{"id":1144604,"date":"2024-01-20T19:35:35","date_gmt":"2024-01-20T19:35:35","guid":{"rendered":"https:\/\/teknomers.com\/es\/la-curva-de-rendimiento-aumenta-el-misterio-sobre-la-economia-estadounidense\/"},"modified":"2024-01-20T19:35:39","modified_gmt":"2024-01-20T19:35:39","slug":"la-curva-de-rendimiento-aumenta-el-misterio-sobre-la-economia-estadounidense","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/teknomers.com\/es\/la-curva-de-rendimiento-aumenta-el-misterio-sobre-la-economia-estadounidense\/","title":{"rendered":"La curva de rendimiento aumenta el misterio sobre la econom\u00eda estadounidense"},"content":{"rendered":"<p> <br \/>\n<\/p>\n<div>\n<p>Desbloquea el Editor&#8217;s Digest gratis<\/p>\n<p class=\"article__content-sign-up-topic-description\"><span>Roula Khalaf, editora del FT, selecciona sus historias favoritas en este bolet\u00edn semanal.<\/span><\/p>\n<p><iframe class=\"article__content-sign-up-iframe close\" scrolling=\"no\" id=\"signUpIframe\" data-prev-url=\"\/register\/in-article-sign-up?ft-content-uuid=d308af20-a3f9-4c11-8a30-87649174d6b4\"><\/iframe><\/div>\n<div id=\"article-body\">\n<p>Siempre tiene sentido resolver una novela polic\u00edaca en la que un hecho medio olvidado resurge para complicar la teor\u00eda en evoluci\u00f3n.  Se est\u00e1 desarrollando un patr\u00f3n similar en la narrativa actual de los inversionistas sobre la econom\u00eda estadounidense, con un fen\u00f3meno muy observado en los mercados de bonos que es el candidato para el punto inc\u00f3modo.<\/p>\n<p>Hay una confianza cada vez mayor en un aterrizaje suave de la econom\u00eda estadounidense, pero un cl\u00e1sico predictor de recesi\u00f3n en los mercados todav\u00eda parpadea en rojo: la llamada inversi\u00f3n de la curva de rendimiento.<\/p>\n<p>Normalmente, cuanto mayor sea el plazo de un bono, mayor ser\u00e1 el rendimiento ya que los inversores buscan una compensaci\u00f3n por mantener la deuda en un mayor tiempo y el riesgo extra que eso conlleva.  Cuando la curva de rendimiento se invierte, los rendimientos de los bonos a corto plazo aumentan por encima de los de largo plazo.  Se ha visto como un presagio de malos tiempos econ\u00f3micos porque implica expectativas de que las tasas de inter\u00e9s se reducir\u00e1n en el largo plazo para estimular el crecimiento.<\/p>\n<p>\u00bfSe est\u00e1n perdiendo algo los inversores o esta vez se trata de una pista falsa?  Pocas cuestiones en los mercados pueden haber consumido m\u00e1s peque\u00f1as c\u00e9lulas grises, para usar la frase favorita de H\u00e9rcules Poirot, que debatir por qu\u00e9 la curva de rendimiento predice desaceleraciones y exactamente qu\u00e9 est\u00e1 indicando cuando lo hace.<\/p>\n<p>Hay diferentes medidas de la curva, pero la m\u00e1s popular es la brecha entre los rendimientos a dos y 10 a\u00f1os, que se han invertido desde julio de 2022. En el punto m\u00e1s profundo de inversi\u00f3n en julio del a\u00f1o pasado, los bonos a 10 a\u00f1os ofrec\u00edan un 3,9 por ciento. , frente a casi el 5 por ciento de la deuda a dos a\u00f1os.  Esta semana la brecha se redujo hasta 0,15 puntos porcentuales, pero a\u00fan permanece invertida.  E independientemente de la curva precisa que se mida, esta inversi\u00f3n actual a lo largo de 19 meses y contando es la m\u00e1s larga desde principios de los a\u00f1os 1980.<\/p>\n<div class=\"n-content-layout\">\n<figure class=\"n-content-picture n-content-layout__container\"><a rel=\"nofollow\" href=\"#16500471\"><picture data-asset-type=\"flourish\" data-flourish-id=\"16500471\" data-flourish-type=\"visualisation\">\n<div id=\"16500471\" class=\"flourish-disclaimer o-message o-message--alert o-message--neutral\" data-o-component=\"o-message\">\n<div class=\"o-message__container\">\n<div class=\"o-message__content\">\n<p class=\"o-message__content-main\">Est\u00e1s viendo una instant\u00e1nea de un gr\u00e1fico interactivo.  Lo m\u00e1s probable es que esto se deba a que no est\u00e1 conectado o que JavaScript est\u00e1 deshabilitado en su navegador.<\/p>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/picture><\/a><\/figure>\n<\/div>\n<p>Por qu\u00e9 la curva de rendimiento invertida indica una recesi\u00f3n (o no) depende de a qui\u00e9n le preguntes.  Una inversi\u00f3n ha precedido a todas las recesiones de los \u00faltimos 60 a\u00f1os y solo envi\u00f3 una se\u00f1al err\u00f3nea al invertir una vez, en 1965, seg\u00fan un estudio de 2018. <a rel=\"nofollow noopener\" href=\"https:\/\/www.chicagofed.org\/publications\/chicago-fed-letter\/2018\/404\" data-trackable=\"link\" target=\"_blank\">papel<\/a> por economistas de la Reserva Federal de Chicago.<\/p>\n<p>Hasta ahora todo est\u00e1 claro, pero luego el equipo de la Reserva Federal lleg\u00f3 al misterio mayor y agreg\u00f3 que \u201csi bien la literatura ha encontrado contenido predictivo.  .  .  