Este art\u00edculo es una versi\u00f3n en el sitio de nuestro bolet\u00edn Unhedged. Reg\u00edstrate aqu\u00ed<\/a> para recibir el bolet\u00edn de noticias directamente en su bandeja de entrada todos los d\u00edas de la semana<\/p>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n Buenos Dias. Ayer fue un d\u00eda muy desordenado en los mercados burs\u00e1tiles, pero fiel al patr\u00f3n que se ha mantenido durante todo el mes, con acciones de tecnolog\u00eda\/crecimiento vendi\u00e9ndose mientras los productos b\u00e1sicos de consumo se mantuvieron all\u00ed. La charla sobre el grave impacto econ\u00f3mico de los bloqueos en China contin\u00faa circulando. Despu\u00e9s del cierre, un informe de ganancias levemente decepcionante de Google tampoco hizo mucho para mejorar el estado de \u00e1nimo. Los rendimientos de los bonos cayeron un poco, haciendo que el d\u00eda pareciera m\u00e1s un susto de crecimiento que uno de inflaci\u00f3n. <\/p>\n Env\u00edenos razones para estar alegres: robert.armstrong@ft.com y ethan.wu@ft.com. <\/p>\n Es una caracter\u00edstica llamativa del momento actual que la econom\u00eda mundial est\u00e1 experimentando una serie de choques y desplazamientos simult\u00e1neos, y todos ellos conspiran para fortalecer el d\u00f3lar. Si bien al d\u00f3lar siempre le va bien cada vez que hay problemas globales, incluso cuando la fuente de esos problemas es el propio Estados Unidos, la situaci\u00f3n actual lleva este principio al extremo.<\/p>\n El tema b\u00e1sico es que la Reserva Federal est\u00e1 dispuesta a endurecer la pol\u00edtica de manera m\u00e1s agresiva que otros bancos centrales del mundo desarrollado, y los diferenciales de tasas resultantes atraen flujos de divisas que empujan al d\u00f3lar hacia arriba. El caso extremo es Jap\u00f3n, donde un compromiso aparentemente f\u00e9rreo con el \u201ccontrol de la curva de rendimiento\u201d \u2014<\/em> mantener los rendimientos de los bonos gubernamentales a largo plazo cerca de cero condena al yen a la depreciaci\u00f3n. <\/p>\n El siguiente es China, donde la fuga de capitales frente a la crisis inmobiliaria de ebullici\u00f3n lenta, los cierres y las preocupaciones sobre las consecuencias de la amistad de China con Rusia ayudan a explicar una devaluaci\u00f3n repentina del 3% del renminbi. Es posible que el gobierno apruebe la ca\u00edda, ya que deber\u00eda dar una sacudida al sector exportador que se est\u00e1 desacelerando. <\/p>\n El euro tiembla en la fr\u00eda sombra de la guerra, dejando que el BCE equilibre los riesgos de recesi\u00f3n e inflaci\u00f3n y haciendo menos probable un endurecimiento sustancial. Mientras tanto en el Reino Unido: <\/p>\n La libra esterlina cay\u00f3 a su nivel m\u00e1s d\u00e9bil desde fines de 2020 el viernes cuando las nubes de tormenta se cernieron sobre la econom\u00eda del Reino Unido, con la ca\u00edda de las ventas en las calles principales, la ca\u00edda de la confianza del consumidor y el r\u00e1pido enfriamiento de la actividad empresarial.<\/p>\n<\/blockquote>\n Las monedas de los productores de materias primas de mercados emergentes, como Brasil y Sud\u00e1frica, se comportaron bien durante gran parte de este a\u00f1o. Karthik Sankaran, un estratega de Corpay, me se\u00f1al\u00f3 la l\u00f3gica simple: estos pa\u00edses exportan muchas de las mismas cosas que Rusia y Ucrania, pero est\u00e1n lejos de la guerra. Pero a medida que China, el comprador marginal de productos b\u00e1sicos del mundo, se ha profundizado en el bloqueo, “esa historia se ha desmoronado”. <\/p>\n El panorama general es notable:<\/p>\n \t\t\t\t\tEst\u00e1 viendo una instant\u00e1nea de un gr\u00e1fico interactivo. Es muy probable que esto se deba a que est\u00e1 desconectado o JavaScript est\u00e1 deshabilitado en su navegador.