A las 7 a. m. del lunes, Marc Rowan, director ejecutivo del grupo de capital privado Apollo Global, subi\u00f3 al escenario en Beverly Hills y advirti\u00f3 a sus colegas financieros que estaba llegando a su fin una d\u00e9cada de optimismo casi ininterrumpido en los mercados financieros. <\/p>\n
Los mercados burs\u00e1tiles continuar\u00edan cayendo, dijo Rowan en la Conferencia Global del Instituto Milken, ya que la creciente inflaci\u00f3n causa estragos en la econom\u00eda mundial y la Reserva Federal de EE. UU. se ve obligada a responder elevando las tasas de inter\u00e9s. <\/p>\n
\u201cHay m\u00e1s de una correcci\u00f3n por venir\u201d, dijo Rowan, cuya firma administra US$513.000 millones en activos. \u201cEstamos muy lejos de las medias y medianas\u201d, dijo, refiri\u00e9ndose a las valoraciones del mercado de valores. \u201cEn el mercado crediticio, tambi\u00e9n tenemos un largo camino por recorrer\u201d.<\/p>\n
Fue un marcado contraste con el estado de \u00e1nimo apenas siete meses antes en el mismo lugar, el Beverly Hilton, cuando los negociadores que se congregaron para la conferencia de octubre del Instituto Milken celebraron los mercados financieros en alza y fusiones corporativas r\u00e9cord y actividad de compra de capital privado.<\/p>\n
Ahora, los altos ejecutivos de Apollo, Guggenheim y Bridgewater sazonaron sus discusiones con “recesi\u00f3n”, “correcci\u00f3n”, “un lugar oscuro”. Era una reminiscencia de la inquietud en 2008 cuando pod\u00edan sentir que la m\u00fasica estaba a punto de detenerse.<\/p>\n
\u201cEstamos saliendo de la madre de todas las horas felices con tasas de inter\u00e9s negativas y un gasto p\u00fablico masivo que respalda la econom\u00eda y reduce el riesgo\u201d, dijo Mathieu Chabran, cofundador del grupo de capital privado Tikehau Capital. \u201cAhora todos estamos lidiando con una resaca masiva\u201d.<\/p>\n
Los inversores ya no pueden contar con los m\u00faltiplos del mercado de valores en constante aumento para impulsar sus ganancias. Mientras tanto, los prestamistas est\u00e1n preparados para reducir un flujo de efectivo sin precedentes disponible para financiar adquisiciones corporativas a medida que se endurecen las condiciones crediticias.<\/p>\n
Gran parte del pesimismo proviene de eventos que pocos negociadores podr\u00edan haber predicho, como la invasi\u00f3n rusa de Ucrania, que ha provocado que los precios de la energ\u00eda y los fertilizantes se disparen, lo que ha provocado una inflaci\u00f3n que podr\u00eda poner en recesi\u00f3n a las econom\u00edas de Asia, Europa y \u00c1frica y detener el crecimiento en el A NOSOTROS.<\/p>\n
Con una inflaci\u00f3n muy por encima del objetivo del 2%, la Fed est\u00e1 aumentando las tasas de inter\u00e9s, una maniobra que a muchos les preocupa que conduzca a una recesi\u00f3n.<\/p>\n
\u201cLa Fed tendr\u00e1 que ser s\u00faper agresiva\u201d, dijo Scott Kleinman, copresidente de Apollo. \u201cDesencadenar\u00e1n una recesi\u00f3n antes de permitir que la inflaci\u00f3n se dispare\u201d.<\/p>\n
La principal estratega de Bridgewater, Rebecca Patterson, por el contrario, advirti\u00f3 sobre la amenaza de estanflaci\u00f3n a medida que el comercio mundial se ve bajo fuego. Dijo que dej\u00f3 las reuniones de primavera del FMI y el Banco Mundial el mes pasado “en un lugar oscuro”.<\/p>\n
La amenaza de una desaceleraci\u00f3n ya ha sacudido el mercado de bonos basura, una fuente fundamental de financiaci\u00f3n para las adquisiciones. Muchos asistentes pronosticaron una desaceleraci\u00f3n en las compras apalancadas a medida que los prestamistas reducen sus exposiciones.<\/p>\n
