{"id":1330717,"date":"2024-08-23T15:55:14","date_gmt":"2024-08-23T15:55:14","guid":{"rendered":"https:\/\/teknomers.com\/es\/los-bancos-centrales-ya-no-estan-en-una-situacion-complicada\/"},"modified":"2024-08-23T15:55:19","modified_gmt":"2024-08-23T15:55:19","slug":"los-bancos-centrales-ya-no-estan-en-una-situacion-complicada","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/teknomers.com\/es\/los-bancos-centrales-ya-no-estan-en-una-situacion-complicada\/","title":{"rendered":"Los bancos centrales ya no est\u00e1n en una situaci\u00f3n complicada"},"content":{"rendered":"<p> <br \/>\n<\/p>\n<div>\n<p>Mant\u00e9ngase informado con actualizaciones gratuitas<\/p>\n<p class=\"article__content-sign-up-topic-description\"><span>Simplemente reg\u00edstrese en el <!-- -->Inflaci\u00f3n global<!-- --> myFT Digest \u2013 entregado directamente en su bandeja de entrada.<\/span><\/p>\n<p><iframe class=\"article__content-sign-up-iframe close\" scrolling=\"no\" id=\"signUpIframe\" data-prev-url=\"\/register\/in-article-sign-up?ft-content-uuid=74f94bce-c933-4100-b764-ceed01d44add&amp;concept-id=573cc1d3-b359-4548-a69a-4aa0b3818c1b\"><\/iframe><\/div>\n<div id=\"article-body\">\n<p><em>El autor, editor colaborador del FT, es director ejecutivo de la Royal Society of Arts y ex economista jefe del Banco de Inglaterra.<\/em><\/p>\n<p>Agosto es el momento \u00e1lgido de la temporada de cr\u00edquet en Inglaterra. Para los aficionados al cr\u00edquet (yo soy uno de ellos), la lluvia a principios de temporada provoc\u00f3 \u201cwickets pegajosos\u201d, campos problem\u00e1ticos en los que la pelota no llega al bate con la rapidez y la consistencia esperadas. En un wicket pegajoso, un bateo exitoso requiere un enfoque cauteloso y de desgaste. <\/p>\n<p>Los propios banqueros centrales se han enfrentado a una situaci\u00f3n complicada durante los \u00faltimos 18 meses, en la que tanto el crecimiento como la inflaci\u00f3n han sido m\u00e1s dif\u00edciles de lo esperado. Ninguno de ellos se ha desacelerado tan r\u00e1pidamente ni de forma tan constante como esperaban los modelos de los economistas o las proyecciones de la curva de rendimiento de los mercados financieros. Los bancos centrales, al igual que los bateadores, han respondido a esto con un enfoque m\u00e1s cauteloso y de reducci\u00f3n de las tasas de inter\u00e9s. <\/p>\n<p>Los mercados financieros esperaban que los bancos centrales redujeran los tipos de inter\u00e9s con la misma sensatez con la que los hab\u00edan subido. Como el Gran Duque de York, despu\u00e9s de haber subido los tipos hasta la cima de la colina, se esperaba que los bancos centrales los volvieran a bajar en l\u00ednea recta. Sin embargo, m\u00e1s de un a\u00f1o despu\u00e9s de su pico, s\u00f3lo hemos visto recortes cautelosos de 25 puntos b\u00e1sicos en el Reino Unido y la eurozona, y nada en Estados Unidos. <\/p>\n<p>Esta rigidez de las tasas se puede explicar por la rigidez del crecimiento y la inflaci\u00f3n. A pesar del ajuste monetario m\u00e1s pronunciado en d\u00e9cadas, Estados Unidos ha desafiado repetidamente las predicciones de recesi\u00f3n, con un crecimiento robusto y la creaci\u00f3n de alrededor de 7 millones de nuevos empleos. Si bien el crecimiento en el Reino Unido y la eurozona ha sido m\u00e1s moderado, el desempleo se ha mantenido bajo, desafiando tambi\u00e9n las predicciones. <\/p>\n<p>Mientras tanto, como la inflaci\u00f3n general ha ca\u00eddo bruscamente hacia el objetivo este a\u00f1o, los indicadores de precios subyacentes han mostrado una mayor rigidez. En promedio, durante el primer semestre de este a\u00f1o, las tasas de inflaci\u00f3n subyacente han superado el objetivo en 1-2 puntos porcentuales, y el crecimiento salarial en 3-4 puntos porcentuales, en los Estados Unidos, el Reino Unido y la eurozona. La pregunta clave que esto plantea es por qu\u00e9 la inflaci\u00f3n ha sido m\u00e1s r\u00edgida de lo esperado y si persistir\u00e1. <\/p>\n<p>Hay dos explicaciones posibles para esto. Seg\u00fan una opini\u00f3n, la persistencia mayor de lo esperado de la inflaci\u00f3n ha sido un fen\u00f3meno c\u00edclico. Un mercado laboral m\u00e1s ajustado de lo esperado, y para algunos bienes y servicios, ha mejorado el poder de negociaci\u00f3n de los que fijan los salarios y los precios. Esto les ha permitido aumentar los salarios reales y los m\u00e1rgenes de las empresas, lo que a su vez ha desacelerado el descenso de la inflaci\u00f3n subyacente. <\/p>\n<p>Otra opini\u00f3n es que el reciente aumento excesivo de la inflaci\u00f3n ha provocado un cambio m\u00e1s duradero en la psicolog\u00eda inflacionaria y, por ende, en las expectativas a largo plazo de quienes fijan los salarios y los precios. Si este es el caso, se podr\u00eda esperar que la rigidez de la inflaci\u00f3n b\u00e1sica persista mucho despu\u00e9s de una desaceleraci\u00f3n c\u00edclica. La persistencia de la inflaci\u00f3n ser\u00eda entonces una cuesti\u00f3n de credibilidad m\u00e1s que c\u00edclica.