{"id":1275384,"date":"2024-07-13T17:39:06","date_gmt":"2024-07-13T17:39:06","guid":{"rendered":"https:\/\/teknomers.com\/es\/los-excesos-de-la-era-del-dinero-barato-estan-provocando-violencia-entre-acreedores\/"},"modified":"2024-07-13T17:39:11","modified_gmt":"2024-07-13T17:39:11","slug":"los-excesos-de-la-era-del-dinero-barato-estan-provocando-violencia-entre-acreedores","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/teknomers.com\/es\/los-excesos-de-la-era-del-dinero-barato-estan-provocando-violencia-entre-acreedores\/","title":{"rendered":"Los excesos de la era del dinero barato est\u00e1n provocando \u201cviolencia entre acreedores\u201d"},"content":{"rendered":"<p> <br \/>\n<\/p>\n<div>\n<p>Desbloquea el Editor&#8217;s Digest gratis<\/p>\n<p class=\"article__content-sign-up-topic-description\"><span>Roula Khalaf, editora del FT, selecciona sus historias favoritas en este bolet\u00edn semanal.<\/span><\/p>\n<p><iframe class=\"article__content-sign-up-iframe close\" scrolling=\"no\" id=\"signUpIframe\" data-prev-url=\"\/register\/in-article-sign-up?ft-content-uuid=0c2477b9-fcc1-461c-9997-c94cc47deb9e\"><\/iframe><\/div>\n<div id=\"article-body\">\n<p><em>El autor es un exbanquero de inversiones y autor de &#8216;Power Failure: The Rise and Fall of an American Icon&#8217;.<\/em><\/p>\n<p>El fin de unos 13 a\u00f1os de dinero casi gratis en los mercados financieros ha dejado al descubierto excesos que, vistos en retrospectiva, parecen absolutamente desconcertantes.<\/p>\n<p>Tomemos, por ejemplo, el tsunami de los pr\u00e9stamos apalancados denominados cov-lite, o con cl\u00e1usulas de protecci\u00f3n reducidas, a los que los inversores acudieron en masa sin miramientos. A finales de 2023, el importe de estos pr\u00e9stamos pendientes, que carecen de las cl\u00e1usulas de protecci\u00f3n t\u00edpicas dise\u00f1adas para ser un sistema de alerta temprana para los prestamistas, se dispar\u00f3 hasta los 1,25 billones de d\u00f3lares, seg\u00fan el bufete de abogados Paul Weiss.<\/p>\n<p>Fue una gran fiesta, especialmente para los emisores de los pr\u00e9stamos, que pudieron pedir prestado mucho dinero con m\u00ednimos controles y contrapesos. Y ahora los prestamistas e inversores que proporcionaron esos pr\u00e9stamos est\u00e1n pagando el precio, en un fen\u00f3meno que en Wall Street se ha denominado \u201cviolencia de acreedores contra acreedores\u201d.<\/p>\n<p>Qu\u00e9 acertado. La masacre se ha producido pr\u00e1cticamente en todas partes en el importante mercado de pr\u00e9stamos apalancados. En esencia, los emisores de pr\u00e9stamos con pocos o ning\u00fan compromiso (a menudo empresas muy endeudadas al borde de la suspensi\u00f3n de pagos o la quiebra) han estado tratando de reestructurar sus balances para evitar una calamidad financiera y, a veces, para tratar de extraer valor en beneficio de los accionistas a expensas de los tenedores de deuda.<\/p>\n<p>Estos secuestros se producen a menudo con el consentimiento de un grupo de acreedores a expensas de otro grupo de acreedores. Y los acreedores que salen perdiendo no pueden hacer mucho al respecto, porque concedieron los pr\u00e9stamos sabiendo desde el principio que sus derechos hab\u00edan sido despojados de ellos. \u201cAnticip\u00e1ndose al impago de un prestatario, los prestamistas garantizados han utilizado recientemente t\u00e1cticas legales agresivas para extraer valor de otros prestamistas garantizados\u201d, dec\u00eda un art\u00edculo de investigaci\u00f3n de la Harvard Business School publicado en mayo.<\/p>\n<p>Tomemos, por ejemplo, la triste saga de la compra en 2012 de la empresa matriz de los fabricantes de colchones Serta y Simmons por parte de Advent International. En 2016, la rebautizada Serta Simmons Bedding refinanci\u00f3 su deuda existente mediante la emisi\u00f3n de nuevos pr\u00e9stamos cov-lite por 2.400 millones de d\u00f3lares, lo que permiti\u00f3 pagar un dividendo de 670 millones de d\u00f3lares a los accionistas.<\/p>\n<p>Pero en 2020, el acuerdo hab\u00eda comenzado a fracasar debido a la disminuci\u00f3n de los ingresos, gracias a la pandemia y la creciente competencia de las ventas de colchones en l\u00ednea. En junio de 2020, la empresa lleg\u00f3 a un acuerdo con la mayor\u00eda de sus prestamistas garantizados, incluidos los fondos mutuos Eaton Vance e Invesco, para intercambiar su deuda por nueva deuda &#8220;s\u00faper garantizada&#8221;. El acuerdo inclu\u00eda una inyecci\u00f3n de efectivo de 200 millones de d\u00f3lares a Serta para ayudarla a superar las tensiones de la pandemia.