Cuando Eddie Middleton y Tiffany Wong trabajaron en la liquidaci\u00f3n de las vastas operaciones asi\u00e1ticas de Lehman Brothers, debi\u00f3 parecer la tarea m\u00e1s grande y complicada que jam\u00e1s emprender\u00edan. <\/p>\n
Quince a\u00f1os despu\u00e9s, China Evergrande, el promotor inmobiliario m\u00e1s endeudado del mundo, se ha derrumbado… y ellos est\u00e1n manejando los restos. <\/p>\n
La pareja, de la firma estadounidense Alvarez & Marsal, ya ha comenzado a hacer preparativos para una posible demanda contra PwC, el ex auditor de Evergrande, despu\u00e9s de que un juez los nombrara liquidadores del holding de Evergrande que cotiza en Hong Kong. A\u00fan as\u00ed, enfrentan un desaf\u00edo completamente diferente al que tuvieron al compartir el bot\u00edn del banco de Wall Street. <\/p>\n
En el caso de Lehman, actuaron r\u00e1pidamente para vender sus activos y traer dinero en efectivo para d\u00e1rselo a los acreedores. Pero la mayor\u00eda de los activos de Evergrande se encuentran en China continental. Reclamarlos estar\u00eda lleno de complejidad legal y pol\u00edtica, y las posibilidades de recuperaciones significativas para los acreedores extraterritoriales del continente parecen escasas. <\/p>\n
Es un caso crucial para A&M, la consultora estadounidense fundada a principios de los a\u00f1os 1980, cuya tarjeta de presentaci\u00f3n en el mundo de la reestructuraci\u00f3n corporativa es que liquid\u00f3 el negocio estadounidense de Lehman. <\/p>\n
En ese momento, Middleton y Wong trabajaban en KPMG y estaban a cargo de liquidar las operaciones asi\u00e1ticas del banco de Wall Street, tarea que les exig\u00eda discutir con sus hom\u00f3logos de A&M y PwC, que supervisaban los negocios europeos de Lehman.<\/p>\n
A&M contrat\u00f3 a ambos en los \u00faltimos cinco a\u00f1os como parte de un esfuerzo por fortalecer significativamente su negocio de reestructuraci\u00f3n e insolvencia en China. Habiendo tenido poca presencia en el mercado hace una d\u00e9cada, ahora ha vencido a sus rivales de los Cuatro Grandes para ganar la tarea de Evergrande.<\/p>\n
El \u00e9xito significar\u00eda que, cuando se trata de conseguir negocios de reestructuraci\u00f3n en Hong Kong, \u201cA&M ser\u00e1 totalmente inexpugnable durante a\u00f1os\u201d, dijo un ex colega de la pareja. <\/p>\n
Middleton y Wong han trabajado juntos durante m\u00e1s de dos d\u00e9cadas, comenzando en KPMG en 2002, cuando Middleton dirig\u00eda un equipo en el que trabajaba Wong. Middleton, que creci\u00f3 en la ciudad brit\u00e1nica de Leicester y a finales de los a\u00f1os 1990 intent\u00f3 montar un club nocturno, se ha convertido en uno de los nombres m\u00e1s conocidos en el mundo de la reestructuraci\u00f3n de Hong Kong. <\/p>\n
Wong es “una especie de heredero aparente de la nueva generaci\u00f3n que est\u00e1 surgiendo”, dijo un especialista en reestructuraci\u00f3n que ha trabajado con la pareja. “Trabaja muy duro, es tenaz y su experiencia es China”. Wong y Middleton declinaron ser entrevistados. <\/p>\n
Recuperar fondos para los inversores globales que poseen m\u00e1s de 20 mil millones de d\u00f3lares en bonos extraterritoriales de Evergrande, as\u00ed como para otros acreedores, no podr\u00eda estar m\u00e1s lejos de la experiencia de pagar a aquellos expuestos al colapso de Lehman. <\/p>\n
Las entidades dispersas de Lehman en todo el mundo ten\u00edan activos bien documentados (incluidas propiedades e instrumentos financieros como posiciones de derivados) que pod\u00edan venderse para devolver efectivo a los acreedores. <\/p>\n
Middleton manej\u00f3 la liquidaci\u00f3n de Lehman con \u201crapidez y agresividad\u201d, dijo el ex colega, incluyendo el acuerdo de vender su franquicia de Asia-Pac\u00edfico a Nomura pocos d\u00edas despu\u00e9s del colapso del banco. Como liquidador, “puedes sentarte en algo durante a\u00f1os y generar honorarios, pero \u00e9l no es ese tipo de persona”. <\/p>\n
Middleton y Wong pueden intentar persuadir a las entidades continentales de Evergrande para que lleguen a un acuerdo con los acreedores extraterritoriales. Pero si quieren que la orden de liquidaci\u00f3n sea reconocida en el continente, necesitar\u00e1n obtener un fallo de un tribunal all\u00ed. Si bien un acuerdo de 2021 permite a los liquidadores de Hong Kong solicitar la aprobaci\u00f3n de tribunales piloto en Shanghai, Shenzhen y Xiamen, todav\u00eda hay pocos ejemplos de solicitudes exitosas. <\/p>\n
Incluso si ambos ganaran un fallo de este tipo en el continente, es posible que no quede dinero para pagar a los acreedores que representan, que tienen una posici\u00f3n inferior a los del continente, donde se debe la mayor parte de los 300.000 millones de d\u00f3lares en pasivos de Evergrande. <\/p>\n
“Es dif\u00edcil identificar a una persona que pueda dar a los liquidadores informaci\u00f3n sobre lo que est\u00e1 pasando con toda la estructura”, afirm\u00f3 un abogado especializado en reestructuraciones en Hong Kong. “Y hay un signo de interrogaci\u00f3n sobre hasta qu\u00e9 punto, incluso si todo saliera bien, quedar\u00eda algo de valor para [them].\u201d <\/p>\n
En cambio, ambos pueden centrarse en cualquier activo que puedan reclamar en Hong Kong y en objetivos menos complicados, como las firmas profesionales que ayudaron a permitir el ascenso de Evergrande, un grupo que est\u00e1 cada vez m\u00e1s en el punto de mira de los liquidadores de empresas colapsadas. <\/p>\n