Este art\u00edculo es una versi\u00f3n en l\u00ednea de nuestro bolet\u00edn Unhedged. Los suscriptores premium pueden registrarse aqu\u00ed<\/a> Para recibir el bolet\u00edn todos los d\u00edas de la semana. Los suscriptores est\u00e1ndar pueden actualizar a Premium aqu\u00ed o explorar todos los boletines de FT<\/p>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n Buenos d\u00edas. El viernes fue un d\u00eda terrible para el mercado de valores, pero las acciones defensivas (de atenci\u00f3n m\u00e9dica y de productos b\u00e1sicos de consumo) se mantuvieron firmes, como se supone que deben hacerlo en d\u00edas terribles. Entre ellas, Apple, que subi\u00f3 ligeramente mientras el resto de las grandes tecnol\u00f3gicas sufr\u00edan un duro golpe. Apple es ahora una acci\u00f3n defensiva, incluso si Warren Buffett est\u00e1 vendiendo su participaci\u00f3n. Env\u00eden sus comentarios a: robert.armstrong@ft.com y aiden.reiter@ft.com. <\/p>\n Ya conocen la historia. El informe de empleo de julio del viernes fue m\u00e1s flojo de lo esperado. El mercado tuvo un berrinche. Esto inspir\u00f3 especulaciones de que la curva de rendimiento invertida podr\u00eda haber estado en lo cierto desde el principio y una gran cantidad de maniobras de los posibles miembros del FOMC.<\/p>\n Todo fue un poco exagerado. Es hora de respirar profundamente:<\/p>\n Hay motivos para pensar que el n\u00famero tan bajo de puestos de trabajo a\u00f1adidos (114.000) fue an\u00f3malo. En julio hubo un n\u00famero inusualmente alto de personas que ten\u00edan un empleo pero no estaban trabajando debido al clima, y \u200b\u200bun n\u00famero inusualmente alto de personas en suspensi\u00f3n temporal de empleo. Esto podr\u00eda significar una reversi\u00f3n. Un mes es solo un mes. <\/p>\n<\/li>\n Sobre El Overshoo<\/a>Matt Klein (al que deber\u00eda suscribirse si desea comprender la econom\u00eda estadounidense) hace otra observaci\u00f3n importante sobre las cifras de empleo de julio. El n\u00famero de lo que \u00e9l llama desempleados \u201cpermanentes\u201d (aquellos que han perdido su empleo y no esperan ser recontratados) se ha mantenido estable durante m\u00e1s de un a\u00f1o. El aumento de la tasa de desempleo en los \u00faltimos meses se debe casi en su totalidad a los reci\u00e9n incorporados al mercado laboral, los que vuelven a ingresar y (este mes) a las personas que se encuentran temporalmente fuera del trabajo. <\/p>\n<\/li>\n Este no es el primer mes de 2024 en el que la creaci\u00f3n de empleo fue tan baja. La cifra de abril fue inicialmente de 165.000, pero se redujo. revisado<\/a> El n\u00famero de puestos de trabajo se redujo a 108.000. No nos asustamos entonces y en mayo el n\u00famero de puestos de trabajo creados se duplic\u00f3. Una vez m\u00e1s, un mes es s\u00f3lo un mes (OMIJOM). <\/p>\n El crecimiento de los salarios se moder\u00f3 hasta una tasa anualizada del 3,6 por ciento, pero tuvimos cifras m\u00e1s d\u00e9biles que esas en abril, febrero y agosto pasado. OMIJOM.<\/p>\n<\/li>\n El crecimiento del PIB del segundo trimestre fue del 2,8 por ciento. Y aunque es pronto, el crecimiento de Atlanta PIBAhora<\/a> El rastreador se sit\u00faa en el 2,5 por ciento para el tercer trimestre. <\/p>\n<\/li>\n Como se\u00f1ala Torsten Slok de Apollo, una gran cantidad de datos de alta frecuencia (pasajeros de aerol\u00edneas, reservas de restaurantes, pr\u00e9stamos bancarios, retenciones de impuestos, declaraciones de quiebra, gastos con tarjetas) muestran una econom\u00eda s\u00f3lida. <\/p>\n<\/li>\n En general, las ganancias han sido s\u00f3lidas. Seg\u00fan FactSet, con tres cuartas partes del S&P 500 informando, la cantidad