Despu\u00e9s de 25 a\u00f1os y acerc\u00e1ndome a los 300 art\u00edculos, estoy escribiendo mi \u00faltima actualizaci\u00f3n de cartera para el FT. Ha sido un enorme privilegio y placer haber escrito durante tanto tiempo. <\/p>\n
Como he dejado claro en mis columnas, el mercado de valores ha sido una parte importante de mi vida, en particular mi ISA y su precursor, Peps. A veces me siento tentada a describirme como una \u201cinversionista profesional en ISA\u201d. De hecho, cuando naci\u00f3 mi nieta, suger\u00ed que se llamara Isa. Esto no fue bien recibido por sus padres, quienes sensatamente la llamaron Florence.<\/p>\n
A lo largo de mis 65 a\u00f1os de experiencia como inversor me han llamado de muchas maneras (la m\u00e1s halagadora en los \u00faltimos a\u00f1os fue \u201cel David Attenborough\u201d de la inversi\u00f3n), aunque puedo imaginar el lenguaje menos generoso que podr\u00edan utilizar los inversores cuando mis recomendaciones les han hecho perder dinero. <\/p>\n
Sin embargo, en general creo que hemos tenido muchos m\u00e1s \u00e9xitos que fracasos. En 2003 me declararon el primer millonario de ISA y compart\u00ed con los lectores de FT mi cartera completa. Esta hab\u00eda crecido desde \u00a3126.000 invertidos, m\u00e1s dividendos reinvertidos, durante los primeros 15 a\u00f1os de Peps e ISA. Afortunadamente, su valor se ha revalorizado bastante hacia el norte. <\/p>\n
Ahora, a mis 83 a\u00f1os, sigo lleno de entusiasmo e ideas. Despu\u00e9s de todo, Warren Buffett sigue fuerte a sus 94 a\u00f1os. Los lectores del FT y otros pueden escuchar algunas de ellas en mis podcasts mensuales con Investors’ Chronicle: \u201cLee and the IC\u201d. <\/p>\n
La experiencia me ha convencido de que solo hay dos elementos esenciales para tener \u00e9xito en la inversi\u00f3n en bolsa: el sentido com\u00fan y, sobre todo, la paciencia. El valor siempre aparece al final, aunque algunos accionistas hayan muerto esperando. <\/p>\n
Hay cuatro acciones que aparecieron en esa cartera de Isa de 2003 que todav\u00eda tengo: Christie, Nichols, Treatt y PZ Cussons (esta \u00faltima muy decepcionante en los \u00faltimos a\u00f1os). Muchas, como Air Partner, Charles Taylor, GET, Tarsus, Windsor y Wintrust, fueron adquiridas (algunas de las m\u00e1s de 60 adquisiciones o operaciones de \u201cprivatizaci\u00f3n\u201d que he experimentado, lo que proporcion\u00f3 liquidez para la reinversi\u00f3n). <\/p>\n
Algunas ofertas fueron excepcionalmente rentables: compr\u00e9 Fenner por primera vez en 2008 a 60 peniques cuando estaba muy deprimido en el mercado bajista de las hipotecas de alto riesgo; vend\u00ed en 2014 a unos 350 peniques. M\u00e1s recientemente, vend\u00ed Lok’nStore por m\u00e1s de 11 libras a principios de este a\u00f1o despu\u00e9s de haberlo comprado por primera vez a 135 peniques en 2013. Esta \u00faltima oferta, la m\u00e1s grande que he hecho nunca, me permiti\u00f3 aumentar mis tenencias en el resto de mi cartera. Desafortunadamente, la mayor\u00eda de las Lok’nStore estaban fuera de mi ISA, por lo que surge una gran obligaci\u00f3n tributaria por ganancias de capital, \u00a1incluso antes de que Rachel Reeves se ponga a trabajar!<\/p>\n
Solo invierto en empresas que cotizan en bolsa en el Reino Unido, y disfruto de la relaci\u00f3n que tengo con ellas y con sus directores ejecutivos. Me centro en empresas \u201cadecuadas\u201d que puedo entender: aquellas que est\u00e1n consolidadas, son rentables, pagan dividendos, idealmente ricas en efectivo o con un bajo nivel de apalancamiento. Evito las empresas biotecnol\u00f3gicas, las empresas emergentes, las de exploraci\u00f3n y las mineras, ya que requieren conocimientos especializados. <\/p>\n
