Ha comenzado la carrera para vender activos no cotizados a inversores individuales adinerados. <\/p>\n
BNY, el gigante banco de custodia, anunci\u00f3 el lunes planes para una plataforma que facilita a los asesores financieros comprar y gestionar inversiones para sus clientes en una amplia gama de productos de conocidas empresas de capital privado, deuda privada e infraestructura.<\/p>\n
Esto se produce poco despu\u00e9s de tres alianzas muy publicitadas entre gigantescos gestores de activos tradicionales y conocidas firmas de inversi\u00f3n alternativa que apuntan al segmento m\u00e1s rico del mercado minorista. La semana pasada se anunciaron las alianzas entre BlackRock y Partners Group y State Street con Apollo, mientras que Capital Group y KKR llegaron a un acuerdo innovador en mayo. <\/p>\n
Las empresas financieras est\u00e1n tratando de sumarse a un sector del mercado de r\u00e1pido crecimiento que puede generar comisiones elevadas. Tambi\u00e9n se est\u00e1n adaptando a un cambio econ\u00f3mico fundamental en el que m\u00e1s empresas han postergado o renunciado a cotizar en bolsa, mientras que los pr\u00e9stamos no bancarios se han expandido.<\/p>\n
\u201cPara un inversor que quiere ser due\u00f1o de todo el mercado, una porci\u00f3n cada vez mayor del mismo es privada\u201d, dijo Brian Moriarty, estratega de Morningstar, la firma de investigaci\u00f3n de fondos.<\/p>\n
Hasta ahora, los inversores en los mercados privados han sido en su gran mayor\u00eda fondos de pensiones, fondos de donaciones y otros inversores institucionales. Si bien muchos han obtenido grandes ganancias, est\u00e1n empezando a limitar o incluso recortar su exposici\u00f3n a los instrumentos alternativos. <\/p>\n
Seg\u00fan la firma de datos Cerulli, en 2023, solo el 13 por ciento de los activos alternativos de las empresas proced\u00edan de clientes minoristas, pero se espera que esa proporci\u00f3n aumente al 23 por ciento en 2026. Para 2028, se espera que los asesores financieros gestionen 3,6 billones de d\u00f3lares en alternativas para sus clientes individuales, un 50 por ciento m\u00e1s que los 2,3 billones de d\u00f3lares del a\u00f1o pasado.<\/p>\n
Los gestores de activos tradicionales y las empresas de infraestructura financiera quieren una tajada de ese pastel. Tambi\u00e9n quieren conservar a sus clientes a medida que se adentran en nuevos mercados, por lo que se est\u00e1n asociando con empresas alternativas para encontrar soluciones.<\/p>\n
\u201cEsto es algo que el mercado nos est\u00e1 pidiendo\u201d, afirm\u00f3 Holly Framsted, directora global de desarrollo de productos de Capital Group. \u201cNuestro objetivo es crear un nuevo espacio y una nueva categor\u00eda para los inversores patrimoniales\u201d, afirm\u00f3.<\/p>\n
Los analistas y los grupos de inversores advierten de que existen riesgos y desaf\u00edos importantes por delante. Les preocupan las consecuencias de vender activos que son inherentemente il\u00edquidos y dif\u00edciles de valorar a los inversores minoristas, que est\u00e1n acostumbrados a una divulgaci\u00f3n uniforme y a un f\u00e1cil acceso a su dinero.<\/p>\n
No solo muchas de las ofertas no han sido probadas en mercados vol\u00e1tiles, sino que adem\u00e1s las tarifas de los fondos privados hist\u00f3ricamente han sido complejas y mucho m\u00e1s altas que las de los fondos mutuos y cotizados en bolsa (ETF) tradicionales. <\/p>\n
“Los inversores deben comprender que los mercados privados no tienen el mismo grado de transparencia y que toda la estructura es diferente”, dijo Ben Schiffrin, director de pol\u00edtica de valores del grupo de protecci\u00f3n de inversores Better Markets. <\/p>\n
Una de las primeras historias de \u00e9xito del mercado privado, el popular fondo inmobiliario Breit de Blackstone, capt\u00f3 decenas de miles de millones de d\u00f3lares de inversores individuales, pero luego tuvo que limitar los retiros durante meses cuando las solicitudes de reembolso excedieron los l\u00edmites mensuales. <\/p>\n