\n\t\t\t\t<\/p>\n<\/p><\/div>\n<\/p><\/div>\n<\/p><\/div>\n<\/figure>\n<\/div>\n Shahab Jalinoos de Credit Suisse argumenta que este no es un caso en el que el estr\u00e9s financiero global haga subir al d\u00f3lar de una manera vol\u00e1til y aterradora. En general, la apreciaci\u00f3n ha sido impulsada por los fundamentos econ\u00f3micos y la volatilidad ha sido baja, lo que indica que las tendencias pueden continuar.<\/p>\n \u00bfCu\u00e1les son las implicaciones del ascenso del d\u00f3lar? Por un lado, puede ser un factor en el pensamiento de la Reserva Federal. Los bancos centrales piensan, o al menos pensaron una vez, en el fortalecimiento del d\u00f3lar como un endurecedor autom\u00e1tico de las condiciones financieras. Aqu\u00ed est\u00e1 Lael Brainard, vicepresidenta de la Fed, hablando a principios de 2016<\/a>a ra\u00edz de un fuerte repunte del d\u00f3lar:<\/p>\n Desde mediados de 2014… el valor real del d\u00f3lar ponderado por el comercio ha aumentado casi un 20 por ciento. Como resultado, en 2014 y 2015, las exportaciones netas restaron un poco m\u00e1s de 0,5 puntos porcentuales al crecimiento del PIB cada a\u00f1o, y los modelos econom\u00e9tricos apuntan a una resta de 1 punto porcentual adicional este a\u00f1o. Adem\u00e1s, se estima que la apreciaci\u00f3n del d\u00f3lar ha ejercido una importante presi\u00f3n a la baja sobre la inflaci\u00f3n <\/p>\n<\/blockquote>\n La Fed puede ver un d\u00f3lar m\u00e1s fuerte como un contribuyente bienvenido a su lucha contra la inflaci\u00f3n, lo que le permite ser m\u00e1s suave con las subidas de tipos o la venta de bonos.<\/p>\n El d\u00f3lar fuerte ser\u00e1 mucho menos bienvenido entre los inversionistas de mercados emergentes. S\u00ed, significa mayores ingresos en moneda local para los productores de materias primas, pero tambi\u00e9n provoca inflaci\u00f3n en las importaciones, obliga a los bancos centrales de los mercados emergentes a endurecerse incluso frente al bajo crecimiento y hace que la deuda denominada en d\u00f3lares, tanto p\u00fablica como privada, sea m\u00e1s dif\u00edcil de soportar. El efecto neto es visible en los rendimientos de los \u00edndices de deuda de mercados emergentes denominados en d\u00f3lares y en moneda local, ya que el d\u00f3lar se ha fortalecido:<\/p>\n Es una iron\u00eda dolorosa de la inversi\u00f3n en los mercados emergentes que el \u00e9xito a menudo depende de la pol\u00edtica monetaria de EE. UU. <\/p>\n La semana pasada habl\u00e9 sobre las reglas muy debatidas que ha propuesto la SEC. A muchos les preocupa que puedan enfriar el activismo de los accionistas al endurecer los requisitos de divulgaci\u00f3n de acciones y participaciones en canjes que son fundamentales para las campa\u00f1as activistas. Recuerda las reglas:<\/p>\n Divulgaci\u00f3n p\u00fablica de un d\u00eda de las posiciones de intercambio de rendimiento total. <\/p>\n<\/li>\n Reducir a la mitad la ventana de presentaci\u00f3n para informar grandes participaciones de capital (generalmente alrededor del 5 por ciento del total de acciones) en una sola empresa de 10 d\u00edas a cinco. <\/p>\n<\/li>\n Ampliar la definici\u00f3n de “grupos” que necesitan presentar declaraciones conjuntas.<\/p>\n<\/li>\n<\/ol>\n Primero, un mea culpa. La \u00faltima vez dije que las reglas dar\u00edan a los tenedores de swaps cinco d\u00edas para divulgar. En realidad, es mucho m\u00e1s estricto que eso: obtienen un d\u00eda h\u00e1bil despu\u00e9s de superar los $ 300 millones en swaps. <\/p>\n Es f\u00e1cil ver por qu\u00e9 los inversores est\u00e1n molestos. Las reglas son duras. Considere los intercambios, que los activistas usan para generar exposici\u00f3n econ\u00f3mica antes de lanzar una campa\u00f1a. Una vez que esos canjes se hacen p\u00fablicos, la gerencia puede poner obst\u00e1culos en el camino de los activistas. Entonces, las reglas har\u00edan que construir una gran apuesta de intercambio fuera mucho m\u00e1s dif\u00edcil. El activismo se volver\u00eda menos rentable y menos com\u00fan. Ser\u00eda una p\u00e9rdida para el mercado de valores, en mi opini\u00f3n.