\u201cTiene una sensaci\u00f3n inicial de una revalorizaci\u00f3n del riesgo crediticio\u201d, dijo Todd Lemkin, director de inversiones de Canyon Partners, quien dijo que es probable que los comit\u00e9s de riesgo bancario reduzcan sus compromisos financieros. \u201cParece que la fiesta se detendr\u00e1, o har\u00e1 una pausa, al menos por un rato\u201d.<\/p>\n
![\"Todd](\"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-content\/uploads\/2022\/05\/1651883746_626_Titanes-de-capital-privado-bailan-hasta-que-la-musica-se.jpg\")
Las firmas de capital privado se\u00f1alaron su preocupaci\u00f3n de que el flujo de efectivo en la industria de adquisiciones se desacelerar\u00eda.<\/p>\n
Como se\u00f1al\u00f3 un prominente negociador, hay m\u00e1s de una docena de firmas de capital privado que intentan cerrar nuevas recaudaciones de fondos de $ 15 mil millones o m\u00e1s. Al mismo tiempo, los inversionistas han reducido dr\u00e1sticamente sus tenencias de acciones p\u00fablicas ya un ritmo mucho m\u00e1s r\u00e1pido que sus carteras privadas, lo que los hace m\u00e1s expuestos que nunca a las adquisiciones. Apollo advirti\u00f3 recientemente que su nueva recaudaci\u00f3n de fondos de capital privado tardar\u00e1 m\u00e1s de lo esperado en cerrarse.<\/p>\n
Junto a la piscina, no parec\u00eda tan sombr\u00edo. Alrededor del mediod\u00eda del lunes, Leon Black, cofundador de Apollo Global, estaba comiendo un s\u00e1ndwich en una mesa con Nelson Peltz, el inversionista activista multimillonario, y su lugarteniente y yerno, Ed Garden. <\/p>\n
Titanes de la industria financiera como Black y Peltz viajan regularmente a Beverly Hills para asistir a la conferencia, organizada por el pionero de los bonos basura Michael Milken, quien hizo su carrera durante la d\u00e9cada de 1980 en el banco de inversi\u00f3n Drexel Burnham Lambert. <\/p>\n
Drexel quebr\u00f3 en 1990 cuando Milken se declar\u00f3 culpable de violar las leyes de valores, pero su innovaci\u00f3n financiera se convirti\u00f3 en una fuerza imparable. Las adquisiciones financiadas con deuda basura, impulsadas por una era de tasas de inter\u00e9s baj\u00edsimas, son ahora un mercado de m\u00e1s de 4 billones de d\u00f3lares.<\/p>\n
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El mi\u00e9rcoles, Milken y Howard Marks, cofundador de Oaktree Capital, recordaron viejas financiaciones como las del fabricante de m\u00e1quinas de coser Singer y el gigante de la maquinaria International Harvester. Los acuerdos se remontan a la \u00faltima vez que la inflaci\u00f3n estaba aumentando y la Fed cort\u00f3 el “esp\u00edritu animal” de los inversores.<\/p>\n
Mientras la pareja recordaba los d\u00edas previos a un mercado alcista de m\u00e1s de tres d\u00e9cadas en deuda de riesgo que los convirti\u00f3 a ambos en multimillonarios, el presidente de la Fed, Jay Powell, anunci\u00f3 un aumento de 50 puntos b\u00e1sicos en las tasas de inter\u00e9s y se\u00f1al\u00f3 m\u00e1s aumentos de tasas en el futuro. <\/p>\n
Muchos de los asistentes m\u00e1s j\u00f3venes nunca han conocido un mercado as\u00ed. <\/p>\n
\u201cSi tiene menos de 34 a\u00f1os, nunca ha invertido en su carrera en un entorno de tasas al alza o un entorno de mercado a la baja\u201d, dijo Kleinman de Apollo. Su jefe, Rowan, dijo que bromea constantemente dentro de la empresa: “Has trabajado para m\u00ed durante 10 a\u00f1os y todav\u00eda no s\u00e9 si eres un buen inversionista”. <\/p>\n<\/div>\n