Las distintas nuevas empresas est\u00e1n experimentando con diferentes formas de dar a los inversores minoristas acceso a los mayores rendimientos que pueden proporcionar los activos privados sin sacrificar toda la liquidez y las protecciones que los inversores minoristas esperan de los valores p\u00fablicos.<\/p>\n
Cuando se lance este oto\u00f1o, la plataforma de BNY permitir\u00e1 a los asesores de inversi\u00f3n registrados y a los agentes de bolsa independientes comprar, valorar y gestionar inversiones alternativas. Ya ha incorporado a casi dos docenas de especialistas en mercados privados y filiales de grupos m\u00e1s grandes, entre ellos Carlyle, Blue Owl, Franklin Templeton, Invesco y Goldman Sachs. <\/p>\n
\u201cVamos a ser la v\u00e1lvula de entrada para la comunidad de ricos y esperamos poder llevar a los mercados privados el mismo tipo de metodolog\u00edas y rigor que se esperan de los mercados p\u00fablicos\u201d, afirm\u00f3 Akash Shah, director de crecimiento de BNY. El objetivo es \u201cdar a los clientes una idea real de a qu\u00e9 est\u00e1n expuestos y c\u00f3mo\u201d.<\/p>\n
State Street ha solicitado permiso regulatorio estadounidense para vender un ETF que contiene deuda p\u00fablica y privada proveniente de Apollo. La estructura ser\u00eda innovadora porque los ETF ofrecen operaciones diarias, pero algunos de los activos subyacentes podr\u00edan ser dif\u00edciles de vender, dijeron los analistas. Los patrocinadores dijeron en la solicitud que Apollo se ha comprometido a comprar y vender la deuda privada cuando el fondo necesite canjear o agregar m\u00e1s acciones.<\/p>\n
\u201cEsto podr\u00eda funcionar\u2026 pero requiere un tama\u00f1o, una liquidez y una profundidad de mercado que qui\u00e9n sabe si existen o qui\u00e9n sabe si desaparecen alg\u00fan d\u00eda\u201d, dijo Moriarty de Morningstar.<\/p>\n
BlackRock y Partners Group dieron el salto a su oferta despu\u00e9s de que el director ejecutivo de Partners, Dave Layton, asistiera a la conferencia anual Milken esta primavera y quedara asombrado por todo lo que se habl\u00f3 sobre la venta de activos privados a particulares. Tienen previsto ofrecer a los asesores financieros paquetes de inversiones, conocidos como carteras modelo. Ese enfoque se puede utilizar para dar a los clientes una exposici\u00f3n diversificada a alternativas que se pueden ajustar en lugar de poner todo su dinero en un \u00fanico fondo. <\/p>\n
“Cuando se produce una oleada de ventas de productos en una categor\u00eda de moda, a menudo las cosas no acaban bien para los clientes. Lo que estamos intentando hacer es ofrecer un enfoque m\u00e1s disciplinado del que podamos estar orgullosos al mirar atr\u00e1s”, afirm\u00f3 Mark Wiedman, director del negocio de clientes globales de BlackRock. <\/p>\n
Los analistas advirtieron que ese enfoque tambi\u00e9n podr\u00eda tener sus inconvenientes. \u201cLas carteras modelo son una nueva frontera… Los gestores deben superar los desaf\u00edos clave de reequilibrar las exposiciones il\u00edquidas subyacentes y garantizar que los asesores comprendan las limitaciones\u201d, dijo Daniil Shapiro, director de desarrollo de productos de Cerulli.<\/p>\n
El proyecto Capital\/KKR implica el lanzamiento de una serie de productos en la primera mitad del pr\u00f3ximo a\u00f1o que combinan bonos gestionados por Capital con deuda privada gestionada por KKR en fondos de intervalo que ofrecen oportunidades peri\u00f3dicas de venta en lugar de transacciones diarias. <\/p>\n
\u201cLa formaci\u00f3n es muy importante\u201d, afirm\u00f3 Eric Mogelof, socio de KKR. \u201cEs muy importante que los asesores y sus inversores comprendan plenamente las estructuras… c\u00f3mo funcionan, c\u00f3mo pueden ayudar a los inversores, cu\u00e1les son las condiciones de liquidez y, obviamente, tambi\u00e9n comprendan los riesgos generales\u201d.<\/p>\n<\/div>\n