Este art\u00edculo es una versi\u00f3n en l\u00ednea de nuestro bolet\u00edn Chris Giles on Central Banks. Los suscriptores premium pueden suscribirse aqu\u00ed<\/a> Para recibir el bolet\u00edn todos los martes. Los suscriptores est\u00e1ndar pueden actualizar a Premium aqu\u00ed o explorar todos los boletines de FT<\/p>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n Hasta la inflaci\u00f3n pospand\u00e9mica, los bancos centrales utilizaban predominantemente previsiones de precios como principal gu\u00eda para fijar las tasas. Estas proven\u00edan de un conjunto de modelos econ\u00f3micos. En \u00faltima instancia, los datos eran primordiales, pero como rara vez difer\u00edan tanto de las previsiones, los funcionarios pod\u00edan anticipar genuinamente el futuro con una precisi\u00f3n razonable. <\/p>\n Eso cambi\u00f3 en 2021 y 2022. Como muestra el gr\u00e1fico a continuaci\u00f3n sobre las previsiones de inflaci\u00f3n del FMI y la realidad emergente en esos a\u00f1os, ya sea para las econom\u00edas avanzadas o emergentes, la inflaci\u00f3n fue mucho m\u00e1s alta de lo esperado y los modelos fallaron. <\/p>\n Estos hechos se aplican pr\u00e1cticamente en todas partes y han generado enormes cantidades de investigaciones bastante insatisfactorias que intentan explicar lo que sucedi\u00f3. <\/p>\n Los bancos centrales sintieron que ten\u00edan que actuar endureciendo la pol\u00edtica monetaria por temor a permitir que la inflaci\u00f3n se disparara, pero actuaron a ciegas y tuvieron que fijar las tasas de inter\u00e9s m\u00e1s como reacci\u00f3n a las cifras de inflaci\u00f3n que en respuesta a su an\u00e1lisis de hacia d\u00f3nde se dirig\u00edan los precios. <\/p>\n Aunque los funcionarios en general se muestran reacios a examinar decisiones pasadas, la Reserva Federal y el Banco Central Europeo al menos han aceptado que probablemente llegaron tarde a reconocer los peligros y tuvieron que volverse m\u00e1s dependientes de los datos. El Banco de Inglaterra adopt\u00f3, como es habitual, la misma soluci\u00f3n sin aceptar que hubiera cometido ning\u00fan error. <\/p>\n Ya estamos en la segunda mitad de 2024 y el mundo de las previsiones ha vuelto a cambiar. Las predicciones de los bancos centrales se han vuelto mucho m\u00e1s precisas.<\/p>\n Las previsiones medianas de los miembros del Comit\u00e9 Federal de Mercado Abierto se aplican \u00fanicamente al cuarto trimestre de cada a\u00f1o y los errores para el cuarto trimestre de 2021 y el cuarto trimestre de 2022 son muy grandes, como se muestra en el gr\u00e1fico siguiente. <\/p>\n En marzo de 2021, los miembros del FOMC esperaban que la inflaci\u00f3n en diciembre fuera del 2,4% y en realidad fue casi del 6%. Se cometieron errores similares en 2022, pero en 2023 la inflaci\u00f3n hab\u00eda bajado y la capacidad de previsi\u00f3n de la Fed hab\u00eda mejorado. Los errores ahora son peque\u00f1os.<\/p>\n Las previsiones del personal t\u00e9cnico del BCE son m\u00e1s detalladas y muestran un patr\u00f3n similar. Los expertos subestimaron gravemente la inflaci\u00f3n, a partir de finales de 2021 y durante 2022. Una vez m\u00e1s, la inflaci\u00f3n ha sido m\u00e1s baja que la prevista en los \u00faltimos tiempos, tanto como superior. <\/p>\n Esto pone en contexto algunas de las recientes subestimaciones de la inflaci\u00f3n. Durante la mayor parte del a\u00f1o pasado, los gobernadores de los bancos centrales de la mayor parte de la eurozona se habr\u00edan conformado con los niveles actuales de inflaci\u00f3n, pero todos se mostraron demasiado optimistas y los resultados de inflaci\u00f3n posteriores han generado decepci\u00f3n. <\/p>\n El