{"id":1312080,"date":"2024-08-10T07:11:11","date_gmt":"2024-08-10T07:11:11","guid":{"rendered":"https:\/\/teknomers.com\/es\/la-venta-masiva-de-carry-trade-en-yenes-marca-un-cambio-radical-en-el-ciclo-economico\/"},"modified":"2024-08-10T07:11:16","modified_gmt":"2024-08-10T07:11:16","slug":"la-venta-masiva-de-carry-trade-en-yenes-marca-un-cambio-radical-en-el-ciclo-economico","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/teknomers.com\/es\/la-venta-masiva-de-carry-trade-en-yenes-marca-un-cambio-radical-en-el-ciclo-economico\/","title":{"rendered":"La venta masiva de carry trade en yenes marca un cambio radical en el ciclo econ\u00f3mico"},"content":{"rendered":"<p> <br \/>\n<\/p>\n<div>\n<p>Desbloquea el Editor&#8217;s Digest gratis<\/p>\n<p class=\"article__content-sign-up-topic-description\"><span>Roula Khalaf, editora del FT, selecciona sus historias favoritas en este bolet\u00edn semanal.<\/span><\/p>\n<p><iframe class=\"article__content-sign-up-iframe close\" scrolling=\"no\" id=\"signUpIframe\" data-prev-url=\"\/register\/in-article-sign-up?ft-content-uuid=c0ce569e-87f2-4eb6-8921-814e83a71d6d\"><\/iframe><\/div>\n<div id=\"article-body\">\n<p>A primera vista, las fuertes oscilaciones de los mercados globales en los \u00faltimos diez d\u00edas parecen haber sido impulsadas por el aumento de los temores de una recesi\u00f3n en Estados Unidos y de que la Reserva Federal hubiera sido sorprendida desprevenida. Los d\u00e9biles datos del mercado laboral, junto con la sombr\u00eda evidencia de las encuestas sobre el estado de la industria manufacturera del pa\u00eds, indujeron la debilidad en \u00e1reas abarrotadas y exuberantemente valoradas del mercado de valores estadounidense, como la tecnolog\u00eda. En resumen, un ej\u00e9rcito de operadores impulsados \u200b\u200bpor el impulso se vio dr\u00e1sticamente sorprendido por la extrema volatilidad en los mercados de agosto. <\/p>\n<p>Sin embargo, la obsesi\u00f3n por la recesi\u00f3n raya en la perversidad, dado que la econom\u00eda estaba creciendo a un 2,8% en el segundo trimestre y que un mercado laboral m\u00e1s d\u00e9bil es una condici\u00f3n previa para el logro de la meta de inflaci\u00f3n del 2% de la Fed. Eso nos recuerda que uno de los peligros de la pol\u00edtica monetaria dependiente de los datos (la expresi\u00f3n de la Fed para referirse a guiarse por el espejo retrovisor) es la reacci\u00f3n exagerada constante a la publicaci\u00f3n de nuevos datos.<\/p>\n<p>Un factor m\u00e1s fundamental que explica la alt\u00edsima volatilidad es el cambio relativo de la pol\u00edtica monetaria entre Estados Unidos y Jap\u00f3n. Si bien el presidente de la Reserva Federal, Jay Powell, ha se\u00f1alado claramente que en septiembre comenzar\u00e1 un ciclo de recortes de tasas, su hom\u00f3logo japon\u00e9s, Kazuo Ueda, modific\u00f3 agresivamente su pol\u00edtica la semana pasada. Adem\u00e1s de elevar la tasa de pol\u00edtica monetaria, indic\u00f3 que se avecinan m\u00e1s ajustes.<\/p>\n<p>La consiguiente subida del yen provoc\u00f3 una dr\u00e1stica desintegraci\u00f3n de las operaciones de carry trade en yenes, en las que los inversores ped\u00edan pr\u00e9stamos en la moneda japonesa, de bajo tipo de inter\u00e9s, para invertir en activos de mayor rendimiento en otros lugares, incluidas las acciones tecnol\u00f3gicas estadounidenses. Tras a\u00f1os de debilidad del yen y tipos de inter\u00e9s negativos, esta actividad se ha disparado. A falta de datos fiables, la din\u00e1mica de la desintegraci\u00f3n es dif\u00edcil de interpretar, pero TS Lombard estima que los inversores podr\u00edan necesitar encontrar hasta 1,1 billones de d\u00f3lares para pagar los pr\u00e9stamos de carry trade en yenes. <\/p>\n<p>El riesgo ahora es que los recortes de la Fed para abordar la debilidad de los mercados laborales y la amenaza de recesi\u00f3n har\u00e1n que se deshagan m\u00e1s operaciones de carry trade, con mayores perturbaciones en los mercados a nivel mundial.<\/p>\n<p>Todo esto marca un cambio radical en la evoluci\u00f3n del ciclo econ\u00f3mico. Durante este siglo y en la memoria de la mayor\u00eda de las personas que hoy participan en los parqu\u00e9s burs\u00e1tiles, las recesiones han sido precipitadas por auges financieros que se convirtieron en crisis. Los bancos centrales han actuado entonces como prestamistas y creadores de mercado de \u00faltima instancia para abordar la inestabilidad financiera resultante. Esas medidas se han llevado a cabo en un contexto de inflaci\u00f3n latente, cortes\u00eda de la globalizaci\u00f3n y la erosi\u00f3n del poder de fijaci\u00f3n de precios de los trabajadores y las empresas.