{"id":1332989,"date":"2024-08-25T11:05:19","date_gmt":"2024-08-25T11:05:19","guid":{"rendered":"https:\/\/teknomers.com\/es\/los-bancos-centrales-deberian-elevar-el-nivel-de-intervencion\/"},"modified":"2024-08-25T11:05:23","modified_gmt":"2024-08-25T11:05:23","slug":"los-bancos-centrales-deberian-elevar-el-nivel-de-intervencion","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/teknomers.com\/es\/los-bancos-centrales-deberian-elevar-el-nivel-de-intervencion\/","title":{"rendered":"Los bancos centrales deber\u00edan elevar el nivel de intervenci\u00f3n"},"content":{"rendered":"<p> <br \/>\n<\/p>\n<div>\n<p>Mant\u00e9ngase informado con actualizaciones gratuitas<\/p>\n<p class=\"article__content-sign-up-topic-description\"><span>Simplemente reg\u00edstrese en el <!-- -->Bancos centrales<!-- --> myFT Digest \u2013 entregado directamente en su bandeja de entrada.<\/span><\/p>\n<p><iframe class=\"article__content-sign-up-iframe close\" scrolling=\"no\" id=\"signUpIframe\" data-prev-url=\"\/register\/in-article-sign-up?ft-content-uuid=9dd2d4cd-a130-406c-82e4-4edfc1883b41&amp;concept-id=a2ba2f54-495a-448f-9be5-09875e2f7083\"><\/iframe><\/div>\n<div id=\"article-body\">\n<p><em>El autor es un ex banquero central y profesor de finanzas en la Escuela de Negocios Booth de la Universidad de Chicago.<\/em><\/p>\n<p>Pocos criticar\u00edan el tono ligeramente festivo del discurso del presidente de la Reserva Federal de Estados Unidos, Jay Powell, en Jackson Hole el viernes. Las predicciones funestas de que la Fed tendr\u00eda que elevar las tasas de inter\u00e9s oficiales y el desempleo a niveles astron\u00f3micos para controlar la inflaci\u00f3n no se han cumplido.<\/p>\n<p>Por supuesto, la Reserva Federal a\u00fan no puede declarar cumplida su misi\u00f3n, y puede ser que el \u00faltimo tramo sea m\u00e1s dif\u00edcil dada la inflaci\u00f3n actual en los servicios y la vivienda. Pero el banco central estadounidense ha recorrido un largo camino desde la inflaci\u00f3n del IPC del 9% en junio de 2022 hasta la cifra inferior al 3% del mes pasado. Mientras tratamos de entender c\u00f3mo sucedi\u00f3 esto, sigue existiendo un riesgo potencial que no podemos ignorar. <\/p>\n<p>La pandemia y la guerra en Ucrania afectaron la oferta. La pandemia tambi\u00e9n alter\u00f3 inicialmente la demanda de bienes y luego la de servicios, a medida que las econom\u00edas se abr\u00edan. Los desequilibrios resultantes causaron inflaci\u00f3n. Gran parte de la desinflaci\u00f3n posterior se produjo porque los desequilibrios de la oferta y la demanda se reajustaron de forma natural, sin la influencia de la Reserva Federal.  <\/p>\n<p>Sin embargo, m\u00e1s all\u00e1 de todo esto, el nivel de demanda se expandi\u00f3 despu\u00e9s de la pandemia debido al gasto confiado de los hogares y al enorme y continuo gasto fiscal del gobierno estadounidense. Las tasas m\u00e1s altas de la Fed contribuyeron a frenar parte de esta demanda: la construcci\u00f3n de nuevas viviendas <a rel=\"nofollow noopener\" href=\"https:\/\/fred.stlouisfed.org\/series\/HOUST\" data-trackable=\"link\" target=\"_blank\">Ha bajado significativamente<\/a> desde que el banco central comenz\u00f3 a subir las tasas.<\/p>\n<p>En otros sectores como <a rel=\"nofollow noopener\" href=\"https:\/\/fred.stlouisfed.org\/series\/TOTALSA\" data-trackable=\"link\" target=\"_blank\">autom\u00f3viles<\/a>Sin embargo, las ventas han aumentado desde que la Fed comenz\u00f3 a subir las tasas. El hecho de que los esfuerzos de la Fed por contener la demanda sean solo una parte de la historia se corrobora por el hecho de que <a rel=\"nofollow noopener\" href=\"https:\/\/fred.stlouisfed.org\/series\/ANFCI\" data-trackable=\"link\" target=\"_blank\">\u00cdndice de condiciones financieras de la Reserva Federal de Chicago<\/a>que ofrece un resumen de lo ajustados que son los mercados monetarios, los mercados de deuda y de acciones y los sistemas bancarios tradicionales y \u201cen la sombra\u201d. De hecho, el \u00edndice es m\u00e1s f\u00e1cil hoy que su promedio de este siglo, en un momento en que la Reserva Federal sugiere que su pol\u00edtica es bastante restrictiva.<\/p>\n<p>La raz\u00f3n por la que la Fed no ha tenido que restringir m\u00e1s la demanda es que la econom\u00eda estadounidense se ha beneficiado de una expansi\u00f3n de la oferta debido a la inmigraci\u00f3n y a las mejoras de la productividad. De modo que la desinflaci\u00f3n ha estado acompa\u00f1ada de un crecimiento sostenido, y hasta ahora la econom\u00eda se encamina hacia el proverbial \u201caterrizaje suave\u201d. La anticipaci\u00f3n de un resultado de ese tipo explica en parte por qu\u00e9 los mercados financieros no han reaccionado de manera adversa al ajuste de la Fed.