mismo gr\u00e1fico del Banco de Inglaterra cuenta una historia similar: enormes subestimaciones de la inflaci\u00f3n en ascenso (con una sobreestimaci\u00f3n de la inflaci\u00f3n en agosto de 2022, antes de que el gobierno pusiera un tope a los precios de la energ\u00eda) y luego los aumentos de precios se han moderado m\u00e1s r\u00e1pidamente de lo que se tem\u00eda. <\/p>\n Aunque algunas predicciones pasadas esperaban que la inflaci\u00f3n cayera m\u00e1s r\u00e1pidamente, principalmente porque el BoE tambi\u00e9n esperaba una recesi\u00f3n prolongada, los pron\u00f3sticos se han vuelto mucho m\u00e1s precisos. <\/p>\n La pregunta para los banqueros centrales es qu\u00e9 hacer con la pol\u00edtica ahora que los pron\u00f3sticos son objetivamente m\u00e1s precisos, incluso si la inflaci\u00f3n no ha vuelto del todo al objetivo. <\/p>\n La respuesta claramente no es confiar totalmente en los pron\u00f3sticos ni guiarse \u00fanicamente por las \u00faltimas cifras de inflaci\u00f3n, que son propensas a errores de medici\u00f3n y dan poca indicaci\u00f3n del futuro. <\/p>\n Hasta ahora, el BCE ha intentado combinar la dependencia de los datos, sus previsiones y una evaluaci\u00f3n de la transmisi\u00f3n de los tipos de inter\u00e9s a la econom\u00eda. Christine Lagarde, su presidenta, modific\u00f3 ligeramente esta idea este mes, diciendo que basar\u00e1 su evaluaci\u00f3n en \u201cdatos, no en puntos de datos\u201d. Esto transmite la sensaci\u00f3n de que el BCE ignorar\u00e1 los ocasionales puntos de datos no deseados mientras el proceso de desinflaci\u00f3n siga en general bien encaminado. <\/p>\n Pero en el BCE hay cierto desacuerdo sobre la interpretaci\u00f3n de estas declaraciones. Philip Lane, economista jefe, diapositivas producidas<\/a> Recientemente, los salarios se han ajustado a las expectativas del banco, mientras que Isabel Schnabel, otra miembro del consejo ejecutivo, dijo la semana pasada que Decepciones reiteradas en la inflaci\u00f3n de los servicios<\/a> Fueron suficientes para \u201cechar un vistazo m\u00e1s de cerca\u201d a los supuestos que sustentan las proyecciones. La tensi\u00f3n entre estos dos funcionarios sobre su evaluaci\u00f3n ha sido bastante com\u00fan y es saludable (hasta ahora). <\/p>\n Estados Unidos tendr\u00e1 la oportunidad de lograr un equilibrio entre los pron\u00f3sticos y los datos el mi\u00e9rcoles, pero como los datos han sido favorables \u00faltimamente (ver m\u00e1s abajo), es casi seguro que el presidente de la Fed, Jay Powell, se sentir\u00e1 c\u00f3modo con su postura actual de que quiere m\u00e1s “confianza” en los datos antes de recortar las tasas, pero que est\u00e1n cada vez m\u00e1s cerca. <\/p>\n El Banco de Inglaterra y el Banco de Jap\u00f3n son los que tienen m\u00e1s dificultades para decidir qu\u00e9 camino tomar esta semana. Cuanto m\u00e1s confiados est\u00e9n, m\u00e1s se centrar\u00e1n en las previsiones y no en los datos, y recortar\u00e1n los tipos (Reino Unido) o los subir\u00e1n (Jap\u00f3n).<\/p>\n La semana pasada les pregunt\u00e9 qu\u00e9 cre\u00edan que describ\u00eda la imagen del BCE que aparece a continuaci\u00f3n. Nadie se acerc\u00f3 a la realidad. La mayor\u00eda de la gente, con cierta raz\u00f3n, pens\u00f3 que estaba tratando de transmitir un mensaje de recortes de tasas cautelosos. <\/p>\n Lo cierto es que el dibujo pretende representar lo siguiente:<\/p>\n \u201cMantuvimos nuestra tasa de inter\u00e9s sin cambios<\/p>\n Nuestras tasas siguen siendo altas, lo que ayuda a reducir la inflaci\u00f3n. Esto sigue siendo necesario porque es probable que la inflaci\u00f3n se mantenga por encima de nuestra meta del 2 por ciento hasta bien entrado el pr\u00f3ximo a\u00f1o.