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Esta semana los ojos de los financieros se han fijado firmemente en la Reserva Federal. No es de extra\u00f1ar. El mi\u00e9rcoles, el banco central de EE. UU. elev\u00f3 las tasas al ritmo m\u00e1s agresivo en 22 a\u00f1os, cuando Jay Powell, presidente de la Fed, finalmente reconoci\u00f3 lo obvio: la inflaci\u00f3n es \u201cdemasiado alto\u201d.<\/a> <\/p>\n Pero a medida que los inversores analizan las palabras de Powell, deber\u00edan pensar en un banco central del otro lado del mundo: el Banco de la Reserva de Nueva Zelanda.<\/p>\n En los \u00faltimos a\u00f1os, este tiddler a menudo ha sido un presagio poco probable de tendencias globales m\u00e1s grandes. A fines del siglo XX, por ejemplo, el RBNZ fue pionero en la fijaci\u00f3n de metas de inflaci\u00f3n. M\u00e1s recientemente, adopt\u00f3 la informaci\u00f3n clim\u00e1tica antes que la mayor\u00eda de sus pares.<\/p>\n El a\u00f1o pasado, comenz\u00f3 a endurecer la pol\u00edtica antes que la mayor\u00eda de sus contrapartes. Y esta semana fue m\u00e1s all\u00e1: su \u00faltimo informe de estabilidad financiera<\/a> advierte sobre una posibilidad “plausible” de una ca\u00edda “desordenada” en los precios de la vivienda, a medida que termina la era del dinero gratis.<\/p>\n Como era de esperar, el RBNZ tambi\u00e9n dijo que espera evitar un colapso desestabilizador. Pero el punto clave es este: los banqueros centrales de Kiwi saben que tienen una burbuja de activos en sus manos, ya que los precios de las propiedades han subido un 45 por ciento en los \u00faltimos dos a\u00f1os y “todav\u00eda se estima que est\u00e1n por encima de los niveles sostenibles”. Esto refleja tanto las tasas ultrabajas como las pol\u00edticas dom\u00e9sticas de vivienda terriblemente malas.<\/p>\n Y ahora le est\u00e1 diciendo al p\u00fablico ya los pol\u00edticos que esta burbuja debe desinflarse, con suerte sin problemas. Ya no existe una “venta” de Kiwi, o una red de seguridad del banco central para evitar ca\u00eddas de precios.<\/p>\n Ojal\u00e1 la Fed fuera tan honesta y directa. El mi\u00e9rcoles, Powell trat\u00f3 de hablar con franqueza, dici\u00e9ndole al pueblo estadounidense que la inflaci\u00f3n estaba creando “dificultades significativas” y que las tasas tendr\u00edan que subir “r\u00e1pidamente” para aplastar esto. tambi\u00e9n declar\u00f3 \u201ctremenda admiraci\u00f3n\u201d<\/a> por su predecesor Paul Volcker, quien subi\u00f3 las tasas para hacer frente a la inflaci\u00f3n hace cinco d\u00e9cadas, incluso a costa de una recesi\u00f3n.<\/p>\n Sin embargo, lo que Powell no hizo fue discutir los precios de los activos, y mucho menos admitir que estos han estado tan inflados recientemente por el dinero barato que es probable que bajen a medida que cambie la pol\u00edtica. <\/p>\n Un purista del banco central podr\u00eda argumentar que esta omisi\u00f3n simplemente refleja la naturaleza del mandato de Powell, que es \u201cpromover el m\u00e1ximo empleo y precios estables para el pueblo estadounidense\u201d, como dijo el mi\u00e9rcoles. En cualquier caso, la evidencia sobre el riesgo a corto plazo de ca\u00eddas en los precios de los activos es mixta.<\/p>\n S\u00ed, el S&P 500 tiene sumergido en territorio de correcci\u00f3n<\/a> dos veces este a\u00f1o, con ca\u00eddas notables en las acciones tecnol\u00f3gicas. Sin embargo, los \u00edndices burs\u00e1tiles estadounidenses en realidad subieron un 3 por ciento el mi\u00e9rcoles, despu\u00e9s de que Powell adoptara un tono m\u00e1s moderado de lo esperado al descartar un aumento de 75 puntos b\u00e1sicos en la pr\u00f3xima reuni\u00f3n.<\/p>\n Y no hay se\u00f1ales de una ca\u00edda en los precios de las propiedades estadounidenses en este momento. Por el contrario, el \u00cdndice de Case-Shiller <\/a>de los precios de la vivienda es un 34 por ciento m\u00e1s alto que hace dos a\u00f1os, seg\u00fan los datos m\u00e1s recientes (febrero). <\/p>\n Sin embargo, parece incre\u00edble que Powell pueda aplastar la inflaci\u00f3n de precios al consumidor mientras deja intactos los precios de los activos. Despu\u00e9s de todo, un factor clave que ha elevado estos precios a niveles elevados es que el balance de $9 billones de la Reserva Federal casi se duplic\u00f3 durante la pandemia de COVID-19 (y se ha multiplicado por nueve desde 2008). <\/p>\n Y, posiblemente, el aspecto m\u00e1s significativo de la decisi\u00f3n de la Fed del mi\u00e9rcoles no es el aumento de 50 pb en las tasas, sino el hecho de que se comprometi\u00f3 a comenzar a recortar sus tenencias de hipotecas y bonos del Tesoro en $ 47,500 millones cada mes, a partir de junio, y acelerar esto. a una reducci\u00f3n mensual de 90.000 millones de d\u00f3lares a partir de septiembre. <\/p>\n