{"id":1290402,"date":"2024-07-25T04:03:17","date_gmt":"2024-07-25T04:03:17","guid":{"rendered":"https:\/\/teknomers.com\/es\/el-intento-de-seul-de-acabar-con-el-descuento-coreano-tropieza-con-un-obstaculo\/"},"modified":"2024-07-25T04:03:21","modified_gmt":"2024-07-25T04:03:21","slug":"el-intento-de-seul-de-acabar-con-el-descuento-coreano-tropieza-con-un-obstaculo","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/teknomers.com\/es\/el-intento-de-seul-de-acabar-con-el-descuento-coreano-tropieza-con-un-obstaculo\/","title":{"rendered":"El intento de Se\u00fal de acabar con el \u00abdescuento coreano\u00bb tropieza con un obst\u00e1culo"},"content":{"rendered":"<p> <br \/>\n<\/p>\n<div>\n<p>Desbloquea el Editor&#8217;s Digest gratis<\/p>\n<p class=\"article__content-sign-up-topic-description\"><span>Roula Khalaf, editora del FT, selecciona sus historias favoritas en este bolet\u00edn semanal.<\/span><\/p>\n<p><iframe class=\"article__content-sign-up-iframe close\" scrolling=\"no\" id=\"signUpIframe\" data-prev-url=\"\/register\/in-article-sign-up?ft-content-uuid=ef858c18-dede-4927-b36d-3ccef9abb135\"><\/iframe><\/div>\n<div id=\"article-body\">\n<p>Desde Londres hasta Nueva York y Singapur, los reguladores financieros de Corea del Sur han pasado gran parte de este a\u00f1o viajando por el mundo para generar entusiasmo entre los inversores globales por la \u00faltima ronda de reformas del mercado de capitales del pa\u00eds.<\/p>\n<p>Los cambios son el \u00faltimo intento de Se\u00fal de abordar las subvaluaciones cr\u00f3nicas de sus empresas cotizadas, atribuidas durante mucho tiempo a debilidades de gobernanza corporativa y al mal trato de los accionistas minoritarios, a menudo resultado del dominio de los grandes conglomerados del pa\u00eds, conocidos como chaebol.<\/p>\n<p>El \u201cprograma de valorizaci\u00f3n corporativa\u201d incluye un nuevo \u00edndice para destacar a las empresas que han mejorado la eficiencia del capital, as\u00ed como incentivos fiscales para las empresas que priorizan la rentabilidad para los accionistas. Si bien est\u00e1 lejos de ser el primer intento de abordar \u201cel descuento de Corea\u201d, este \u00faltimo impulso parece tener nuevos vientos de cola pol\u00edticos detr\u00e1s.<\/p>\n<p>El aumento de la cantidad de inversores minoristas locales, la crisis demogr\u00e1fica del pa\u00eds y la ansiedad por la desaceleraci\u00f3n del crecimiento futuro han contribuido a que la reforma del mercado de capitales ocupe un lugar destacado en la agenda pol\u00edtica del pa\u00eds. El reciente \u00e9xito de Tokio en la obtenci\u00f3n de m\u00e1s valor para los accionistas ha dado a las autoridades coreanas un modelo a seguir, al tiempo que las ha privado de excusas para no actuar. <\/p>\n<p>Hasta ahora, sin embargo, la campa\u00f1a de \u201cvalorizaci\u00f3n\u201d ha decepcionado a los defensores de la reforma local que sostienen que las propuestas no abordan la causa fundamental del descuento en Corea. <\/p>\n<p>\u201cLa mayor\u00eda de las empresas coreanas que cotizan en bolsa tienen accionistas mayoritarios que priorizan su propio poder e intereses a expensas de los accionistas minoritarios\u201d, afirma Kim Joo-young, socio gerente de Hannuri Law, con sede en Se\u00fal, y miembro del consejo del Foro de Gobierno Corporativo de Corea. \u201cEsto suele ocurrir mediante fusiones, canjes exclusivos, exclusiones de la bolsa y divisiones corporativas, pero las autoridades dudan en regular estas actividades debido a la fuerte oposici\u00f3n de la comunidad empresarial\u201d.<\/p>\n<p>Para ilustrar la magnitud del desaf\u00edo, los defensores de la reforma se\u00f1alan un caso de prueba actual: una controvertida reestructuraci\u00f3n propuesta por el conglomerado Doosan que ha provocado una fuerte oposici\u00f3n de los accionistas minoritarios.<\/p>\n<p>En virtud de la reestructuraci\u00f3n propuesta, Doosan Bobcat, un productor de equipos industriales que genera la mayor\u00eda de sus ingresos en los EE. UU., se fusionar\u00e1 con la filial del grupo Doosan Robotics. La ley coreana estipula que, cuando se fusionan dos entidades que cotizan en bolsa, el valor empresarial de las empresas utilizado en t\u00e9rminos de fusi\u00f3n (el valor del capital social m\u00e1s la deuda neta) debe calcularse utilizando el precio promedio de las acciones del mes anterior. Esto se aplica independientemente de si el precio de las acciones refleja el valor intr\u00ednseco de cualquiera de las entidades. <\/p>\n<p>En este caso, sin embargo, los cr\u00edticos sostienen que la fusi\u00f3n se est\u00e1 llevando a cabo en