{"id":1335336,"date":"2024-08-27T06:19:19","date_gmt":"2024-08-27T06:19:19","guid":{"rendered":"https:\/\/teknomers.com\/es\/la-codicia-y-los-supermercados\/"},"modified":"2024-08-27T06:19:24","modified_gmt":"2024-08-27T06:19:24","slug":"la-codicia-y-los-supermercados","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/teknomers.com\/es\/la-codicia-y-los-supermercados\/","title":{"rendered":"La codicia y los supermercados"},"content":{"rendered":"<p> <br \/>\n<\/p>\n<div>\n<p>Desbloquea el Editor&#8217;s Digest gratis<\/p>\n<p class=\"article__content-sign-up-topic-description\"><span>Roula Khalaf, editora del FT, selecciona sus historias favoritas en este bolet\u00edn semanal.<\/span><\/p>\n<p><iframe class=\"article__content-sign-up-iframe close\" scrolling=\"no\" id=\"signUpIframe\" data-prev-url=\"\/register\/in-article-sign-up?ft-content-uuid=35c48b17-bc44-4aa1-9489-fc261feac3db\"><\/iframe><\/div>\n<div id=\"article-body\">\n<div class=\"n-content-layout\" data-layout-name=\"card\" data-layout-width=\"full-width\">\n<div class=\"n-content-layout__container\">\n<div class=\"n-content-layout__slot\">\n<p>Este art\u00edculo es una versi\u00f3n en el sitio de nuestro bolet\u00edn Unhedged. 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Env\u00edenos sus comentarios: robert.armstrong@ft.com y aiden.reiter@ft.com.<\/p>\n<h2 class=\"n-content-heading-2\">La greedflaci\u00f3n revisitada<\/h2>\n<p>La greedflaci\u00f3n (en t\u00e9rminos generales, la inflaci\u00f3n impulsada exclusivamente por el aumento de las ganancias corporativas) puede ser algo malo o no. De hecho, puede serlo o no. Ayer, inspirados por los comentarios del candidato dem\u00f3crata sobre la especulaci\u00f3n con los precios en los supermercados, tratamos de encontrar greedflaci\u00f3n en los estados financieros de cuatro de los principales minoristas de comestibles de Estados Unidos (Walmart, Target, Albertsons y Kroger). Un resultado nada sorprendente fue que los minoristas vieron un gran aumento en el crecimiento de las ventas a ra\u00edz de la pandemia de coronavirus. Despu\u00e9s de todo, eso es la inflaci\u00f3n.<\/p>\n<p>Si miramos m\u00e1s all\u00e1, los grandes proveedores de los minoristas (fabricantes de alimentos, bebidas y art\u00edculos de cuidado personal) tambi\u00e9n disfrutaron de un estallido de crecimiento. A continuaci\u00f3n, se muestra un gr\u00e1fico del crecimiento anual compuesto de las ventas para los cuatro a\u00f1os que finalizaron en junio de 2020 (barras de color azul oscuro) y los cuatro a\u00f1os que finalizaron en junio de 2024 (barras de color azul claro) en tres minoristas y ocho grandes empresas de alimentos y productos de marca:<\/p>\n<figure class=\"n-content-image n-content-image--full\" data-component=\"image-set\"><picture><source media=\"(min-width: 700px)\"  width=\"2800\" height=\"2000\"\/><source media=\"(max-width: 490px)\"  width=\"1200\" height=\"1600\"\/><\/picture><\/figure>\n<p>La idea de este gr\u00e1fico es que la diferencia entre las tasas de crecimiento previas y posteriores a la pandemia es un indicador aproximado de la tasa de aumento de precios. Subrayo \u201cmuy aproximado\u201d: \u200b\u200bes posible que el crecimiento se haya acelerado (o desacelerado) en estas empresas por razones que no tienen nada que ver con los precios. Para empezar, se comi\u00f3 m\u00e1s en casa durante los confinamientos.  <\/p>\n<p>Aqu\u00ed hay un gr\u00e1fico que simplemente muestra las diferencias (he omitido a Coca-Cola, porque el crecimiento muy negativo de los ingresos entre 2016 y 2020 es un subproducto de la desinversi\u00f3n en operaciones de embotellado):<\/p>\n<figure class=\"n-content-image n-content-image--full\" data-component=\"image-set\"><picture><source media=\"(min-width: 700px)\"  width=\"2800\" height=\"2000\"\/><source media=\"(max-width: 490px)\"  width=\"1200\" height=\"1600\"\/><img decoding=\"async\" src=\"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-content\/uploads\/2024\/08\/1724739557_806_La-codicia-y-los-supermercados.png\" alt=\"Gr\u00e1fico de barras de la diferencia entre el crecimiento de los ingresos CAGR antes y despu\u00e9s de la pandemia, % que muestra el impulso de los precios durante la pandemia\" data-image-type=\"graphic\" width=\"2800\" height=\"2000\" loading=\"lazy\"\/><\/picture><\/figure>\n<p>El rango oscila entre un punto porcentual adicional de crecimiento al a\u00f1o (Kroger) y casi 10 puntos porcentuales (Mondelez). A modo de comparaci\u00f3n, la inflaci\u00f3n del IPC en alimentos fuera del hogar se comput\u00f3 a un 4,6 por ciento anual durante el \u00faltimo per\u00edodo de cuatro a\u00f1os, y el IPC para bienes personales se comput\u00f3 a un 3 por ciento.<\/p>\n<p>Resulta tentador leer los dos \u00faltimos gr\u00e1ficos como una muestra del poder de las marcas. Las empresas con un gran valor de marca (Colgate, Coca-Cola, Pepsi y Mondelez) pudieron impulsar su crecimiento, en gran medida gracias a los precios. Las marcas m\u00e1s d\u00e9biles (Kraft, General Mills y Campbell&#8217;s) lograron hacer menos. <\/p>\n<p>Los minoristas y proveedores tambi\u00e9n experimentaron grandes aumentos en las ganancias operativas. Este gr\u00e1fico muestra qu\u00e9 empresas lograron aumentar las ganancias operativas (barras de color azul claro) m\u00e1s r\u00e1pido que los ingresos (azul oscuro), es decir, qu\u00e9 empresas tuvieron m\u00e1rgenes m\u00e1s amplios: <\/p>\n<figure class=\"n-content-image n-content-image--full\" data-component=\"image-set\"><picture><source media=\"(min-width: 700px)\"  width=\"2800\" height=\"2000\"\/><source media=\"(max-width: 490px)\"  width=\"1200\" height=\"1600\"\/><img decoding=\"async\" src=\"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-content\/uploads\/2024\/08\/1724739558_423_La-codicia-y-los-supermercados.png\" alt=\"Gr\u00e1fico de barras que muestra el apalancamiento\" data-image-type=\"graphic\" width=\"2800\" height=\"2000\" loading=\"lazy\"\/><\/picture><\/figure>\n<p>Recuerde que cualquier gran empresa tiene buenas posibilidades, incluso en circunstancias normales, de aumentar sus ganancias un poco m\u00e1s r\u00e1pido que sus ingresos. Eso es el apalancamiento operativo. Las empresas que se deben considerar en el punto anterior son aquellas que pudieron aumentar sus ganancias mucho m\u00e1s r\u00e1pido que sus ingresos, lo que sugiere que los aumentos de precios superaron significativamente los aumentos de los costos de insumos. Entre ellas, destacan Kroger, Procter y Mondelez. A continuaci\u00f3n, se muestran sus m\u00e1rgenes durante los \u00faltimos cinco a\u00f1os:  <\/p>\n<figure class=\"n-content-image n-content-image--full\" data-component=\"image-set\"><picture><source media=\"(min-width: 700px)\"  width=\"2100\" height=\"1500\"\/><source media=\"(max-width: 490px)\"  width=\"900\" height=\"1200\"\/><img decoding=\"async\" src=\"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-content\/uploads\/2024\/08\/1724739558_946_La-codicia-y-los-supermercados.png\" alt=\"Gr\u00e1fico de l\u00edneas de m\u00e1rgenes operativos, promedio m\u00f3vil de cuatro trimestres, % que muestra la utilidad marginal\" data-image-type=\"graphic\" width=\"2100\" height=\"1500\" loading=\"lazy\"\/><\/picture><\/figure>\n<p>Los m\u00e1rgenes del resto de las empresas se mantuvieron pr\u00e1cticamente sin cambios o aumentaron durante un a\u00f1o o dos antes de volver a caer. En Kraft Heinz, cuyas marcas son notoriamente vulnerables a las rebajas, los m\u00e1rgenes cayeron incluso cuando las ventas aumentaron. Pero hay que tener en cuenta que empresas como Coca-Cola o Pepsi, que aumentaron los precios por encima de la tasa de inflaci\u00f3n general pero apenas ampliaron sus m\u00e1rgenes, siguen siendo mucho m\u00e1s rentables hoy en d\u00eda, en el simple sentido de que obtienen m\u00e1s d\u00f3lares de beneficio que antes (tambi\u00e9n en t\u00e9rminos ajustados a la inflaci\u00f3n), sobre todo gracias al precio. Y lo que importa en \u00faltima instancia son los d\u00f3lares, no los porcentajes.