Es poco probable que los planes de la UE de canalizar las operaciones de derivados a trav\u00e9s de sus propios mercados arrebaten una porci\u00f3n significativa del lucrativo negocio de compensaci\u00f3n a la City de Londres despu\u00e9s de una retirada por parte de los legisladores del bloque, seg\u00fan analistas y personas involucradas en las negociaciones. <\/p>\n
El negocio de validar transacciones financieras se ha convertido en un campo de batalla pol\u00edtico desde la votaci\u00f3n del Reino Unido en 2016 a favor de abandonar la UE, mientras el bloque busca socavar el abrumador dominio de Londres en la compensaci\u00f3n de derivados denominados en euros y reforzar la resiliencia de sus propios mercados financieros.<\/p>\n
Pero las reglas acordadas la semana pasada, luego de a\u00f1os de disputas, son ampliamente vistas como un retroceso de Bruselas en ambiciones anteriores de un acaparamiento de tierras m\u00e1s sustancial, despu\u00e9s de haber sido socavadas por las tensiones franco-alemanas y una reacci\u00f3n violenta de la industria financiera.<\/p>\n
El acuerdo “es relativamente suave y no conducir\u00e1 a un cambio significativo en la actividad” fuera de Londres, dijo William Wright, fundador del grupo de expertos New Financial. En t\u00e9rminos de abordar las preocupaciones sobre la estabilidad financiera, la UE \u201cpr\u00e1cticamente puede afirmar que esto lo logra\u201d, a\u00f1adi\u00f3.<\/p>\n
Las c\u00e1maras de compensaci\u00f3n son una pieza de bajo perfil pero vital de las tuber\u00edas del mercado financiero. Al interponerse entre un comprador y un vendedor en una operaci\u00f3n, est\u00e1n dise\u00f1ados para reducir el riesgo al detener los incumplimientos en cascada a trav\u00e9s del sistema.<\/p>\n
Londres, el centro financiero preeminente de Europa, ha dominado el negocio durante mucho tiempo, con su gran c\u00e1mara de compensaci\u00f3n, LCH del London Stock Exchange Group, capaz de disfrutar de econom\u00edas de escala, lo que ayuda a atraer clientes.<\/p>\n
Incluso en los derivados denominados en euros, un mercado que totaliz\u00f3 172 billones de euros el a\u00f1o pasado seg\u00fan Clarus Financial Technology, LCH maneja m\u00e1s del 90 por ciento de las transacciones. LCH estima que alrededor del 30 por ciento de su negocio en este mercado proviene de la UE. <\/p>\n Seg\u00fan las nuevas reglas, los bancos y otras instituciones financieras con sede en la UE deben abrir las llamadas cuentas activas en una c\u00e1mara de compensaci\u00f3n del bloque, que manejar\u00e1 categor\u00edas de derivados que los reguladores consideran sist\u00e9micos. <\/p>\n El umbral m\u00ednimo de operaciones que deben liquidarse a trav\u00e9s de la UE se fijar\u00e1 en cinco operaciones para cada categor\u00eda relevante de derivado, y tambi\u00e9n depender\u00e1 del valor de las operaciones realizadas, lo que podr\u00eda resultar en hasta 900 operaciones por a\u00f1o, seg\u00fan los funcionarios. .<\/p>\n Las empresas que comercien con m\u00e1s de 100.000 millones de euros al a\u00f1o tendr\u00e1n que cumplir esa cuota cada seis meses, mientras que las empresas que negocien entre 6.000 y 100.000 millones de euros deber\u00e1n hacerlo cada mes, dijeron las personas. Quienes presionaban para que se realizara m\u00e1s compensaci\u00f3n en la UE esperaban que se enrutaran m\u00e1s intercambios a trav\u00e9s del bloque.<\/p>\n “Es realmente un poco decepcionante”, dijo una persona involucrada en las negociaciones sobre los niveles acordados. “La expectativa de que esto realmente pueda marcar la diferencia no es tan alta”.<\/p>\n Las propuestas anteriores hab\u00edan incluido umbrales porcentuales de comercios que deber\u00edan ser autorizados a trav\u00e9s de la UE, pero tales medidas fueron abandonadas.<\/p>\n El acuerdo “no es tan ambicioso como quer\u00edamos, eso est\u00e1 muy claro”, dijo un alto funcionario de la UE.<\/p>\n Las ambiciones de aclarar la apropiaci\u00f3n de tierras se remontan al refer\u00e9ndum sobre el Brexit. Apenas unos d\u00edas despu\u00e9s de la votaci\u00f3n de 2016, el entonces presidente franc\u00e9s, Fran\u00e7ois Hollande, dijo que la City de Londres ya no deber\u00eda haber podido liquidar operaciones denominadas en euros. <\/p>\n Sin embargo, la posici\u00f3n francesa ha cambiado notablemente, creando tensiones con Alemania. Esto se debe a la presi\u00f3n de los bancos y administradores de activos franceses, mientras que algunos creen que otro factor fue la probabilidad de que la Deutsche B\u00f6rse de Alemania, propietaria de la c\u00e1mara de compensaci\u00f3n Eurex, fuera la principal ganadora del traslado del negocio de compensaci\u00f3n al bloque. <\/p>\n Markus Ferber, miembro alem\u00e1n del Parlamento Europeo, acus\u00f3 a Francia de torpedear un acuerdo de mayor alcance al servir a los intereses de su lobby bancario, que estaba preocupado por los posibles mayores costos de trasladar la compensaci\u00f3n fuera de Londres. <\/p>\n \u201cEstoy realmente decepcionado\u201d, dijo, a\u00f1adiendo que el acuerdo \u201ces una oportunidad perdida para fortalecer nuestras c\u00e1maras de compensaci\u00f3n y nuestros sistemas. <\/p>\n “El gobierno franc\u00e9s, en particular, una vez m\u00e1s no ha pensado en el inter\u00e9s europeo, pero ha demostrado ser el mejor aliado de los grandes bancos estadounidenses”. <\/p>\n Una persona involucrada en las discusiones dijo que Francia estaba \u201cm\u00e1s interesada en evitar\u201d un cambio en la actividad de compensaci\u00f3n a Frankfurt que en llevarla a la UE.<\/p>\n El Ministerio de Finanzas franc\u00e9s no respondi\u00f3 a una solicitud de comentarios.<\/p>\n La compensaci\u00f3n es el \u00fanico \u00e1rea en la que la UE ha otorgado a Londres una \u201cequivalencia\u201d regulatoria temporal desde el Brexit, que durar\u00e1 hasta junio de 2025, lo que permitir\u00e1 a la central de compensaci\u00f3n de la City continuar manejando operaciones de derivados denominados en euros.<\/p>\n La comisaria de servicios financieros de la UE, Mairead McGuinness, se ha comprometido a no ampliar el acceso despu\u00e9s de esa fecha, pero los participantes del mercado creen que se seguir\u00e1 concediendo acceso.<\/p>\n “Es muy improbable” que la equivalencia no se extienda, dijo una persona cercana a las c\u00e1maras de compensaci\u00f3n europeas, a\u00f1adiendo que “ser\u00eda extremadamente caro” para los bancos trasladar sus operaciones al bloque.<\/p>\n