El qu\u00edmico alem\u00e1n Otto Bayer no sab\u00eda qu\u00e9 hacer con la espuma de poliuretano cuando la invent\u00f3 en 1937. Hoy en d\u00eda, el producto qu\u00edmico est\u00e1 omnipresente en los electrodom\u00e9sticos y los autom\u00f3viles, y est\u00e1 en el centro del esfuerzo del grupo petrolero estatal de Abu Dhabi, Adnoc, por sellar la mayor adquisici\u00f3n de Europa este a\u00f1o. <\/p>\n
La empresa objetivo, Covestro, es una joya de la industria alemana. Surgida del conglomerado farmac\u00e9utico y qu\u00edmico Bayer en 2015, su sede central en Leverkusen se encuentra en el coraz\u00f3n industrial de Renania del Norte-Westfalia, un estado repleto de clientes potenciales para sus productos.<\/p>\n
Pero los tiempos no son tan buenos como antes. Los altos precios de la energ\u00eda y la d\u00e9bil demanda de los consumidores han afectado a los fabricantes alemanes, y sus proveedores, incluido Covestro, est\u00e1n sintiendo la presi\u00f3n. <\/p>\n
“Europa es cada vez menos competitiva, especialmente Alemania”, dijo el presidente ejecutivo Markus Steilemann al Financial Times durante la presentaci\u00f3n de ganancias m\u00e1s reciente de Covestro, cuando la compa\u00f1\u00eda redujo su perspectiva de ganancias para todo el a\u00f1o. <\/p>\n
El grupo de presi\u00f3n de la industria qu\u00edmica que preside Steilemann ha advertido de que la mayor econom\u00eda de Europa se est\u00e1 desindustrializando y necesita apoyo urgentemente. <\/p>\n El llamado fue escuchado por Adnoc, que bombea casi tres veces m\u00e1s petr\u00f3leo crudo cada d\u00eda que Shell y ha formado un equipo de 50 personas a cargo de negociaciones encabezado por el ex ejecutivo de Morgan Stanley, Klaus Froehlich, para recorrer el mundo en busca de adquisiciones, especialmente en gas y petroqu\u00edmicos. <\/p>\n Las dos partes han estado en conversaciones durante m\u00e1s de un a\u00f1o mientras Covestro rechaz\u00f3 una serie de ofertas m\u00e1s bajas y complet\u00f3 la diligencia debida, y se espera que Adnoc haga una oferta formal de aproximadamente 14.400 millones de euros, incluida la deuda. <\/p>\n Sultan Al Jaber, director ejecutivo del grupo de Abu Dhabi, estuvo en Alemania en la \u00faltima semana de agosto para finalizar las negociaciones, seg\u00fan dos personas familiarizadas con el asunto. <\/p>\n Si se acepta el acuerdo, ser\u00e1 una de las mayores transacciones en efectivo jam\u00e1s realizadas en el sector qu\u00edmico y la primera vez que una empresa del Dax 40 es comprada por un estado del Golfo. <\/p>\n \u201cSe trata del antiguo negocio de ciencias de los materiales de Bayer, una de las pocas empresas a nivel mundial que b\u00e1sicamente ha inventado la qu\u00edmica\u201d, dijo una persona que trabaja en el acuerdo. <\/p>\n \u201cBayer tom\u00f3 una direcci\u00f3n diferente y la escindi\u00f3, y desde entonces estuvo sola en una industria muy c\u00edclica\u201d, agregaron. <\/p>\n Los tres productos m\u00e1s importantes de Covestro, todos ellos inventados por ella misma, son dos tipos de productos qu\u00edmicos, MDI y TDI, que se utilizan para fabricar diferentes formas de espuma de poliuretano, y policarbonato, el pl\u00e1stico fuerte pero transparente que se populariz\u00f3 en CD y DVD, pero que ahora se usa m\u00e1s com\u00fanmente para faros de autom\u00f3viles, techos solares e interiores de veh\u00edculos el\u00e9ctricos. <\/p>\n Muchos de los productos qu\u00edmicos de Covestro se basan en el petr\u00f3leo, pero la empresa alemana est\u00e1 experimentando con el uso de alternativas de plantas y desechos, y con el reciclaje.