Hasta el verano pasado, hab\u00eda pocos v\u00ednculos concretos entre una desaceleraci\u00f3n en el sector inmobiliario de China y una industria bancaria local en la sombra que durante a\u00f1os ha proporcionado a los ahorradores de clase media productos de alto inter\u00e9s.<\/p>\n
Pero eso cambi\u00f3 repentinamente en julio, cuando el antiguo grupo de gesti\u00f3n patrimonial Zhongzhi se top\u00f3 con dificultades de pago, lo que lo convirti\u00f3 en el punto central de las preocupaciones sobre un posible contagio de una crisis de liquidez en el sector inmobiliario que desde entonces ha empeorado.<\/p>\n
En los seis meses transcurridos, el conglomerado se ha desmoronado. En noviembre, admiti\u00f3 que era gravemente insolvente y que su direcci\u00f3n se hab\u00eda \u201cdescontrolado\u201d tras la muerte de su fundador. Recientemente se declar\u00f3 en quiebra.<\/p>\n
Si bien el promotor Evergrande fue durante a\u00f1os objeto de advertencias sobre un impago que finalmente se materializ\u00f3 y sigue estancado en negociaciones con los acreedores, los problemas de Zhongzhi surgieron de la nada y fueron r\u00e1pidamente abordados por las autoridades.<\/p>\n
La velocidad de su ca\u00edda es indicativa de la preocupaci\u00f3n del gobierno por la prolongada desaceleraci\u00f3n de la vasta industria inmobiliaria de China y aumenta la incertidumbre sobre la trayectoria econ\u00f3mica y financiera del pa\u00eds.<\/p>\n
“En general, la declaraci\u00f3n de quiebra de Zhongzhi apunta al efecto domin\u00f3 de los bienes ra\u00edces y algunas fallas en el sector bancario paralelo”, escribi\u00f3 Alicia Garc\u00eda-Herrero, economista jefe para Asia-Pac\u00edfico de Natixis, en una nota el jueves.<\/p>\n
“Aunque las compa\u00f1\u00edas fiduciarias han reducido su exposici\u00f3n a los bienes ra\u00edces, las aguas inexploradas de los productos de gesti\u00f3n patrimonial por parte de entidades no bancarias pueden plantear m\u00e1s riesgos crediticios”.<\/p>\n Zhongzhi fue fundada en 1989 por Xie Zhikun, que trabajaba en el sector maderero y inmobiliario. La compa\u00f1\u00eda evolucion\u00f3 hasta convertirse en un conglomerado en expansi\u00f3n que inclu\u00eda cinco empresas de gesti\u00f3n de activos, cuatro administradores de patrimonio y una participaci\u00f3n en Zhongrong, una empresa fiduciaria, parte de una industria que canaliza ahorros minoristas y corporativos hacia inversiones.<\/p>\n Su compleja estructura refleja en parte el desarrollo del sistema financiero de China, que ha evolucionado dram\u00e1ticamente desde la liberalizaci\u00f3n en los a\u00f1os noventa. Los productos de inversi\u00f3n informales o poco regulados, a menudo vistos como un medio para canalizar dinero hacia propiedades y en algunos casos vendidos directamente por las ramas de gesti\u00f3n patrimonial de los promotores, se han vendido ampliamente a inversores en China. Un producto de Zhongzhi visto por el Financial Times ofrec\u00eda un rendimiento del 8 por ciento.<\/p>\n Seg\u00fan los est\u00e1ndares internacionales, hab\u00eda poca informaci\u00f3n disponible p\u00fablicamente sobre Zhongzhi hasta su quiebra. Seg\u00fan su sitio web, sus activos totalizan 1 bill\u00f3n de yuanes (140.000 millones de d\u00f3lares). Sin embargo, en una carta abierta a los inversores el a\u00f1o pasado, dijo que ten\u00eda activos por s\u00f3lo 200.000 millones de yuanes, en comparaci\u00f3n con obligaciones de 460.000 millones de yuanes. <\/p>\n La declaraci\u00f3n de quiebra dec\u00eda que la empresa era propiedad en un 76 por ciento de Zhonghai Shengfeng (Beijing) Capital Management, una empresa de inversi\u00f3n que en 2019 era propiedad de Xie, quien falleci\u00f3 en 2021. El 16 y el 8 por ciento restantes son propiedad de Liu Yiliang. y Xie Rutong, socia comercial e hija de Xie, respectivamente.<\/p>\n La primera se\u00f1al de problemas se produjo en el verano de 2023, en medio de una especulaci\u00f3n generalizada en las redes sociales chinas sobre la salud de la empresa y los pagos atrasados \u200b\u200ben Zhongrong.