{"id":1176306,"date":"2024-02-09T09:01:18","date_gmt":"2024-02-09T09:01:18","guid":{"rendered":"https:\/\/teknomers.com\/es\/el-exito-reciente-de-los-mercados-emergentes-se-debe-al-esfuerzo-o-a-la-suerte\/"},"modified":"2024-02-09T09:01:23","modified_gmt":"2024-02-09T09:01:23","slug":"el-exito-reciente-de-los-mercados-emergentes-se-debe-al-esfuerzo-o-a-la-suerte","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/teknomers.com\/es\/el-exito-reciente-de-los-mercados-emergentes-se-debe-al-esfuerzo-o-a-la-suerte\/","title":{"rendered":"\u00bfEl \u00e9xito reciente de los mercados emergentes se debe al esfuerzo o a la suerte?"},"content":{"rendered":"<p> <br \/>\n<\/p>\n<div>\n<p>Mant\u00e9ngase informado con actualizaciones gratuitas<\/p>\n<p class=\"article__content-sign-up-topic-description\"><span>Simplemente reg\u00edstrate en <!-- -->Mercados emergentes<!-- --> myFT Digest: entregado directamente a su bandeja de entrada.<\/span><\/p>\n<p><iframe class=\"article__content-sign-up-iframe close\" scrolling=\"no\" id=\"signUpIframe\" data-prev-url=\"\/register\/in-article-sign-up?ft-content-uuid=3c321f16-91e2-4d86-90b2-22b16352428d&amp;concept-id=fab33c6e-17a3-4c4b-b457-1c8e7aceff6d\"><\/iframe><\/div>\n<div id=\"article-body\">\n<p>Hist\u00f3ricamente, los mercados emergentes han disfrutado del aumento de las tasas de inter\u00e9s estadounidenses tanto como a los ratones les gusta conocer a mi gato Pickle.  Pero como la Reserva Federal ha endurecido su pol\u00edtica monetaria en los \u00faltimos a\u00f1os, en general no les ha ido tan mal.  Con unas cuantas excepciones, los inversores extranjeros no han huido.  Los tipos de cambio no han oscilado.  El crecimiento no se ha desplomado.  \u00bfPor qu\u00e9?<\/p>\n<p>Las explicaciones de esta resiliencia se pueden dividir en dos categor\u00edas: buena pol\u00edtica y buena suerte.  Lo primero ser\u00eda un buen augurio, ya que el sentido es m\u00e1s f\u00e1cil de mantener. <\/p>\n<p>Entonces, con optimismo, una reciente <a rel=\"nofollow noopener\" href=\"https:\/\/www.imf.org\/en\/Blogs\/Articles\/2024\/01\/31\/emerging-markets-navigate-global-interest-rate-volatility\" data-trackable=\"link\" target=\"_blank\">Blog<\/a> del FMI apunta hacia una mayor independencia del banco central y un mejor marco de pol\u00edticas, \u201cestrechamente alineado con el asesoramiento del FMI\u201d, como quiz\u00e1s el contribuyente m\u00e1s importante.<\/p>\n<p>Que el FMI piense que sus propias recomendaciones son brillantes no es exactamente una tonter\u00eda.  Pero un reciente <a rel=\"nofollow noopener\" href=\"https:\/\/econweb.umd.edu\/~kalemli\/assets\/workingpapers\/Kalemli_Ozcan_Unsal_nov13.pdf\" data-trackable=\"link\" target=\"_blank\">hoja de trabajo<\/a> Por \u015eebnem Kalemli-\u00d6zcan de la Universidad de Maryland y Filiz Unsal de la OCDE tambi\u00e9n sostiene que la reciente resiliencia se debe a la creciente credibilidad del banco central, junto con una menor exposici\u00f3n a la deuda denominada en d\u00f3lares.<\/p>\n<p>Consideremos la vieja y malsana din\u00e1mica financiera: el aumento de las tasas de inter\u00e9s por parte de la Reserva Federal atrae a los inversores hacia retornos estadounidenses m\u00e1s jugosos, lo que reduce el valor de las monedas de los mercados emergentes.  Eso crea problemas para cualquiera que solicite pr\u00e9stamos en d\u00f3lares.  Pero tambi\u00e9n genera inflaci\u00f3n importada.  Anticip\u00e1ndose a esa inflaci\u00f3n, los inversores abandonan la moneda local, empeorando el problema.  Los esfuerzos por detener la din\u00e1mica mediante el aumento de las tasas de inter\u00e9s corren el riesgo de hundir la econom\u00eda.<\/p>\n<p>En comparaci\u00f3n con las crisis de la d\u00e9cada de 1980, los inversores de hoy est\u00e1n mucho m\u00e1s dispuestos a prestar a prestatarios de mercados emergentes en su moneda local.  Paul McNamara, director de inversiones de GAM, lo llama &#8220;un acuerdo colosal&#8221;, ya que los movimientos cambiarios pueden absorber los shocks en lugar de empeorarlos.  M\u00e1s recientemente, los soberanos tambi\u00e9n han estado fijando tasas de inter\u00e9s bajas durante per\u00edodos m\u00e1s prolongados y cultivando una base de inversionistas nacionales relativamente estables.<\/p>\n<p>Hay advertencias sobre estas tendencias generales.  Los niveles de deuda se han disparado durante la \u00faltima d\u00e9cada, m\u00e1s r\u00e1pido que el ritmo (creciente) de las tenencias de deuda externa.  A <a rel=\"nofollow noopener\" href=\"https:\/\/www.bis.org\/publ\/work1075.htm\" data-trackable=\"link\" target=\"_blank\">estudiar<\/a> del Banco de Pagos Internacionales encontr\u00f3 que, si bien 15 de las 25 econom\u00edas que estudian han visto crecer su participaci\u00f3n significativamente desde 2000, a partir de alrededor de 2013, el progreso general se desaceler\u00f3.