{"id":1238278,"date":"2024-06-15T03:17:59","date_gmt":"2024-06-15T03:17:59","guid":{"rendered":"https:\/\/teknomers.com\/es\/lo-que-aprendi-de-su-sabiduria-abierta-sobre-los-fondos-cerrados\/"},"modified":"2024-06-15T03:18:04","modified_gmt":"2024-06-15T03:18:04","slug":"lo-que-aprendi-de-su-sabiduria-abierta-sobre-los-fondos-cerrados","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/teknomers.com\/es\/lo-que-aprendi-de-su-sabiduria-abierta-sobre-los-fondos-cerrados\/","title":{"rendered":"Lo que aprend\u00ed de su sabidur\u00eda abierta sobre los fondos cerrados"},"content":{"rendered":"<p> <br \/>\n<\/p>\n<div>\n<p>Desbloquea el Editor&#8217;s Digest gratis<\/p>\n<p class=\"article__content-sign-up-topic-description\"><span>Roula Khalaf, editora del FT, selecciona sus historias favoritas en este bolet\u00edn semanal.<\/span><\/p>\n<p><iframe class=\"article__content-sign-up-iframe close\" scrolling=\"no\" id=\"signUpIframe\" data-prev-url=\"\/register\/in-article-sign-up?ft-content-uuid=7d6ced81-1320-4411-a2b9-f00b4ce01211\"><\/iframe><\/div>\n<div id=\"article-body\">\n<p>En una \u00e9poca obsesionada con el alcance, las miradas y la participaci\u00f3n, una de las cosas m\u00e1s importantes que puede hacer un peri\u00f3dico de calidad es garantizar que los lectores no muevan la cola del perro educativo.<\/p>\n<p>Los columnistas y editores saben c\u00f3mo ampliar los gr\u00e1ficos m\u00e1s le\u00eddos: escriben sobre Elon Musk, el oro, bitcoin o Apple.  A\u00fan mejor, invente una historia espuria que incluya las palabras \u201cjuego de oficina\u201d en un titular.<\/p>\n<p>Pero nadie quiere leer todos los d\u00edas cientos de art\u00edculos sobre Tesla y la muerte de las monedas fiduciarias.  E incluso si nuestro apetito por los secretos descarados de la alta direcci\u00f3n es mayor, el costo de oportunidad es aprender algo nuevo.<\/p>\n<p>Por lo tanto, un jonr\u00f3n (\u00bfven c\u00f3mo introduje una referencia a deportes estadounidenses para aumentar el n\u00famero de lectores?) es cuando un tema de nicho es popular cuando las expectativas eran que s\u00f3lo tres inversores y un perro, y tal vez mi madre, estuvieran interesados.<\/p>\n<p>Los fideicomisos de inversi\u00f3n, por ejemplo.  He recibido m\u00e1s correos electr\u00f3nicos desde la columna de la semana pasada que por cualquier cosa que haya escrito sobre criptomonedas o joyer\u00eda.  Me ha asombrado la amplitud del v\u00ednculo financiero y emocional con los fondos de tipo cerrado.<\/p>\n<p>Y la mayor\u00eda de los lectores est\u00e1n tan desconcertados como yo en cuanto a por qu\u00e9 operan con descuentos tan grandes sobre los valores de los activos netos.  Tambi\u00e9n estamos frustrados (aunque no todos; algunos dijeron que deber\u00edamos aceptar el descuento y disfrutar de los mayores rendimientos de dividendos concomitantes).<\/p>\n<p>A\u00fan m\u00e1s correos electr\u00f3nicos ofrec\u00edan explicaciones de la brecha entre los precios de estos valores y el valor de sus activos subyacentes.  Muchos de ellos proced\u00edan de expertos como gestores de carteras de activos m\u00faltiples, investigadores de fideicomisos y acad\u00e9micos.<\/p>\n<p>Est\u00e1 claro que todav\u00eda no hemos resuelto el misterio de los fondos cerrados, as\u00ed que perd\u00f3nenme por otra columna sobre el tema.  No lo entenderemos todo.  Pero gracias a sus \u00fatiles comentarios, creo que nos estamos acercando.<\/p>\n<p>Por lo tanto, lo que sigue es un resumen de los puntos m\u00e1s comunes planteados por los lectores y mi valor de \u00a3499,847 en cada uno de ellos, ya que estoy pensando en agregar fideicomisos de inversi\u00f3n a mi cartera.<\/p>\n<p>Comencemos con algunas opiniones ampliamente compartidas con las que todav\u00eda lucho.  