Justo antes del feriado del 4 de julio en Estados Unidos, la empresa matriz de la cadena estadounidense de quioscos de DVD Redbox se hab\u00eda quedado sin efectivo, y su mayor prestamista hab\u00eda perdido la paciencia.<\/p>\n
El propietario de Redbox, el grupo editorial, de programaci\u00f3n y de alimentos para mascotas Chicken Soup for the Soul, se hab\u00eda declarado en quiebra seg\u00fan el Cap\u00edtulo 11 con la esperanza de que un juez pudiera supervisar una reestructuraci\u00f3n del balance, lo que le permitir\u00eda reducir parte de su deuda de casi 1.000 millones de d\u00f3lares en un intento de salvar su negocio.<\/p>\n
En lugar de ello, estall\u00f3 una guerra de palabras entre Chicken Soup y su prestamista, el grupo de capital privado HPS Investment Partners: una violaci\u00f3n tan grave que el juez de quiebras de Delaware orden\u00f3 a la compa\u00f1\u00eda liquidarse inmediatamente.<\/p>\n
La fealdad ha sorprendido incluso a los veteranos de la deuda en dificultades, pero la pelea de Chicken Soup puede ser un anticipo de lo que ser\u00e1 el futuro de las reestructuraciones corporativas, donde un solo prestamista privado puede ejercer un poder m\u00e1s en\u00e9rgico sobre un prestatario que el que ha sido posible antes con pr\u00e9stamos bancarios m\u00e1s amplios.<\/p>\n
“Es inevitable que haya una cierta cantidad de estos acuerdos de cr\u00e9dito privado que necesiten reestructurarse”, dijo Andrew Milgram, director de inversiones de Marblegate Asset Management, un inversor de deuda en dificultades que no estuvo involucrado en la quiebra.<\/p>\n
\u201cNo importa lo bueno que sea un documento o lo bueno que sea un prestamista, las empresas cometen errores… pero hay que vivir con las consecuencias\u201d.<\/p>\n
El desmoronamiento de Chicken Soup es una mancha poco com\u00fan en el historial de inversiones de HPS, un gigante en la industria del cr\u00e9dito privado que administra 146 mil millones de d\u00f3lares en activos y se est\u00e1 posicionando para una posible cotizaci\u00f3n p\u00fablica o una alianza con un inversor privado rival.<\/p>\n
Los problemas de Redbox se remontan a 2016, cuando Apollo Global Management adquiri\u00f3 su entonces empresa matriz por 1.600 millones de d\u00f3lares.<\/p>\n
El alquiler de DVD estaba desapareciendo en un mundo dominado por Netflix y otras compa\u00f1\u00edas de streaming. Pero los estadounidenses preocupados por los precios disfrutaban de la comodidad de los quioscos Redbox, que se encontraban en supermercados y gasolineras. La compa\u00f1\u00eda ten\u00eda un exitoso programa de tarjetas de fidelidad y contaba con unos 40 millones de clientes. <\/p>\n
A pesar de que Redbox se vio afectada por los cierres por la pandemia que restringieron las filmaciones de Hollywood y las compras de comestibles en persona, Apollo la sac\u00f3 a bolsa con un valor empresarial cercano a los 700 millones de d\u00f3lares en 2021.<\/p>\n
Para entonces, HPS era el principal prestamista de Redbox, con un pr\u00e9stamo a plazo de m\u00e1s de 300 millones de d\u00f3lares. Solo un a\u00f1o despu\u00e9s, Redbox estaba al acecho de una declaraci\u00f3n de quiebra hasta que surgi\u00f3 un caballero blanco: Chicken Soup for the Soul, que hab\u00eda salido a bolsa en 2017 a trav\u00e9s de una oferta p\u00fablica inicial de financiaci\u00f3n colectiva apoyada por figuras como el actor Ashton Kutcher. <\/p>\n Chicken Soup for the Soul surgi\u00f3 a partir de un exitoso libro de autoayuda de los a\u00f1os 90 que se convirti\u00f3 en una editorial. El veterano empresario de medios William Rouhana adquiri\u00f3 la empresa en 2008 y se lanz\u00f3 al mundo de la producci\u00f3n de v\u00eddeos. Chicken Soup acab\u00f3 adquiriendo Crackle, una start-up de v\u00eddeo a la carta de Sony.