Este art\u00edculo es una versi\u00f3n en l\u00ednea de nuestro bolet\u00edn Unhedged. Los suscriptores premium pueden registrarse aqu\u00ed<\/a> Para recibir el bolet\u00edn todos los d\u00edas de la semana. Los suscriptores est\u00e1ndar pueden actualizar a Premium aqu\u00ed o explorar todos los boletines de FT<\/p>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n Buenos d\u00edas. El Banco de Jap\u00f3n inici\u00f3 su ciclo de subida de tipos y anunci\u00f3 una desaceleraci\u00f3n de la compra de bonos. El yen subi\u00f3 y los bancos japoneses lo est\u00e1n disfrutando. Y, en otro suspiro de alivio, las ganancias de Meta fueron bien. Los ingresos aumentaron un 22 por ciento. Si ma\u00f1ana podemos superar a Apple y Amazon sin un accidente, el mercado alcista envejecido tendr\u00e1 v\u00eda libre para seguir avanzando. \u00bfQu\u00e9 riesgos estamos pasando por alto? Env\u00edenos un correo electr\u00f3nico a: robert.armstrong@ft.com y aiden.reiter@ft.com.<\/p>\n Obtuvimos lo que esper\u00e1bamos. La Reserva Federal no redujo las tasas, pero se\u00f1al\u00f3 un cambio importante en su postura: de inclinarse hacia el mandato de estabilidad de precios a un equilibrio entre precios y empleo. Esto abre el camino a tasas m\u00e1s bajas si los pr\u00f3ximos informes de inflaci\u00f3n cooperan.<\/p>\n Para ver el cambio no fue necesario, como suele suceder, analizar cuidadosamente las respuestas que dio el presidente Jay Powell en su conferencia de prensa. Todo estaba en la declaraci\u00f3n. En la declaraci\u00f3n de junio, \u201cla tasa de desempleo se ha mantenido baja\u201d; ayer, \u201cla tasa de desempleo ha aumentado\u201d. \u201cUn modesto progreso adicional\u201d en materia de inflaci\u00f3n se convirti\u00f3 en \u201calgunos avances adicionales\u201d. Lo m\u00e1s evidente de todo es que un comit\u00e9 que estaba \u201cmuy atento a los riesgos de inflaci\u00f3n\u201d ahora est\u00e1 \u201catento a los riesgos para ambos lados de su doble mandato\u201d.<\/p>\n El rendimiento de los bonos del Tesoro a dos a\u00f1os \u2014el amigo indispensable de los observadores de la Fed\u2014 confirm\u00f3 que esta postura fue un alivio moderado, cayendo ocho puntos b\u00e1sicos.<\/p>\n El tono de las preguntas en la conferencia de prensa confirm\u00f3 que ahora hay dos tipos de personas en la experticia econ\u00f3mica. Primero, est\u00e1n aquellos que creen que la reciente relajaci\u00f3n (\u00bfsuavizado? \u00bfdebilitamiento?, elijan lo que quieran) en el mercado laboral es una normalizaci\u00f3n, a medida que la pandemia queda cada vez m\u00e1s relegada a un segundo plano. Y luego est\u00e1n aquellos que piensan que podr\u00eda ser la primera etapa de algo peor. Aquellos en el segundo grupo presionaron a Powell sobre los efectos retardados de la pol\u00edtica monetaria restrictiva y si la Fed corre el riesgo de recortar demasiado tarde.<\/p>\n Powell se encuentra en el primer grupo, aunque enfatiz\u00f3 que est\u00e1 alerta. En una respuesta reveladora, dijo que el mercado laboral se parece mucho al de v\u00edsperas de la pandemia: fuerte, pero no una fuente probable de presi\u00f3n inflacionaria. Unhedged, por si sirve de algo, cree que la evidencia respalda la opini\u00f3n de Powell: la econom\u00eda parece bastante firme, por lo que parece poco probable que se produzca un enfriamiento brusco del mercado laboral.