Que los descuentos a los NAV son un reflejo del bajo desempe\u00f1o de los administradores, digamos.  El argumento es que si su confianza va constantemente a la zaga del mercado (o se espera que lo haga), entonces se justifica un descuento.<\/p>\n<p>\u00bfPero por qu\u00e9?  Los rendimientos no tienen nada que ver con si el precio de su fondo debe ser mayor o menor que el valor de los activos que contiene.  En cualquier momento, estos deber\u00edan ser iguales, al menos en teor\u00eda.<\/p>\n<p>Especialmente en los mercados secundarios, como el de acciones, los gestores nunca pueden pagar menos que el tipo de mercado por un valor, ni tampoco pueden pagar de m\u00e1s.  Claro, la acci\u00f3n puede entonces tener un rendimiento superior o inferior al de un \u00edndice, pero no es de eso de lo que estamos hablando aqu\u00ed.<\/p>\n<p>Estoy de acuerdo en que esto no es cierto en los mercados privados.  Si un gerente gasta m\u00e1s en edificios de oficinas, digamos, de lo que finalmente valen, un descuento tiene sentido, pero eventualmente deber\u00eda ser arbitrado a medida que se revelan los verdaderos valores liquidativos y los precios se alinean.<\/p>\n<p>Sin embargo, m\u00e1s lectores culparon a las tasas de inter\u00e9s m\u00e1s altas por la ampliaci\u00f3n de los descuentos, especialmente cuando los fideicomisos mantienen activos a m\u00e1s largo plazo, como servicios p\u00fablicos o activos privados.  Esto tambi\u00e9n es il\u00f3gico.  Cualquier cambio en los valores de los activos subyacentes deber\u00eda mover los precios de los fondos al mismo tiempo.<\/p>\n<p>Mientras tanto, decenas de profesionales escribieron para decir que subestim\u00e9 el papel de los flujos de inversi\u00f3n en mi columna anterior.  Los descuentos son una funci\u00f3n de la escasa demanda, especialmente en el Reino Unido debido a su rid\u00edculo etiquetado de tarifas, que contabiliza dos veces los costos.<\/p>\n<p>Sin embargo, los factores t\u00e9cnicos son de corto plazo, por definici\u00f3n.  No deber\u00edan afectar la manipulaci\u00f3n fundamental de los precios.  Es m\u00e1s, los descuentos observados en los fondos cerrados estadounidenses y en los fideicomisos de inversi\u00f3n del Reino Unido son fen\u00f3menos que duran d\u00e9cadas.         <\/p>\n<p>No, el culpable m\u00e1s probable de estos descuentos permanentes son las tarifas, como muchos de ustedes quisieron se\u00f1alar.  Acad\u00e9micos dedicados a resolver este llamado<a rel=\"nofollow noopener\" href=\"https:\/\/www.hsu-hh.de\/stochastik\/wp-content\/uploads\/sites\/772\/2019\/05\/AP-2014-2.pdf\" data-trackable=\"link\" target=\"_blank\"> \u201cEnigma de fondos cerrados\u201d<\/a> No estoy de acuerdo en mucho de lo que he le\u00eddo, pero los honorarios siempre son elevados.<\/p>\n<p>Tiene sentido intuitivo.  Si estoy considerando un fondo de inversi\u00f3n con un rendimiento del 5 por ciento y una tarifa anual del medio por ciento, entonces, en teor\u00eda, exigir\u00eda un descuento de una d\u00e9cima parte para compensar.  Esto est\u00e1 m\u00e1s o menos en l\u00ednea con los promedios a largo plazo.<\/p>\n<p>Descuentos mucho m\u00e1s amplios que estos, como estamos viendo en este momento, son por lo tanto una enorme oportunidad de compra (una vez que se disipen los efectos de los flujos a corto plazo) o sugieren que las valoraciones de los activos privados mantenidos en estos fondos son una tonter\u00eda.  <\/p>\n<p>Los inversores deben analizar cada fideicomiso seg\u00fan sus m\u00e9ritos.  Lo que no deber\u00edan hacer necesariamente, sin embargo, es exigir recompras de acciones de todos los fondos que cotizan con descuento.  Quiero terminar con esto porque sigue habiendo mucha confusi\u00f3n aqu\u00ed.