Hace un mes, el S&P 500 parec\u00eda encaminarse hacia un m\u00e1ximo hist\u00f3rico en un repunte generalizado que hab\u00eda generado esperanzas de mayores ganancias este a\u00f1o. Pero el viernes por la tarde, cuando el \u00edndice finalmente super\u00f3 el list\u00f3n, solo lo llevaban unas pocas grandes acciones tecnol\u00f3gicas mientras los mercados en general luchaban por encontrar una direcci\u00f3n.<\/p>\n
El S&P cerr\u00f3 en 4.839,81, eclipsando su m\u00e1ximo anterior de enero de 2022, un hito que refleja la creencia generalizada de que la Reserva Federal est\u00e1 en camino de controlar con \u00e9xito la inflaci\u00f3n sin provocar una recesi\u00f3n importante, ejecutando el llamado aterrizaje suave.<\/p>\n
Pero el entusiasmo que impuls\u00f3 un repunte de casi el 16 por ciento en los \u00faltimos dos meses de 2023 ha disminuido en el nuevo a\u00f1o. El principal \u00edndice de referencia de Wall Street ha tardado tres semanas en sumar otro 1,5 por ciento, mientras datos econ\u00f3micos recientes reavivaron el debate sobre cu\u00e1ndo los bancos centrales comenzar\u00e1n a recortar las tasas de inter\u00e9s.<\/p>\n
El inestable tramo final hasta el r\u00e9cord del viernes pone de relieve c\u00f3mo mayores ganancias depender\u00e1n de que la Reserva Federal siga caminando sobre la delicada cuerda floja. <\/p>\n
“Ese aterrizaje suave es un evento de enhebrar la aguja que no es f\u00e1cil de lograr, y es por eso que hemos tenido muy pocos a lo largo de la historia”, dijo Jurrien Timmer, director de macro global de Fidelity, el administrador de activos. “Hay formas en las que este escenario perfecto de ricitos de oro podr\u00eda alterarse”.<\/p>\n
Los nuevos datos econ\u00f3micos ya hab\u00edan \u201cquitado un poco el viento a las velas\u201d del mercado, dijo David Kelly, estratega global jefe de JPMorgan Asset Management. “Creo que el entorno es relativamente bueno para las acciones, pero no esperemos un gran repunte este a\u00f1o”. <\/p>\n
Un m\u00e1ximo r\u00e9cord para el S&P, a\u00f1adi\u00f3, fue \u201cmenos significativo porque el impulso que nos llev\u00f3 hasta la l\u00ednea de meta [was] m\u00e1s d\u00e9bil”. El Nasdaq Composite, concentrado en tecnolog\u00eda, se mantiene por debajo de su cierre r\u00e9cord anterior. <\/p>\n
La mayor\u00eda de los inversores dicen que no han cambiado sus supuestos a largo plazo sobre la ca\u00edda de las tasas de inter\u00e9s y un crecimiento decente de las ganancias corporativas, pero las nuevas cifras econ\u00f3micas han sido suficientes para frenar el repunte despu\u00e9s de que la exuberancia se les fuera de control en los \u00faltimos meses de 2023.<\/p>\n
“El repunte de fin de a\u00f1o fue una fiebre del az\u00facar”, dijo Russ Koesterich, jefe global de estrategia de inversi\u00f3n de BlackRock. “El mercado se hab\u00eda adelantado un poco a finales de a\u00f1o, pero los datos econ\u00f3micos han sido resistentes y la Reserva Federal ha rebajado algunas expectativas de recortes de tipos”.<\/p>\n El repunte del cuarto trimestre fue impulsado por el optimismo de que la Reserva Federal y sus hom\u00f3logos en Europa estaban en camino de llevar la inflaci\u00f3n nuevamente a los niveles objetivo y podr\u00edan comenzar a recortar las tasas de inter\u00e9s tan pronto como marzo.<\/p>\n La Reserva Federal ayud\u00f3 a alimentar el optimismo el mes pasado, con una encuesta que mostr\u00f3 que los funcionarios esperaban que las tasas de inter\u00e9s se recortaran tres veces durante el pr\u00f3ximo a\u00f1o. <\/p>\n Pero los datos recientes han servido de recordatorio de que las presiones inflacionarias persisten: los precios subieron m\u00e1s r\u00e1pido que las expectativas en diciembre. Las cifras de crecimiento del empleo y de ventas minoristas de este mes fueron m\u00e1s fuertes de lo esperado, lo que redujo la presi\u00f3n sobre la Reserva Federal para que recorte las tasas para proteger el crecimiento econ\u00f3mico.