<\/p>\n<p>Esta es una de las razones por las que los m\u00e1rgenes de venta son una medida inadecuada de la rentabilidad corporativa. Otra es que no reflejan la cantidad de capital necesaria para obtener un determinado nivel de beneficios. Una empresa con m\u00e1rgenes bajos puede ser m\u00e1s rentable (un mejor negocio) que una con m\u00e1rgenes altos si requiere menos capital para funcionar. Por eso ayer sugerimos que el rendimiento del capital invertido podr\u00eda ser una mejor red para reflejar la inflaci\u00f3n de la codicia. Pero, como se\u00f1alaron los lectores, eso tambi\u00e9n tiene sus inconvenientes (los activos que se mantienen en el balance a su coste hist\u00f3rico implican que la inflaci\u00f3n aumenta el rendimiento del capital invertido). <\/p>\n<p>De todos modos, se est\u00e1 perfilando un panorama bastante claro. Los principales minoristas y proveedores de la cadena de valor de los alimentos aceptaron muchos aumentos de precios despu\u00e9s de la pandemia. En algunos casos, esto llev\u00f3 a ampliar los m\u00e1rgenes, pero incluso en los casos en que los m\u00e1rgenes se mantuvieron pr\u00e1cticamente sin cambios, las ganancias a menudo aumentaron a un ritmo m\u00e1s r\u00e1pido que la tendencia anterior a la pandemia y m\u00e1s r\u00e1pido que la tasa de inflaci\u00f3n general. <\/p>\n<p>El tema de si esto constituye o no una inflaci\u00f3n de la codicia ser\u00e1 el de ma\u00f1ana. Otra cuesti\u00f3n que se plantea hoy es si, en los pr\u00f3ximos meses y a\u00f1os, habr\u00e1 que devolver de una forma u otra algunos de los aumentos de precios que ha asumido la industria. Rahul Sharma, consultor de Neev Capital y experto en venta minorista de referencia de Unhedged, cree que esto ya est\u00e1 sucediendo. Durante la pandemia, \u201ctodo el mundo parec\u00eda un h\u00e9roe\u201d: incluso las empresas con las marcas m\u00e1s d\u00e9biles pod\u00edan aceptar aumentos de precios sin que los consumidores se opusieran. \u201cEsto fue algo verdaderamente sin precedentes en t\u00e9rminos de uniformidad de los aumentos de precios\u201d. Ahora, sin embargo, las empresas con marcas m\u00e1s d\u00e9biles est\u00e1n teniendo que devolver parte de los precios y estos est\u00e1n empezando a suavizarse. \u201cLas empresas de alimentaci\u00f3n est\u00e1n teniendo que devolverlos mucho m\u00e1s r\u00e1pido que las empresas con valores de marca elevados como Coca-Cola\u201d, afirma.<\/p>\n<h2 class=\"n-content-heading-2\">Una buena lectura<\/h2>\n<p>Rareza espacial.<\/p>\n<div class=\"n-content-layout\" data-layout-name=\"card\" data-layout-width=\"full-width\">\n<div class=\"n-content-layout__container\">\n<h3 class=\"n-content-heading-3\">Podcast de FT Unhedged<\/h3>\n<div class=\"n-content-layout__slot\">\n<figure class=\"n-content-image n-content-image--full\" data-component=\"image-set\"><picture><source media=\"(min-width: 700px)\"  width=\"4001\" height=\"2251\"\/><img decoding=\"async\" src=\"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-content\/uploads\/2024\/08\/La-codicia-y-los-supermercados.jpg\" alt=\"\" data-image-type=\"image\" width=\"4001\" height=\"2251\" loading=\"lazy\"\/><\/picture><\/figure>\n<\/div>\n<div class=\"n-content-layout__slot\">\n<p>\u00bfNo te cansas de Unhedged? 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