{"id":1367287,"date":"2024-09-19T07:40:19","date_gmt":"2024-09-19T07:40:19","guid":{"rendered":"https:\/\/teknomers.com\/es\/para-la-fed-el-destino-importa-mucho-mas-que-el-ritmo\/"},"modified":"2024-09-19T07:40:24","modified_gmt":"2024-09-19T07:40:24","slug":"para-la-fed-el-destino-importa-mucho-mas-que-el-ritmo","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/teknomers.com\/es\/para-la-fed-el-destino-importa-mucho-mas-que-el-ritmo\/","title":{"rendered":"Para la Fed, el destino importa mucho m\u00e1s que el ritmo"},"content":{"rendered":"<p> <br \/>\n<\/p>\n<div>\n<p>Desbloquea el Editor&#8217;s Digest gratis<\/p>\n<p class=\"article__content-sign-up-topic-description\"><span>Roula Khalaf, editora del FT, selecciona sus historias favoritas en este bolet\u00edn semanal.<\/span><\/p>\n<p><iframe class=\"article__content-sign-up-iframe close\" scrolling=\"no\" id=\"signUpIframe\" data-prev-url=\"\/register\/in-article-sign-up?ft-content-uuid=e04f765d-a5ef-4034-aadb-a63d4f3aecb4\"><\/iframe><\/div>\n<div id=\"article-body\">\n<div class=\"n-content-layout\" data-layout-name=\"card\" data-layout-width=\"full-width\">\n<div class=\"n-content-layout__container\">\n<div class=\"n-content-layout__slot\">\n<p>Este art\u00edculo es una versi\u00f3n en el sitio de nuestro bolet\u00edn Unhedged. 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Av\u00edsennos si nos perdimos algo interesante ayer: robert.armstrong@ft.com y aiden.reiter@ft.com.<\/p>\n<h2 class=\"n-content-heading-2\">50 puntos b\u00e1sicos, seguidos de nada<\/h2>\n<p>Los titulares aparecieron en los peri\u00f3dicos, los expertos se maquillaron y aparecieron en la televisi\u00f3n por cable, las apuestas paralelas proliferaron, los art\u00edculos de opini\u00f3n se extendieron hasta la luna, las notas de los analistas se acumularon en pilas tambaleantes, las redes sociales se iluminaron como un videojuego. Y al final, el mercado no se impresion\u00f3 de manera graciosa. Recibimos nuestro recorte de 50 puntos b\u00e1sicos, y las acciones, los bonos y las divisas se encogieron de hombros con desprecio, en lo que pareci\u00f3 ser un esfuerzo deliberado por humillar a la experta financiera.<\/p>\n<p>Esta indiferencia no s\u00f3lo fue graciosa, sino que tambi\u00e9n fue un final apropiado para el alboroto sobre si ser\u00e1n 25 o 50. Tan pronto como la Fed dio se\u00f1ales decisivas de que iba a recortar las tasas, lo que m\u00e1s importaba no era el ritmo, sino el destino. Una diferencia de un cuarto de punto en una sola tasa de inter\u00e9s a corto plazo es, en forma aislada, de poca importancia para la econom\u00eda en general. Lo que importa sobre el tama\u00f1o de un recorte particular en un momento particular es lo que indica sobre el largo camino que debe recorrer el banco central: d\u00f3nde cree que deben estar las tasas y cu\u00e1ndo cree que debe llegar all\u00ed.<\/p>\n<p>Lo que nos lleva a la tasa neutral (o r*, si le gusta la jerga): el nivel inobservable de tasas que es consistente con el pleno empleo y la baja inflaci\u00f3n. \u201cLo conocemos solo por sus resultados\u201d, le gusta decir al presidente Powell, citando err\u00f3neamente el evangelio de la <a rel=\"nofollow noopener\" href=\"https:\/\/www.bible.com\/bible\/1\/MAT.7.15-20.KJV\" data-trackable=\"link\" target=\"_blank\">Mateo<\/a>Lo dijo dos veces en su conferencia de prensa de ayer. Se ha ca\u00eddo por debajo del tipo neutral cuando la inflaci\u00f3n se dispara; se ha subido por encima de \u00e9l cuando los activos de riesgo se debilitan y el desempleo se dispara. Entretanto, se camina en la oscuridad, especulando sobre cu\u00e1ndo se puede caer de un precipicio o, alternativamente, golpearse la cabeza. Los banqueros centrales tampoco suelen quedarse quietos. Las econom\u00edas tienen impulso y la pol\u00edtica funciona con un retraso. La Reserva Federal debe hacer una estimaci\u00f3n y tropezar hacia ella. <\/p>\n<p>La estimaci\u00f3n actual de la Fed para la tasa neutral es del 2,9 por