<\/p>\n Chicken Soup y Redbox se fusionaron en 2022 en una operaci\u00f3n \u00edntegramente en acciones que valor\u00f3 a esta \u00faltima en menos de 400 millones de d\u00f3lares, y la mayor parte de esa cifra se atribuy\u00f3 al pr\u00e9stamo que ten\u00eda HPS. La firma de inversi\u00f3n inyect\u00f3 m\u00e1s efectivo en la nueva empresa, que se pronosticaba que generar\u00eda m\u00e1s de 500 millones de d\u00f3lares en ingresos anuales. Apollo se deshizo r\u00e1pidamente de su participaci\u00f3n despu\u00e9s del cierre.<\/p>\n Por su parte, HPS consider\u00f3 que no ten\u00eda otra opci\u00f3n que apoyar la fusi\u00f3n. Redbox a\u00fan no se hab\u00eda recuperado de la pandemia y no estaba claro qu\u00e9 valor alcanzar\u00eda la empresa en caso de quiebra, dado que los mercados se hab\u00edan paralizado cuando la Reserva Federal aument\u00f3 agresivamente las tasas de inter\u00e9s.<\/p>\n \u201cTratamos de apoyarlos\u201d, dijo una persona involucrada en el acuerdo. \u201cTratamos de ser complacientes, darles [Redbox] Era hora de resolverlo y luego perdimos la fe\u201d.<\/p>\n Sin embargo, fue en los meses posteriores al cierre del acuerdo entre Redbox y Chicken Soup que la relaci\u00f3n entre HPS y Chicken Soup comenz\u00f3 a deteriorarse.<\/p>\n Rouhana se convenci\u00f3 de que HPS buscaba apretar las tuercas a Chicken Soup en lugar de ejecutar el plan de crecimiento que la empresa hab\u00eda prometido a los accionistas p\u00fablicos en el momento de la fusi\u00f3n.<\/p>\n El director ejecutivo cre\u00eda que HPS cort\u00f3 repetidamente las opciones para obtener financiaci\u00f3n de rescate a medida que los resultados se deterioraban, con la vista puesta en confiscar los miles de t\u00edtulos de la biblioteca de pel\u00edculas de Chicken Soup, que inclu\u00eda cl\u00e1sicos como Los peque\u00f1os traviesos<\/em>Se pensaba que la biblioteca val\u00eda hasta 180 millones de d\u00f3lares, seg\u00fan una persona familiarizada con la valoraci\u00f3n. <\/p>\n Sin embargo, HPS se estaba preocupando por Rouhana y comenz\u00f3 a presionar para tener una conversaci\u00f3n con los l\u00edderes superiores para abordar el desempe\u00f1o financiero inestable de Chicken Soup. La empresa cre\u00eda que HPS estaba ocultando la informaci\u00f3n que necesitaba para evaluar el desempe\u00f1o del negocio.<\/p>\n Los problemas estallaron hace un a\u00f1o. Sin un nuevo pr\u00e9stamo, Chicken Soup no pudo conseguir pel\u00edculas cuando empezaron a volver a la taquilla tras la huelga de Hollywood de 2023, lo que sumi\u00f3 al negocio en una espiral de muerte. Mientras tanto, sigui\u00f3 pagando dividendos a los accionistas preferentes, lo que irrit\u00f3 a\u00fan m\u00e1s a los acreedores.<\/p>\n HPS finalmente se opuso a un pr\u00e9stamo de 40 millones de d\u00f3lares que Rouhana intent\u00f3 obtener en noviembre pasado, alegando que solo le hab\u00edan dado ocho d\u00edas para firmar el acuerdo y que no le hab\u00edan dado “ninguna informaci\u00f3n”.<\/p>\n Para entonces, el negocio estaba en picada: las p\u00e9rdidas en 2023 aumentaron casi seis veces con respecto al a\u00f1o anterior hasta los 637 millones de d\u00f3lares, cuando se incluyeron los deterioros de activos. HPS le dijo a Chicken Soup que deber\u00eda prepararse para la quiebra en noviembre. En cambio, Rouhana sigui\u00f3 buscando capital.