{"id":1172405,"date":"2024-02-07T02:30:25","date_gmt":"2024-02-07T02:30:25","guid":{"rendered":"https:\/\/teknomers.com\/es\/son-las-acciones-chinas-una-operacion-de-valor-o-una-trampa-de-valor\/"},"modified":"2024-02-07T02:30:29","modified_gmt":"2024-02-07T02:30:29","slug":"son-las-acciones-chinas-una-operacion-de-valor-o-una-trampa-de-valor","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/teknomers.com\/es\/son-las-acciones-chinas-una-operacion-de-valor-o-una-trampa-de-valor\/","title":{"rendered":"\u00bfSon las acciones chinas una operaci\u00f3n de valor o una trampa de valor?"},"content":{"rendered":"<p> <br \/>\n<\/p>\n<div>\n<p>Mant\u00e9ngase informado con actualizaciones gratuitas<\/p>\n<p class=\"article__content-sign-up-topic-description\"><span>Simplemente reg\u00edstrate en <!-- -->Acciones<!-- --> myFT Digest: entregado directamente a su bandeja de entrada.<\/span><\/p>\n<p><iframe class=\"article__content-sign-up-iframe close\" scrolling=\"no\" id=\"signUpIframe\" data-prev-url=\"\/register\/in-article-sign-up?ft-content-uuid=3f7c9eda-1f68-4c3d-9572-b7ce7319506e&amp;concept-id=b7ea3c33-ea8c-432e-bb7e-e3bbc8fdc2bb\"><\/iframe><\/div>\n<div id=\"article-body\">\n<p>Fue un enero terrible para las acciones chinas.  Despu\u00e9s de caer casi un 10 por ciento, el \u00edndice burs\u00e1til Hang Seng de Hong Kong cotiza ahora en torno a los mismos niveles que en 1997, cuando Tencent y Alibaba, dos de sus mayores componentes, a\u00fan no se hab\u00edan fundado y el territorio acababa de regresar a la soberan\u00eda china. <\/p>\n<p>En una conferencia reciente en la ciudad, m\u00e1s del 40 por ciento de los participantes declararon que las acciones chinas eran \u201cno invertibles\u201d.  Los estrategas se quejan de que los administradores de fondos han dejado de escuchar, mientras que los frustrados inversores del continente han empezado a quejarse en las cuentas de redes sociales de la embajada de Estados Unidos, donde tienen alguna esperanza de evadir la censura.<\/p>\n<p>Una generaci\u00f3n de rendimientos perdidos, agotamiento del mercado y la palabra m\u00e1gica \u201cno se puede invertir\u201d: suena como una oportunidad.  Un comercio de valor requiere suficiente pesimismo como para llevar los precios del mercado por debajo del valor intr\u00ednseco y al mercado chino no le falta pesimismo.  La pregunta es si se trata de una operaci\u00f3n de valor o de una trampa de valor.  Para que sea lo primero, deben suceder dos cosas. <\/p>\n<p>En primer lugar, las propias empresas deben actuar como lo que son actualmente: un producto de descuento pasado de moda que necesita venderse con resultados tangibles, en lugar de promesas superficiales de crecimiento futuro.  Espec\u00edficamente, las empresas chinas necesitar\u00e1n reconstruir la confianza de los inversionistas devolviendo efectivo con recompras y dividendos. <\/p>\n<p>En segundo lugar, los inversores nacionales chinos deben recuperar la confianza en el mercado.  Los compradores extranjeros podr\u00edan aprovechar la recuperaci\u00f3n.  No pueden conducirlo.<\/p>\n<p>S\u00f3lo en cuanto a la valoraci\u00f3n, no cabe duda: las acciones chinas son algunos de los activos m\u00e1s atractivos disponibles en los mercados globales.  Seg\u00fan Deutsche Bank, el \u00edndice Hang Seng cotiza a un m\u00faltiplo precio-beneficio a futuro de aproximadamente ocho, es decir, se pagan 8 d\u00f3lares por alrededor de 1 d\u00f3lar de ganancias anuales, lo que se compara con valoraciones de las acciones globales de m\u00e1s del doble.  Su valor precio-valor contable es inferior a uno. <\/p>\n<p>Tampoco lo son estas empresas en quiebra.  Las m\u00e1s grandes, como Tencent y Alibaba, tienen mucha liquidez y siguen creciendo.  Est\u00e1n negociando con m\u00faltiplos precio-beneficio a plazo de ocho a 13 veces, con rendimientos saludables del flujo de efectivo libre, lo que indica que generan amplios flujos de efectivo despu\u00e9s de cubrir sus necesidades de inversi\u00f3n.  Si estas empresas volvieran a operar en l\u00ednea con sus pares estadounidenses, los inversores c\u00f3modamente duplicar\u00edan su dinero de la noche a la ma\u00f1ana.<\/p>\n<p>La causa de estas bajas valoraciones se presenta en dos partes.  En primer lugar, hay factores que han da\u00f1ado la confianza de los inversores en la rentabilidad futura de las empresas chinas: la d\u00e9bil recuperaci\u00f3n econ\u00f3mica, que obstaculiza el crecimiento de los ingresos y las ganancias en el corto plazo, y las medidas en\u00e9rgicas regulatorias de Beijing, que restablecen las percepciones sobre el potencial de ganancias en muchos sectores.  En la medida en que sus oportunidades de inversi\u00f3n hayan disminuido, las empresas que operan en estos sectores deber\u00edan devolver efectivo a los inversores, y en cierto sentido lo est\u00e1n haciendo.  