Wu Qing, el nuevo jefe de la Comisi\u00f3n Reguladora de Valores de China, llevaba menos de un mes en el cargo cuando subi\u00f3 al escenario para una conferencia de prensa de alto perfil en Beijing el mi\u00e9rcoles.<\/p>\n
Al final de su primera respuesta, el \u201ccorredor carnicero\u201d (como lleg\u00f3 a ser conocido durante su per\u00edodo en la unidad de control de riesgos de la comisi\u00f3n) hab\u00eda dejado pocas dudas entre los oyentes sobre si ese apodo todav\u00eda era apropiado. “Cuando se trata de regulaci\u00f3n del mercado, los caracteres chinos clave son ‘fuerte’ y ‘severo'”, dijo, en respuesta a una pregunta de los medios estatales.<\/p>\n
Dado que su predecesor Yi Huiman fue despedido recientemente despu\u00e9s de no poder detener una vergonzosa y prolongada ca\u00edda de las acciones, el enfoque m\u00e1s contundente de Wu (incluida una ofensiva contra los fondos cuantitativos cuyo comercio \u201canormal\u201d supuestamente hab\u00eda arrastrado a la baja las valoraciones) parece haber producido resultados visibles. .<\/p>\n
Desde que toc\u00f3 un m\u00ednimo de cinco a\u00f1os en febrero, el \u00edndice de referencia CSI 300 de China ha subido un 14 por ciento.<\/p>\n
Pero los comerciantes y analistas dicen que esas enormes ganancias han sido impulsadas principalmente por el llamado “equipo nacional” de instituciones estatales de China que compran en conjunto con las acciones punitivas de la CSRC. Hay poco apetito renovado entre los inversores locales o extranjeros, muchos de los cuales quieren ver mucho m\u00e1s est\u00edmulo monetario y fiscal por parte de Beijing. Y los estrategas se\u00f1alan un repunte de los bonos del gobierno chino que, seg\u00fan ellos, refleja preocupaciones persistentes sobre la desaceleraci\u00f3n del crecimiento.<\/p>\n
\u201cMuchos inversores, incluidos nosotros, todav\u00eda somos esc\u00e9pticos, porque las autoridades no han implementado una cantidad suficiente de [monetary and fiscal] flexibilizaci\u00f3n\u201d, dijo Chi Lo, estratega senior para Asia y el Pac\u00edfico de BNP Paribas Asset Management. “Eso es lo que impide que la mayor\u00eda de los inversores extranjeros regresen a China”.<\/p>\n
Lo dijo que tras la reciente cumbre de liderazgo de las \u201cDos Sesiones\u201d en Beijing, las opiniones de los clientes sobre China hab\u00edan pasado \u201cde negativas a neutrales, pero a\u00fan no a positivas\u201d. <\/p>\n
A pesar de esta falta de demanda extranjera, los mercados internos chinos han visto oleadas de compras por parte de inversores extranjeros en las \u00faltimas semanas, en medio de lo que los comerciantes dicen es un aumento en las compras por parte de compradores estatales con sede en Hong Kong. <\/p>\n
Desde entonces, las salidas netas de acciones chinas durante el primer mes de este a\u00f1o se han revertido, y las entradas en lo que va del a\u00f1o a trav\u00e9s del plan de negociaci\u00f3n de \u201cconexi\u00f3n de acciones\u201d de Hong Kong han aumentado a unos 37.800 millones de yuanes (5.300 millones de d\u00f3lares), seg\u00fan c\u00e1lculos del Financial Times basados \u200b\u200ben datos de la vinculaci\u00f3n de la ciudad con las bolsas continentales.<\/p>\n
Los operadores atribuyen gran parte de esto a que las sucursales de los grupos financieros estatales en Hong Kong intervinieron para ayudar a sus contrapartes locales a apuntalar las acciones en Shanghai y Shenzhen seg\u00fan fuera necesario.<\/p>\n
\u201cSi es un d\u00eda s\u00faper negativo [the national team] entrar\u00e1n, pero si no, conservar\u00e1n sus municiones\u201d, dijo el jefe de la mesa de operaciones de un banco de inversi\u00f3n chino en Hong Kong. \u201cEl dinero global definitivamente todav\u00eda no est\u00e1 aqu\u00ed, ya que est\u00e1 fuera de China. [and invested in other markets] los ha convertido en los mejores\u201d.<\/p>\n
“Obviamente, las compras del equipo nacional en el mercado de valores han sido bastante importantes”, dijo Kinger Lau, estratega jefe de acciones de China en Goldman Sachs.<\/p>\n
El banco de Wall Street estima que este a\u00f1o los grupos financieros estatales han invertido m\u00e1s de 170.000 millones de yuanes directamente en el mercado de valores interno de China. “Desde nuestro punto de vista, eso esencialmente coloca un piso a corto plazo debajo del mercado”, dijo Lau.<\/p>\n
