Los mercados financieros se est\u00e1n alineando con las perspectivas de la Reserva Federal para las tasas de inter\u00e9s estadounidenses, mientras los obstinados datos de inflaci\u00f3n obligan a los inversores a renunciar a sus apuestas sobre amplios recortes este a\u00f1o.<\/p>\n
Este mes los operadores han reducido sus apuestas sobre el n\u00famero de veces que la Reserva Federal recortar\u00e1 las tasas en 2024, de seis en enero al nivel actual de cuatro. Tambi\u00e9n han hecho retroceder sus expectativas sobre cu\u00e1ndo comenzar\u00e1n esos recortes, de marzo a junio.<\/p>\n
El retroceso marca un cambio en la relaci\u00f3n entre la Reserva Federal y el mercado, que han estado impulsando perspectivas competitivas para las tasas de inter\u00e9s de un lado a otro durante varios meses.<\/p>\n
“La Reserva Federal y los mercados est\u00e1n en una competencia dura”, dijo Edward Al-Hussainy, analista senior de Columbia Threadneedle, compar\u00e1ndola con Power Slap, una competencia en la que los rivales se turnan para golpearse en la cara hasta que un lado se rinde.<\/p>\n
\u201cLa Reserva Federal est\u00e1 ganando la pelea por ahora; en este momento tiene el control. S\u00f3lo pierden si las cosas se vuelven desordenadas\u201d, afirm\u00f3.<\/p>\n
El debate sobre las tasas estadounidenses, que se ubican entre 5,25% y 5,5%, un m\u00e1ximo de m\u00e1s de dos d\u00e9cadas, recibi\u00f3 un nuevo impulso en diciembre cuando los funcionarios de la Fed proyectaron en promedio tres recortes de tasas para 2024, ya que la desaceleraci\u00f3n del crecimiento de los precios aument\u00f3 las esperanzas de que la inflaci\u00f3n hab\u00eda sido domesticado.<\/p>\n
Las actas de la reuni\u00f3n de pol\u00edtica monetaria de enero de la Reserva Federal, publicadas el mi\u00e9rcoles, reafirmaron que los funcionarios fueron cautelosos a la hora de recortar las tasas demasiado r\u00e1pido, describi\u00e9ndolos como “muy atentos” a los riesgos de inflaci\u00f3n.<\/p>\n
Los inversores, con recuerdos de haber sido mal vistos por las proyecciones de la Reserva Federal en el pasado, hab\u00edan apostado a que una fuerte desaceleraci\u00f3n de la inflaci\u00f3n permitir\u00eda al banco central actuar m\u00e1s r\u00e1pido. Sin embargo, una serie de informes s\u00f3lidos, desde datos de inflaci\u00f3n al consumidor hasta cifras de empleo, han fortalecido la posici\u00f3n de la Reserva Federal y los operadores est\u00e1n adoptando su opini\u00f3n.<\/p>\n
“Despu\u00e9s de la reuni\u00f3n del FOMC de diciembre, el mercado y las expectativas de la Reserva Federal sobre recortes en las tasas de inter\u00e9s estuvieron hist\u00f3ricamente fuera de control”, dijo Meghan Swiber, estratega de tasas de inter\u00e9s estadounidenses del Bank of America.<\/p>\n
\u201cUn gran impulsor de esa brecha entre el mercado y la Reserva Federal fue la expectativa del mercado de un ritmo muy r\u00e1pido de desinflaci\u00f3n. El reciente flujo de datos ha hecho retroceder eso\u201d, a\u00f1adi\u00f3.<\/p>\n
Algunos se han beneficiado de la discrepancia. Rokos Capital Management, dirigida por el multimillonario corredor estrella Chris Rokos, ha obtenido una ganancia de m\u00e1s de mil millones de d\u00f3lares este a\u00f1o cuando el mercado lleg\u00f3 a aceptar las previsiones del banco central.<\/p>\n
