El fuerte crecimiento estadounidense parece destinado a reforzar la convicci\u00f3n de los funcionarios de la Reserva Federal de que pueden darse el lujo de tomarse su tiempo para recortar las tasas. <\/p>\n
Jay Powell y el resto de los miembros votantes del Comit\u00e9 Federal de Mercado Abierto casi seguramente dejar\u00e1n las tasas de inter\u00e9s de referencia sin cambios en un m\u00e1ximo de 23 a\u00f1os de 5,25-5,5 por ciento en la votaci\u00f3n sobre pol\u00edtica monetaria del mi\u00e9rcoles. Con la decisi\u00f3n sin dudas, la gran pregunta es hasta qu\u00e9 punto Powell insinuar\u00e1 recortes en los pr\u00f3ximos meses. <\/p>\n
Alrededor del 50 por ciento de los inversores todav\u00eda est\u00e1n valorando una medida en la pen\u00faltima votaci\u00f3n sobre pol\u00edticas. Pero muchos economistas creen que la Reserva Federal se mantendr\u00e1 quieta hasta finales de la primavera o principios del verano. <\/p>\n
Quienes apuestan por un recorte m\u00e1s adelante en el a\u00f1o se\u00f1alan la salud de la econom\u00eda estadounidense como una de las razones por las que quienes fijan las tasas pueden evitar el riesgo de detener prematuramente el peor per\u00edodo de presiones sobre los precios en una generaci\u00f3n, s\u00f3lo para ver luego inflaci\u00f3n. recuperarse. <\/p>\n
El producto interno bruto creci\u00f3 a una tasa anualizada del 3,3 por ciento durante el cuarto trimestre, un buen final para un a\u00f1o que muchos economistas pensaban que marcar\u00eda una ca\u00edda en recesi\u00f3n para la econom\u00eda estadounidense. En cambio, el crecimiento fue del 3,1 por ciento para el a\u00f1o en su conjunto: el mejor desempe\u00f1o de cualquier econom\u00eda avanzada importante. <\/p>\n
“No hay nada en los datos desde principios de a\u00f1o que indique que la econom\u00eda est\u00e9 en peligro”, dijo Krishna Guha, un ex funcionario de la Reserva Federal que ahora trabaja en Evercore ISI. \u201cSi eres un formulador de pol\u00edticas, tienes muchas opciones sobre cu\u00e1ndo hacerlo. Y empezar m\u00e1s tarde responde a este deseo de confirmar que todo va por buen camino para que la inflaci\u00f3n vuelva de forma duradera al 2 por ciento\u201d. <\/p>\n
La se\u00f1al m\u00e1s clara del enfoque suave de quienes fijan las tasas provino de Christopher Waller a principios de este mes. <\/p>\n
El gobernador de la Reserva Federal conf\u00eda en que el banco central estadounidense est\u00e1 a \u201cdistancia cercana\u201d de alcanzar su objetivo de inflaci\u00f3n del 2 por ciento, despu\u00e9s de una fuerte ca\u00edda de las presiones sobre los precios durante la segunda mitad de 2023. <\/p>\n
Sin embargo, el fuerte crecimiento y un mercado laboral ajustado significaron que los funcionarios no tuvieron que actuar con rapidez. <\/p>\n
“No veo ninguna raz\u00f3n para actuar tan r\u00e1pido o recortar tan r\u00e1pidamente como en el pasado”, dijo Waller. <\/p>\n
Seth Carpenter, economista de Morgan Stanley que cree que el primer recorte se producir\u00e1 en junio, cree que detr\u00e1s de algunas predicciones de recortes tempranos se esconde la creencia de que la econom\u00eda estadounidense pronto podr\u00eda hundirse. <\/p>\n
“Algunas personas todav\u00eda piensan que habr\u00e1 una recesi\u00f3n en 2024”, dijo Carpenter. “Otros piensan que la inflaci\u00f3n ahora est\u00e1 totalmente bajo control”. <\/p>\n
“Esperamos un aterrizaje suave, pero no estamos en una situaci\u00f3n completamente diferente a la de los mercados”, a\u00f1adi\u00f3. “Si nos equivocamos en junio, supongo que ser\u00e1 porque los recortes se realizar\u00e1n antes, no despu\u00e9s, de nuestro punto de referencia”. <\/p>\n