<\/p>\n Al destacar la fortaleza de la econom\u00eda, Powell se refiri\u00f3 a las ventas finales reales a compradores privados nacionales, una medida de la demanda que aument\u00f3 un 2,9% en el segundo trimestre. Es un dato impresionante, pero hay un temor persistente, incluso para personas optimistas como Unhedged. \u00bfCu\u00e1nto tiempo se mantendr\u00e1 la demanda privada cuando el crecimiento del consumo supere al del ingreso, como ha comenzado a suceder recientemente? Y cuando comience a tambalearse, \u00bfcomenzar\u00e1 a aumentar el desempleo?<\/p>\n Unhedged ha logrado evitar escribir sobre criptomonedas durante casi un a\u00f1o. La carrera presidencial de 2024 nos ha vuelto a atraer. Las recientes proclamas de Donald Trump de convertir a Estados Unidos en la \u201csuperpotencia mundial del bitcoin\u201d y los informes de que Kamala Harris est\u00e1 buscando una distensi\u00f3n con los multimillonarios de las criptomonedas nos hacen preguntarnos, una vez m\u00e1s, \u00bfqu\u00e9 es lo que las criptomonedas quieren del gobierno?<\/p>\n La respuesta, un tanto extra\u00f1a, dada la imagen rebelde que tiene la industria, es la regulaci\u00f3n. La incertidumbre regulatoria ha sido un obst\u00e1culo. Las demandas de la Comisi\u00f3n de Bolsa y Valores contra Binance, Circle y otras bolsas han dejado en claro que los riesgos de ambig\u00fcedad son mayores que los costos de la supervisi\u00f3n. Igualmente importante es que las regulaciones adecuadas podr\u00edan aportar legitimidad a una industria que, en \u00faltima instancia, solo quiere vender m\u00e1s productos.<\/p>\n Hay dos \u00e1reas principales de incertidumbre problem\u00e1tica: las monedas estables y los intercambios. <\/p>\n Una moneda estable, para aquellas personas afortunadas que nunca lo han descubierto, es un intermediario entre las monedas fiduciarias y las criptomonedas. Los usuarios intercambian sus monedas fiduciarias por monedas estables, que luego pueden usar para comprar criptoactivos en los intercambios. Los proveedores de monedas estables almacenan el dinero fiduciario en activos l\u00edquidos y seguros, como letras del Tesoro, y se quedan con el rendimiento. Si eso suena como un buen negocio, estar\u00eda en lo cierto; seg\u00fan informe de ganancias de ayer<\/a>La gran moneda estable Tether obtuvo $5.2 mil millones en ganancias durante el primer semestre de 2024 con $118 mil millones de reservas.<\/p>\n Las monedas estables como Tether y USDC se encuentran en un punto intermedio entre un procesador de pagos y un fondo del mercado monetario. Pero la falta de claridad regulatoria ha causado problemas con la SEC y los estados.<\/p>\n Estados Unidos no tiene una pol\u00edtica federal de dinero electr\u00f3nico, por lo que las monedas estables y los procesadores de pagos est\u00e1n registrados a nivel estatal y no tienen directrices claras sobre los coeficientes de reserva. Tampoco pueden depositar dep\u00f3sitos en la Reserva Federal. <\/p>\n Timothy Massad, ex comisionado de la Comisi\u00f3n de Comercio de Futuros de Productos B\u00e1sicos (CFTC), dijo a Unhedged:<\/p>\n Me gustar\u00eda ver una regulaci\u00f3n federal para las monedas estables y los procesadores de pagos. [we should be] Estoy abierto a la idea de que las empresas de pago tengan cuentas en la Reserva Federal, pero tendr\u00edan que cumplir ciertos est\u00e1ndares claros.<\/p>\n<\/blockquote>\n La industria quiere tener todo lo que tiene y com\u00e9rselo tambi\u00e9n: est\u00e1ndares regulatorios m\u00e1s laxos que los de las instituciones financieras t\u00edpicas, con la legitimidad y comercializaci\u00f3n de una instituci\u00f3n regulada como un fondo del mercado monetario.