{"id":1122139,"date":"2024-01-06T02:50:21","date_gmt":"2024-01-06T02:50:21","guid":{"rendered":"https:\/\/teknomers.com\/es\/se-estan-produciendo-grandes-cambios-en-los-mercados\/"},"modified":"2024-01-06T02:50:21","modified_gmt":"2024-01-06T02:50:21","slug":"se-estan-produciendo-grandes-cambios-en-los-mercados","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/teknomers.com\/es\/se-estan-produciendo-grandes-cambios-en-los-mercados\/","title":{"rendered":"Se est\u00e1n produciendo grandes cambios en los mercados"},"content":{"rendered":"<p> <br \/>\n<\/p>\n<div>\n<p>Desbloquea el Editor&#8217;s Digest gratis<\/p>\n<p class=\"article__content-sign-up-topic-description\"><span>Roula Khalaf, editora del FT, selecciona sus historias favoritas en este bolet\u00edn semanal.<\/span><\/p>\n<p><iframe class=\"article__content-sign-up-iframe close\" scrolling=\"no\" id=\"signUpIframe\" data-prev-url=\"\/register\/in-article-sign-up?ft-content-uuid=2612e7c5-7651-4870-9a59-b9bbec4d162f\"><\/iframe><\/div>\n<div id=\"article-body\">\n<p>A primera vista, es una paradoja.  En octubre, los mercados estaban sumidos en el pesimismo, ya que la inflaci\u00f3n se manten\u00eda obstinadamente alta y los inversores tem\u00edan que los bancos centrales mantuvieran las tasas de inter\u00e9s oficiales altas por m\u00e1s tiempo. <\/p>\n<p>En diciembre, esos mismos mercados se vieron invadidos por la euforia gracias a las declaraciones aparentemente moderadas sobre las tasas de inter\u00e9s del presidente de la Reserva Federal, Jay Powell, que parec\u00edan prometer recortes de tasas antes de lo esperado.  Y ahora, en enero, los mercados de valores han tenido un comienzo de a\u00f1o dif\u00edcil.<\/p>\n<p>La clave para comprender estos cambios extremos en el sentimiento se encuentra en la mec\u00e1nica de la pol\u00edtica monetaria dependiente de los datos.  Esto hace que los inversores revisen una y otra vez sus estrategias comerciales bas\u00e1ndose en un intenso an\u00e1lisis de la ret\u00f3rica de los bancos centrales y en las expectativas de c\u00f3mo los datos entrantes antiguos y de calidad variable influir\u00e1n en la fijaci\u00f3n de tipos de los bancos centrales.<\/p>\n<p>Dentro de este marco pol\u00edtico inestable y retr\u00f3grado, el cortoplacismo es end\u00e9mico.  Y el riesgo es que los mercados pasen por alto los fundamentos de m\u00e1s largo plazo.  Ese riesgo ser\u00e1 especialmente alto en 2024, a\u00f1o en el que se producir\u00e1n continuos retrocesos en las tendencias econ\u00f3micas de larga data.<\/p>\n<p>A pesar de la reciente y alegre suposici\u00f3n de los mercados sobre una inflaci\u00f3n menguante, la prolongada era de tasas de inter\u00e9s ultrabajas seguramente ha terminado.  S\u00ed, las tasas de corto plazo caer\u00e1n en 2024 a medida que la inflaci\u00f3n siga disminuyendo.  Pero el largo plazo es otra cuesti\u00f3n.<\/p>\n<p>Para empezar, el compromiso de los bancos centrales de reducir sus balances despu\u00e9s del prolongado per\u00edodo de flexibilizaci\u00f3n cuantitativa significa que retirar\u00e1n su poder adquisitivo de los mercados p\u00fablicos justo cuando las necesidades de endeudamiento del gobierno est\u00e1n alcanzando niveles m\u00e1ximos.<\/p>\n<p>Una amenaza m\u00e1s amplia a la visi\u00f3n panglossiana del \u201calmuerzo gratis\u201d de la deuda p\u00fablica nacida de tasas de inter\u00e9s reales insignificantes desde la crisis financiera de 2007-09 se relaciona con la reversi\u00f3n de varios shocks positivos de oferta en la econom\u00eda mundial desde los a\u00f1os 1980. <\/p>\n<p>El m\u00e1s importante se refiere al impacto del ascenso de China y otros mercados emergentes en el mercado laboral mundial.  Esto provoc\u00f3 un exceso de mano de obra que deprimi\u00f3 los salarios en el mundo desarrollado.  Un resultado fue la reducci\u00f3n de la inversi\u00f3n a medida que las empresas sustituyeron capital por mano de obra, lo que ayuda a explicar el sombr\u00edo historial de productividad desde la crisis.  Otra fue la inflaci\u00f3n latente (de la que los banqueros centrales se atribuyeron alegremente el m\u00e9rito).<\/p>\n<p>Sin embargo, ahora la fuerza laboral mundial se est\u00e1 reduciendo.  Desde la pandemia, el poder de negociaci\u00f3n de los trabajadores ha aumentado y aumentar\u00e1 a\u00fan m\u00e1s a medida que la fuerza laboral siga reduci\u00e9ndose en los pa\u00edses avanzados que envejecen y tambi\u00e9n en China y Corea.  El aumento de los salarios alienta ahora a las empresas a sustituir capital por mano de obra m\u00e1s costosa.<\/p>\n<p>Otros efectos econ\u00f3micamente benignos de la globalizaci\u00f3n, como las cadenas de suministro transfronterizas, se est\u00e1n eliminando de riesgos ante la confrontaci\u00f3n geopol\u00edtica.  