Los observadores de la Reserva Federal creen que, salvo que se produzca un desastre econ\u00f3mico, quienes fijan las tasas querr\u00e1n se\u00f1alar con antelaci\u00f3n a una reuni\u00f3n que se avecinan recortes. <\/p>\n
“Yo esperar\u00eda que, si est\u00e1n planeando marzo, entonces recibir\u00edamos una pista bastante clara de Powell en enero”, dijo Guha, quien pronostica mayo o junio como el momento m\u00e1s probable para el primer recorte. <\/p>\n
Algunos creen que puede ser dif\u00edcil para Powell lograrlo la pr\u00f3xima semana. Apuntan a un aumento del IPC del 3,1 por ciento en noviembre al 3,4 por ciento el mes pasado. Sin embargo, la medida que la Fed est\u00e1 siguiendo m\u00e1s de cerca, la inflaci\u00f3n PCE subyacente, cay\u00f3 a una tasa anual del 2,9 por ciento en diciembre. <\/p>\n
El presidente de la Reserva Federal podr\u00eda mostrarse reacio a descartar definitivamente un recorte el 20 de marzo. <\/p>\n
Antes de esa reuni\u00f3n, los funcionarios tendr\u00e1n dos lecturas m\u00e1s de las n\u00f3minas no agr\u00edcolas, el indicador clave de la salud del mercado laboral estadounidense, as\u00ed como un informe de inflaci\u00f3n PCE de enero y dos datos del IPC. Tambi\u00e9n podr\u00e1n ver revisiones de datos que revelar\u00e1n el grado en que los ajustes estacionales afectaron el aumento de la inflaci\u00f3n del IPC en diciembre.<\/p>\n
“El flujo de datos va a ser muy importante”, dijo Carpenter.<\/p>\n
Tambi\u00e9n es probable que se debata si se debe frenar el ajuste cuantitativo. <\/p>\n
En este momento, el banco central de Estados Unidos liquida hasta 60.000 millones de d\u00f3lares en bonos del Tesoro estadounidense y 35.000 millones de d\u00f3lares en otros t\u00edtulos p\u00fablicos al mes. Sin embargo, las actas de la votaci\u00f3n de diciembre se\u00f1alaron que algunos miembros del comit\u00e9 creen que ese ritmo pronto deber\u00eda repensarse. <\/p>\n
La fuerte ca\u00edda de los fondos del mercado monetario en el uso de una facilidad para comprar y vender bonos del Tesoro del banco central, conocida como acuerdos de recompra inversa a un d\u00eda (ON RRP), podr\u00eda marcar el comienzo del fin de un per\u00edodo de abundante liquidez, dijeron. <\/p>\n
Desde entonces, Lorie Logan, presidenta de la Reserva Federal de Dallas y ex jefa del equipo de mercados de la Reserva Federal de Nueva York, ha se\u00f1alado que desacelerar el ritmo del QT podr\u00eda disminuir las posibilidades de aumentos en los costos de financiamiento. Evitar esos picos permitir\u00eda a la Reserva Federal seguir reduciendo su balance de forma ininterrumpida durante m\u00e1s tiempo. <\/p>\n
Nate Wuerffel, exjefe de mercados internos de la Reserva Federal de Nueva York y ahora de BNY Mellon, dijo que los fuertes aumentos en los costos de financiamiento durante episodios anteriores del QT en 2019 llevar\u00edan a los funcionarios a tomar una decisi\u00f3n m\u00e1s temprano que tarde. <\/p>\n
\u201cExiste esta noci\u00f3n de desacelerar y luego detener [the run-off of assets] mucho antes de que las reservas caigan de niveles abundantes a amplios\u201d, dijo Wuerffel. “Los formuladores de pol\u00edticas est\u00e1n hablando de esto porque algunos de ellos tienen recuerdos muy profundos de la experiencia de 2019 y quieren darle tiempo al sistema bancario para adaptarse a niveles m\u00e1s bajos de reservas”. <\/p>\n
Wuerffel a\u00f1adi\u00f3: “Saben que hay l\u00edmites a lo que los datos pueden decirnos sobre c\u00f3mo se comportar\u00e1n los mercados monetarios”. <\/p>\n<\/div>\n