<\/p>\n El gobernador de la Reserva Federal, Christopher Waller, enfatiz\u00f3 este punto el martes, diciendo que aunque el banco central est\u00e1 a \u201cdistancia cercana\u201d de su objetivo de inflaci\u00f3n del 2 por ciento, los funcionarios se tomar\u00edan su tiempo antes de reducir los costos de endeudamiento.<\/p>\n Los inversores han reducido sus apuestas sobre un recorte anticipado de las tasas, y los mercados de futuros ahora valoran una probabilidad de aproximadamente el 48 por ciento de que la Reserva Federal apriete el gatillo en marzo. En diciembre, los operadores de futuros anticiparon una probabilidad del 90 por ciento de un recorte en marzo. <\/p>\n Pero todav\u00eda hay un fuerte consenso de que la Reserva Federal recortar\u00e1 sustancialmente las tasas este a\u00f1o y Estados Unidos evitar\u00e1 una recesi\u00f3n severa. S\u00f3lo el 17 por ciento de los inversores encuestados por el Bank of America esta semana pensaron que el pa\u00eds sufrir\u00eda un “aterrizaje forzoso”, y s\u00f3lo el 3 por ciento pens\u00f3 que los costos de endeudamiento ser\u00edan m\u00e1s altos dentro de 12 meses.<\/p>\n El rendimiento del bono del Tesoro a dos a\u00f1os, que es particularmente sensible a las expectativas de tasas de inter\u00e9s, subi\u00f3 despu\u00e9s de los \u00faltimos datos de inflaci\u00f3n de Estados Unidos, pero todav\u00eda est\u00e1 s\u00f3lo 0,13 puntos porcentuales por encima de donde termin\u00f3 el a\u00f1o pasado. Los rendimientos m\u00e1s altos reflejan precios m\u00e1s bajos.<\/p>\n Brett Nelson, jefe de asignaci\u00f3n t\u00e1ctica de Goldman Sachs Private Wealth Management, dijo que habr\u00eda sido insostenible que el repunte del mercado continuara al mismo ritmo despu\u00e9s de que el S&P 500 terminara 2023 con nueve semanas consecutivas de ganancias. Su aumento de casi el 16 por ciento durante el per\u00edodo coloc\u00f3 su desempe\u00f1o en el percentil 99 de los retornos en per\u00edodos comparables, dijo.<\/p>\n Nelson a\u00f1adi\u00f3 que, en el corto plazo, cierta \u201cindigesti\u00f3n\u201d podr\u00eda llevar a que el mercado opere lateralmente o retroceda. Pero a lo largo del a\u00f1o era probable que se produjeran m\u00e1s ganancias, ya que \u201cen \u00faltima instancia, prevalecer\u00e1n los factores fundamentales\u201d.<\/p>\n Sin embargo, el cambio de tono ha sido m\u00e1s pronunciado en Europa. El \u00edndice burs\u00e1til continental Stoxx Europe 600 ha ca\u00eddo un 2 por ciento este mes, y los inversores han reducido sus expectativas de recortes de tipos a\u00fan m\u00e1s que en Estados Unidos.<\/p>\n Ronald Temple, estratega jefe de mercado de Lazard, dijo que la distinci\u00f3n reflejaba problemas de inflaci\u00f3n m\u00e1s graves en el Reino Unido y una intervenci\u00f3n m\u00e1s ruidosa por parte de los banqueros centrales de la eurozona. Los altos funcionarios han minimizado las posibilidades de recortes inminentes de las tasas durante la semana pasada, incluida la presidenta del BCE, Christine Lagarde, el presidente del Bundesbank, Joachim Nagel, y el jefe del banco central austriaco, Robert Holzmann.<\/p>\n Las tensiones geopol\u00edticas tambi\u00e9n se han sumado al sentimiento m\u00e1s cauteloso en ambos lados del Atl\u00e1ntico. Los ataques de los hut\u00edes con base en Yemen a buques que transitan por el Mar Rojo han aumentado los temores de que la guerra entre Israel y Hamas se convierta en un conflicto regional, adem\u00e1s de alimentar presiones inflacionarias al aumentar los costos de env\u00edo.<\/p>\n \u201cUno de los miedos que siempre ha estado presente [since the Israel-Hamas conflict began] era que este conflicto escalar\u00eda y se ampliar\u00eda\u201d, dijo Temple. “Creo que la geopol\u00edtica va a ser m\u00e1s dif\u00edcil de ignorar”.<\/p>\n Sin embargo, como muchos otros inversores, Temple dijo que todav\u00eda esperaba que los mercados obtuvieran ganancias decentes, aunque no espectaculares, durante el resto del a\u00f1o.<\/p>\n Kelly, de JPMorgan, dijo: \u201cCuando est\u00e1s tan acostumbrado a hacerlo muy bien, cuando el mercado no va a ninguna parte, se siente como una decepci\u00f3n. Creo que lo que realmente estamos viendo es que los mercados se est\u00e1n tomando un respiro\u201d. <\/p>\n<\/div>\n