u00e1s activas que otras en t\u00e9rminos de utilizar acuerdos de reaseguro para mejorar los balances de las compa\u00f1\u00edas de seguros y trasladar la inversi\u00f3n a activos m\u00e1s riesgosos para aumentar los retornos. <\/p>\n<p>En cierto sentido, esto ha funcionado bien, ya que ha permitido que las compa\u00f1\u00edas de seguros sigan siendo lo suficientemente rentables como para seguir pagando esas rentas vitalicias, a pesar de la presi\u00f3n sobre las ganancias derivada de las bajas tasas. Por lo tanto, los asegurados no tienen motivos para quejarse.<\/p>\n<p>Pero lo que preocupa al BIS y al FMI es que este cambio dr\u00e1stico, aunque en gran medida invisible, tambi\u00e9n ha creado riesgos a largo plazo. Uno de los problemas es que los activos de capital privado que ahora se encuentran en los balances de las compa\u00f1\u00edas de seguros de vida no s\u00f3lo son il\u00edquidos y opacos, sino que a veces est\u00e1n vinculados a las mismas empresas de capital privado que son due\u00f1as de esos grupos de seguros de vida.<\/p>\n<p>El informe del FMI destaca una operaci\u00f3n en la que KKR compr\u00f3 la aseguradora Global Atlantic y luego anunci\u00f3 un aumento previsto de sus \u201cingresos por comisiones de 200 millones de d\u00f3lares al a\u00f1o o m\u00e1s\u2026 presumiblemente\u2026 mediante la asignaci\u00f3n por parte de Global Atlantic de una parte de su cartera de inversiones a activos gestionados por KKR\u201d. Esto podr\u00eda crear conflictos de intereses. <\/p>\n<p>Otro problema es que los acuerdos de reaseguro parecen involucrar a empresas interrelacionadas. As\u00ed, el BIS se\u00f1ala que \u201clas aseguradoras de vida vinculadas a PE en los Estados Unidos hab\u00edan cedido riesgos a aseguradoras afiliadas equivalentes a casi la mitad de sus activos totales (o casi 400 mil millones de d\u00f3lares) a fines de 2023\u201d y \u201calrededor de dos tercios de los riesgos cedidos por las aseguradoras de vida vinculadas a PE fueron asumidos por reaseguradoras afiliadas con v\u00ednculos a PE ubicadas en centros offshore\u201d. \u00a1Vaya!  <\/p>\n<aside aria-labelledby=\"aside-label\" class=\"n-content-recommended--single-story n-content-recommended--inset\" data-component=\"recommended\">\n<p class=\"n-content-recommended__title\">Recomendado<\/p>\n<div class=\"o-teaser o-teaser--article o-teaser--small o-teaser--stacked o-teaser--has-image js-teaser\" data-id=\"c100cf9f-671a-4eec-8015-c955ad8d570a\">\n<div class=\"o-teaser__image-container js-teaser-image-container\">\n<div class=\"o-teaser__image-placeholder\" style=\"aspect-ratio:2493\/1402\"><\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/aside>\n<p>Esto significa que los flujos son extremadamente opacos, tanto para los reguladores como para los inversores. Lo que preocupa al BIS y al FMI es que si en el futuro aumentan las tasas de inter\u00e9s o se produce una desaceleraci\u00f3n en el mundo del capital privado, podr\u00edan surgir p\u00e9rdidas inesperadas que crear\u00edan un efecto domin\u00f3. <\/p>\n<p>Han surgido algunos indicios de inquietud entre los inversores. A medida que la Reserva Federal de Nueva York&#8230; <a rel=\"nofollow noopener\" href=\"https:\/\/libertystreeteconomics.newyorkfed.org\/2024\/04\/a-retrospective-on-the-life-insurance-sector-after-the-failure-of-silicon-valley-bank\/\" data-trackable=\"link\" target=\"_blank\">ha se\u00f1alado<\/a>Cuando Silicon Valley Bank quebr\u00f3 el a\u00f1o pasado, el precio de las acciones de las compa\u00f1\u00edas de seguros de vida oscilaron, aparentemente porque los inversores empezaron a hacer preguntas sobre los costos a largo plazo del dinero barato. <\/p>\n<p>Sin embargo, hasta ahora la mayor\u00eda de los peligros que acechan al mundo de los seguros de vida siguen estando ocultos a simple vista, y es probable que sigan as\u00ed a medida que cambie el ciclo de tasas. Puede que eso no importe en el corto plazo, pero los riesgos podr\u00edan ser graves en el largo plazo, como temen el BIS y el FMI.<\/p>\n<p>As\u00ed pues, como m\u00ednimo, esta saga deber\u00eda recordarnos a todos que es prematuro celebrar el fin del experimento de flexibilizaci\u00f3n cuantitativa. Incluso en medio de la nueva \u201cnormalidad\u201d, persisten algunas anomal\u00edas profundas en las finanzas. Si nos olvidamos de ello, lo haremos a nuestro propio riesgo.<\/p>\n<p><em>gillian.tett@ft.com<\/em><\/p>\n<\/div>\n<p><br \/>\n<br \/><a href=\"https:\/\/www.ft.com\/content\/c4e5e032-9d47-4763-862a-19435f54279d\" rel=\"nofollow noopener\" target=\"_blank\">ttn-es-56<\/a><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Desbloquea el Editor&#8217;s Digest gratis Roula Khalaf, editora del FT, selecciona sus historias favoritas en este bolet\u00edn semanal.<\/p>\n","protected":false},"author":1,"featured_media":1368078,"comment_status":"closed","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[2],"tags":[2055,99,10427,3553,2177,1995,2878,148,647],"class_list":["post-1368077","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-general","tag-aburrido","tag-con","tag-creativa","tag-financiera","tag-ingenieria","tag-menos","tag-seguro","tag-vida","tag-vuelve"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/1368077","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/users\/1"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=1368077"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/1368077\/revisions"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/media\/1368078"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=1368077"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=1368077"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=1368077"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}