{"id":1203416,"date":"2024-02-26T05:50:25","date_gmt":"2024-02-26T05:50:25","guid":{"rendered":"https:\/\/teknomers.com\/es\/la-creciente-deuda-publica-de-ee-uu-corre-el-riesgo-de-que-los-vigilantes-de-los-bonos-tomen-medidas\/"},"modified":"2024-02-26T05:50:30","modified_gmt":"2024-02-26T05:50:30","slug":"la-creciente-deuda-publica-de-ee-uu-corre-el-riesgo-de-que-los-vigilantes-de-los-bonos-tomen-medidas","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/teknomers.com\/es\/la-creciente-deuda-publica-de-ee-uu-corre-el-riesgo-de-que-los-vigilantes-de-los-bonos-tomen-medidas\/","title":{"rendered":"La creciente deuda p\u00fablica de EE.UU. corre el riesgo de que los vigilantes de los bonos tomen medidas"},"content":{"rendered":"<p> <br \/>\n<\/p>\n<div>\n<p>Desbloquea el Editor&#8217;s Digest gratis<\/p>\n<p class=\"article__content-sign-up-topic-description\"><span>Roula Khalaf, editora del FT, selecciona sus historias favoritas en este bolet\u00edn semanal.<\/span><\/p>\n<p><iframe class=\"article__content-sign-up-iframe close\" scrolling=\"no\" id=\"signUpIframe\" data-prev-url=\"\/register\/in-article-sign-up?ft-content-uuid=370e94f6-b6b3-4e8b-99e4-3a94c77276ee\"><\/iframe><\/div>\n<div id=\"article-body\">\n<p>El vigilantismo de los bonos est\u00e1 resurgiendo en el mercado de deuda soberana.  Eso surgi\u00f3 con implacable claridad de la brutal liquidaci\u00f3n de bonos brit\u00e1nicos que derrocaron a la desventurada primera ministra brit\u00e1nica Liz Truss.  \u00bfPodr\u00edan los responsables de la disciplina fiscal de la comunidad inversora global dirigir ahora sus talentos disruptivos al mercado del Tesoro de Estados Unidos?<\/p>\n<p>Adem\u00e1s de atacar ferozmente al presidente de turno, tal desaf\u00edo podr\u00eda devastar el papel de Estados Unidos como principal proveedor mundial de activos seguros durante las crisis globales, al mismo tiempo que amenaza el estatus del d\u00f3lar como moneda de reserva preeminente.<\/p>\n<p>Para muchos, la idea es sencillamente inimaginable.  En un discurso reciente, el gobernador de la Reserva Federal, Christopher Waller <a rel=\"nofollow noopener\" href=\"https:\/\/www.bis.org\/review\/r240216c.htm\" data-trackable=\"link\" target=\"_blank\">declarado<\/a> que los vuelos hacia el d\u00f3lar en las crisis financieras de 2008 y 2020 fueron \u201cla reivindicaci\u00f3n definitiva de que el d\u00f3lar estadounidense es la moneda de reserva mundial y es probable que lo siga siendo\u201d. <\/p>\n<p>Bueno, s\u00ed.  Despu\u00e9s de todo, el d\u00f3lar est\u00e1 respaldado por el mercado de deuda m\u00e1s grande y l\u00edquido del mundo.  Disfruta de lo que los economistas llaman externalidades de red: una aceptaci\u00f3n generalizada que genera un uso m\u00e1s amplio.  Respaldada por la econom\u00eda m\u00e1s grande del mundo, la moneda es un im\u00e1n para casi<a rel=\"nofollow noopener\" href=\"https:\/\/www.imf.org\/en\/Publications\/fandd\/issues\/2022\/06\/enduring-preeminence-eswar-prasad\" data-trackable=\"link\" target=\"_blank\"> 60 por ciento <\/a>de las reservas de divisas de todos los bancos centrales. <\/p>\n<p>Obs\u00e9rvese tambi\u00e9n que a pesar de la reducci\u00f3n de la participaci\u00f3n de la econom\u00eda estadounidense en la producci\u00f3n global, el resultado ha sido simplemente una suave ca\u00edda en la participaci\u00f3n relativa del d\u00f3lar en las reservas globales.  Dicho esto, el gobernador Waller no mencion\u00f3 la principal raz\u00f3n para pensar que los bonos del Tesoro ya no son una reserva de valor ultrasegura.<\/p>\n<p>\u00c9sta no es la pol\u00edtica terriblemente disfuncional de Estados Unidos.  Ni la utilizaci\u00f3n del d\u00f3lar como arma gracias a la geopol\u00edtica.  Ni tampoco la posible amenaza competitiva de los planes de moneda digital de otros bancos centrales.  M\u00e1s bien, se trata de una deuda p\u00fablica en espiral que ahora supera el 97 por ciento del producto interno bruto, un nivel no visto desde la Segunda Guerra Mundial. <\/p>\n<p>El paralelo con el per\u00edodo inmediato de posguerra es instructivo.  Estados Unidos logr\u00f3 reducir la relaci\u00f3n deuda\/PIB del 106 por ciento en 1946 al 23 por ciento en 1974. Pero la deuda era principalmente interna, mientras que hoy casi una cuarta parte est\u00e1 en manos extranjeras.  Durante aproximadamente la mitad del per\u00edodo hasta 1980, las tasas de inter\u00e9s reales en las econom\u00edas avanzadas fueron negativas.  