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El director de inversiones de Guggenheim Partners, Scott Minerd, llam\u00f3 la atenci\u00f3n sobre el mercado alcista del Tesoro de larga data, advirtiendo que las tasas de inter\u00e9s podr\u00edan “tener una tendencia al alza durante una generaci\u00f3n” a medida que la Reserva Federal endurece la pol\u00edtica monetaria para combatir la inflaci\u00f3n.<\/p>\n
Los comentarios siguen a una intensa liquidaci\u00f3n en el mercado del Tesoro de EE. UU. de $ 23 billones, la columna vertebral del sistema financiero mundial, provocada por la ret\u00f3rica agresiva de los funcionarios de la Fed. El rendimiento de la nota de referencia del Tesoro a 10 a\u00f1os esta semana alcanz\u00f3 el 3 por ciento por primera vez desde 2018, habi\u00e9ndose m\u00e1s que duplicado desde finales de 2021.<\/p>\n
El mi\u00e9rcoles, el banco central de EE. UU. aumentar\u00e1 las tasas de inter\u00e9s por segunda vez este a\u00f1o, y los inversores y analistas esperan un aumento extraordinario de medio punto porcentual, mayor que el aumento t\u00edpico de un cuarto de punto, por primera vez desde 2000. <\/p>\n
\u201cTengo que tirar la toalla\u201d, dijo en una entrevista Minerd, que ayuda a supervisar 325.000 millones de d\u00f3lares en el Guggenheim. “La larga racha alcista del mercado de bonos ha llegado a su fin”.<\/p>\n
Marca un cambio brusco para Minerd, quien dijo hace un a\u00f1o que esperaba que las tasas cayeran y potencialmente incluso volverse negativo en los EE. UU.<\/a>. Recientemente, en marzo, le dijo a CNBC que pensaba que las tasas estaban en el vecindario donde esperar\u00eda que “alcanzar el pico”<\/a>. <\/p>\n Dijo el martes que no espera que las tasas “se disparen m\u00e1s” de inmediato, pero que podr\u00edan “cortar” antes de volver a subir.<\/p>\n Su preocupaci\u00f3n ahora es que, en lugar de permitir que el mercado determine las condiciones de los pr\u00e9stamos, la Fed seguir\u00e1 elevando las tasas de inter\u00e9s, empujando a la econom\u00eda estadounidense a la recesi\u00f3n. <\/p>\n \u201cEn lugar de seguir una pol\u00edtica s\u00f3lida. . . hemos decidido que vamos a subir las tasas y reducir el balance para que la Fed tenga credibilidad en la inflaci\u00f3n\u201d, dijo. \u201cMi preocupaci\u00f3n es que cuando nos demos la vuelta y veamos que la inflaci\u00f3n comienza a desacelerarse, la Fed lo har\u00e1. . . no reconozca d\u00f3nde est\u00e1 la tasa neutral y finalmente tendremos una colisi\u00f3n\u201d.<\/p>\n La tasa neutral se refiere a un nivel ideal para las tasas de inter\u00e9s en el que contienen la inflaci\u00f3n y al mismo tiempo permiten que EE. UU. mantenga el pleno empleo.<\/p>\n Minerd advirti\u00f3 que los formuladores de pol\u00edticas no pod\u00edan saber qu\u00e9 tan estrictas eran las condiciones. Las empresas est\u00e1n teniendo m\u00e1s dificultades para reunir capital, ya que los indicadores de las condiciones financieras de EE. UU. regresan a los niveles anteriores a la pandemia de coronavirus.<\/p>\n Una pol\u00edtica m\u00e1s estricta de la Reserva Federal podr\u00eda “inducir un accidente financiero” y se\u00f1al\u00f3 una venta masiva en el mercado de valores estadounidense de $ 46 billones como un “lugar probable” para que eso ocurra.<\/p>\n \u201cNunca hemos reducido la inflaci\u00f3n en m\u00e1s de un 2,5 por ciento sin inducir una recesi\u00f3n\u201d, dijo. <\/p>\n \u201cNo creo que se est\u00e9n preparando para un aterrizaje suave\u201d, dijo, y agreg\u00f3: \u201cLa recesi\u00f3n es inevitable\u201d, y algunos pa\u00edses europeos tambi\u00e9n \u201cse deslizan\u201d hacia una. <\/p>\n Durante un breve per\u00edodo este a\u00f1o, el rendimiento a dos a\u00f1os sensible a las pol\u00edticas hab\u00eda subido por encima del rendimiento a 10 a\u00f1os, una inversi\u00f3n de la curva de rendimiento, uno de los indicadores m\u00e1s utilizados y confiables de una recesi\u00f3n inminente. Eso sugiere que los inversionistas creen que la pol\u00edtica monetaria se endurecer\u00e1 m\u00e1s r\u00e1pido de lo que la econom\u00eda de EE. UU. puede manejar y la llevar\u00e1 a una recesi\u00f3n en alg\u00fan momento de los pr\u00f3ximos dos a\u00f1os. <\/p>\n El final del mercado alcista de bonos tendr\u00eda implicaciones significativas para otros mercados. El repunte en los rendimientos del Tesoro ha elevado los costos de endeudamiento para las empresas y tambi\u00e9n ha impulsado las tasas hipotecarias al alza. El repunte de las acciones de EE. UU. a niveles r\u00e9cord en 2021 se bas\u00f3 en las bajas tasas de inter\u00e9s, y el aumento de los rendimientos ha comenzado a afectar el rendimiento en Wall Street. <\/p>\n<\/div>\n