<\/p>\n<p>Entre las excepciones importantes se incluyen Argentina y Turqu\u00eda, cuya dependencia de los bonos en moneda fuerte aument\u00f3 en la d\u00e9cada de 2010.  Sin embargo, se podr\u00eda argumentar que su falta de fortaleza institucional muestra cu\u00e1n importantes son las pol\u00edticas.<\/p>\n<p>Los bancos centrales de los mercados emergentes merecen cr\u00e9dito por su s\u00f3lida respuesta al reciente brote de inflaci\u00f3n.  Entre principios de 2021 y el inicio de la subida de tipos por parte de la Fed, los bancos centrales latinoamericanos ya hab\u00edan endurecido la pol\u00edtica monetaria en una media de 4 puntos porcentuales.  Elina Ribakova, del Instituto Peterson de Econom\u00eda Internacional, los elogia por adoptar una ret\u00f3rica agresiva incluso antes que la Reserva Federal.<\/p>\n<p>Podr\u00eda decirse que esta respuesta agresiva de entidades como los bancos centrales de Brasil y M\u00e9xico refleja una falta de credibilidad a la hora de derrotar la inflaci\u00f3n.  Si hubieran tenido m\u00e1s confianza en su capacidad para mantener la inflaci\u00f3n en su objetivo despu\u00e9s de lo que pareci\u00f3 un shock transitorio, podr\u00edan haber estado m\u00e1s relajados.<\/p>\n<p>Celebrar el trabajo duro es importante.  Pero parte del \u00e9xito reciente de los mercados emergentes probablemente se debi\u00f3 a factores fuera de su control.  En comparaci\u00f3n con episodios anteriores de contagio de la Reserva Federal, el cambio en las condiciones financieras globales fue m\u00e1s suave.<\/p>\n<p>Sumado a eso, los ejemplos pasados \u200b\u200bde contagio de la Reserva Federal involucraron a los mercados emergentes que no estaban dispuestos a ponerse al d\u00eda.  Esta vez, hubo un shock inflacionario com\u00fan, que dio a los bancos centrales de los mercados emergentes una raz\u00f3n clara para subir las tasas de inter\u00e9s.  Al hacerlo muchos, mitigaron el incentivo de los inversores para huir.  Eso permiti\u00f3 una pol\u00edtica fiscal m\u00e1s flexible, lo que ayud\u00f3 a respaldar el crecimiento.<\/p>\n<p>Tambi\u00e9n hay peligros que acechan en el fondo.  Un reciente <a rel=\"nofollow noopener\" href=\"https:\/\/www.bis.org\/publ\/work1109.htm\" data-trackable=\"link\" target=\"_blank\">hoja de trabajo<\/a> destaca los riesgos asociados con el cambio hacia el endeudamiento a largo plazo, a saber, que los cambios en las tasas de inter\u00e9s tienen efectos mucho mayores sobre el valor de esos pr\u00e9stamos.  Elijah Oliveros-Rosen, de S&#038;P Global Ratings, se\u00f1ala que gran parte de la deuda emitida en 2020 vencer\u00e1 entre 2025 y 2027. Si la Reserva Federal mantiene una pol\u00edtica estricta, algunos prestatarios podr\u00edan verse en problemas cuando vayan a refinanciar.<\/p>\n<p>Por ahora, probablemente se permita cierta cantidad de palmadas en la espalda.  Pero no tanto como para caer en la complacencia.  Y cuando se produzcan m\u00e1s shocks, tendremos una mejor idea de qui\u00e9n realmente puede escapar de las garras de la Reserva Federal.<\/p>\n<p><em>soumaya.keynes@ft.com<\/em><\/p>\n<p><em>Siga a Soumaya Keynes con <\/em><em>miFT<\/em><em> y en <\/em><a rel=\"nofollow noopener\" href=\"https:\/\/twitter.com\/SoumayaKeynes\" data-trackable=\"link\" target=\"_blank\"><em>X<\/em><\/a><\/p>\n<\/div>\n<p><script async src=\"https:\/\/platform.twitter.com\/widgets.js\" charset=\"utf-8\"><\/script><br \/>\n<br \/><br \/>\n<br \/><a href=\"https:\/\/www.ft.com\/content\/3c321f16-91e2-4d86-90b2-22b16352428d\" rel=\"nofollow noopener\" target=\"_blank\">ttn-es-56<\/a><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Mant\u00e9ngase informado con actualizaciones gratuitas Simplemente reg\u00edstrate en Mercados emergentes myFT Digest: entregado directamente a su bandeja de<\/p>\n","protected":false},"author":1,"featured_media":1176307,"comment_status":"closed","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[2],"tags":[1389,6790,21173,1751,36,6461,9024,4272],"class_list":["post-1176306","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-general","tag-debe","tag-emergentes","tag-esfuerzo","tag-exito","tag-los","tag-mercados","tag-reciente","tag-suerte"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/1176306","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/users\/1"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=1176306"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/1176306\/revisions"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/media\/1176307"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=1176306"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=1176306"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=1176306"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}