ciento, seg\u00fan su <a rel=\"nofollow noopener\" href=\"https:\/\/www.federalreserve.gov\/monetarypolicy\/files\/fomcprojtabl20240918.pdf\" data-trackable=\"link\" target=\"_blank\">resumen<\/a> de las proyecciones econ\u00f3micas, un aumento de una d\u00e9cima de punto porcentual con respecto al \u00faltimo SEP de junio. Puede que esto no parezca un gran cambio, pero si se analiza un per\u00edodo de tiempo ligeramente m\u00e1s largo, la Fed ha cambiado considerablemente su punto de vista:<\/p>\n<figure class=\"n-content-image n-content-image--full\" data-component=\"image-set\"><picture><source media=\"(min-width: 700px)\"  width=\"1400\" height=\"1000\"\/><source media=\"(max-width: 490px)\"  width=\"600\" height=\"800\"\/><\/picture><\/figure>\n<p>Este cambio est\u00e1 en l\u00ednea con un consenso econ\u00f3mico emergente de que la generosidad fiscal y monetaria, el envejecimiento de la poblaci\u00f3n, la desglobalizaci\u00f3n, la mayor productividad y otros factores diversos est\u00e1n impulsando el tipo neutral al alza. La importancia pr\u00e1ctica del cambio es que la Fed no tiene que recorrer un largo camino para alcanzar lo que cree (por ahora) que es el destino. Si avanza a un ritmo r\u00e1pido de 50 puntos b\u00e1sicos por reuni\u00f3n, estar\u00e1 casi en el objetivo en marzo del a\u00f1o pr\u00f3ximo (por supuesto, la intenci\u00f3n es avanzar a un ritmo mucho m\u00e1s majestuoso, si las circunstancias lo permiten).   <\/p>\n<p>Si el tipo neutral est\u00e1 m\u00e1s cerca ahora, \u00bfpor qu\u00e9 subir 50 puntos b\u00e1sicos? La respuesta de la Fed ayer: porque podemos. El tema del comunicado de prensa y la conferencia de prensa fue que el excelente progreso de la inflaci\u00f3n permiti\u00f3 un recorte grande pero preventivo. Creemos que el mercado laboral est\u00e1 bien y, como la inflaci\u00f3n est\u00e1 pr\u00e1cticamente controlada, podemos actuar para asegurarnos de que se mantenga as\u00ed. Unhedged, por su parte, cree que la Fed tiene raz\u00f3n en esto. Es probable que la inflaci\u00f3n <em>es<\/em> casi derrotado, y que la econom\u00eda <em>es<\/em> Est\u00e1 bien, por lo que un recorte de 50 puntos b\u00e1sicos en s\u00ed mismo conlleva poco riesgo. Pero no sabemos, y probablemente nadie lo sepa, d\u00f3nde est\u00e1 la tasa neutral. Todo lo que sabemos es que ahora estamos 50 puntos b\u00e1sicos m\u00e1s cerca de ella y estamos cerca de alcanzarla. <\/p>\n<p>Para la mayor\u00eda de los inversores, esto es importante principalmente por la posibilidad de un error de la Reserva Federal. Si la Reserva Federal va demasiado lejos, la inflaci\u00f3n se reactiva y queda claro que la Reserva Federal va a tener que subir los tipos de nuevo, uno querr\u00e1 tener (para simplificar) acciones en lugar de bonos del Tesoro. Si no va lo suficientemente lejos y la ca\u00edda del empleo conduce a una recesi\u00f3n, la apuesta contraria es correcta. Los inversores activos no tienen otra opci\u00f3n, en este punto del ciclo, que tener su propia opini\u00f3n sobre d\u00f3nde est\u00e1 el tipo neutral, de modo que pueden decidir qu\u00e9 tipo de error es m\u00e1s probable que cometa la Reserva Federal. Esto es mucho m\u00e1s importante que el tama\u00f1o del pr\u00f3ximo recorte. Pero 25 frente a 50 es un debate agradable y claramente definido, mientras que estimar el tipo neutral es un seminario de econom\u00eda universitaria donde el temario es un secreto, la fecha del examen es desconocida y tu nota determina tu salario.   <\/p>\n<p>Lo que est\u00e1 en juego es especialmente importante ahora porque los precios de los activos de riesgo est\u00e1n muy ajustados. Las acciones, especialmente las grandes acciones estadounidenses, tienen m\u00faltiplos altos de beneficios y los diferenciales de cr\u00e9dito son tan estrechos como pueden llegar a serlo. Esto significa que los precios est\u00e1n fijados para la estabilidad, y un banco central que tiene que cambiar de rumbo r\u00e1pidamente porque ha superado o no el tipo neutral es exactamente lo opuesto a la estabilidad. Est\u00e1s haciendo una apuesta a r*, lo sepas o no. <\/p>\n<h2 class=\"n-content-heading-2\">Una buena lectura<\/h2>\n<p><a rel=\"nofollow noopener\" href=\"https:\/\/www.newyorker.com\/magazine\/2024\/09\/16\/russias-espionage-war-in-the-arctic\" data-trackable=\"link\" target=\"_blank\">Esp\u00edas en el hielo<\/a>.