<\/p>\n “El MDI se utiliza para espuma r\u00edgida, que es predominantemente un material aislante. Si cortas un refrigerador, ver\u00e1s espuma r\u00edgida, y eso es MDI”, dijo Sebastian Satz, analista de Citi que cubre Covestro. <\/p>\n \u201cEs una industria relativamente consolidada con apenas un pu\u00f1ado de proveedores globales y es dif\u00edcil entrar porque es una qu\u00edmica compleja y construir una nueva planta a escala mundial costar\u00eda probablemente cerca de 2.000 millones de euros\u201d.<\/p>\n \u201cEl TDI se utiliza para espumas blandas. Puede que est\u00e9s sentado sobre \u00e9l ahora mismo y se utilice para asientos de coches, cojines y colchones\u201d, a\u00f1adi\u00f3, se\u00f1alando que el mercado del TDI se hab\u00eda saturado por la competencia china. <\/p>\n La persona que trabaja en el acuerdo dijo que la especializaci\u00f3n de Covestro en espumas lo coloca justo en el medio de una megatendencia de transici\u00f3n energ\u00e9tica, a medida que los pa\u00edses introducen m\u00e1s regulaciones en torno al aislamiento y la eficiencia energ\u00e9tica. <\/p>\n Mientras tanto, su negocio de policarbonato se beneficiar\u00e1 a medida que los fabricantes de veh\u00edculos el\u00e9ctricos busquen reemplazar los metales con pl\u00e1sticos livianos pero resistentes. <\/p>\n Las adquisiciones extranjeras de empresas alemanas, como la compra en 2016 del grupo de rob\u00f3tica industrial Kuka por parte del fabricante de electrodom\u00e9sticos chino Midea, y la adquisici\u00f3n el a\u00f1o pasado por parte de Carrier, con sede en Estados Unidos, del negocio de bombas de calor de la empresa familiar Viessmann, han generado preocupaci\u00f3n en Berl\u00edn sobre el destino de la ventaja industrial del pa\u00eds. <\/p>\n Pero el intento de adquisici\u00f3n de uno de los grupos qu\u00edmicos m\u00e1s innovadores de Alemania por parte de una empresa estatal del Golfo apenas ha suscitado debate entre los pol\u00edticos.<\/p>\n El Ministerio Federal de Asuntos Econ\u00f3micos dijo que no pod\u00eda hacer comentarios sobre \u201cdecisiones comerciales o negociaciones entre empresas\u201d o sobre \u201cconsideraciones hipot\u00e9ticas con respecto a revisiones de inversiones\u201d. <\/p>\n El Ministerio de Econom\u00eda del estado de Renania del Norte-Westfalia dijo al FT que estaba siguiendo “de cerca” las negociaciones, pero dijo que el “inter\u00e9s en comprar Covestro muestra que las perspectivas futuras de la compa\u00f1\u00eda se ven positivamente”.<\/p>\n Satz dijo que la industria del pl\u00e1stico probablemente no era considerada \u201cestrat\u00e9gicamente importante\u201d por Berl\u00edn. <\/p>\n “Realmente no anticipo que haya problemas, no en materia antimonopolio porque realmente no se superponen, pero tampoco en lo que respecta a la pol\u00edtica alemana de inversi\u00f3n extranjera”, dijo. <\/p>\n \u201cAdem\u00e1s, dado que podr\u00edan invertir m\u00e1s dinero en la empresa, esto no deber\u00eda tener un impacto negativo en el empleo en Alemania, por lo que tampoco esperamos ninguna reacci\u00f3n material por parte de los sindicatos\u201d.