<\/p>\n<p>La evidencia siempre ha favorecido la explicaci\u00f3n c\u00edclica. Los bancos centrales han dado demasiado cr\u00e9dito a la segunda hip\u00f3tesis durante el \u00faltimo a\u00f1o, dej\u00e1ndolos un poco rezagados. Pero ahora el jurado ya ha emitido su dictamen. Las expectativas de inflaci\u00f3n a largo plazo han cambiado poco, mientras que la mayor\u00eda de las expectativas de inflaci\u00f3n a corto plazo han ca\u00eddo marcadamente al mismo ritmo que la inflaci\u00f3n general. No hay nada que sugiera un preocupante cambio al alza en la psicolog\u00eda de la inflaci\u00f3n.  <\/p>\n<p>Mientras tanto, hay indicios de que el mercado laboral se est\u00e1 desacelerando, tal vez de forma pronunciada. Esto se ve con mayor claridad en indicadores adelantados como las vacantes de empleo, que han ca\u00eddo alrededor de un tercio en Estados Unidos y el Reino Unido, y m\u00e1s del 10% en la eurozona, desde su punto m\u00e1ximo. Son signos de una r\u00e1pida relajaci\u00f3n del mercado laboral. Aunque los economistas se equivocaron al calcular el momento, es posible que a\u00fan tengan raz\u00f3n en sus pron\u00f3sticos sobre la recesi\u00f3n en Estados Unidos. <\/p>\n<p>En cuanto a la inflaci\u00f3n, al debilitar la capacidad de negociaci\u00f3n de quienes fijan los salarios y los precios, se esperar\u00eda que esta desaceleraci\u00f3n c\u00edclica atenuara las presiones subyacentes. Y as\u00ed ha sido, ya que la inflaci\u00f3n b\u00e1sica y el crecimiento salarial en Estados Unidos, el Reino Unido y la eurozona cayeron dr\u00e1sticamente recientemente. La mayor\u00eda de los indicadores est\u00e1n ahora entre 2 y 3 puntos porcentuales por debajo de sus picos de principios de a\u00f1o. <\/p>\n<p>Como la inflaci\u00f3n subyacente ha ca\u00eddo sin una ca\u00edda correspondiente de las tasas de inter\u00e9s de los bancos centrales, el costo real del endeudamiento ha aumentado en los Estados Unidos, el Reino Unido y la eurozona, desde niveles ya elevados. Este endurecimiento de la postura monetaria concuerda extra\u00f1amente con la desaceleraci\u00f3n de la inflaci\u00f3n subyacente y el empleo, lo que sugiere que los bancos centrales corren el riesgo de quedar a\u00fan m\u00e1s rezagados. <\/p>\n<p>Los terrenos de juego del cricket ingl\u00e9s ya no son dif\u00edciles, como tampoco lo son muchas de las principales econom\u00edas del mundo, con una inflaci\u00f3n y una actividad que se mueven a la baja. En estas circunstancias, y habiendo empezado por detr\u00e1s de la curva, cabr\u00eda esperar que los bancos centrales ahora est\u00e9n tratando de ponerse al d\u00eda, operando con mayor agilidad para reducir las tasas de inter\u00e9s. A pesar de haberse equivocado en el momento, los mercados financieros ahora tienen raz\u00f3n al esperar recortes bruscos y considerables durante el a\u00f1o que viene. <\/p>\n<p>El viernes, el presidente de la Reserva Federal, Jay Powell, pronunci\u00f3 un discurso en el simposio de Jackson Hole en Wyoming. All\u00ed, el terreno no es nada complicado y Powell fue claro en cuanto a que ha llegado el momento de iniciar la flexibilizaci\u00f3n monetaria en Estados Unidos. Pero Powell se mantuvo evasivo y dependi\u00f3 de los datos sobre su velocidad y escala, una advertencia de la que se hicieron eco recientemente los bancos centrales de la eurozona y el Reino Unido. Si bien cierta cautela podr\u00eda estar justificada a principios de a\u00f1o, eso es m\u00e1s dif\u00edcil de justificar ahora. En un momento en que la econom\u00eda requiere que ellos lideren, los bancos centrales est\u00e1n en cambio siguiendo. Necesitan cambiar de marcha si no quieren que la econom\u00eda misma se desplome.<\/p>\n<\/div>\n<p><br \/>\n<br \/><a href=\"https:\/\/www.ft.com\/content\/74f94bce-c933-4100-b764-ceed01d44add\" rel=\"nofollow noopener\" target=\"_blank\">ttn-es-56<\/a><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Mant\u00e9ngase informado con actualizaciones gratuitas Simplemente reg\u00edstrese en el Inflaci\u00f3n global myFT Digest \u2013 entregado directamente en su<\/p>\n","protected":false},"author":1,"featured_media":1330718,"comment_status":"closed","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[2],"tags":[1268,1269,9430,415,36,1164,158],"class_list":["post-1330717","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-general","tag-bancos","tag-centrales","tag-complicada","tag-estan","tag-los","tag-situacion","tag-una"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/1330717","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/users\/1"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=1330717"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/1330717\/revisions"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/media\/1330718"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=1330717"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=1330717"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=1330717"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}