<\/p>\n Sin embargo, la gerencia est\u00e1 complacida, como lo muestra un nuevo informe sorprendente de FT:<\/p>\n Business Roundtable ofreci\u00f3 un respaldo total a las propuestas de la SEC. \u2026 Se le unieron organismos comerciales que representan a secretarios corporativos y profesionales de relaciones con inversores, empresas individuales como Nasdaq y Wachtell, Lipton, Rosen & Katz, el bufete de abogados que invent\u00f3 la defensa de la \u201cp\u00edldora venenosa\u201d contra adquisiciones hostiles\u2026<\/p>\n El asesor general de FedEx, Mark Allen, escribi\u00f3 que las propuestas de la SEC ayudar\u00edan a “proteger a los inversores” y “mantener mercados justos, ordenados y eficientes”.<\/p>\n Pero su posici\u00f3n no la comparten dos de sus mayores accionistas activos, T Rowe Price y Dodge & Cox. \u201cCreemos que la SEC ha exagerado significativamente los beneficios de esa informaci\u00f3n para los inversores a largo plazo y subestim\u00f3 el da\u00f1o que tendr\u00e1\u201d, dijo T Rowe en su presentaci\u00f3n.<\/p>\n<\/blockquote>\n Nadie niega que estas reglas son dif\u00edciles de escribir. Una de las razones es que el trabajo de los activistas est\u00e1 en tensi\u00f3n con el compromiso de la SEC de abordar las asimetr\u00edas de informaci\u00f3n. Los activistas a menudo coordinan. Pero la agencia teme que puedan compartir las noticias que mueven el mercado de que una campa\u00f1a est\u00e1 a punto de comenzar, lo que lleva a precios injustos. Aqu\u00ed est\u00e1 Henry Hu, profesor de derecho en la Universidad de Texas en Austin y ex funcionario de la SEC:<\/p>\n El acto de equilibrio de la SEC al establecer la ventana de presentaci\u00f3n se encuentra entre dos objetivos socialmente valiosos. Por un lado, incentivar y facilitar el activismo y, por otro, disminuir la asimetr\u00eda de informaci\u00f3n y garantizar precios de mercado precisos. <\/p>\n<\/blockquote>\n El equilibrio correcto no es inmediatamente obvio. Por ejemplo, el impacto de acortar la ventana de divulgaci\u00f3n para participaciones de capital de 10 d\u00edas a cinco es ambiguo. \u00bfEl buen impacto de unos precios de mercado m\u00e1s precisos compensar\u00eda el mal impacto de un menor activismo de los accionistas? Dif\u00edcil de decir. Hu quiere que la SEC demuestre que su pol\u00edtica es la correcta:<\/p>\n La SEC necesita justificar m\u00e1s plenamente por qu\u00e9 cinco d\u00edas es el est\u00e1ndar correcto, en lugar de, digamos, 10 d\u00edas o incluso un d\u00eda. Tal vez cinco d\u00edas sea el n\u00famero \u00f3ptimo, no s\u00e9 si lo es, pero la SEC deber\u00eda mostrar m\u00e1s plenamente por qu\u00e9 cree que esto es as\u00ed.<\/p>\n<\/blockquote>\n La agencia ha dicho que los costos y beneficios son “dif\u00edciles de cuantificar”. Pero si es as\u00ed, \u00bfc\u00f3mo puede decir que un cambio de pol\u00edtica est\u00e1 justificado? La SEC le debe al p\u00fablico una explicaci\u00f3n clara. Todav\u00eda no ha producido uno. (ethan wu<\/em>)<\/p>\n La estrategia de Estados Unidos con China es toda seguridad nacional, todo el tiempo. \u00bfPuede la pol\u00edtica comercial regresar?<\/p>\n Debida diligencia<\/strong> \u2014 Las mejores historias del mundo de las finanzas corporativas. Reg\u00edstrate aqu\u00ed<\/a><\/p>\n Notas del pantano<\/strong> \u2014 Perspectiva experta sobre la intersecci\u00f3n del dinero y el poder en la pol\u00edtica estadounidense. Reg\u00edstrate aqu\u00ed<\/a><\/p>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\nd\u00f3lar rey <\/h2>\n
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![\"El](\"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-content\/uploads\/2022\/04\/El-dolar-ascendente.png\")
<\/figure>\n<\/div>\nLa SEC, redux<\/h2>\n
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una buena lectura<\/h2>\n
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