Tanto Tencent como Alibaba pagaron dividendos y recompraron acciones el a\u00f1o pasado.<\/p>\n<p>Beijing se est\u00e1 relajando lentamente.  Proporcionar\u00e1 m\u00e1s apoyo fiscal a la econom\u00eda este a\u00f1o y ha establecido reglas m\u00e1s expl\u00edcitas en \u00e1reas como los juegos en l\u00ednea.  Fundamentalmente, la econom\u00eda de China todav\u00eda tiene mucho espacio para crecer, y eso deber\u00eda ser bueno para las ganancias corporativas.<\/p>\n<p>La cuesti\u00f3n m\u00e1s dif\u00edcil es la geopol\u00edtica.  La geopol\u00edtica, en la mayor\u00eda de los casos, no tiene ning\u00fan efecto directo sobre las ganancias corporativas: las tensiones sobre Taiw\u00e1n no detienen a los jugadores de los juegos en l\u00ednea de Tencent ni a los compradores en el centro comercial Taobao de Alibaba.  M\u00e1s bien, crea un riesgo dif\u00edcil de estimar de que, en alg\u00fan momento futuro, los inversores internacionales pierdan arbitrariamente el acceso a su flujo de ganancias.  Esto es lo que les pas\u00f3 a los inversores extranjeros en Rusia cuando \u00e9sta invadi\u00f3 Ucrania.  Naturalmente, los inversores pagar\u00e1n menos por un flujo de ganancias que podr\u00eda evaporarse repentinamente.<\/p>\n<p>En la actualidad, la eliminaci\u00f3n de este descuento mediante una reducci\u00f3n de la tensi\u00f3n geopol\u00edtica es inveros\u00edmil.  Sin embargo, el descuento ser\u00e1 especialmente severo cuando una empresa retiene sus ganancias para inversi\u00f3n interna, en cuyo caso todos los flujos de efectivo potenciales para los inversores pertenecen a un futuro lejano e incierto.  Al realizar recompras y dividendos, las empresas chinas pueden hacer que esos flujos de efectivo sean m\u00e1s inmediatos, m\u00e1s seguros y, por tanto, m\u00e1s valiosos.<\/p>\n<p>Pero el riesgo geopol\u00edtico todav\u00eda crea una brecha inevitable entre el valor de una acci\u00f3n china para un inversor internacional (que corre el riesgo de apropiaci\u00f3n) y un inversor nacional que no lo hace.  La recuperaci\u00f3n s\u00f3lo se producir\u00e1 cuando los inversores nacionales recuperen su apetito por un mercado de valores que los ha tratado mal en el pasado.<\/p>\n<p>Las se\u00f1ales de intervenci\u00f3n oficial hicieron que las acciones subieran un poco el martes, pero las compras respaldadas por el Estado por parte del \u201cequipo nacional\u201d no producir\u00e1n una recuperaci\u00f3n sostenida.  M\u00e1s prometedora es una decisi\u00f3n del organismo a cargo de las empresas estatales de comenzar a evaluar a los administradores con base en el desempe\u00f1o de las acciones de sus unidades cotizadas, mientras que el regulador de valores est\u00e1 presionando para que se apliquen dividendos, recompras, fusiones y una disciplina m\u00e1s r\u00e1pida para la exclusi\u00f3n de los emisores que se porten mal.<\/p>\n<p>Los inversores chinos se preguntan, con raz\u00f3n, si el mercado se gestionar\u00e1 seg\u00fan sus intereses, pero como es poco probable que el sector inmobiliario se recupere pronto y los controles de capital son m\u00e1s estrictos que nunca, carecen de otros lugares donde depositar su dinero.<\/p>\n<p>Una reactivaci\u00f3n del mercado chino basada en devolver efectivo a los inversores ser\u00eda una medicina dolorosa para un conjunto de empresas que hace una d\u00e9cada parec\u00edan destinadas a conquistar el mundo, pero har\u00eda realidad el comercio de valor, dando a los inversores extranjeros una \u00faltima oportunidad de retirar dinero.<\/p>\n<p><em>robin.harding@ft.com<\/em><\/p>\n<\/div>\n<p><br \/>\n<br \/><a href=\"https:\/\/www.ft.com\/content\/3f7c9eda-1f68-4c3d-9572-b7ce7319506e\" rel=\"nofollow noopener\" target=\"_blank\">ttn-es-56<\/a><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Mant\u00e9ngase informado con actualizaciones gratuitas Simplemente reg\u00edstrate en Acciones myFT Digest: entregado directamente a su bandeja de entrada.<\/p>\n","protected":false},"author":1,"featured_media":1172406,"comment_status":"closed","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[2],"tags":[668,14087,246,1596,1932,7483,158,896],"class_list":["post-1172405","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-general","tag-acciones","tag-chinas","tag-las","tag-operacion","tag-son","tag-trampa","tag-una","tag-valor"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/1172405","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/users\/1"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=1172405"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/1172405\/revisions"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/media\/1172406"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=1172405"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=1172405"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=1172405"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}