un momento en que Doosan Bobcat, que obtuvo un beneficio operativo de m\u00e1s de 1.000 millones de d\u00f3lares el a\u00f1o pasado, est\u00e1 enormemente infravalorada por el mercado y la deficitaria Doosan Robotics est\u00e1 enormemente sobrevalorada. \u201cBas\u00e1ndonos en la valoraci\u00f3n de sus pares y en precedentes de fusiones y adquisiciones, estimamos que el valor intr\u00ednseco de Doosan Bobcat es de unos 10.000-14.000 millones de d\u00f3lares, pero el consejo de administraci\u00f3n de Bobcat acaba de acordar una fusi\u00f3n que valora su capital en 3.700 millones de d\u00f3lares\u201d, afirma Changhwan Lee, director ejecutivo del fondo activista Align Partners, con sede en Se\u00fal, que no tiene inversiones en ninguna de las filiales de Doosan.<\/p>\n<p>Sean Brown, de Teton Capital, con sede en Texas, que posee una participaci\u00f3n en Doosan Bobcat, se\u00f1ala que el acuerdo valora a Robotics en 86 veces sus ingresos de los \u00faltimos 12 meses, mientras que valora a Bobcat en 0,4 veces los ingresos sobre la misma base. <\/p>\n<p>\u201cEl resultado es que los accionistas de Bobcat ver\u00e1n su participaci\u00f3n en la empresa reducida a m\u00e1s de la mitad, mientras que el holding de Doosan, controlado por accionistas familiares, ver\u00e1 triplicada su participaci\u00f3n en Bobcat, del 14 al 42 por ciento\u201d, argumenta Brown.<\/p>\n<p>En una declaraci\u00f3n al Financial Times, el director financiero de Doosan Bobcat, Duckje Cho, rechaza las cr\u00edticas como &#8220;equivocadas y en algunos casos basadas en afirmaciones infundadas&#8221;, y que &#8220;los precios respectivos se han determinado de conformidad con la Ley de Servicios de Inversi\u00f3n Financiera y Mercados de Capital&#8221;.<\/p>\n<p>\u201cCreemos que la operaci\u00f3n propuesta no es incompatible con el programa de valorizaci\u00f3n corporativa del gobierno\u201d, afirma Cho. \u201cCreemos que la proporci\u00f3n calculada de la manera prescrita por las leyes y regulaciones aplicables no es desfavorable para los accionistas de la empresa\u201d.<\/p>\n<p>Pero Park Yoo-kyung, director de acciones de mercados emergentes en APG Asset Management, describe la reestructuraci\u00f3n propuesta como una &#8220;bofetada en la cara&#8221; para los reguladores y para Yoon Suk Yeol, el presidente conservador del pa\u00eds que ha prometido a los votantes mejores retornos para los accionistas. <\/p>\n<p>Sin embargo, algunos partidarios de la reforma encuentran motivos para el optimismo en este episodio, argumentando que dar\u00e1 m\u00e1s peso a los reclamos para que el pa\u00eds modifique su c\u00f3digo comercial e incorpore por primera vez un deber fiduciario hacia los accionistas. El martes, los legisladores se reunieron con acad\u00e9micos, inversores y abogados partidarios de la reforma en un seminario en la Asamblea Nacional para debatir el cambio.<\/p>\n<p>\u201cUn deber fiduciario hacia los accionistas no solucionar\u00eda todos los problemas del mercado coreano, pero ayudar\u00eda a los directores de las empresas que cotizan en bolsa a resistir la presi\u00f3n de los accionistas controladores para hacer cosas que socaven los intereses de otros accionistas\u201d, dice Lee de Align Partners.<\/p>\n<p><em>Christian Davies @ ft.com<\/em><\/p>\n<\/div>\n<p><br \/>\n<br \/><a href=\"https:\/\/www.ft.com\/content\/ef858c18-dede-4927-b36d-3ccef9abb135\" rel=\"nofollow noopener\" target=\"_blank\">ttn-es-56<\/a><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Desbloquea el Editor&#8217;s Digest gratis Roula Khalaf, editora del FT, selecciona sus historias favoritas en este bolet\u00edn semanal.<\/p>\n","protected":false},"author":1,"featured_media":1290403,"comment_status":"closed","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[2],"tags":[15321,99,57516,1350,2510,19230,26627,18770],"class_list":["post-1290402","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-general","tag-acabar","tag-con","tag-coreano","tag-descuento","tag-intento","tag-obstaculo","tag-seul","tag-tropieza"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/1290402","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/users\/1"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=1290402"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/1290402\/revisions"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/media\/1290403"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=1290402"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=1290402"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=1290402"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}