Las estad\u00edsticas de Goldman sobre tenencias de acciones chinas por parte de fondos mutuos internacionales con alrededor de 1 bill\u00f3n de d\u00f3lares en activos totales bajo administraci\u00f3n muestran que esos fondos siguen infraponderados en el mercado chino en aproximadamente 3 puntos porcentuales en comparaci\u00f3n con los \u00edndices de referencia globales.<\/p>\n
Si bien ese margen se ha reducido desde aproximadamente 4 puntos porcentuales hace unos meses, Lau advirti\u00f3 que esto refleja principalmente la menor ponderaci\u00f3n de las acciones chinas en los \u00edndices de referencia burs\u00e1tiles globales debido al tama\u00f1o m\u00e1s peque\u00f1o del mercado despu\u00e9s de la liquidaci\u00f3n del a\u00f1o pasado. \u201cIncluso si los long onlys no hicieran nada, el [degree to which they are underweight] todav\u00eda se reducir\u00eda\u201d, dijo.<\/p>\n
Los estrategas generalmente coinciden en que para limitar mayores ca\u00eddas de las acciones del pa\u00eds ser\u00e1 necesario que China al menos alcance su objetivo de crecimiento anual de \u201calrededor del 5 por ciento\u201d anunciado el martes. <\/p>\n
Lo, del BNP, dijo que esperaba que los responsables de las pol\u00edticas continuaran con la tendencia de flexibilizaci\u00f3n pol\u00edtica m\u00e1s agresiva observada en las \u00faltimas semanas, “de lo contrario, ser\u00e1 dif\u00edcil alcanzar ese objetivo de crecimiento”.<\/p>\n
Pero los analistas dijeron que no era probable que se aplicaran est\u00edmulos monetarios y fiscales m\u00e1s sustanciales hasta despu\u00e9s de que la Reserva Federal de Estados Unidos reduzca las tasas de inter\u00e9s, lo que se espera para mediados de este a\u00f1o. <\/p>\n
Los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense ya son m\u00e1s altos que los de los bonos en renminbi, y a las autoridades les preocupa que una brecha m\u00e1s amplia en las tasas de inter\u00e9s entre China y Estados Unidos pueda estimular las salidas de capitales y hacer bajar el renminbi frente al d\u00f3lar. El tipo de cambio del d\u00f3lar ya ha bajado aproximadamente un 1 por ciento este a\u00f1o a 7,191 yuanes.<\/p>\n
Mientras tanto, los inversores nacionales marcados por las p\u00e9rdidas del mercado de valores el a\u00f1o pasado han estado acumulando deuda gubernamental denominada en renminbi, haciendo subir los precios de los bonos y reduciendo los rendimientos. Los rendimientos de los bonos chinos a 10 a\u00f1os han ca\u00eddo 0,16 puntos porcentuales hasta el 2,28 por ciento desde principios de febrero.<\/p>\n
“No existe un sentimiento de riesgo entre los inversores nacionales y si nos fijamos en los rendimientos, el consenso es a favor de m\u00e1s [policy] aflojando\u201d, dijo un operador de bonos con sede en Hong Kong de un administrador de activos chino. “El mercado todav\u00eda cree que los bonos gubernamentales est\u00e1n preparados para un mercado alcista masivo”.<\/p>\n
Las autoridades tambi\u00e9n est\u00e1n interesadas en limitar mayores p\u00e9rdidas para los numerosos inversores \u201cfamiliares\u201d de China. Wu, el nuevo jefe de la CSRC, dijo a los periodistas en la conferencia de prensa del mi\u00e9rcoles que “los peque\u00f1os y medianos inversores no son s\u00f3lo una prioridad: son la prioridad”.<\/p>\n
Este enfoque se ha reflejado en una vigilancia m\u00e1s estricta durante el \u00faltimo mes sobre las casas comerciales cuantitativas chinas, a las que las autoridades han culpado de exacerbar la liquidaci\u00f3n del mercado de valores durante gran parte de enero y febrero. Pero los expertos advirtieron que las nuevas reglas que advert\u00edan contra el \u201ccomercio anormal\u201d eran demasiado amplias. <\/p>\n
\u201cLos fondos cuantitativos son un hombre del saco f\u00e1cil de atacar\u201d, dijo Fraser Howie, un experto independiente en finanzas chinas.<\/p>\n
“Cada vez que haces eso est\u00e1s enviando una se\u00f1al de que no tienes confianza en tu mercado, y si hoy te diriges a un grupo de inversores, \u00bfqui\u00e9n dice que no te dirigir\u00e1s a otro ma\u00f1ana?”<\/p>\n