<\/p>\n Satz estim\u00f3 que el mercado de MDI seguir\u00eda creciendo a un ritmo de alrededor del 5 por ciento anual, y el de TDI a un ritmo del 3 por ciento. <\/p>\n \u201cCovestro tiene una posici\u00f3n de liderazgo, con activos en la parte inferior de la curva de costes y en todas las regiones clave: Europa, Asia y Am\u00e9rica. Eso le ha permitido generar siempre un flujo de caja libre positivo desde que tenemos datos\u201d, afirm\u00f3. <\/p>\n Calcul\u00f3 que el coste de construir las instalaciones de Covestro desde cero ser\u00eda de m\u00e1s de 90 euros por acci\u00f3n, muy por encima de los 62 euros por acci\u00f3n que probablemente ofrecer\u00e1 Adnoc. <\/p>\n \u201cSi alguien quiere entrar en esas cadenas de productos de forma org\u00e1nica, no s\u00f3lo es muy arriesgado, sino tambi\u00e9n mucho m\u00e1s caro. As\u00ed que se puede entrar y comprar al l\u00edder del mercado con grandes activos a un descuento significativo y, aun as\u00ed, hacer felices a los accionistas porque se est\u00e1 pagando una prima\u201d, afirm\u00f3. <\/p>\n Christian Faitz, analista de Kepler Cheuvreux, dijo que Covestro “encajaba perfectamente” con la ambici\u00f3n de Adnoc de aprovechar la tecnolog\u00eda sostenible, ya que las espumas y los productos qu\u00edmicos de la empresa eran “facilitadores clave para hacer que los edificios sean m\u00e1s eficientes energ\u00e9ticamente”. [and] \u201cCoches m\u00e1s ligeros\u201d.<\/p>\n Pero lo m\u00e1s importante es que un acuerdo exitoso ofrecer\u00eda a Adnoc acceso a una estructura global (sus 17.500 empleados est\u00e1n repartidos por Europa, Estados Unidos y Asia, y menos de un tercio de la producci\u00f3n se basa en Alemania) y a \u201cuna lista de clientes perfecta\u201d.<\/p>\n Las acciones de Covestro no se han negociado por encima del precio probable de oferta de Adnoc en los \u00faltimos seis a\u00f1os, un per\u00edodo en el que la industria qu\u00edmica sufri\u00f3 ciclos de auge y ca\u00edda a medida que los competidores pusieron en funcionamiento enormes plantas nuevas y recortaron los precios para ganar pedidos. <\/p>\n El ebitda de la compa\u00f1\u00eda el a\u00f1o pasado fue menos de un tercio de lo que gan\u00f3 en 2021, y los analistas de TD Cowen creen que la oferta indicativa de Adnoc representa una prima de aproximadamente el 50 por ciento sobre el precio inalterado de las acciones. <\/p>\n \u201cTuvieron a\u00f1os muy buenos, pero tambi\u00e9n tuvieron a\u00f1os en los que de repente las ganancias son mucho menores, lo que significa que hay que apretarse un poco el cintur\u00f3n, lo que significa que, incluso si quieres crecer, es posible que tengas que posponer proyectos cuando cotizas en comparaci\u00f3n con cuando no cotizas\u201d, dijo la persona cercana al acuerdo. <\/p>\n \u201cSi trabajas en un sector c\u00edclico, siempre tienes que anticiparte al pr\u00f3ximo ciclo y no excederte accidentalmente con el pr\u00f3ximo proyecto de 2.000 millones de euros\u201d.<\/p>\n Tener acceso a los recursos de Adnoc, con la compa\u00f1\u00eda comprometi\u00e9ndose a gastar 150 mil millones de d\u00f3lares entre 2023 y 2027 en gastos de capital, ser\u00eda la principal ventaja del acuerdo para Covestro, seg\u00fan Satz. <\/p>\n Faitz tambi\u00e9n dijo que Covestro, con su negocio c\u00edclico, podr\u00eda beneficiarse de tener un propietario con “un plan a largo plazo para desarrollar activos, lo que le dar\u00eda seguridad para tomar decisiones a largo plazo y no ser criticado cada trimestre por los analistas por malos n\u00fameros”.<\/p>\n<\/p><\/div>\n![\"Un](\"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-content\/uploads\/2024\/09\/1726030055_510_Abu-Dhabi-se-acerca-al-grupo-aleman-que-ayudo-a.jpg\")
<\/picture>![\"Sultan](\"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-content\/uploads\/2024\/09\/1726030056_335_Abu-Dhabi-se-acerca-al-grupo-aleman-que-ayudo-a.jpg\")
<\/picture>![\"El](\"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-content\/uploads\/2024\/09\/1726030056_73_Abu-Dhabi-se-acerca-al-grupo-aleman-que-ayudo-a.jpg\")
<\/picture>