Carmen Reinhart y Bel\u00e9n \u0160brancia tienen <a rel=\"nofollow noopener\" href=\"https:\/\/www.nber.org\/system\/files\/working_papers\/w16893\/w16893.pdf\" data-trackable=\"link\" target=\"_blank\">estimado<\/a> que para Estados Unidos y el Reino Unido la liquidaci\u00f3n anual de deuda gracias a esas tasas de inter\u00e9s negativas promedi\u00f3 entre el 3 y el 4 por ciento del PIB al a\u00f1o. <\/p>\n<p>Esto surgi\u00f3 de una pol\u00edtica de represi\u00f3n financiera que implicaba pr\u00e9stamos directos de instituciones y bancos de inversi\u00f3n cautivos al gobierno, topes a las tasas de inter\u00e9s y controles de capital.  En las tres d\u00e9cadas posteriores a la guerra, la tasa de crecimiento de la producci\u00f3n nacional tambi\u00e9n super\u00f3 la tasa de inter\u00e9s de la deuda p\u00fablica durante la mayor parte del tiempo.  Resultado: fenomenal reducci\u00f3n de la deuda.<\/p>\n<p>Con los actuales flujos globales de capital y los mercados desregulados, la represi\u00f3n financiera ser\u00eda inaplicable.  La Reserva Federal ha elevado las tasas de inter\u00e9s para ayudar a cumplir una meta de inflaci\u00f3n del 2 por ciento y las tasas de inter\u00e9s ultrabajas han desaparecido.  Mientras tanto, la Oficina de Presupuesto del Congreso predice que el d\u00e9ficit estadounidense se disparar\u00e1 en casi dos tercios en la pr\u00f3xima d\u00e9cada, y los pagos de intereses representar\u00e1n las tres cuartas partes del aumento.  Esto se debe al exceso de deuda moralmente peligroso inducido por a\u00f1os de pol\u00edtica monetaria ultralaxa.<\/p>\n<p>Incluso el Tesoro ha declarado insostenible la carga de la deuda p\u00fablica.  Eso significa que sus propios pagar\u00e9s supuestamente seguros (el eje de los mercados globales) son potencialmente inseguros.  Para remediar esto se requerir\u00eda una consolidaci\u00f3n fiscal, lo que significa una reducci\u00f3n de la deuda.  Algunos tienen esperanzas en un Estados Unidos polarizado, ya sea bajo Joe Biden, Donald Trump o quien sea.<\/p>\n<p>La desaparici\u00f3n del predominio del d\u00f3lar se ha pronosticado desde hace mucho tiempo, pero nunca ocurre porque otros pa\u00edses no pueden igualar la supuesta seguridad y liquidez de los bonos del Tesoro estadounidense.  Sin embargo, esa l\u00f3gica puede fracturarse ante un problema profundamente arraigado. <a rel=\"nofollow noopener\" href=\"https:\/\/www.nber.org\/system\/files\/working_papers\/w29347\/w29347.pdf\" data-trackable=\"link\" target=\"_blank\">identificado<\/a> por los economistas Ethan Ilzetzki, Reinhart y Kenneth Rogoff.  Sostienen que la demanda de deuda segura en d\u00f3lares corre el riesgo de abrumar la capacidad del gobierno estadounidense para respaldarla cuando la base impositiva est\u00e1 disminuyendo.  En cuyo caso nos encontramos en un territorio similar al colapso del r\u00e9gimen cambiario de Bretton Woods a principios de los a\u00f1os 1970, que desat\u00f3 dos d\u00e9cadas de alta inflaci\u00f3n e inestabilidad financiera duradera.<\/p>\n<p>Por lo tanto, es seguro predecir que la relativa probidad fiscal de los prestatarios soberanos se convertir\u00e1 en una preocupaci\u00f3n m\u00e1s apremiante para los administradores de reservas oficiales.  Y, si los vigilantes atacan, la naturaleza de una huida hacia la calidad se redefinir\u00e1, en la tormenta resultante, a medida que los pa\u00edses fiscalmente despilfarradores se vean acosados \u200b\u200bpor crisis financieras.  Mientras tanto, los conservadores fiscales que generan pocos activos seguros se ver\u00e1n afectados por burbujas incontrolables en el mercado de bonos.  Los formuladores de pol\u00edticas deber\u00edan comenzar a planificar las contingencias ahora.<\/p>\n<\/div>\n<p><br \/>\n<br \/><a href=\"https:\/\/www.ft.com\/content\/370e94f6-b6b3-4e8b-99e4-3a94c77276ee\" rel=\"nofollow noopener\" target=\"_blank\">ttn-es-56<\/a><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Desbloquea el Editor&#8217;s Digest gratis Roula Khalaf, editora del FT, selecciona sus historias favoritas en este bolet\u00edn semanal.<\/p>\n","protected":false},"author":1,"featured_media":1203417,"comment_status":"closed","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[2],"tags":[9479,5304,8499,13363,1289,36,4008,911,4578,27355,25192],"class_list":["post-1203416","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-general","tag-bonos","tag-corre","tag-creciente","tag-deuda","tag-ee-uu","tag-los","tag-medidas","tag-publica","tag-riesgo","tag-tomen","tag-vigilantes"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/1203416","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/users\/1"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=1203416"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/1203416\/revisions"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/media\/1203417"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=1203416"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=1203416"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=1203416"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}