<\/p>\n<p>Incre\u00edblemente, otros prestamistas, incluidos inversores sofisticados como Apollo Global Management y TPG Angelo Gordon, titulares de una deuda de Serta de 600 millones de d\u00f3lares, afirman que no se les dio la oportunidad de intercambiar su deuda garantizada de primer grado en los mismos t\u00e9rminos.<\/p>\n<p>Como resultado, de repente se encontraron subordinados a la nueva deuda. Serta Simmons se declar\u00f3 en quiebra de todos modos. Y Apollo y Angelo Gordon demandaron a Advent y a varios de los fondos mutuos para anular el acuerdo.<\/p>\n<p>En un giro ir\u00f3nico, los tipos listos de Wall Street que suelen ser los que infligen el dolor acusaron a los fondos de inversi\u00f3n, normalmente m\u00e1s tranquilos, de hacer una maniobra r\u00e1pida dise\u00f1ada para destripar sus derechos y subordinar sus pr\u00e9stamos. Pero el juez de quiebras en el caso fall\u00f3 en contra de Apollo y Angelo Gordon, argumentando que deber\u00edan haber sabido los riesgos de sus pr\u00e9stamos cov-lite.<\/p>\n<p>Esa sentencia se dict\u00f3 el a\u00f1o pasado, pero el caso Serta es s\u00f3lo uno de los muchos ejemplos recientes en los que los compradores de pr\u00e9stamos con cobertura limitada est\u00e1n sufriendo las consecuencias de sus decisiones de inversi\u00f3n insensatas. \u201cEsto sucede todos los d\u00edas en los mercados de cr\u00e9dito\u201d, me dijo un inversor de fondos de cobertura. <\/p>\n<p>Un ejemplo reciente y exasperante involucra a Lionsgate Entertainment, ir\u00f3nicamente el estudio detr\u00e1s de una serie de pel\u00edculas llamada <em>Los juegos del hambre<\/em>Este a\u00f1o, escindi\u00f3 su negocio de transmisi\u00f3n de televisi\u00f3n Starz mediante una fusi\u00f3n con una empresa de adquisici\u00f3n de prop\u00f3sito especial. Una escasa mayor\u00eda de tenedores de bonos se unieron para trasladar su t\u00edtulo al nivel de Lionsgate.<\/p>\n<p>Otros acreedores, a los que no se les dio la oportunidad de participar en la operaci\u00f3n, se quedaron en la filial Starz, considerada menos solvente. La transacci\u00f3n benefici\u00f3, entre otros, a Steven Mnuchin, ex secretario del Tesoro, que es a la vez acreedor de Lionsgate y uno de sus mayores accionistas.<\/p>\n<p>La eliminaci\u00f3n generalizada de los derechos t\u00edpicos de los acreedores por parte de otros grupos de acreedores puede ser criticada por quienes salieron perdiendo, pero como ocurre en cualquier per\u00edodo de euforia en el que los inversores pierden la cabeza, una lectura cuidadosa de los documentos del pr\u00e9stamo habr\u00eda dejado en claro sin ambig\u00fcedades los riesgos de estas inversiones idiotas.<\/p>\n<\/div>\n<p><br \/>\n<br \/><a href=\"https:\/\/www.ft.com\/content\/0c2477b9-fcc1-461c-9997-c94cc47deb9e\" rel=\"nofollow noopener\" target=\"_blank\">ttn-es-56<\/a><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Desbloquea el Editor&#8217;s Digest gratis Roula Khalaf, editora del FT, selecciona sus historias favoritas en este bolet\u00edn semanal.<\/p>\n","protected":false},"author":1,"featured_media":1275385,"comment_status":"closed","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[2],"tags":[54530,17520,38,388,372,2603,415,28939,36,21150,519],"class_list":["post-1275384","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-general","tag-acreedores","tag-barato","tag-del","tag-dinero","tag-entre","tag-era","tag-estan","tag-excesos","tag-los","tag-provocando","tag-violencia"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/1275384","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/users\/1"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=1275384"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/1275384\/revisions"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/media\/1275385"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=1275384"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=1275384"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=1275384"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}