<\/p>\n<\/blockquote>\n Mi principal conclusi\u00f3n es que las im\u00e1genes no ayudan realmente a la comunicaci\u00f3n. <\/p>\n Las im\u00e1genes tienen sentido si se siguen todas las encarnaciones anteriores de la misma mujer en la foto. Se puede ver en una comparaci\u00f3n con la versi\u00f3n de junio que ahora est\u00e1 m\u00e1s lejos del recorte de tasas. Sin embargo, esto es una locura. Si se supone que las im\u00e1genes deben ayudar a una audiencia menos comprometida, no se puede esperar de ninguna manera que sigan a cada encarnaci\u00f3n de una persona al azar que lleva un s\u00edmbolo de punto porcentual reuni\u00f3n tras reuni\u00f3n. <\/p>\n Julio de 2024<\/strong><\/p>\n Junio \u200b\u200bde 2024<\/strong><\/p>\n Kamala Harris, la candidata presidencial estadounidense por el Partido Dem\u00f3crata, nunca se ha definido a s\u00ed misma con una narrativa econ\u00f3mica. Colby Smith y James Politi informan sobre lo que sabemos y concluyen que, si es elegida, defender\u00e1 a la clase media estadounidense y seguir\u00e1 las pol\u00edticas econ\u00f3micas de Joe Biden. <\/p>\n<\/li>\n Un problema potencialmente preocupante para la econom\u00eda estadounidense son los primeros signos de debilidad del consumidor, mientras que Rusia tiene en sus manos un auge del gasto de consumo alimentado por un gran d\u00e9ficit presupuestario gubernamental y una creciente inflaci\u00f3n.<\/p>\n<\/li>\n Revolut finalmente convenci\u00f3 al Banco de Inglaterra para que le otorgara una licencia bancaria en el Reino Unido, permiti\u00e9ndole ofrecer productos como hipotecas, en la misma semana en que el BCE se preparaba para retirar la licencia operativa a Banque Havilland, el prestamista con sede en Luxemburgo propiedad del asesor financiero de larga data del Pr\u00edncipe Andr\u00e9s, David Rowland, y su familia.<\/p>\n<\/li>\n La semana pasada se public\u00f3 una investigaci\u00f3n pionera sobre la renta b\u00e1sica universal. Los resultados hacen que la RBU sea a\u00fan m\u00e1s dif\u00edcil de justificar de lo que se pensaba, como se\u00f1al\u00e9 en una columna.<\/p>\n<\/li>\n<\/ul>\n Los datos de inflaci\u00f3n de Estados Unidos publicados el viernes son justo lo que la Reserva Federal necesita para indicar que est\u00e1 ganando la confianza que necesita para empezar a recortar las tasas de inter\u00e9s en septiembre. La tabla siguiente muestra muchas variantes del deflactor del consumo personal, con aumentos de precios cercanos al objetivo en junio en todos los indicadores. <\/p>\n Los aumentos de precios anualizados a uno y tres meses est\u00e1n bajo control, y los precios basados \u200b\u200ben el mercado ahora est\u00e1n aumentando a un ritmo sustancialmente inferior al objetivo. <\/p>\n Almuerzo gratis <\/strong>\u2014 Su gu\u00eda sobre el debate de pol\u00edtica econ\u00f3mica global. Reg\u00edstrese aqu\u00ed<\/a><\/p>\n El estado de Gran Breta\u00f1a<\/strong> \u2014 Te ayudamos a navegar por los vericuetos de la relaci\u00f3n de Gran Breta\u00f1a con Europa y otros pa\u00edses despu\u00e9s del Brexit. Reg\u00edstrate aqu\u00ed<\/a><\/p>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n![\"\"\/](\"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-content\/uploads\/2024\/07\/1722340239_762_Aprendiendo-a-confiar-en-los-pronosticos.jpeg\")
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<\/picture><\/a><\/figure>\n<\/div>\nRespuesta a las previsiones mejoradas<\/h3>\n
Gr\u00e1ficos, no im\u00e1genes<\/h3>\n
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Una mesa que importa<\/h2>\n
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