{"id":1316391,"date":"2024-08-13T13:50:13","date_gmt":"2024-08-13T13:50:13","guid":{"rendered":"https:\/\/teknomers.com\/es\/el-mercado-de-bonos-de-china-esta-enviando-una-senal-que-los-responsables-politicos-no-pueden-ignorar\/"},"modified":"2024-08-13T13:50:18","modified_gmt":"2024-08-13T13:50:18","slug":"el-mercado-de-bonos-de-china-esta-enviando-una-senal-que-los-responsables-politicos-no-pueden-ignorar","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/teknomers.com\/es\/el-mercado-de-bonos-de-china-esta-enviando-una-senal-que-los-responsables-politicos-no-pueden-ignorar\/","title":{"rendered":"El mercado de bonos de China est\u00e1 enviando una se\u00f1al que los responsables pol\u00edticos no pueden ignorar"},"content":{"rendered":"<p> <br \/>\n<\/p>\n<div>\n<p>Mant\u00e9ngase informado con actualizaciones gratuitas<\/p>\n<p class=\"article__content-sign-up-topic-description\"><span>Simplemente reg\u00edstrese en el <!-- -->Econom\u00eda china<!-- --> myFT Digest \u2013 entregado directamente en su bandeja de entrada.<\/span><\/p>\n<p><iframe class=\"article__content-sign-up-iframe close\" scrolling=\"no\" id=\"signUpIframe\" data-prev-url=\"\/register\/in-article-sign-up?ft-content-uuid=3bc293c7-7f3b-4aed-affe-ae5cca5e496a&amp;concept-id=bf38d79f-556e-4f4e-885c-a9e67594140a\"><\/iframe><\/div>\n<div id=\"article-body\">\n<p>Hay una burbuja en el mercado de bonos del gobierno chino (o al menos eso es lo que el Banco Popular de China desea creer). Una burbuja ser\u00eda un riesgo preocupante para la estabilidad financiera. Sin embargo, la existencia de ese riesgo es mucho m\u00e1s aceptable que la alternativa plausible: que los mercados de bonos est\u00e1n enviando una se\u00f1al cada vez m\u00e1s grave de preocupaci\u00f3n por las perspectivas de la econom\u00eda china, el peligro de deflaci\u00f3n y la necesidad de un cambio de rumbo.<\/p>\n<p>En las \u00faltimas semanas, el Banco Popular de China ha estado involucrado en una extra\u00f1a r\u00e9plica de las campa\u00f1as de flexibilizaci\u00f3n cuantitativa llevadas a cabo por muchos bancos centrales mundiales. Mientras otros intentaron reducir los rendimientos de los bonos a largo plazo para estimular sus econom\u00edas, el Banco Popular de China est\u00e1 luchando por mantenerlos en pie. <\/p>\n<p>El rendimiento de los bonos chinos a 10 a\u00f1os cay\u00f3 brevemente por debajo del 2,1% la semana pasada, despu\u00e9s de caer durante todo el a\u00f1o, antes de que las medidas del Banco Popular de China lo hicieran subir de nuevo. Las autoridades han llegado al extremo de denunciar a un grupo de bancos rurales por comprar bonos gubernamentales, un pecado de lo m\u00e1s inusual, como castigar a un ni\u00f1o por ordenar su dormitorio.<\/p>\n<p>La preocupaci\u00f3n declarada del Banco Popular de China es la estabilidad financiera. En particular, le preocupan los fondos de inversi\u00f3n apalancados que prometen altos rendimientos y el riesgo de quiebras similares a las del Silicon Valley Bank en Estados Unidos, si los bancos se cargan de riesgo de duraci\u00f3n comprando bonos con vencimientos largos y luego los tipos de inter\u00e9s se mueven en la direcci\u00f3n opuesta. Tambi\u00e9n existe un riesgo m\u00e1s profundo para la estabilidad financiera si la curva de rendimiento se aplana demasiado, porque a los enormes bancos estatales de China les resultar\u00e1 m\u00e1s dif\u00edcil ganar dinero.<\/p>\n<p>Sin embargo, preocuparse por los rendimientos de los bonos es una extra\u00f1a manera de abordar la estabilidad financiera. Si los fondos de inversi\u00f3n est\u00e1n abusando del apalancamiento, entonces hay que regularlos; si los bancos est\u00e1n apostando por el riesgo de duraci\u00f3n, entonces los examinadores tienen amplios poderes para detenerlos. Exigir un nivel particular de rendimiento de los bonos apunta a un escenario diferente: que el mercado se est\u00e1 comportando racionalmente y que los bonos del gobierno chino no est\u00e1n sobrevalorados, pero el Banco Popular de China no puede soportar lo que eso implica.<\/p>\n<p>\u00bfTiene sentido la fiebre por los bonos? Los precios en China est\u00e1n cayendo y eso aumenta el rendimiento real de los bonos, despu\u00e9s de la inflaci\u00f3n. Si bien el \u00edndice de precios al consumidor sigue siendo ligeramente positivo, el deflactor del PIB ha sido negativo durante cinco trimestres consecutivos, un 0,7% menos que el a\u00f1o anterior, seg\u00fan las cifras m\u00e1s recientes. Dado que la inversi\u00f3n representa una proporci\u00f3n tan grande de la econom\u00eda china, el deflactor es un mejor indicador que el IPC de los precios generales.