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Las autoridades de EE. UU. han dedicado meses a recopilar evidencia para respaldar sus afirmaciones de que Bill Hwang, fundador de la oficina familiar que colaps\u00f3 Archegos Capital Management, us\u00f3 su empresa para alimentar un esquema de manipulaci\u00f3n del mercado que conmocion\u00f3 a los mercados de valores de EE. UU.<\/p>\n
La implosi\u00f3n de alto perfil de Archegos provoc\u00f3 p\u00e9rdidas de miles de millones de d\u00f3lares para los bancos de inversi\u00f3n y elimin\u00f3 m\u00e1s de 100.000 millones de d\u00f3lares de las valoraciones de casi una docena de empresas. Pero los expertos legales dicen que los fiscales a\u00fan pueden tener dificultades para probar el cargo de manipulaci\u00f3n, lo que requiere que convenzan a un jurado m\u00e1s all\u00e1 de toda duda razonable de que Hwang ten\u00eda la intenci\u00f3n de inflar artificialmente los precios de las acciones m\u00e1s all\u00e1 de la oferta y la demanda ordinarias. <\/p>\n
Las compras por s\u00ed solas no necesariamente constituir\u00edan una actividad il\u00edcita, dijeron los expertos, lo que podr\u00eda hacer que el cargo de manipulaci\u00f3n del mercado contra Hwang, de 58 a\u00f1os, sea dif\u00edcil de probar. <\/p>\n
“Si la intenci\u00f3n es simplemente mover el precio, \u00bfes eso solo un caso de manipulaci\u00f3n criminal?” pregunt\u00f3 un abogado senior de delitos de cuello blanco. \u201cEs una pregunta bastante matizada y complicada. Este caso es un buen veh\u00edculo para que el gobierno plantee esto\u201d.<\/p>\n
La manipulaci\u00f3n del mercado se encuentra entre los 11 cargos penales presentados por los fiscales estadounidenses contra Hwang, quien fue arrestado y acusado en casos penales y civiles paralelos el mi\u00e9rcoles. Tambi\u00e9n ha sido acusado de extorsi\u00f3n y fraude. <\/p>\n
El principal lugarteniente de Hwang y ex jefe de finanzas, Patrick Halligan, tambi\u00e9n fue arrestado y acusado, pero no de manipulaci\u00f3n del mercado. Ambos se han declarado inocentes. <\/p>\n
Los cargos de manipulaci\u00f3n a menudo aparecen en casos civiles, que tienen una menor carga de la prueba en comparaci\u00f3n con los procedimientos penales, presentados por agencias como la Comisi\u00f3n de Bolsa y Valores o la Comisi\u00f3n de Comercio de Futuros de Productos B\u00e1sicos. Incluso entonces, los abogados del gobierno han luchado para que las acusaciones se mantengan. <\/p>\n
Un caso que involucr\u00f3 al exitoso comerciante de Wall Street, John Mulheren, hace tres d\u00e9cadas, es ampliamente visto como un raro ejemplo de cargos criminales de manipulaci\u00f3n de acciones. Su condena finalmente fue anulada debido a que la decisi\u00f3n del jurado se bas\u00f3 en especulaciones y pruebas escasas. <\/p>\n
El caso Mulheren \u201cilustra dram\u00e1ticamente los problemas de enjuiciar casos de manipulaci\u00f3n\u201d, dijo James Cox, profesor de derecho corporativo y de valores en la Universidad de Duke. <\/p>\n
La SEC, que present\u00f3 un caso civil contra Archegos y Hwang el mi\u00e9rcoles, dijo en su demanda: “Ninguna de estas transacciones se bas\u00f3 en una visi\u00f3n de principios del valor real de un emisor en particular y, en cambio, ten\u00eda la intenci\u00f3n de inflar artificialmente los precios de las acciones”.<\/p>\n
Tambi\u00e9n aleg\u00f3 que Hwang ignor\u00f3 a sus analistas de investigaci\u00f3n y orden\u00f3 a Archegos que negociara antes de que abrieran los mercados o en los \u00faltimos 30 minutos del d\u00eda de negociaci\u00f3n para maximizar el impacto en el mercado.<\/p>\n
Cox dijo que este fue un “momento de control” para las autoridades estadounidenses, ya que el caso no ser\u00eda “un golpe de gracia” debido al “enorme desaf\u00edo probatorio” de destilar montones de evidencia e intercambiar datos en un formato comprensible para los jurados.<\/p>\n
El caso ser\u00e1 a\u00fan m\u00e1s complejo porque la supuesta manipulaci\u00f3n en Archegos, cuyo capital se dispar\u00f3 de $ 1.5 mil millones en marzo de 2020 a $ 35 mil millones un a\u00f1o despu\u00e9s, involucr\u00f3 a gigantes corporativos que cotizan en las bolsas m\u00e1s grandes de Estados Unidos en lugar de objetivos m\u00e1s t\u00edpicos como empresas m\u00e1s peque\u00f1as que cotizan en mercados menos profundos, agreg\u00f3. <\/p>\n
Sin embargo, “si bien los objetivos de la manipulaci\u00f3n son inusuales, el gran volumen que estaba haciendo un solo comerciante era extraordinariamente inusual”, dijo Cox. \u201cEn algunos aspectos, el gobierno puede verse ayudado por lo inusual del caso\u201d.<\/p>\n
En un momento, Archegos pose\u00eda o ten\u00eda exposici\u00f3n a derivados de m\u00e1s del 50 por ciento de las acciones en circulaci\u00f3n en la empresa de medios ViacomCBS, ahora conocida como Paramount Global.<\/p>\n
Jacob Frenkel, socio de Dickinson Wright, dijo: \u201cLa carga de la prueba recae completamente en el gobierno. Pero los fiscales normalmente no acusan a menos que esperen ganar bas\u00e1ndose en la evidencia. . . La magnitud del fallecimiento y la descripci\u00f3n de la conducta sugieren que esta ser\u00e1 una batalla cuesta arriba para los acusados\u201d.<\/p>\n
Los fiscales tambi\u00e9n contaron con la cooperaci\u00f3n del director de gesti\u00f3n de riesgos y comerciante principal de Archegos, quienes se declararon culpables. Si el caso va a juicio, sus testimonios potenciales podr\u00edan ser cr\u00edticos para el resultado del proceso. Fueron acusados \u200b\u200bde mentir a los bancos junto con Hwang y Halligan para recibir miles de millones de d\u00f3lares que se utilizaron para inflar los precios de las acciones de las empresas.<\/p>\n