<\/p>\n<p>En cambio, en los decenios de 1980 y 1990, las recesiones fueron inducidas por un endurecimiento de la pol\u00edtica monetaria para controlar la inflaci\u00f3n. Como las instituciones financieras estaban m\u00e1s reguladas, hab\u00eda menos inestabilidad financiera. La inflaci\u00f3n era el principal criterio para juzgar la sostenibilidad de las expansiones econ\u00f3micas, a diferencia de los desequilibrios financieros.<\/p>\n<p>La combinaci\u00f3n de la pandemia y la guerra en Ucrania ha creado circunstancias econ\u00f3micas muy similares a las de finales del siglo XX, pero gracias a la liberalizaci\u00f3n financiera, el margen de perturbaciones financieras en un ciclo de ajuste monetario es mucho mayor, como lo demostr\u00f3 el colapso del Silicon Valley Bank y otros el a\u00f1o pasado. <\/p>\n<p>No est\u00e1 claro hasta qu\u00e9 punto se expondr\u00e1 la vulnerabilidad financiera en este ciclo. Debido al largo per\u00edodo de tasas de inter\u00e9s ultrabajas desde la crisis financiera de 2008, gran parte del endeudamiento del sector privado se ha realizado a tasas fijas y con vencimientos largos, por lo que la tensi\u00f3n crediticia derivada de las fuertes alzas de las tasas de inter\u00e9s de los \u00faltimos dos a\u00f1os se ha retrasado. Y adem\u00e1s existe una enorme incertidumbre en torno al grado de asunci\u00f3n de riesgos en el floreciente sector financiero no bancario.<\/p>\n<p>No obstante, hay motivos para considerar que el retroceso de las acciones es una correcci\u00f3n saludable. El dinamismo del mercado este a\u00f1o ha dependido excesivamente de la publicidad en torno a la inteligencia artificial en las denominadas &#8220;siete magn\u00edficas&#8221; acciones tecnol\u00f3gicas. Cabe se\u00f1alar que Elroy Dimson, Paul Marsh y Mike Staunton, en los anuarios de rentabilidad de las inversiones globales de UBS, han establecido que durante m\u00e1s de un siglo los inversores han asignado un valor inicial demasiado alto a las nuevas tecnolog\u00edas, sobrevalorando las nuevas y subvalorando las antiguas. <\/p>\n<p>Una caracter\u00edstica benigna de la correcci\u00f3n es que las correlaciones de precios entre bonos y acciones han pasado de positivas a negativas. Es decir, ya no se mueven al un\u00edsono y brindan a los inversores el beneficio de la diversificaci\u00f3n porque act\u00faan como cobertura entre s\u00ed. Esto es importante porque la diversificaci\u00f3n ayuda a abordar el problema de la concentraci\u00f3n del mercado y el peso excesivo de las acciones tecnol\u00f3gicas en el mercado estadounidense.<\/p>\n<p>En un a\u00f1o electoral muy tenso en Estados Unidos, es una apuesta segura que la volatilidad no desaparecer\u00e1, aunque la historia nos dice que, a largo plazo, tiende a revertirse a la media. Para los inversores que buscan activos refugio, el oro fue una decepci\u00f3n esta semana, ya que cay\u00f3 junto con las acciones, pero eso probablemente fue un reflejo de que los inversores vendieron para cumplir con los requisitos de margen sobre activos m\u00e1s riesgosos.<\/p>\n<p>En per\u00edodos m\u00e1s largos y en un contexto de turbulencia geopol\u00edtica y fragilidad financiera continua, el metal amarillo ofrecer\u00e1 una diversificaci\u00f3n valiosa, como lo ha hecho durante siglos. No espere nada remotamente comparable de las criptomonedas.<\/p>\n<p><em>john.plender@ft.com<\/em><\/p>\n<\/div>\n<p><br \/>\n<br \/><a href=\"https:\/\/www.ft.com\/content\/c0ce569e-87f2-4eb6-8921-814e83a71d6d\" rel=\"nofollow noopener\" target=\"_blank\">ttn-es-56<\/a><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Desbloquea el Editor&#8217;s Digest gratis Roula Khalaf, editora del FT, selecciona sus historias favoritas en este bolet\u00edn semanal.<\/p>\n","protected":false},"author":1,"featured_media":1312081,"comment_status":"closed","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[2],"tags":[1571,49779,44673,2691,1529,5872,31940,53914,7201,51978],"class_list":["post-1312080","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-general","tag-cambio","tag-carry","tag-ciclo","tag-economico","tag-marca","tag-masiva","tag-radical","tag-trade","tag-venta","tag-yenes"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/1312080","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/users\/1"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=1312080"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/1312080\/revisions"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/media\/1312081"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=1312080"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=1312080"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=1312080"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}