La inflaci\u00f3n de los precios al consumidor ha demostrado ser m\u00e1s persistente de lo que esperaban los comerciantes. El crecimiento de los precios se desaceler\u00f3 en enero (al 3,1 por ciento), pero no tan r\u00e1pido como hab\u00edan pronosticado los economistas. La medida de inflaci\u00f3n subyacente, que se sigue de cerca y que excluye los componentes vol\u00e1tiles de alimentos y energ\u00eda, se mantuvo estancada en 3,9 por ciento.<\/p>\n
Los datos de inflaci\u00f3n mediocre vienen junto con evidencia de que la econom\u00eda estadounidense contin\u00faa en auge, con los empleadores agregando casi el doble de empleos de lo esperado en enero.<\/p>\n
Parte de la oposici\u00f3n a las previsiones de la Reserva Federal refleja una opini\u00f3n ampliamente extendida entre los inversores de que el banco central tarda en actuar ante las condiciones econ\u00f3micas cambiantes. <\/p>\n
En diciembre de 2021, los funcionarios de la Reserva Federal proyectaron un promedio de aumentos de tipos de tres cuartos de punto en 2022, lo que implica que los tipos se mantendr\u00edan por debajo del 1 por ciento. La creciente inflaci\u00f3n desbarat\u00f3 esos pron\u00f3sticos, obligando a la Reserva Federal a aumentar las tasas a un rango de 4,25 por ciento a 4,5 por ciento para fin de a\u00f1o.<\/p>\n
Pero lo que fue cierto en el camino hacia arriba puede no serlo en el camino hacia abajo. <\/p>\n
\u201cMi pensamiento es [the Fed will] “Probablemente recortaremos las tasas de inter\u00e9s en reuniones consecutivas, suponiendo que a la econom\u00eda le vaya bien”, dijo David Rogal, gestor de cartera del Total Return Fund de BlackRock. \u201cLo que la Reserva Federal no quiere hacer es una pol\u00edtica de parada y arranque. No quieren correr el riesgo de reiniciar la inflaci\u00f3n, lo que podr\u00edan hacer si recortan ahora\u201d.<\/p>\n
Una se\u00f1al de la Reserva Federal de que estaba dispuesta a flexibilizar sus pol\u00edticas podr\u00eda elevar las expectativas de inflaci\u00f3n de los consumidores -lo que podr\u00eda alentar a las empresas a subir los precios- y podr\u00eda desencadenar un repunte de las acciones y los bonos, lo que har\u00eda a\u00fan m\u00e1s f\u00e1cil para las empresas pedir dinero prestado. <\/p>\n
Adem\u00e1s, la tasa de desempleo estadounidense se mantiene estable, cerca de m\u00ednimos hist\u00f3ricos del 3,7 por ciento, y ha quitado presi\u00f3n a la Reserva Federal para que recorte las tasas. <\/p>\n
\u201cLos tipos a este nivel no limitan nada, entonces \u00bfpor qu\u00e9 son necesarios los recortes? Habr\u00eda que convencerme de que el 5,5 por ciento est\u00e1 causando problemas, y no lo veo\u201d, dijo Jim Bianco, director de Bianco Research. <\/p>\n
\u201cEl desempleo es bajo, las solicitudes de desempleo son bajas, Estados Unidos est\u00e1 generando empleos. Todo en esta econom\u00eda grita que la tasa de fondos no es un problema donde est\u00e1\u201d, dijo.<\/p>\n
Bianco es uno de los pocos que apuestan a que la Reserva Federal tal vez ni siquiera recorte tres veces este a\u00f1o, pronosticando entre dos recortes y ninguno en absoluto. Larry Summers, exsecretario del Tesoro y destacado halc\u00f3n de la inflaci\u00f3n, dijo Bloomberg<\/a> vio una probabilidad del 15 por ciento de que la Reserva Federal pudiera verse obligada a subir las tasas.<\/p>\n