Me gusta especialmente ver a ejecutivos clave con grandes participaciones \u2013\u201cpiel en el juego\u201d\u2013 y cuanto m\u00e1s grandes, mejor, por lo que sigo de cerca las transacciones de los directores. Recientemente me anim\u00f3 ver al director ejecutivo de Braemar, James Gundy, aumentando su participaci\u00f3n; y a David McCreadie y su esposa, del banco Secure Trust, invirtiendo m\u00e1s de 100.000 libras. <\/p>\n
Una de mis campa\u00f1as actuales consiste en presionar a los directores no ejecutivos para que inviertan en las empresas en cuyos consejos de administraci\u00f3n participan. En la actualidad, se les paga bastante generosamente (50.000 libras al a\u00f1o), incluso 100.000 libras en el caso de empresas de peque\u00f1a capitalizaci\u00f3n, pero muchos no tienen participaci\u00f3n accionaria. En mi opini\u00f3n, los directores no ejecutivos deber\u00edan tener invertido al menos el 25 por ciento de su salario anual antes del segundo a\u00f1o de su nombramiento, lo que demuestra fe y compromiso. <\/p>\n
Por supuesto, a lo largo de los a\u00f1os he cometido muchos errores. Si acaso, probablemente soy demasiado leal a las empresas de bajo rendimiento, pero mi mayor error ha sido vender acciones de gran crecimiento demasiado pronto, como las de Clarkson y James Halstead. Otras en las que me equivoqu\u00e9 por completo incluyen la distribuidora de peri\u00f3dicos y revistas Dawson Holdings, destruida por la competencia de Smiths y Menzies, y HMV, cuando me dej\u00e9 seducir tontamente por el alto rendimiento de entonces. As\u00ed que, pido disculpas a los lectores que se sintieron igualmente afectados. <\/p>\n
Probablemente mi mayor desaf\u00edo pendiente es c\u00f3mo manejar los \u00e9xitos desbocados; el verdadero factor decisivo para el precio de una acci\u00f3n es el doble golpe del crecimiento de los beneficios y una revalorizaci\u00f3n al alza, pero lo inverso puede ser muy sangriento. Compr\u00e9 por primera vez el fabricante de aromas y fragancias Treatt en 1999 al equivalente a 30 peniques, comprando m\u00e1s en 30 ocasiones. A medida que crec\u00eda, vend\u00ed el 20 por ciento entre 4 y 11 libras durante 2020-21; sus acciones alcanzaron un m\u00e1ximo de 12 libras, lo que la convirti\u00f3, con diferencia, en mi mayor inversi\u00f3n. Los beneficios de Treatt luego cayeron, y las acciones se devaluaron salvajemente hasta menos de 4 libras. Claramente deber\u00eda haber seguido el ejemplo del director financiero que se jubilaba entonces, al menos en parte, que vendi\u00f3 la mayor parte de las suyas a 12 libras. <\/p>\n
En cuanto a mi actual \u201cestrella fugaz\u201d, Cerillion, un proveedor de servicios empresariales para el sector de las telecomunicaciones globales, que compr\u00e9 por primera vez en 2016 a 84 peniques, multipliqu\u00e9 cinco veces m\u00e1s mi participaci\u00f3n, hasta 173 peniques. La obtenci\u00f3n de contratos sustanciales, el crecimiento de las ganancias y los dividendos, adem\u00e1s de una revalorizaci\u00f3n al alza, impulsaron las acciones a m\u00e1s de 19 libras. En retrospectiva, claramente hice bien en recortar las acciones de Treatt, pero hasta ahora no las de Cerillion. Un dilema muy agradable de tener.<\/p>\n
A lo largo de mi carrera como inversor, mi mayor arrepentimiento fue no haber creado un fondo de inversi\u00f3n o algo similar en el que otros pudieran invertir. No obstante, espero que mis art\u00edculos hayan despertado el inter\u00e9s de los lectores y quiz\u00e1s algunas ideas rentables. <\/p>\n