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Una venta masiva del yen japon\u00e9s corre el riesgo de dividir a los pol\u00edticos en Tokio sobre si adoptar una moneda m\u00e1s d\u00e9bil o rechazarla, lo que aumenta las apuestas antes de la reuni\u00f3n del Banco de Jap\u00f3n de esta semana. <\/p>\n
El yen ha ca\u00eddo m\u00e1s del 11 por ciento en menos de dos meses para tocar un m\u00ednimo de 20 a\u00f1os de casi 130 yenes frente al d\u00f3lar, ya que los comerciantes apuestan por un abismo cada vez mayor en la pol\u00edtica monetaria entre el Banco de Jap\u00f3n y otros bancos centrales importantes que est\u00e1n eliminando r\u00e1pidamente las medidas de est\u00edmulo. Los funcionarios del BoJ no han mostrado signos de desviarse de su pol\u00edtica monetaria ultralaxa antes de una reuni\u00f3n el jueves, incluso cuando un aumento mundial en los precios de la energ\u00eda comienza a generar una inflaci\u00f3n esquiva en Jap\u00f3n.<\/p>\n
Al mismo tiempo, el ritmo de la ca\u00edda del yen, que incluy\u00f3 una racha de p\u00e9rdidas r\u00e9cord de 13 d\u00edas, ha provocado una creciente especulaci\u00f3n de que el Ministerio de Finanzas de Jap\u00f3n ordenar\u00e1 al banco central que intervenga en los mercados para apuntalar la moneda por primera vez. desde 1998. <\/p>\n
La inquietud por la ca\u00edda del yen marca un cambio en la pol\u00edtica econ\u00f3mica del ex primer ministro Shinzo Abe, cuyo “Abenomics” foment\u00f3 la debilidad de la moneda como una bendici\u00f3n para la econom\u00eda japonesa centrada en las exportaciones.<\/p>\n
\u201cEl Ministerio de Finanzas no querr\u00e1 ver el tipo de movimiento de p\u00e1nico que normalmente asociamos con las monedas de los mercados emergentes\u201d, dijo Jane Foley, jefa de estrategia cambiaria de Rabobank. \u201cTuvimos un largo per\u00edodo en el que todos quer\u00edan un tipo de cambio d\u00e9bil porque no hab\u00eda inflaci\u00f3n. Ahora es pol\u00edticamente dif\u00edcil quedarse sentado y no hacer nada cuando el costo de vida est\u00e1 aumentando, incluso para Jap\u00f3n, donde la inflaci\u00f3n todav\u00eda es relativamente modesta\u201d.<\/p>\n
En las primeras etapas del declive, las autoridades japonesas destacaron sus beneficios, incluido un impulso a las ganancias de los grandes exportadores, a menudo vistos como el motor de la econom\u00eda de Jap\u00f3n. Pero a medida que el yen se acerca al nivel de 130 yenes, al menos una encuesta influyente de l\u00edderes empresariales ha cuestionado esas ventajas. <\/p>\n
Las empresas m\u00e1s grandes generalmente favorecen un yen m\u00e1s d\u00e9bil, lo que aumenta sus ganancias obtenidas en el extranjero. Pero los importadores suelen verlo como algo negativo, en particular los grupos m\u00e1s peque\u00f1os que emplean a la gran mayor\u00eda de la mano de obra japonesa.<\/p>\n
Con el yen ahora coqueteando con los niveles que provocaron la intervenci\u00f3n a fines de la d\u00e9cada de 1990 y despu\u00e9s de la crisis financiera asi\u00e1tica, “el riesgo de que el BoJ ingrese al mercado en nombre del Ministerio de Finanzas ha aumentado significativamente”, dijo Zach Pandl, estratega de Goldman Sachs FX. , quien not\u00f3 el tono de los comentarios recientes de los pol\u00edticos japoneses.<\/p>\n
Una de las razones por las que el yen se sigue de cerca en todo el mundo es su uso en las llamadas operaciones de ‘carry’. El largo experimento de Jap\u00f3n con la pol\u00edtica monetaria ultralaxa ha permitido a los inversores pedir prestado en la moneda japonesa, con el fin de buscar activos que ofrezcan mayores rendimientos en otros lugares.<\/p>\n