<\/p>\n En las bolsas, las criptomonedas han estado en medio de un conflicto territorial entre la SEC y la CFTC, que gira en torno a si son valores o materias primas (ver las opiniones anteriores de Unhedged aqu\u00ed y aqu\u00ed). Hay argumentos a favor de ambos. La conclusi\u00f3n crucial es que la industria de las criptomonedas es de facto <\/em>gobernado por la SEC, y preferir\u00edan estar de jure<\/em> regulada por la CFTC. De Hilary Allen de la American University:<\/p>\n Las propuestas legislativas que la industria est\u00e1 impulsando los separar\u00edan de la ley de valores y los colocar\u00edan bajo la mucho m\u00e1s peque\u00f1a CFTC. Muchos de estos proveedores de criptomonedas est\u00e1n “integrados verticalmente”, lo que significa que son a la vez el corredor\/distribuidor y la bolsa, y eso les permite ganar dinero en la cadena de bloques, que es una tecnolog\u00eda engorrosa. Si se los regula como un valor, tendr\u00edan que renunciar a esa ventaja competitiva. <\/p>\n<\/blockquote>\n El trabajo de la SEC consiste en parte en eliminar la asimetr\u00eda de informaci\u00f3n entre emisores y compradores de valores. La CFTC regula las materias primas, donde hay menos posibilidades de que haya informaci\u00f3n asim\u00e9trica. En resumen, es menos probable que la regulaci\u00f3n de la CFTC limite los conflictos que abundan en la industria de las criptomonedas.<\/p>\n Los proyectos de ley que se encuentran actualmente en el Congreso est\u00e1n alineados con esta visi\u00f3n. La Ley de Innovaci\u00f3n y Tecnolog\u00eda Financiera para el Siglo XXI protege a las monedas estables de la supervisi\u00f3n de la CFTC y la SEC, y pone a las bolsas bajo la jurisdicci\u00f3n de la CFTC. Fue aprobada en la C\u00e1mara controlada por los republicanos con un poco de apoyo bipartidista, pero los dem\u00f3cratas no la han presentado en el Senado.<\/p>\n La reciente ret\u00f3rica pro-criptomonedas de Trump no cambia el panorama. Se esperaba un entorno regulatorio laxo bajo una administraci\u00f3n republicana. Sin embargo, la renuncia de Joe Biden y la asunci\u00f3n de Kamala Harris le han dado a la industria una oportunidad poco com\u00fan de obtener el apoyo de los dem\u00f3cratas.<\/p>\n Resulta ir\u00f3nico que el sector que se enorgullec\u00eda de ser una alternativa a un sistema financiero podrido est\u00e9 deseando formar parte del establishment financiero, pero es en el establishment donde est\u00e1 el dinero real.<\/p>\n (Reiterar)<\/em><\/p>\n \u201cLos consumidores parecen m\u00e1s quisquilloso<\/a> que entrar en p\u00e1nico\u201d.<\/p>\n \u00bfNo te cansas de Unhedged? Escucha Nuestro nuevo podcast<\/a>para sumergirse en 15 minutos en las \u00faltimas noticias de los mercados y los titulares financieros, dos veces por semana. P\u00f3ngase al d\u00eda con las ediciones anteriores del bolet\u00edn aqu\u00ed<\/a>.<\/p>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n Notas del pantano<\/strong> \u2014 Perspectivas de expertos sobre la intersecci\u00f3n entre el dinero y el poder en la pol\u00edtica estadounidense. Reg\u00edstrate aqu\u00ed<\/a><\/p>\n Chris Giles sobre los bancos centrales<\/strong> \u2014 Noticias y opiniones importantes sobre lo que piensan los bancos centrales, la inflaci\u00f3n, las tasas de inter\u00e9s y el dinero. Reg\u00edstrate aqu\u00ed<\/a><\/p>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\nTodo va seg\u00fan lo previsto.<\/h2>\n
Bitcoin y la carrera presidencial<\/h2>\n
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Una buena lectura<\/h2>\n
Podcast de FT Unhedged<\/h3>\n
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