Una de las estrategias de fondos de cobertura m\u00e1s antiguas y conocidas ha sufrido casi 150.000 millones de d\u00f3lares en retiros de clientes durante los \u00faltimos cinco a\u00f1os, a medida que los inversores se cansan de su incapacidad para capitalizar los mercados alcistas o protegerlos durante las crisis. <\/p>\n
Los llamados fondos long-short de acciones, que intentan comprar acciones que probablemente tengan un buen desempe\u00f1o y apuestan contra nombres que tendr\u00e1n un mal desempe\u00f1o, han tenido un desempe\u00f1o inferior al del mercado de valores estadounidense en nueve de los \u00faltimos 10 a\u00f1os, seg\u00fan Nasdaq eVestment, despu\u00e9s de no lograr adaptarse a mercados dominados en gran medida por los bancos centrales. <\/p>\n
El pobre desempe\u00f1o y las salidas de capitales marcan una ca\u00edda en desgracia para una estrategia conocida por sus seleccionadores de valores estrella como Julian Robertson de Tiger Management, Pierre Lagrange de GLG y John Armitage de Egerton. <\/p>\n
\u201cHace diez a\u00f1os la gente sol\u00eda hablar de los grandes seleccionadores de acciones\u201d, dijo Donald Pepper, codirector ejecutivo de la firma de fondos de cobertura Trium, que administra alrededor de 1.700 millones de d\u00f3lares. <\/p>\n
“Todav\u00eda tienes algunas estrellas de rock como [TCI\u2019s] Chris Hohn, pero ya no hay muchos de \u00e9l por aqu\u00ed\u201d.<\/p>\n
Creados por primera vez en 1949 por el inversionista Alfred Winslow Jones, considerado el primer administrador de fondos de cobertura del mundo, los fondos de acciones a corto y largo plazo fueron dise\u00f1ados para \u201cprotegerse\u201d contra las fluctuaciones generales del mercado a trav\u00e9s de sus apuestas tanto en acciones ganadoras como perdedoras.<\/p>\n
La estrategia obtuvo rendimientos de dos d\u00edgitos en casi todos los a\u00f1os del mercado alcista de la d\u00e9cada de 1990, seg\u00fan el grupo de datos HFR, y muchos fondos luego se beneficiaron al vender en corto a grupos puntocom tremendamente sobrevaluados en la posterior ca\u00edda. Durante la crisis financiera mundial, fondos como Lansdowne Partners ganaron millones apostando contra el condenado prestamista brit\u00e1nico Northern Rock. <\/p>\n Pero desde entonces muchos fondos han tenido dificultades y han quedado estancados en mercados dominados por la compra de bonos de los bancos centrales y las bajas tasas de inter\u00e9s. Mientras tanto, se han quedado muy rezagados con los fondos baratos de seguimiento de \u00edndices que han obtenido enormes ganancias del mercado alcista.<\/p>\n Un inversor que invirti\u00f3 100 d\u00f3lares en un fondo de cobertura largo y corto de acciones hace 10 a\u00f1os ahora tendr\u00eda en promedio 163 d\u00f3lares, seg\u00fan un an\u00e1lisis del Financial Times de las cifras proporcionadas por Nasdaq eVestment. Si hubieran invertido en el rastreador S&P 500 de Vanguard con dividendos reinvertidos, tendr\u00edan 310 d\u00f3lares. <\/p>\n “No necesitas que tus fondos de cobertura superen al S&P cada a\u00f1o, pero s\u00ed quieres que lo superen con el tiempo, por ejemplo durante la \u00faltima d\u00e9cada”, dijo un asesor de fondos de pensiones que asigna miles de millones de d\u00f3lares a los fondos de cobertura. <\/p>\n Los fondos de renombre han sufrido. Algunos de los llamados cachorros de tigre (gerentes que tienen sus ra\u00edces en la empresa de Robertson) estuvieron entre los m\u00e1s afectados por la liquidaci\u00f3n del mercado de 2022, incluidos Tiger Global, una vez de alto vuelo de Chase Coleman, y Maverick Capital de Lee Ainslie. <\/p>\n En octubre, el Financial Times destac\u00f3 miles de millones de d\u00f3lares en salidas del fondo de cobertura Pelham Capital, con sede en Londres, dirigido por el ex administrador de cartera de Lansdowne, Ross Turner, y en 2022, el Financial Times revel\u00f3 que Adelphi Capital de Roderick Jack y Marcel Jongen devolver\u00eda capital y se convertir\u00eda en una oficina familiar.<\/p>\n Cuando Lansdowne cerr\u00f3 su fondo de acciones emblem\u00e1tico de Mercados Desarrollados en 2020, despu\u00e9s de admitir que se hab\u00eda vuelto dif\u00edcil encontrar acciones en corto, muchos lo vieron como una se\u00f1al de un profundo malestar en el sector.