{"id":1367139,"date":"2024-09-19T05:02:25","date_gmt":"2024-09-19T05:02:25","guid":{"rendered":"https:\/\/teknomers.com\/es\/el-capital-privado-lo-esta-haciendo-mal-como-quiera-que-se-lo-mida\/"},"modified":"2024-09-19T05:02:29","modified_gmt":"2024-09-19T05:02:29","slug":"el-capital-privado-lo-esta-haciendo-mal-como-quiera-que-se-lo-mida","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/teknomers.com\/es\/el-capital-privado-lo-esta-haciendo-mal-como-quiera-que-se-lo-mida\/","title":{"rendered":"El capital privado lo est\u00e1 haciendo mal, como quiera que se lo mida"},"content":{"rendered":"<p> <br \/>\n<\/p>\n<div>\n<p>Desbloquea el Editor&#8217;s Digest gratis<\/p>\n<p class=\"article__content-sign-up-topic-description\"><span>Roula Khalaf, editora del FT, selecciona sus historias favoritas en este bolet\u00edn semanal.<\/span><\/p>\n<p><iframe class=\"article__content-sign-up-iframe close\" scrolling=\"no\" id=\"signUpIframe\" data-prev-url=\"\/register\/in-article-sign-up?ft-content-uuid=490633f3-c612-44d5-b1e5-5c5a15865d4f\"><\/iframe><\/div>\n<div id=\"article-body\">\n<p>Evaluar el desempe\u00f1o es una ciencia imperfecta: cada m\u00e9trica tiene sus pros y sus contras. Sin embargo, cambiar los par\u00e1metros rara vez es se\u00f1al de que el juego va bien. Basta con mirar el sector del capital privado, donde el DPI es la nueva TIR. <\/p>\n<p>A primera vista, cambiar el foco hacia las distribuciones al capital pagado en lugar de las tasas internas de retorno es desconcertante, dado lo mal que le est\u00e1 yendo a la industria en ambas \u00e1reas. <\/p>\n<p>Seg\u00fan PitchBook, la TIR anualizada del capital privado cay\u00f3 por debajo del 10 por ciento en el a\u00f1o hasta marzo de 2024. Eso est\u00e1 muy por debajo del 25 por ciento al que sol\u00eda aspirar la industria, e incluso por debajo de un par\u00e1metro aproximado para el costo del capital. Durante el mismo per\u00edodo (admitidamente asombroso), una inversi\u00f3n sin apalancamiento en el S&#038;P 500 habr\u00eda tenido un rendimiento del 30 por ciento.  <\/p>\n<figure class=\"n-content-image n-content-image--full\" data-component=\"image-set\"><picture><source media=\"(min-width: 700px)\"  width=\"2100\" height=\"1500\"\/><source media=\"(max-width: 490px)\"  width=\"900\" height=\"1200\"\/><\/picture><\/figure>\n<p>Pero los DPI tambi\u00e9n tienen una pinta terrible. Los fondos del per\u00edodo 2019-2022 han desembolsado unos 15 centavos por d\u00f3lar hasta ahora, seg\u00fan un an\u00e1lisis de Goldman Sachs sobre las cifras de Preqin. A estas alturas del juego, los per\u00edodos anteriores hab\u00edan devuelto m\u00e1s de la mitad del dinero invertido. <\/p>\n<p>Sin embargo, existe una diferencia entre ambas medidas. En el caso de una cartera bien adquirida y bien gestionada, los \u00edndices de rendimiento de la inversi\u00f3n se recuperar\u00e1n con el tiempo. Los tiempos embriagadores de las tasas internas de rendimiento de cartera superiores al 20 por ciento han quedado atr\u00e1s para siempre.<\/p>\n<p>Ambos indicadores de rendimiento se ven afectados por la congelaci\u00f3n temporal de las salidas de capital privado. Los mercados de IPO que se cierran de golpe ante el m\u00e1s m\u00ednimo alboroto y los compradores corporativos t\u00edmidos hacen que sea dif\u00edcil vender las empresas de cartera, lo que deja poco dinero disponible para distribuciones. Las empresas estancadas, que no aumentan de valor de forma pronunciada, diluyen las TIR. El bajo rendimiento y la falta de efectivo devuelto perjudican la captaci\u00f3n de fondos, en particular para los fondos m\u00e1s peque\u00f1os y menos diversificados. <\/p>\n<p>En alg\u00fan momento, por supuesto, habr\u00e1 un deshielo. Cuando eso ocurra, los DPI mejorar\u00e1n. En la medida en que los problemas del capital privado se deben al momento de la adquisici\u00f3n (en lugar de a la calidad de los activos o al precio al que se adquirieron), el DPI al final del fondo puede no estar muy lejos de los niveles promedio hist\u00f3ricos de 1,5 veces. <\/p>\n<p>Las tasas de rendimiento interno (TIR), que dependen en gran medida del tiempo, no ofrecen la misma indulgencia. Los flujos de efectivo cargados al final del per\u00edodo da\u00f1an irremediablemente los rendimientos al final del fondo. Adem\u00e1s, el modelo de la industria ha evolucionado desde estrategias de reparaci\u00f3n y reventa a renovaciones a largo plazo y recuperaciones industriales. Las tasas de crecimiento vertiginosas son dif\u00edciles de mantener durante per\u00edodos m\u00e1s largos, lo que coloca las TIR de la industria bajo una presi\u00f3n inevitable. <\/p>\n<p>Los inversores, cada vez m\u00e1s desesperados por recuperar algo de dinero, se centran m\u00e1s en los DPI, acertadamente, dado que el efectivo en mano vale m\u00e1s que una TIR no realizada en el campo. En la medida en que esto aumenta la presi\u00f3n sobre los fondos de capital privado para capitular, reduciendo los precios para sacar los activos al mercado, perjudicar\u00e1 el rendimiento a largo plazo, sea cual sea el par\u00e1metro utilizado para evaluarlo.<\/p>\n<p><em>camilla.palladino@ft.com<\/em><\/p>\n<\/div>\n<p><br \/>\n<br \/><a href=\"https:\/\/www.ft.com\/content\/490633f3-c612-44d5-b1e5-5c5a15865d4f\" rel=\"nofollow noopener\" target=\"_blank\">ttn-es-56<\/a><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Desbloquea el Editor&#8217;s Digest gratis Roula Khalaf, editora del FT, selecciona sus historias favoritas en este bolet\u00edn semanal.<\/p>\n","protected":false},"author":1,"featured_media":1367140,"comment_status":"closed","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[2],"tags":[3775,440,97,4889,8975,254124,2506,1468],"class_list":["post-1367139","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-general","tag-capital","tag-como","tag-esta","tag-haciendo","tag-mal","tag-mida","tag-privado","tag-quiera"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/1367139","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/users\/1"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=1367139"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/1367139\/revisions"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/media\/1367140"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=1367139"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=1367139"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=1367139"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}