<\/p>\n<p>Pero hay otra raz\u00f3n. Durante el benigno per\u00edodo previo a la pandemia, en el que las condiciones financieras eran favorables, mientras la deuda de los hogares y las empresas ca\u00eda en relaci\u00f3n con el PIB, varios actores financieros intentaron aumentar sus rendimientos asumiendo un riesgo financiero adicional y apalancados a\u00fan m\u00e1s con el endeudamiento. A veces, el apalancamiento estaba impl\u00edcito en los tipos de estrategias de inversi\u00f3n o negociaci\u00f3n que adoptaban los fondos de pensiones y los fondos de cobertura. Cuando la pandemia golpe\u00f3 en marzo de 2020, esto provoc\u00f3 una \u201cfuga hacia el efectivo\u201d. Los bancos centrales acudieron al rescate expandiendo enormemente las reservas similares al dinero, recortando las tasas y estableciendo programas de pr\u00e9stamos extraordinarios. <\/p>\n<p>En consecuencia, el apalancamiento expl\u00edcito e impl\u00edcito del sector financiero nunca se redujo realmente. Incluso cuando los bancos centrales recurrieron a retirar su pol\u00edtica expansiva mediante aumentos de tasas y reducci\u00f3n de sus balances, no se mostraron reacios a volver a intervenir. Cuando los bancos comerciales estadounidenses de tama\u00f1o mediano tuvieron problemas en marzo de 2023, el Tesoro asegur\u00f3 impl\u00edcitamente todos los dep\u00f3sitos no asegurados, mientras que la Reserva Federal y los bancos federales de pr\u00e9stamos hipotecarios prestaron libremente, deteniendo as\u00ed el p\u00e1nico. M\u00e1s recientemente, cuando los mercados japoneses se desplomaron, el gobernador del Banco de Jap\u00f3n, Kazuo Ueda, indic\u00f3 que el BoJ no aumentar\u00eda las tasas si los mercados eran inestables.<\/p>\n<p>Por lo general, se necesita una recesi\u00f3n econ\u00f3mica o un p\u00e1nico financiero para purgar el exceso de apalancamiento de los mercados financieros. Si los bancos centrales logran un aterrizaje suave, los mercados no habr\u00e1n experimentado ninguno de los dos, aunque se vean m\u00e1s alentados por los recortes de tasas, que incitar\u00e1n a un mayor apalancamiento. Como los bancos centrales siguen reduciendo sus balances, la relaci\u00f3n apalancamiento\/efectivo del sistema seguir\u00e1 creciendo, lo que aumenta las probabilidades de una reacci\u00f3n brusca ante cualquier mala noticia, ya sea un giro preocupante en las guerras comerciales, una elecci\u00f3n presidencial problem\u00e1tica o tensiones geopol\u00edticas. La estabilizaci\u00f3n econ\u00f3mica puede, parad\u00f3jicamente, aumentar las probabilidades de inestabilidad financiera.<\/p>\n<p>Por supuesto, nada de esto quiere decir que los bancos centrales deban dise\u00f1ar una recesi\u00f3n econ\u00f3mica para sanear el sistema financiero, pero s\u00ed que deber\u00edan aumentar el nivel de intervenci\u00f3n cuando \u00e9ste se vea en problemas. Como ocurre con los incendios forestales, los peque\u00f1os incendios pueden evitar uno mayor. Aunque los banqueros centrales de Jackson Hole hacen una merecida reverencia anticipada, tambi\u00e9n deber\u00edan preocuparse un poco por lo que implicar\u00e1 su logro. <\/p>\n<\/div>\n<p><br \/>\n<br \/><a href=\"https:\/\/www.ft.com\/content\/9dd2d4cd-a130-406c-82e4-4edfc1883b41\" rel=\"nofollow noopener\" target=\"_blank\">ttn-es-56<\/a><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Mant\u00e9ngase informado con actualizaciones gratuitas Simplemente reg\u00edstrese en el Bancos centrales myFT Digest \u2013 entregado directamente en su<\/p>\n","protected":false},"author":1,"featured_media":1332990,"comment_status":"closed","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[2],"tags":[1268,1269,3534,41217,10464,36,2321],"class_list":["post-1332989","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-general","tag-bancos","tag-centrales","tag-deberian","tag-elevar","tag-intervencion","tag-los","tag-nivel"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/1332989","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/users\/1"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=1332989"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/1332989\/revisions"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/media\/1332990"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=1332989"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=1332989"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=1332989"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}