ha tenido menos \u00e9xito a la hora de establecer por qu\u00e9 se mantiene tal asociaci\u00f3n emp\u00edrica\u201d.<\/p>\n<p>Algunos ven la curva invertida como un simple dispositivo de se\u00f1alizaci\u00f3n de las expectativas del mercado.  Para otros, sin embargo, la inversi\u00f3n agrava el problema en s\u00ed.<\/p>\n<p>\u201cUna curva de rendimiento con pendiente positiva promueve el esp\u00edritu animal.  .  .  pr\u00e9stamos y todo lo que suele ser positivo para el crecimiento\u201d, dice Jim Reid del Deutsche Bank.  Sostiene que cuando las curvas de rendimiento se invierten, los bancos tienden a endurecer los est\u00e1ndares crediticios y los inversores pueden ser m\u00e1s defensivos, simplemente asegurando rendimientos m\u00e1s altos con bonos de corto plazo en lugar de hacer una apuesta a m\u00e1s largo plazo.<\/p>\n<p>Una cosa que es v\u00e1lida para cada inversi\u00f3n de curva es el debate que la acompa\u00f1a sobre si esta vez es diferente.  En 2000, se consideraba una locura pensar en una recesi\u00f3n cuando las acciones de empresas tecnol\u00f3gicas nuevas y econ\u00f3micamente disruptivas se disparaban.  Cuando la curva se invirti\u00f3 en 2006, los patrones globales de compra de bonos del Tesoro se consideraron la causa t\u00e9cnica, ya que China recicl\u00f3 sus d\u00f3lares de exportaci\u00f3n en deuda estadounidense.  Eso parec\u00eda tener poco v\u00ednculo con una recesi\u00f3n inminente, pero al mantener los rendimientos bajos, podr\u00eda decirse que ayud\u00f3 a alimentar los pr\u00e9stamos imprudentes que produjeron la crisis financiera de 2008.<\/p>\n<p>Esta vez el culpable es el gasto pand\u00e9mico de Washington, que ha distorsionado el comportamiento econ\u00f3mico y de inversi\u00f3n que podr\u00eda haber sacudido o al menos retrasado el poder predictivo de la curva de rendimiento.<\/p>\n<p>Con un gasto de consumo tan boyante, \u00bfc\u00f3mo podr\u00eda estar al acecho una recesi\u00f3n?  Bueno, normalmente hay un desfase entre la inversi\u00f3n y una recesi\u00f3n econ\u00f3mica.  Los estrategas de JPMorgan dicen que el riesgo de una recesi\u00f3n es mayor entre 14 y 24 meses despu\u00e9s de la inversi\u00f3n, bas\u00e1ndose en casos anteriores.  Eso cubre al menos la primera mitad de 2024. <\/p>\n<p>Brett Nelson, del grupo de estrategia de inversi\u00f3n de Goldman Sachs, tambi\u00e9n se\u00f1ala: &#8220;Tambi\u00e9n importa durante cu\u00e1nto tiempo se invierte una curva de rendimiento determinada, siendo las inversiones m\u00e1s largas m\u00e1s significativas que las m\u00e1s cortas&#8221;. <\/p>\n<p>El equipo ISG de Goldman, sin embargo, ha reducido su probabilidad de recesi\u00f3n este a\u00f1o al 30 por ciento, desde el 45 al 55 por ciento en 2023. <\/p>\n<p>Los detectives de ficci\u00f3n producen soluciones limpias, claras y correctas a los misterios que enfrentan.  Las econom\u00edas y los mercados financieros, en menor medida.  Quiz\u00e1s la manera de concluir el enigma de la curva de rendimiento sea recordar que un aterrizaje suave no necesariamente excluye una recesi\u00f3n superficial. <\/p>\n<p>Los recortes de tipos de inter\u00e9s de m\u00e1s de cinco cuartos de punto que actualmente est\u00e1n descontando los inversores implican algo potencialmente m\u00e1s doloroso.  De lo contrario, \u00bfpor qu\u00e9 la Reserva Federal recortar\u00eda las tasas tan r\u00e1pidamente sin una econom\u00eda que se debilita r\u00e1pidamente a la que rescatar?  Una desaceleraci\u00f3n gradual es ciertamente una historia m\u00e1s simple, pero a\u00fan no explica todos los hechos. <\/p>\n<p><em>jennifer.hughes@ft.com<\/em><\/p>\n<\/div>\n<p><br \/>\n<br \/><a href=\"https:\/\/www.ft.com\/content\/d308af20-a3f9-4c11-8a30-87649174d6b4\" rel=\"nofollow noopener\" target=\"_blank\">ttn-es-56<\/a><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Desbloquea el Editor&#8217;s Digest gratis Roula Khalaf, editora del FT, selecciona sus historias favoritas en este bolet\u00edn semanal.<\/p>\n","protected":false},"author":1,"featured_media":1144605,"comment_status":"closed","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[2],"tags":[446,19711,563,3185,15426,2109,131],"class_list":["post-1144604","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-general","tag-aumenta","tag-curva","tag-economia","tag-estadounidense","tag-misterio","tag-rendimiento","tag-sobre"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/1144604","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/users\/1"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=1144604"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/1144604\/revisions"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/media\/1144605"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=1144604"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=1144604"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=1144604"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}