A\u00fan as\u00ed, la mayor\u00eda de los analistas estiman que la intervenci\u00f3n del mercado tendr\u00eda, en el mejor de los casos, un impacto fugaz siempre que el BoJ se adhiera a su llamado “control de la curva de rendimiento”, seg\u00fan el cual se compromete a comprar cantidades ilimitadas de deuda del gobierno japon\u00e9s para mantener bonos a 10 a\u00f1os. costos de endeudamiento por debajo del 0,25 por ciento. Esta pol\u00edtica ha provocado que se dispare la brecha entre los costos de endeudamiento a largo plazo de Jap\u00f3n y los de EE. UU. y Europa, aumentando la presi\u00f3n sobre el yen, ya que el BoJ se encuentra m\u00e1s o menos solo para resistir una liquidaci\u00f3n de deuda global.<\/p>\n
“Es poco probable que cualquier tipo de intervenci\u00f3n cambiaria, verbal o de otro tipo, sea efectiva a menos y hasta que el BoJ renuncie al control de la curva de rendimiento”, dijo George Saravelos, director global de investigaci\u00f3n de divisas en Deutsche Bank. “O los rendimientos de los bonos del gobierno japon\u00e9s tendr\u00e1n que subir o el yen se mantendr\u00e1 d\u00e9bil: Jap\u00f3n no puede tener las dos cosas”.<\/p>\n
En el curso de su movimiento a la baja de \u00a5 114 por d\u00f3lar a principios de marzo, el yen cruz\u00f3 una serie de supuestas “l\u00edneas en la arena”, niveles en los que los participantes del mercado hab\u00edan imaginado previamente que atraer\u00edan alg\u00fan tipo de intervenci\u00f3n de las autoridades japonesas. . Pero incluso cuando el ministro de finanzas, Shunichi Suzuki, y el gobernador del BoJ, Haruhiko Kuroda, cambiaron su posici\u00f3n para advertir sobre los efectos negativos de la r\u00e1pida depreciaci\u00f3n del yen, el mercado ignor\u00f3 en gran medida ese intento de intervenci\u00f3n verbal. <\/p>\n
Con pocos indicios de un cambio inminente en la pol\u00edtica monetaria, algunos analistas esperan que se profundice la ca\u00edda del yen. Jonas Goltermann, economista s\u00e9nior de mercados de Capital Economics, dijo que la alta probabilidad de que el BoJ mantenga su postura actual implica una ampliaci\u00f3n adicional de un punto porcentual en la brecha de rendimiento de los bonos estadounidenses a 10 a\u00f1os durante los pr\u00f3ximos seis a 12 meses, y un cambio a \u00a5 140 para fines de 2022.<\/p>\n
Mansoor Mohi-uddin, economista jefe del Banco de Singapur, dijo que las preocupaciones sobre la efectividad de las intervenciones anteriores fueron un factor y que es probable que las autoridades japonesas aumenten la intervenci\u00f3n verbal si el yen se debilita m\u00e1s all\u00e1 de los 130 yenes.<\/p>\n
\u201cNo hay la sensaci\u00f3n de p\u00e1nico que hubo en 1998. Es claramente una devaluaci\u00f3n del yen, pero bastante ordenada\u201d, dijo Mohi-uddin, y agreg\u00f3 que era poco probable que Kuroda en el BoJ hiciera alg\u00fan cambio en pol\u00edtica este jueves ante la posibilidad de que Jap\u00f3n finalmente pueda alcanzar la meta de inflaci\u00f3n del 2 por cert que ha definido su etapa como gobernador. <\/p>\n
\u201cEs la \u00faltima oportunidad de Kuroda, y la oportunidad \u00fanica de Jap\u00f3n en una generaci\u00f3n de aumentar la inflaci\u00f3n\u201d, dijo. “Si vuelven a incorporar las expectativas de inflaci\u00f3n, entonces, en teor\u00eda, Jap\u00f3n vuelve a ser el tipo de econom\u00eda que no ha sido en 30 a\u00f1os”.<\/p>\n<\/div>\n