<\/p>\n<div class=\"n-content-layout\" data-layout-name=\"card\" data-layout-width=\"full-width\">\n<div class=\"n-content-layout__container\">\n<h3 class=\"n-content-heading-3\">Podcast de FT Unhedged<\/h3>\n<div class=\"n-content-layout__slot\">\n<figure class=\"n-content-image n-content-image--full\" data-component=\"image-set\"><picture><source media=\"(min-width: 700px)\"  width=\"4001\" height=\"2251\"\/><img decoding=\"async\" src=\"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-content\/uploads\/2024\/09\/Para-la-Fed-el-destino-importa-mucho-mas-que-el.jpg\" alt=\"\" data-image-type=\"image\" width=\"4001\" height=\"2251\" loading=\"lazy\"\/><\/picture><\/figure>\n<\/div>\n<div class=\"n-content-layout__slot\">\n<p>\u00bfNo te cansas de Unhedged? Escucha <a rel=\"nofollow noopener\" href=\"http:\/\/unhedged.ft.com\/\" data-trackable=\"link\" target=\"_blank\">Nuestro nuevo podcast<\/a>para sumergirse en 15 minutos en las \u00faltimas noticias de los mercados y los titulares financieros, dos veces por semana. P\u00f3ngase al d\u00eda con las ediciones anteriores del bolet\u00edn <a rel=\"nofollow noopener\" href=\"https:\/\/ep.ft.com\/newsletters\/subscribe?newsletterIds=584573e552860d000491cdb8\" data-trackable=\"link\" target=\"_blank\">aqu\u00ed<\/a>.<\/p>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<div class=\"n-content-layout\" data-layout-name=\"card\" data-layout-width=\"full-width\">\n<div class=\"n-content-layout__container\">\n<h3 class=\"n-content-heading-3\">Boletines recomendados para ti<\/h3>\n<div class=\"n-content-layout__slot\">\n<p><strong>Debida diligencia<\/strong> \u2014 Las principales historias del mundo de las finanzas corporativas. Reg\u00edstrate <a rel=\"nofollow noopener\" href=\"https:\/\/ep.ft.com\/newsletters\/subscribe?newsletterIds=58db721900eb6f0004d56a23\" data-trackable=\"link\" target=\"_blank\">aqu\u00ed<\/a><\/p>\n<p><strong>Chris Giles sobre los bancos centrales<\/strong> \u2014 Noticias y opiniones importantes sobre lo que piensan los bancos centrales, la inflaci\u00f3n, las tasas de inter\u00e9s y el dinero. Reg\u00edstrate <a rel=\"nofollow noopener\" href=\"https:\/\/ep.ft.com\/newsletters\/subscribe?newsletterIds=6501cc9ec6e3c91c18b0b9e6\" data-trackable=\"link\" target=\"_blank\">aqu\u00ed<\/a><\/p>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<p><br \/>\n<br \/><a href=\"https:\/\/www.ft.com\/content\/e04f765d-a5ef-4034-aadb-a63d4f3aecb4\" rel=\"nofollow noopener\" target=\"_blank\">ttn-es-56<\/a><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Desbloquea el Editor&#8217;s Digest gratis Roula Khalaf, editora del FT, selecciona sus historias favoritas en este bolet\u00edn semanal.<\/p>\n","protected":false},"author":1,"featured_media":1367288,"comment_status":"closed","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[2],"tags":[913,6717,11253,16,2796,18,3118],"class_list":["post-1367287","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-general","tag-destino","tag-fed","tag-importa","tag-mas","tag-mucho","tag-para","tag-ritmo"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/1367287","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/users\/1"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=1367287"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/1367287\/revisions"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/media\/1367288"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=1367287"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=1367287"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=1367287"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}