de empresas que superan las estimaciones de ganancias est\u00e1 por encima de los promedios hist\u00f3ricos (aunque el tama\u00f1o de las superaciones es menor que el promedio). El crecimiento de las ganancias es el m\u00e1s alto desde 2021. El crecimiento de los ingresos es s\u00f3lido. Los m\u00e1rgenes son s\u00f3lidos. <\/p>\n<\/li>\n Se ha hablado mucho de los d\u00e9biles informes de ganancias de las empresas de consumo. Es evidente que McDonald’s est\u00e1 pasando por un momento dif\u00edcil, al igual que las cadenas de comida r\u00e1pida en general. La gente no est\u00e1 construyendo muchas piscinas (ni mucho m\u00e1s). El crecimiento del negocio de comercio electr\u00f3nico de Amazon se desaceler\u00f3 al 9 por ciento desde el 11 por ciento del a\u00f1o anterior. El segundo trimestre de Pepsi no fue excelente. Todos estos son datos importantes. Pero, un poco m\u00e1s arriba en la escala de precios desde la comida r\u00e1pida, Chipotle sigue experimentando un gran crecimiento. Coca-Cola sigue subiendo los precios sin encontrar mucha resistencia. Colgate est\u00e1 reduciendo los precios en los EE. UU., pero el volumen est\u00e1 respondiendo bien. Royal Caribbean y Carnival informan de una fuerte demanda de cruceros. El panorama no es del todo malo. <\/p>\n<\/li>\n<\/ul>\n No hay duda de que la econom\u00eda estadounidense se est\u00e1 desacelerando. El indicador m\u00e1s importante de esta desaceleraci\u00f3n es el empleo, y hemos tenido una lectura notablemente d\u00e9bil de ese indicador. Por lo tanto, las perspectivas de crecimiento se han debilitado y la probabilidad de una recesi\u00f3n a mediano plazo parece un poco mayor. Pero hay otros indicadores que parecen estar bien. La pregunta de si estamos experimentando una normalizaci\u00f3n pospand\u00e9mica o algo m\u00e1s preocupante a\u00fan est\u00e1 abierta.<\/p>\n La semana pasada observamos que el crecimiento del gasto de consumo personal super\u00f3 recientemente el crecimiento del ingreso personal disponible, lo que sugiere que podr\u00eda estar acerc\u00e1ndose una desaceleraci\u00f3n de la demanda agregada, a medida que los consumidores agoten sus ahorros pand\u00e9micos. <\/p>\n Otro insumo clave para la demanda agregada es el cr\u00e9dito a los hogares. <\/p>\n Seg\u00fan una interpretaci\u00f3n, si el uso del cr\u00e9dito aumenta, eso apoya la demanda. El acceso al cr\u00e9dito y su uso significan que la gente puede comprar m\u00e1s cosas. Por el contrario, si los estadounidenses no pueden obtener cr\u00e9dito o dudan en usarlo, o est\u00e1n incumpliendo los pagos de los pr\u00e9stamos que tienen, eso sugiere que la demanda se est\u00e1 debilitando. Tal vez resulte inquietante que los datos crediticios se ajusten a esta \u00faltima imagen. El crecimiento del cr\u00e9dito hasta fines del primer trimestre todav\u00eda era positivo, pero se hab\u00eda desacelerado y los impagos estaban aumentando:<\/p>\n Datos m\u00e1s actualizados sobre el cr\u00e9dito al consumo ofrecen una imagen similar. El crecimiento del cr\u00e9dito al consumo renovable segu\u00eda siendo positivo en mayo, pero se hab\u00eda estado desacelerando desde 2023:<\/p>\n Pero hay otra interpretaci\u00f3n. Los consumidores de distintos niveles de ingresos utilizan el cr\u00e9dito de forma diferente. Por lo tanto, un aumento en la utilizaci\u00f3n del cr\u00e9dito puede ser un signo de una debilitamiento<\/em> La econom\u00eda se est\u00e1 recuperando, ya que los hogares de menores ingresos solicitan m\u00e1s cr\u00e9dito para retrasar el impago de sus pr\u00e9stamos existentes. De Eric Winograd en AllianceBernstein:<\/p>\n Lo que se est\u00e1 viendo es que el endeudamiento con tarjetas de cr\u00e9dito ha aumentado, lo que es una se\u00f1al de que los hogares con menores ingresos han erosionado su colch\u00f3n financiero y dependen m\u00e1s del cr\u00e9dito. Si el mercado mundial se debilitara, la situaci\u00f3n financiera de muchos m\u00e1s hogares se ver\u00eda afectada, ya que los bancos frenar\u00edan la creaci\u00f3n de cr\u00e9dito.