<\/p>\n<div class=\"n-content-layout\" data-layout-name=\"card\" data-layout-width=\"inset-left\">\n<div class=\"n-content-layout__container\">\n<h3 class=\"n-content-heading-3\">The Five Minute Investor de Money Clinic: \u00bfLas recompras de acciones son una buena noticia para los inversores?<\/h3>\n<div class=\"n-content-layout__slot\">\n<figure class=\"n-content-image n-content-image--inline\" style=\"width:216px;max-width:100%\"><picture><source media=\"(min-width: 700px)\"  width=\"216\" height=\"216\"\/><\/picture><\/figure>\n<p>Escucha aqui<\/p>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<p>Recib\u00ed muchos correos electr\u00f3nicos diciendo que mi afirmaci\u00f3n de la semana pasada de que \u201clas recompras ayudan a los precios de las acciones pero reducen el NAV\u201d es incorrecta.  Sin embargo, no lo es, por la misma raz\u00f3n que las recompras no aumentan autom\u00e1ticamente el valor de una empresa, como mencion\u00e9 en el nuevo podcast de Claer Barrett.<\/p>\n<p>S\u00ed, los inversores terminan con una porci\u00f3n mayor del pastel.  Pero su radio es menor porque se gasta efectivo en la compra de acciones.  Si los descuentos se reducen, es s\u00f3lo porque el NAV ha ca\u00eddo frente a la capitalizaci\u00f3n de mercado, y no al rev\u00e9s (incluso si el NAV por acci\u00f3n ha aumentado).<\/p>\n<p>Es mucho mejor para los accionistas ejercer presi\u00f3n sobre los cientos de fideicomisos de subescala para lograr que se fusionen o cierren, de modo que se reduzcan los costos y las tarifas.  S\u00f3lo esto puede reducir los descuentos de forma permanente.  Pero \u00bfqui\u00e9n en la industria (desde gerentes hasta contadores y no ejecutivos) quiere esto?<\/p>\n<p>Pero todo eso es un futuro positivo.  Por ahora, estoy adoptando una visi\u00f3n de Warren Buffett (\u00a1m\u00e1s clics!).  As\u00ed como le encantan las crisis para poder comprar acciones baratas, \u00bfqu\u00e9 es lo que no le encanta de un descuento?<\/p>\n<p><em>El autor es un ex gestor de cartera.  Correo electr\u00f3nico: <\/em><a rel=\"nofollow noopener\" href=\"https:\/\/mail.google.com\/mail\/?view=cm&amp;fs=1&amp;tf=1&amp;to=stuart.kirk@ft.com\" data-trackable=\"link\" target=\"_blank\"><em>stuart.kirk@ft.com<\/em><\/a><em>;  Gorjeo: <\/em><a rel=\"nofollow noopener\" href=\"https:\/\/mail.google.com\/mail\/?view=cm&amp;fs=1&amp;tf=1&amp;to=@stuartkirk__\" data-trackable=\"link\" target=\"_blank\"><em>@stuartkirk__<\/em><\/a><\/p>\n<\/div>\n<p><br \/>\n<br \/><a href=\"https:\/\/www.ft.com\/content\/7d6ced81-1320-4411-a2b9-f00b4ce01211\" rel=\"nofollow noopener\" target=\"_blank\">ttn-es-56<\/a><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Desbloquea el Editor&#8217;s Digest gratis Roula Khalaf, editora del FT, selecciona sus historias favoritas en este bolet\u00edn semanal.<\/p>\n","protected":false},"author":1,"featured_media":1238279,"comment_status":"closed","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[2],"tags":[9486,14669,25697,142,36,16200,131],"class_list":["post-1238278","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-general","tag-abierta","tag-aprendi","tag-cerrados","tag-fondos","tag-los","tag-sabiduria","tag-sobre"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/1238278","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/users\/1"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=1238278"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/1238278\/revisions"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/media\/1238279"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=1238278"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=1238278"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=1238278"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}