<\/p>\n HPS cedi\u00f3 y dijo que aceptar\u00eda una quita del 60 por ciento de su posici\u00f3n si Rouhana consegu\u00eda 200 millones de d\u00f3lares para pagar la deuda de HPS. Pero ninguna de sus propuestas de financiaci\u00f3n lleg\u00f3 a concretarse.<\/p>\n \u201cHab\u00eda un patr\u00f3n de promesas que se rompieron\u201d, dijo el abogado de HPS en el tribunal.<\/p>\n Sin embargo, una persona cercana a Chicken Soup dijo que \u201ccada vez que buscaba la cooperaci\u00f3n de HPS, resultaba ser un agujero negro donde los acuerdos y propuestas de pr\u00e9stamos iban a parar una y otra vez a la ruina\u201d. Cuando se declar\u00f3 en quiebra en junio, deb\u00eda a HPS m\u00e1s de 500 millones de d\u00f3lares, incluidos los intereses.<\/p>\n Incluso para los est\u00e1ndares de insolvencia, Chicken Soup se declar\u00f3 en quiebra en un estado ca\u00f3tico. El d\u00eda de la declaraci\u00f3n de quiebra, el abogado de la empresa dijo que solo ten\u00eda 25.000 d\u00f3lares en su cuenta bancaria.<\/p>\n M\u00e1s de 1.000 empleados llevaban semanas sin cobrar sus salarios. Cuando la empresa se liquid\u00f3 de forma repentina, todos sus trabajadores fueron despedidos y tuvieron que luchar para conseguir los documentos necesarios para demostrar que hab\u00edan perdido su empleo. Sin la documentaci\u00f3n adecuada, no pudieron solicitar prestaciones por desempleo ni Medicaid.<\/p>\n \u201cNos sentimos como si nos estuvieran tratando como ganado en un corral, esperando el matadero, abandonados sin ning\u00fan recurso\u201d, dijo al tribunal en julio Kim Sweeney, quien trabaj\u00f3 como asistente administrativa de operaciones para Redbox durante m\u00e1s de una d\u00e9cada.<\/p>\n \u201cHe visto muchos casos graves de mala gesti\u00f3n\u201d, dijo Richard Pachulski, un abogado que represent\u00f3 a Chicken Soup despu\u00e9s de que su primer asesor legal en quiebras renunciara, durante una audiencia el 10 de julio. Pachulski dijo en la audiencia que la gesti\u00f3n de la empresa era \u201cun desastre como nunca antes hab\u00eda visto\u201d y que \u201clo que se ha hecho aqu\u00ed es criminal, para ser muy franco\u201d.<\/p>\n Rouhana declar\u00f3 al Financial Times que HPS hab\u00eda frustrado su plan de financiaci\u00f3n de rescate y que era responsable de la decisi\u00f3n de cerrar el negocio como resultado de ello. Los abogados de Rouhana negaron cualquier irregularidad o mala gesti\u00f3n.<\/p>\n \u201cNo hab\u00eda contemplado la liquidaci\u00f3n\u201d, dijo Rouhana. \u201cM\u00e1s bien, hab\u00eda conseguido la financiaci\u00f3n necesaria para seguir pagando a nuestros empleados y mantener sus beneficios. Lamentablemente, nuestro prestamista principal [HPS] \u201cse interpuso en el camino.\u201d<\/p>\n Seg\u00fan una persona familiarizada con el asunto, la mejor manera de que HPS maximice su recuperaci\u00f3n fue forzar la liquidaci\u00f3n de la empresa. La empresa espera recuperar en \u00faltima instancia entre el 50 y el 70 por ciento de su inversi\u00f3n, una cifra que incluye los pagos de intereses y las comisiones que ya ha cobrado por el pr\u00e9stamo.<\/p>\n De todos modos, el fracaso de Chicken Soup manchar\u00e1 el historial de HPS, incluso si sus p\u00e9rdidas podr\u00edan haber sido mucho peores.<\/p>\n La firma es vista como un acreedor astuto, dispuesto a asumir riesgos complejos que algunos de sus rivales evitan.<\/p>\n![\"Un](\"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-content\/uploads\/2024\/08\/Como-Chicken-Soup-for-the-Soul-enredo-a-un-coloso.jpg\")
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