<\/p>\n Los gestores de posiciones largas y cortas se quejaron durante a\u00f1os de que las tasas de inter\u00e9s ultrabajas permit\u00edan que las empresas m\u00e1s d\u00e9biles (que anteriormente habr\u00edan sido excelentes objetivos para las posiciones cortas) siguieran tropezando durante m\u00e1s tiempo y, en algunos casos, que los precios de sus acciones se dispararan. Eso, dijeron, les dificultaba obtener ganancias.<\/p>\n Pero un fuerte aumento de las tasas de inter\u00e9s en los \u00faltimos dos a\u00f1os no ha logrado revivir la suerte de la estrategia. Despu\u00e9s de grandes p\u00e9rdidas en la recesi\u00f3n de 2022, los fondos deb\u00edan tener su a\u00f1o de ruptura el a\u00f1o pasado, ya que las tasas m\u00e1s altas separaron a las empresas m\u00e1s fuertes de las m\u00e1s d\u00e9biles. Pero los fondos ganaron un 6,1 por ciento en promedio, en comparaci\u00f3n con el aumento del 26,3 por ciento del S&P 500.<\/p>\n Adam Singleton, director de inversiones de alfa externo de Man Solutions, que invierte en otros fondos de cobertura, dijo que la baja volatilidad y el mercado alcista del a\u00f1o pasado dificultaron que los gestores de posiciones largas y cortas demostraran su val\u00eda. <\/p>\n \u201cLas tasas de inter\u00e9s m\u00e1s altas deber\u00edan conducir a que m\u00e1s empresas buenas tengan \u00e9xito y empresas malas fracasen, pero creo que los mercados estaban muy centrados en lo que a los responsables de las pol\u00edticas les gusta [US Federal Reserve] har\u00eda.”<\/p>\n Despu\u00e9s de m\u00e1s de una d\u00e9cada de excusas, los inversores est\u00e1n perdiendo la paciencia. Richard Byworth, socio director de Syz Capital, dijo que sus carteras no han invertido en fondos de acciones a largo plazo durante casi dos a\u00f1os.<\/p>\n “Con comisiones elevadas, los gestores de posiciones largas y cortas simplemente no est\u00e1n ofreciendo un rendimiento que se acerque a un nivel que justifique una posici\u00f3n en nuestra cartera”, afirm\u00f3. “Es as\u00ed de simple”. <\/p>\n Despu\u00e9s de 23 meses consecutivos de retiros de inversores, los activos en fondos de renta variable a largo plazo han bajado a 723.000 millones de d\u00f3lares, por debajo de los niveles de hace cinco a\u00f1os, seg\u00fan Nasdaq eVestment. Parte de esto ha fluido hacia fondos de cobertura de m\u00faltiples administradores, que distribuyen el dinero de los clientes en una variedad de estrategias que incluyen acciones a largo y corto plazo. Estos fondos invierten mucho en gesti\u00f3n de riesgos y se ven mucho menos afectados por el desempe\u00f1o de un seleccionador de acciones estrella. <\/p>\n No todo el mundo est\u00e1 deprimido. Hay se\u00f1ales tempranas de que las posiciones cortas finalmente se est\u00e1n volviendo \u201cm\u00e1s fruct\u00edferas\u201d a medida que las tasas m\u00e1s altas afectan a las empresas de mala calidad, dijo un ejecutivo, mientras que algunos asignadores como Kier Boley, codirector de soluciones de inversi\u00f3n alternativas en el asignador suizo UBP, piensan que los fondos obtendr\u00e1n ganancias. a medida que la atenci\u00f3n del mercado vuelve a centrarse en los fundamentos de la empresa. <\/p>\n “Soy optimista sobre las perspectivas de estrategias a corto y largo plazo”, dijo Mario Unali, gestor de cartera de la firma de inversiones Kairos. “Veremos que los fondos largos y cortos probablemente regresar\u00e1n a los niveles anteriores a 2008”. <\/p>\n Pero un ejecutivo de uno de los principales fondos a corto y largo plazo se mostr\u00f3 menos optimista y dijo que una ca\u00edda ampliamente anticipada de las tasas de inter\u00e9s globales perjudicar\u00eda al sector. <\/p>\n \u201c\u00bfQu\u00e9 fondo de cobertura ha dicho alguna vez que la pr\u00f3xima d\u00e9cada no ser\u00e1 excelente? [for their particular strategy]?\u201d \u00e9l dijo. \u201c[But] Los fondos de cobertura a largo y corto plazo seguir\u00e1n disminuyendo si las tasas vuelven a bajar a cero\u201d.<\/p>\n![\"Gr\u00e1fico](\"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-content\/uploads\/2024\/02\/1707299842_563_Caida-del-seleccionador-de-acciones-estrella-los-inversores-retiran-150000.png\")
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