<\/p>\n<p>El atractivo de los bonos tambi\u00e9n depende de las alternativas: acciones, propiedades, cr\u00e9dito y dep\u00f3sitos. Sin que se vislumbre un final para la crisis del mercado inmobiliario chino, los hogares tienen poco apetito por las propiedades, mientras que las empresas nacionales sufren un consumo d\u00e9bil y las consecuencias de la ofensiva de Pek\u00edn contra la industria tecnol\u00f3gica. Los dep\u00f3sitos, por su parte, s\u00f3lo son atractivos si se espera que los tipos de inter\u00e9s suban en el futuro. Con unas perspectivas tan sombr\u00edas, parece totalmente racional que los inversores chinos acudan en masa a los bonos y al oro.<\/p>\n<p>Tal vez la verdadera preocupaci\u00f3n del Banco Popular de China (y, por cierto, una preocupaci\u00f3n justificada) sea la se\u00f1al pesimista y potencialmente autocumplida que env\u00eda la ca\u00edda de los rendimientos de los bonos. Equivale a un voto de desconfianza en la pol\u00edtica gubernamental, un pron\u00f3stico de que las condiciones econ\u00f3micas no mejorar\u00e1n y una advertencia de que la deflaci\u00f3n se arraigar\u00e1 si no se hace nada para detenerla. La siguiente etapa en Jap\u00f3n en los a\u00f1os 90, se\u00f1alan los economistas de Morgan Stanley, fue que las empresas respondieran al entorno de precios bajos limitando el crecimiento de los salarios. As\u00ed es como puede afianzarse una espiral deflacionaria.<\/p>\n<p>El Banco Popular de China reconoce el problema fundamental y en su informe de pol\u00edticas m\u00e1s reciente se refiere a la \u201cinsuficiente eficacia [domestic] Sin embargo, el banco central, limitado por su necesidad de estabilizar el tipo de cambio, no puede hacer mucho. En julio, hizo un peque\u00f1o recorte de tasas. Puede que pueda hacer m\u00e1s a medida que la Reserva Federal de Estados Unidos flexibilice su pol\u00edtica, reduciendo la brecha de tasas de inter\u00e9s con China. El Banco Popular de China tambi\u00e9n se est\u00e1 equipando con las herramientas para una intervenci\u00f3n m\u00e1s activa en los mercados de bonos, lo cual es perfectamente razonable, pero no detendr\u00e1 la marea macroecon\u00f3mica que est\u00e1 haciendo bajar los rendimientos.<\/p>\n<p>La necesidad real sigue siendo que el gobierno chino adopte medidas reflacionarias m\u00e1s eficaces. Pek\u00edn sigue invirtiendo dinero en el sector manufacturero, que genera actividad a corto plazo y mantiene el crecimiento del PIB en marcha, pero aumentar cada vez m\u00e1s la oferta, aunque no sirva para estimular la demanda, no devolver\u00e1 el equilibrio a la econom\u00eda en un futuro pr\u00f3ximo. Las prioridades deber\u00edan ser eliminar el exceso de propiedades sin vender, apoyar los presupuestos de los gobiernos locales y de los hogares y poner fin a las intervenciones estatales de mano dura para que las empresas privadas tengan confianza en que invertir. Pero las pol\u00edticas de Pek\u00edn en todas estas \u00e1reas siguen siendo poco entusiastas, reactivas y graduales.<\/p>\n<p>No se trata de una predicci\u00f3n catastr\u00f3fica. Las fortalezas econ\u00f3micas de China son formidables y tiene amplio margen para crecer, de modo que puede aplicar pol\u00edticas desequilibradas durante un tiempo y aun as\u00ed volver a encarrilarse. El crecimiento es una cura para la mayor\u00eda de los problemas econ\u00f3micos, como China ha demostrado en el pasado. Sin embargo, la cura s\u00f3lo se har\u00e1 m\u00e1s dif\u00edcil cuanto m\u00e1s tiempo se deje que la enfermedad se agrave. El mercado de bonos de China est\u00e1 dando se\u00f1ales urgentes de advertencia deflacionarias. Las autoridades har\u00edan bien en prestarles atenci\u00f3n.<\/p>\n<p><em>robin.harding@ft.com<\/em><\/p>\n<\/div>\n<p><br \/>\n<br \/><a href=\"https:\/\/www.ft.com\/content\/3bc293c7-7f3b-4aed-affe-ae5cca5e496a\" rel=\"nofollow noopener\" target=\"_blank\">ttn-es-56<\/a><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Mant\u00e9ngase informado con actualizaciones gratuitas Simplemente reg\u00edstrese en el Econom\u00eda china myFT Digest \u2013 entregado directamente en su<\/p>\n","protected":false},"author":1,"featured_media":1316392,"comment_status":"closed","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[2],"tags":[9479,73,1167,97,47,36,2652,237,1125,8629,5028,158],"class_list":["post-1316391","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-general","tag-bonos","tag-china","tag-enviando","tag-esta","tag-ignorar","tag-los","tag-mercado","tag-politicos","tag-pueden","tag-responsables","tag-senal","tag-una"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/1316391","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/users\/1"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=1316391"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/1316391\/revisions"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/media\/1316392"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=1316391"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=1316391"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=1316391"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}