<\/p>\n<\/blockquote>\n Esa interpretaci\u00f3n tambi\u00e9n coincide en l\u00edneas generales con los datos que estamos viendo. Aunque no se est\u00e1 acelerando como lo hizo durante el pico de la inflaci\u00f3n, el cr\u00e9dito a los hogares sigue creciendo, mientras que las tasas de morosidad han ido en aumento. \u00bfHay un subconjunto cada vez mayor de hogares que utilizan el cr\u00e9dito para llegar a fin de mes? <\/p>\n Ambas interpretaciones son compatibles con una desaceleraci\u00f3n del consumo. Y si la tendencia se prolonga demasiado, es posible que veamos un nuevo repunte del desempleo, ya que los consumidores cautelosos pueden generar un \u201cc\u00edrculo no virtuoso\u201d de desaceleraci\u00f3n de la demanda que lleve a un mayor desempleo.<\/p>\n Pero hay una tercera forma de interpretar los datos. Lo que estamos viendo puede no ser necesariamente una desaceleraci\u00f3n, sino una normalizaci\u00f3n amplia despu\u00e9s de que la pandemia alterara el mercado crediticio. Seg\u00fan Kay Herr, directora de inversiones de renta fija de Estados Unidos en JPMorgan Chase:<\/p>\n Durante la pandemia, hubo pagos de transferencia del gobierno y moratorias sobre la deuda estudiantil y los pagos de alquiler. Al mismo tiempo, grandes sectores de la econom\u00eda estadounidense estuvieron cerrados. Esto mejor\u00f3 las finanzas de los hogares, lo que se tradujo en que los consumidores de menores ingresos obtuvieron un mayor acceso al cr\u00e9dito y mejoraron sus puntajes FICO.<\/p>\n<\/blockquote>\n Alrededor de 2021, despu\u00e9s de un a\u00f1o de alto ahorro y bajo gasto, la mayor\u00eda de los bancos y proveedores de tarjetas de cr\u00e9dito de EE. UU. bajaron sus est\u00e1ndares, lo que result\u00f3 en una aceleraci\u00f3n de los pr\u00e9stamos totales al consumo en EE. UU.<\/p>\n Seg\u00fan esta lectura, el cr\u00e9dito a los hogares est\u00e1 volviendo a su tendencia anterior al COVID-19 y la tasa de morosidad tambi\u00e9n parece estar aline\u00e1ndose con la trayectoria de crecimiento de 2019.<\/p>\n Los lectores podr\u00e1n argumentar cu\u00e1l interpretaci\u00f3n es la correcta, pero por ahora Unhedged no est\u00e1 seguro. <\/p>\n (Reiterar<\/em>)<\/p>\n Libros.<\/p>\n \u00bfNo te cansas de Unhedged? Escucha Nuestro nuevo podcast<\/a>para sumergirse en 15 minutos en las \u00faltimas noticias de los mercados y los titulares financieros, dos veces por semana. P\u00f3ngase al d\u00eda con las ediciones anteriores del bolet\u00edn aqu\u00ed<\/a>.<\/p>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n Notas del pantano<\/strong> \u2014 Perspectivas de expertos sobre la intersecci\u00f3n entre el dinero y el poder en la pol\u00edtica estadounidense. Reg\u00edstrate aqu\u00ed<\/a><\/p>\n Chris Giles sobre los bancos centrales<\/strong> \u2014 Noticias y opiniones importantes sobre lo que piensan los bancos centrales, la inflaci\u00f3n, las tasas de inter\u00e9s y el dinero. Reg\u00edstrate aqu\u00ed<\/a><\/p>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\nTiempo de respirar profundamente<\/h2>\n
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\u00bfQu\u00e9 nos dice el crecimiento del cr\u00e9dito?<\/h2>\n
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Podcast de FT Unhedged<\/h3>\n
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