<\/p>\n No est\u00e1 claro exactamente cu\u00e1nto ha invertido Zhongrong en el sector inmobiliario, pero la industria fiduciaria en general ha sido presionada por los reguladores para reducir su exposici\u00f3n al sector inmobiliario.<\/p>\n A finales de julio, las empresas que cotizan en la bolsa de valores de Shanghai dijeron que Zhongrong, que no se menciona en la declaraci\u00f3n de quiebra, no hab\u00eda realizado los pagos de inversi\u00f3n. Los inversores minoristas de las ramas de gesti\u00f3n patrimonial de Zhongzhi se reunieron en su sede en agosto, lo que provoc\u00f3 una gran presencia policial. Las protestas se disiparon r\u00e1pidamente.<\/p>\n La declaraci\u00f3n de quiebra cit\u00f3 la participaci\u00f3n de Zhongzhi en casos judiciales presentados durante el verano por el Shanghai Pudong Development Bank y Shandong Energy, ambos relacionados con fondos o deudas impagas. Estos casos est\u00e1n en curso. La presentaci\u00f3n afirmaba que hab\u00eda una \u201cevidente falta de capacidad de pago\u201d en Zhongzhi, dada la diferencia entre sus activos y pasivos.<\/p>\n En una carta de la empresa a los inversores hecha p\u00fablica en noviembre, la empresa cit\u00f3 la muerte de Xie como una de las razones de los problemas de la empresa. En la misma carta, dec\u00eda que la direcci\u00f3n \u201cse volvi\u00f3 loca\u201d cuando las autoridades iniciaron una investigaci\u00f3n sobre \u201cpresuntos delitos ilegales\u201d.<\/p>\n El aspecto m\u00e1s significativo de la declaraci\u00f3n de quiebra de Zhongzhi es la rapidez con la que el tribunal acept\u00f3 la solicitud y con la que las autoridades en general han actuado. Esto sigue al llamado del presidente Xi Jinping en noviembre a un \u201cr\u00e1pido descubrimiento y pronta resoluci\u00f3n\u201d de los riesgos financieros.<\/p>\n Contrasta con la situaci\u00f3n de Evergrande, el promotor inmobiliario m\u00e1s endeudado del mundo. Su incumplimiento en 2021 provoc\u00f3 una actual crisis de liquidez en todo el sector inmobiliario de China. HNA, un conglomerado que se endeud\u00f3 fuertemente en el extranjero, tambi\u00e9n se vio envuelto en a\u00f1os de retrasos antes de que los acreedores aprobaran un plan de quiebra a finales de 2021.<\/p>\n Zhongzhi, seg\u00fan las declaraciones de quiebra, es mucho m\u00e1s peque\u00f1o que Evergrande o su par Country Garden, que reaviv\u00f3 las preocupaciones inmobiliarias en los \u00faltimos meses despu\u00e9s de que tambi\u00e9n incumpliera los pagos de su deuda internacional. Est\u00e1 centrado en el mercado interno y es poco probable que su quiebra desencadene el tipo de procesos legales y de reestructuraci\u00f3n que surgen de los pasivos extraterritoriales.<\/p>\n Algunos observadores tambi\u00e9n sugirieron que la velocidad de la resoluci\u00f3n implicaba que la situaci\u00f3n “no era tan sensible” como en el caso de instituciones bancarias de m\u00e1s alto perfil.<\/p>\n El fracaso de Zhongzhi ha puesto de relieve el alcance de la incertidumbre sobre la salud del sistema financiero de China en un momento en que el gobierno est\u00e1 tomando medidas en\u00e9rgicas contra el flujo de informaci\u00f3n y partes de su otrora floreciente sector inmobiliario est\u00e1n paralizados por la inactividad.<\/p>\n Los analistas han dicho en gran medida que ven un impacto limitado en el caso de Zhongzhi. En una conferencia de la UBS en Shanghai esta semana, Tao Wang, economista jefe para China del banco suizo, dijo que “no consideraba significativo el impacto en el sistema financiero per se”.<\/p>\n Reforzando esta idea, Zerlina Zeng, directora de empresas del este de Asia en CreditSights, dijo que sus ahorradores eran en gran medida individuos con un patrimonio neto ultraalto y, como tales, menos propensos a protestar que los poseedores de productos de gesti\u00f3n patrimonial de clase media de los bancos.<\/p>\n\u00bfC\u00f3mo encaja Zhongzhi en el sistema financiero de China?<\/h3>\n
\u00bfQu\u00e9 sali\u00f3 mal?<\/h3>\n
![\"Un](\"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-content\/uploads\/2024\/01\/1704963942_346_La-caida-del-banco-en-la-sombra-chino-Zhongzhi-pone.jpg\")
<\/picture>\u00bfPor qu\u00e9 esta quiebra es diferente?<\/h3>\n
\u00bfQu\u00e9 pasa despu\u00e9s?<\/h3>\n