Esto aporta resiliencia a costa de la eficiencia econ\u00f3mica.  Mientras tanto, el proteccionismo va en aumento.  Todo lo cual es una mala noticia para el crecimiento.<\/p>\n<p>Kenneth Rogoff de Harvard <a rel=\"nofollow noopener\" href=\"https:\/\/www.project-syndicate.org\/commentary\/era-of-low-interest-rates- has-come-to-an-end-by-kenneth-rogoff-2023-12\" data-trackable=\"link\" target=\"_blank\">argumenta<\/a> que incluso si la inflaci\u00f3n disminuye, probablemente seguir\u00e1 siendo m\u00e1s alta durante la pr\u00f3xima d\u00e9cada que en la d\u00e9cada posterior a la crisis financiera.  Cita factores como los crecientes niveles de deuda, el aumento del gasto en defensa, la transici\u00f3n verde y las demandas populistas de redistribuci\u00f3n del ingreso.  Es dif\u00edcil discutir eso, aunque queda una pregunta abierta sobre hasta qu\u00e9 punto tecnolog\u00edas como la inteligencia artificial podr\u00edan compensar estas presiones inflacionarias.<\/p>\n<p>No esperemos que China venga al rescate ni en el frente del crecimiento ni en el de la inflaci\u00f3n, como lo hizo despu\u00e9s de la crisis financiera.  Su antiguo modelo de crecimiento, impulsado sustancialmente por el mercado inmobiliario, ahora se ve estructuralmente desafiado y se espera que de ahora en adelante importe menos. <\/p>\n<p>Uno de los impactos m\u00e1s profundos de la reversi\u00f3n de la pol\u00edtica monetaria ultralaxa recae sobre la rentabilidad y las finanzas del sector corporativo en los pa\u00edses avanzados.  A <a rel=\"nofollow noopener\" href=\"https:\/\/www.federalreserve.gov\/econres\/feds\/files\/2023041pap.pdf\" data-trackable=\"link\" target=\"_blank\">estudiar <\/a>por Michael Smolyansky de la Reserva Federal muestra que los menores gastos por intereses y las tasas impositivas corporativas explican m\u00e1s del 40 por ciento del crecimiento real de las ganancias corporativas de 1989 a 2019 para las empresas no financieras del S&#038;P 500.<\/p>\n<p>Se trata de una cifra sorprendentemente grande y el panorama ser\u00e1 similar en todo el mundo desarrollado.  En la situaci\u00f3n fiscal actual, el margen para m\u00e1s recortes del impuesto de sociedades es m\u00ednimo y las tasas de inter\u00e9s no van a volver a acercarse a cero.  As\u00ed que prep\u00e1rense para una desaceleraci\u00f3n a largo plazo en el crecimiento de las ganancias corporativas y en los rendimientos de las acciones.<\/p>\n<p>Despu\u00e9s de estos grandes reveses, la nueva normalidad para los inversores incluir\u00e1 un panorama monetario muy desafiante con una mayor volatilidad y rendimientos de los bonos a largo plazo m\u00e1s altos que en los \u00faltimos a\u00f1os.  En un contexto de creciente deuda p\u00fablica, las estrictas tasas de inter\u00e9s oficiales contribuyen ahora a unos costos de endeudamiento gubernamental inc\u00f3modamente altos.<\/p>\n<p>Por tanto, la presi\u00f3n pol\u00edtica sobre los bancos centrales puede intensificarse.  Mientras tanto, las tasas m\u00e1s altas y los rendimientos de los bonos en el r\u00e9gimen monetario que ya no es ultralaxo impondr\u00e1n tensiones continuas al sistema financiero, poniendo potencialmente en conflicto los objetivos de los bancos centrales de control de la inflaci\u00f3n y estabilidad financiera.  Parece cuestionable si los profesionales del mercado han tenido en cuenta toda esta cuesti\u00f3n t\u00f3xica.<\/p>\n<p><em>john.plender@ft.com<\/em><\/p>\n<\/div>\n<p><br \/>\n<br \/><a href=\"https:\/\/www.ft.com\/content\/2612e7c5-7651-4870-9a59-b9bbec4d162f\" rel=\"nofollow noopener\" target=\"_blank\">ttn-es-56<\/a><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Desbloquea el Editor&#8217;s Digest gratis Roula Khalaf, editora del FT, selecciona sus historias favoritas en este bolet\u00edn semanal.<\/p>\n","protected":false},"author":1,"featured_media":0,"comment_status":"","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[2],"tags":[3433,415,1806,36,6461,27123],"class_list":["post-1122139","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-general","tag-cambios","tag-estan","tag-grandes","tag-los","tag-mercados","tag-produciendo"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/1122139","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/users\/1"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=1122139"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/1122139\/revisions"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=1122139"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=1122139"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/teknomers.com\/es\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=1122139"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}